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Pourquoi Apple n’est pas en retard sur l’IA ? — Transcript

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0:02Cette semaine, on va commencer par un
0:04petit exercice ensemble. Je vais vous
0:07demander de penser là tout de suite aux
0:08entreprises qui dépensent le plus dans
0:10l'intelligence artificielle. Juste les
0:12premiers qui vous viennent à l'esprit,
0:14on ne triche pas. Vous allez sûrement
0:15penser à Microsoft, Google, Meta,
0:18Amazon, peut-être même Nvidia. Et oui,
0:21vous avez raison car ce sont bien ces
0:23entreprises qui mènent la danse.
0:25Pourtant, si vous prêtez une deuxième
0:26lecture à cette liste, et bien il y a un
0:28nom qui aurait dû retenir votre
0:30attention mais que vous n'avez
0:31probablement pas mentionné et moi non
0:33plus d'ailleurs. Un seul nom et c'est
0:36précisément celui de l'entreprise qui
0:38sur le papier aurait le plus raison d'
0:40figurer. Je veux bien sûr parler de
0:42l'entreprise Apple.
0:44Et c'est bien là que ça devient
0:46intéressant parce que quand on regarde
0:48les chiffres, l'écart est presque
0:50difficile à croire. En 2026, Microsoft,
0:53Google, Meta et Amazon prévoi de
0:56dépenser ensemble autour de 725
0:59milliards de dollars en investissement,
1:01très majoritairement pour LIA, soit près
1:03de 80 % de plus qu'un an plus tôt.
1:06Microsoft à elle seule va y consacrer
1:08près de 190 milliards. Apple, lui, sur
1:11la totalité de son exercice dépense à
1:13peu près une dizaine de milliards. Et
1:16attention, pas une dizaine de milliards
1:17dans l'IA, une dizaine de milliards au
1:20total pour l'ensemble de ces
1:22investissements corporels de son CAPEX
1:24pour le nommer. Autrement dit, Microsoft
1:27à lui seul dépense plus de 10 fois ce
1:29qu'Apple investit sur une année entière.
1:32Ce n'est pas la situation financière
1:33d'Apple qui explique une telle
1:35différence, car le groupe à la pomme,
1:37chacun le sait, reste l'une des
1:39entreprises les plus rentables et les
1:40plus riches de la planète. à tel point
1:43du reste que tout le monde se disait
1:44qu'Apple finirait par corriger le tir,
1:47par rentrer dans la course comme tout le
1:48monde. Et justement, l'occasion semblait
1:51parfaite. Il y a quelques jours, le 8
1:53juin, Tim Cook montait sur scène pour la
1:56plus grande conférence annuelle de la
1:57marque et il y dévoilait la plus grosse
2:00annonce IA de l'histoire d'Apple, un
2:03Siri entièrement reconstruit. Et vous
2:06savez comment le marché a réagi ?
2:08Pendant que Cook parlait, l'action
2:10grimpait jusqu'à toucher un plus haut
2:12historique, autour de 317 dollars
2:15l'action. Puis quelques heures plus
2:16tard, à la clôture, le titre terminait
2:18en baisse de près de 2 % alors même que
2:21le reste du marché lui montait.
2:24Autrement dit, Apple présente au marché
2:26la plus grosse annonce IA de son
2:28histoire et le marché lui répond en
2:30substance pas suffisant. Et c'est
2:33exactement ce décalage qui rend le sujet
2:35passionnant parce qu'au fond, il n'y a
2:36que deux façons de le lire. Soit Apple
2:38est réellement en train de passer à côté
2:40de la révolution la plus importante de
2:42la décennie, soit il fait volontairement
2:45quelque chose que personne d'autre dans
2:47la tech
2:49ou ne veut se permettre. Et c'est cette
2:51deuxième hypothèse qu'on va prendre au
2:53sérieux aujourd'hui. Parce que voir un
2:55groupe comme Apple qui a toujours été à
2:57la pointe de l'innovation accepter de se
2:59laisser distancer dans la course IA
3:02intrigue sacrément. En tant
3:03qu'investisseur, il nous semble par
3:05conséquent bien plus pertinent de nous
3:07demander pourquoi Apple refuse de jouer
3:09le même jeu que les autres et quelle est
3:11la stratégie qui se cache derrière cette
3:13décision et comment elle se répercute ou
3:16pourrait se répercuter dans les cours.
3:18Alors avant d'aller plus loin et pour
3:20comprendre pourquoi Apple pourrait
3:21s'offrir le luxe de jouer une autre
3:23partition que le reste du marché, il
3:25faut d'abord s'entendre sur ce qu'Apple
3:28est vraiment économiquement parlant.
3:30Parce que dans la tête de beaucoup de
3:32gens, Apple c'est une entreprise tech au
3:34même titre que Google ou Microsoft. Et
3:36sur le papier, c'est vrai. Sauf que
3:39quand on regarde d'où vient réellement
3:41l'argent, on comprend qu'Apple ne joue
3:42pas du tout dans la même catégorie que
3:44les autres. Apple n'est pas un
3:46laboratoire DIIA. Il n'est pas non plus
3:48fondamentalement une plateforme cloud.
3:51Apple est avant tout une machine à
3:52vendre du matériel et surtout à
3:54monétiser un écosystème autour de ce
3:57matériel. Sur son exercice,
4:00Apple a réalisé environ quatre milliards
4:03de dollars de chiffre d'affaires.
4:04Là-dessus, à peu près la moitié vient
4:06d'un seul produit, l'iPhone, autour de
4:10210 milliards de dollars. Et un peu plus
4:12d'un/4 vient des services, autour de
4:14109000 milliards de dollars. Le reste,
4:17c'est le Mac, l'iPad et les objets
4:19connectés. Et le point vraiment
4:21important, il est là dans ces services
4:24parce que ce sont eux qui changent tout.
4:27Quand Apple vend un iPhone ou du
4:29matériel au sens large, il dégage une
4:31marge brute autour de 37 %. C'est déjà
4:34excellent pour du matériel, mais quand
4:36il vend ensuite de l'iCloud, un
4:38abonnement, un paiement, une commission
4:40sur l'Apple Store, là on parle d'une
4:42marge brute de l'ordre de 75 %.
4:45Autrement dit, le matériel fait entrer
4:47le client dans l'écosystème et c'est
4:50l'écosystème derrière qui fait vraiment
4:52tourner la machine à cage d'Apple. Et
4:54c'est exactement ça qu'il faut avoir en
4:56tête pour comprendre la stratégie IA
4:58d'Apple parce que ça implique quelque
5:00chose de contreintuitif. Apple n'a pas
5:02besoin de vendre de l'IA pour gagner de
5:05l'argent avec de l'IA. Pour Open AI ou
5:07Anthropic, le modèle DIA est le produit,
5:10c'est ce qu'ils vendent. Pour Microsoft
5:12et Google, l'IA est devenue une couche
5:15stratégique qu'il faut intégrer partout
5:17dans le cloud, dans la recherche, dans
5:19la bureautique, dans la publicité. Elle
5:21sert à défendre ou à argumenter des
5:23lignes de revenus déjà existantes. Pour
5:26Apple, ce n'est pas la même logique.
5:28Lia, ici, ce n'est pas un produit qu'on
5:31vend séparément. Non, LIA est une
5:33fonctionnalité qui rend l'iPhone encore
5:36plus indispensable, qui garde le client
5:38dans le jardin clot, qui protège au fond
5:41toute cette mécanique de service. Le
5:44retour sur investissement n'est pas
5:45direct, il est indirect. Mais il y a un
5:48autre détail pour le moins surprenant.
5:50Vous savez quel est le moteur de
5:51recherche par défaut sur votre iPhone ?
5:53Et bien c'est Google. Et vous savez
5:55combien Google paye Apple chaque année
5:58pour conserver cette place ? Et bien aux
6:00alentours de 20 milliards de dollars,
6:02soit à peu près 20 % de tout le chiffre
6:05d'affaires des services d'Apple. Et
6:07comme Apple n'a pas besoin de construire
6:08un moteur de recherche ni d'exploiter
6:11l'infrastructure publicitaire derrière,
6:13c'est une ligne de revenu à très forte
6:15marge. Maintenant, gardez bien ce
6:18chiffre en tête parce que voici l'autre
6:20moitié de l'histoire. Pour faire tourner
6:22son nouveau Siri, Apple paye cette
6:24fois-ci Google autour d'un milliard de
6:27dollars par an. Vous voyez le rapport ?
6:30Dans cette relation autour de Lia, Apple
6:32reçoit à peu près 20 fois ce qu'elle
6:34débourse. Pendant que tout le monde se
6:35demande si Apple est en train de perdre
6:37la course à Apple lui est en réalité le
6:40péage installé sur 2,5 milliards
6:43d'appareils actifs. Celui qui se fait
6:46payer par les autres pour le privilège
6:48d'être là. Et c'est là toute la
6:50subtilité. Quand Google investit des
6:52dizaines de milliards dans l'IA, dans la
6:54recherche, dans l'infrastructure, Apple
6:56n'a pas besoin de porter ses
6:57investissements lui-même pour en
6:58bénéficier. Une partie de cette valeur
7:01remonte déjà jusqu'à l'iPhone simplement
7:03parce que Google doit payer pour rester
7:06la porte d'entrée par défaut. Et c'est
7:09précisément cette position capital
7:11light, c'est-à-dire peu gourmand dans
7:13capitaux, monétisé par l'écosystème et
7:16même en partie financé par ses propres
7:18concurrents qui rend possible une
7:20stratégie que personne d'autre ne peut
7:22s'offrir. Reste à comprendre
7:24concrètement en quoi elle consiste.
7:27Déjà, rappelez-vous qu'en réalité, Apple
7:30a bel et bien tenté de construire sa
7:32brique IA, mais ça n'a tout simplement
7:34pas fonctionné. Pendant 2 ans, Apple a
7:36développé en interne sa propre
7:38intelligence artificielle et le
7:39résultat, vous vous en souvenez
7:41sûrement, ça a été le lancement raté
7:43d'Apple Intelligence fin 2024. Des
7:46fonctions survendues, des réponses
7:48imprécises, un Siri nouvelle génération
7:51promis puis repoussé puis encore
7:53repoussé. Pour tout vous dire, le modèle
7:55qu'Apple faisait tourner dans son cloud,
7:57c'était environ 150 milliards de
7:59paramètres. Le modèle Gémini qu'elle
8:02finit par louer à Google, c'est à peu
8:04près 1200 milliards de paramètres,
8:07presque 10 fois plus. Apple a fait
8:09quelque chose qui pour une entreprise
8:11obsédée par le contrôle de toute sa
8:13chaîne relevait presque de l'érésie. Il
8:16a décidé de louer après avoir exploré
8:19Open AI et anthopique. Il a, comme je
8:21l'ai dit tout à l'heure, signé avec
8:23Google pour 1 milliard de dollars par an
8:26pour un cerveau qu'elle ne fabrique pas
8:28elle-même. En clair, Apple a reconnu que
8:31construire le moteur soi-même n'en
8:32valait pas la peine et qu'il paiit pour
8:34le meilleur disponible. Et le meilleur
8:37pour eux, c'est Google. Pour autant, ça
8:39ce n'est qu'une partie de l'histoire.
8:41C'est le comment, pas le pourquoi, pas
8:44la vision quant à ce à quoi sert LIA.
8:46Pour les grands labos, le modèle c'est
8:49le produit. On ouvre Chat GPT, on ouvre
8:52Claude, c'est une destination. Pour
8:54Apple, LIA n'est pas une destination,
8:56c'est une fonctionnalité, quelque chose
8:58d'intégré à l'appareil que vous avez
9:00déjà dans la poche et que vous n'avez
9:01même pas besoin d'aller chercher. Apple
9:03n'a pas simplement branché Siri sur
9:06l'API Gemini, il a utilisé les
9:08technologies derrière Gemini pour
9:10construire avec Google une nouvelle
9:12génération d'Apple Foundation Models.
9:15Avant d'aller plus loin, les Apple
9:17Foundation Models sont les modèles DI de
9:19base qui alimentent Apple intelligence,
9:22Siri, les outils d'écriture, les
9:24résumés, les automatisations et cetera
9:26et cetera. Il joue chez Apple un rôle
9:29comparable à celui de GPT chez Open AI
9:32ou Gimini chez Google. Certains tournent
9:34directement sur l'appareil et les
9:36requêtes les plus lourdes passent par
9:38Private Cloud Compute, y compris sur une
9:40infrastructure Google Cloud sécurisée
9:43mais contrôlée par Apple. À partir de
9:45là, la proposition de valeur est la
9:47suivante : soit vos données restent sur
9:49l'appareil, soit sur un clin privé et
9:52vous ne touchez jamais concrètement ni
9:54au code ni au serveur de Google.
9:57Autrement dit, la différenciation
9:59d'Apple, ce n'est pas notre modèle est
10:01plus intelligent. Apple l'admet, elle
10:03loue le cerveau de Google. Non, la
10:06différenciation c'est notre respecte
10:08mieux votre vie privée et elle est déjà
10:11partout où vous êtes déjà. Et ce déjà
10:14partout où vous êtes, c'est la véritable
10:16arme d'Apple. Pensez à ce qu'openai a dû
10:18accomplir. Chat GPT a conquis le monde à
10:21la dure, utilisateur par utilisateur. On
10:24parle d'aujourd'hui environ 900 millions
10:26d'utilisateurs par semaine. C'est juste
10:28colossal. Sauf que chacun a dû le
10:31découvrir par soi-même en le
10:32téléchargeant, en le choisissant. Siri
10:35lui n'a pas besoin d'être choisi. Il est
10:37déjà là présent sur 2,5 milliards
10:40d'appareils par défaut et il est déjà
10:43capable d'opérer des actions sur
10:44l'appareil que vous utilisez. Pour
10:46paraphraser le célèbre analyste Ben
10:48Thompson, l'assistant qui est déjà sur
10:50l'appareil dispose d'un avantage de
10:52distribution qu'aucune application
10:54indépendante ne peut égaler. Si on prend
10:57de la hauteur, en réalité, tout ça est
10:59cohérent avec la façon dont Apple a
11:01toujours fonctionné. Il n'a jamais été
11:03le premier, ni avec l'ordinateur
11:05personnel, ni même avec le smartphone,
11:07ni même avec les écouteurs sans fil et
11:09encore moins avec la montre connecté. À
11:11chaque fois ou presque, Apple a laissé
11:13les autres défricher, prendre les
11:15premiers risques, brûler le capital.
11:17Puis il est arrivé plus tardivement,
11:20certes, mais avec la version qui elle
11:22fonctionne vraiment et qui capte la
11:24valeur. Apple est rarement le pionnier,
11:27mais il est celui qui rentabilise la
11:29route ouverte par les pionniers. Et sur
11:31l'A, il fait exactement la même chose.
11:34Laisser les autres dépenser les quelques
11:36600 ou 700 milliards et arriver quand la
11:39technologie est mure et le chemin vers
11:41le profit enfin clair. Voilà pour la
11:44stratégie sur le papier. Capital Light
11:47liat comme fonctionnalité plutôt que
11:48comme destination, la confidentialité
11:51comme argument, la distribution par
11:53défaut et un retard parfaitement assumé.
11:57C'est cohérent voire même doté d'une
11:59certaine élégance. Pour autant, cohérent
12:01sur le papier et bon pour celui qui
12:03détient l'action, ce sont deux choses
12:05différentes. Alors, regardons ce que
12:07cette stratégie change concrètement pour
12:10un actionnaire d'Apple. Pendant que les
12:12autres géants engloutissent des
12:13centaines de milliards de dollars dans
12:15des data center et voi mécaniquement
12:17leur trésorerie fondre, Amazon devrait
12:19même passer en flux de trésorerie libre
12:21négative cette année, c'est-à-dire
12:23dépenser plus de cash qu'elle ne génère
12:25une fois ses investissements financés.
12:27Apple lui continue de produire du cash à
12:30un rythme que très peu d'entreprises au
12:32monde peuvent suivre. Regardez son
12:34dernier trimestre. 111 milliards de
12:37dollars de chiffres d'affaires en hausse
12:39de 17 %. Le CA sur le seul segment de
12:42l'iPhone en hausse de 22 % et dans la
12:45foulée, un nouveau programme de rachat
12:47d'action de 100 milliards de dollars. Et
12:49c'est là tout le paris de la tess
12:51favorable à Apple. Si jamais les autres
12:53ont trop construit, si une partie de ces
12:55centres de données se révèle
12:57surdimensionné, et c'est un vrai débat
12:59aujourd'hui sur les marchés, alors la
13:01faiblesse supposée d'Apple, le fait de
13:03louer plutôt que de construire se
13:05transforme en avantage. Pas de capex à
13:07perte, pas de risque de bilan, juste une
13:10machine à cash qui tourne et qui rend
13:12l'argent aux actionnaires. Pour autant,
13:15ce bouclier n'est pas parfait parce
13:16qu'Apple, même sans participer à la
13:19course, n'échappe pas totalement à ses
13:20effets. La rue Everlia a créé une
13:23pénurie de mémoire. Les prix des
13:25mémoires des smartphones ont bondi
13:26d'environ 90 % sur le premier trimestre
13:302026 avec encore 30 % attendus sur le
13:33suivant selon le cabinet Home Dia. Or
13:36Apple pour fabriquer ses iPhone et ses
13:38Mac en achète d'énormes quantités.
13:41Résultat même si sa marge brute a
13:42atteint 49,3 % au dernier trimestre,
13:45Apple prévient qu'elle devrait retomber
13:48entre 47,5 et 48,5. au trimestre
13:52suivant, notamment sous l'effet de coût
13:54mémoire significativement plus élevé.
13:56Autrement dit, par un effet de ricochet
13:58assez ironique, Apple finit quand même
14:00par payer un peu le capex des autres,
14:03pas en construisant des data center,
14:05mais en payant ses composants plus
14:07chers. Le modèle Capital Light protège
14:10du gros risque, mais il ne met pas
14:12totalement à l'abri. Et c'est exactement
14:14ce type de lecture. Distinguer ce qu'une
14:16entreprise subit de ce qu'elle choisit
14:19et repérer ce qui est déjà dans les
14:20cours avant d'agir qu'on cherche à vous
14:23transmettre chez Synaps. Si cette façon
14:25de regarder les marchés vous parle,
14:27inscrivez-vous gratuitement à notre
14:28newsletter. L'objectif n'est pas de vous
14:30donner des tuyaux, mais de vous aider à
14:32lire un dossier comme quelqu'un qui sait
14:35ce qu'il regarde. Une stratégie, une
14:37valorisation, ce qui est déjà pré ce qui
14:39ne l'est pas. Le lien est en description
14:41et en commentaire épinglé. Cela étant
14:43dit, revenons-en à notre sujet parce que
14:46oui, ce tableau a l'air solide, mais ne
14:48l'est-il pas un peu trop ? Et la vraie
14:50question maintenant, c'est de savoir ce
14:51qui pourrait le faire dérailler. Il y a
14:53à notre sens quatre risques à
14:55surveiller. Tout d'abord, il faut
14:57aborder le risque de parité. Apple loue
14:59le cerveau de Google, d'accord, mais ce
15:01cerveau, Jimini, n'est pas une
15:04technologie exclusive à Apple. Google le
15:07propose déjà au grand public, aux
15:08développeurs, aux entreprises. Donc
15:10finalement, tout l'enjeu est de savoir
15:12si Apple va réussir à faire mieux avec
15:14Jimini que Google lui-même. Et quand
15:17nous disons faire mieux, nous parlons de
15:19l'expérience finale. Est-ce que Siri
15:21branché à vos messages, vos calendriers,
15:23vos photos, vos applications, votre
15:25contexte personnel peut devenir plus
15:28utile que Jimini installé comme
15:30application sur votre smartphone et avec
15:32un usage de chatbot ? Et c'est là que se
15:35joue toute la différence. Si Apple
15:37transforme Gimini en assistant
15:39profondément intégré à l'iPhone, il crée
15:41une vraie valeur. S'il ne fait que
15:43mettre une couche Apple par-dessus le
15:45même modèle que tout le monde, alors la
15:47différenciation devient beaucoup plus
15:49fragile. L'analyste Ming Chiku, qui est
15:52pourtant plutôt favorable au titre,
15:54résume le dilemme avec Brio. Si Apple
15:56n'y parvient pas, alors c'est Jimmy Kai
15:59qui fixe le plafond de son expérience,
16:01un plafond défini par un modèle qu'Apple
16:03ne contrôle pas. Ce qui voudrait donc
16:05dire qu'Apple aurait payé 1 milliard par
16:07an pour rattraper son retard, mais pas
16:10pour se différencier. Mais cette
16:12dépendance à Google, elle va dans les
16:14deux sens. Souvenez-vous, Google verse à
16:16Apple environ 20 milliards de dollars
16:18par an pour rester le moteur de
16:20recherche par défaut. Sauf que ce
16:22versement, c'est précisément ce qu'un
16:24tribunal américain a jugé comme
16:25problématique en condamnant Google pour
16:28monopole dans la recherche. Les
16:30alternatives sont encore en discussion,
16:32mais une partie de ces 20 milliards est
16:33aujourd'hui sous menaces réglementaires.
16:35Et de l'autre côté, un nouvel accord
16:37autour de Jimy Nai attire exactement le
16:40même genre de critique. Une professeur
16:42de droit à la concurrence à Verbilt
16:44interrogée par le Financial Times
16:47explique que ce deal crée un second
16:49tuyau exclusif entre Apple et Google. En
16:52conséquence de quoi, Apple est donc
16:54exposé à l'antitrust des deux côtés, sur
16:57l'argent qu'il reçoit et sur la
16:59technologie qu'il utilise. Puis si on se
17:02projette un peu, aujourd'hui, certes,
17:04l'IA est une fonctionnalité posée
17:06par-dessus iOS, mais si demain
17:08l'assistant devient l'interface
17:10principale, la couche par laquelle on
17:12fait absolument tout sur son téléphone,
17:14ça peut vite poser problème car cette
17:17couche, c'est précisément ce qu'Apple ne
17:19possède pas. Or, pour une entreprise
17:21dont la promesse repose sur le contrôle
17:22de sa plateforme, ça risque de faire un
17:25petit peu tâche. Et enfin, pour être
17:27plus terre à terre, parlons
17:28valorisation. Parce que tout ce que je
17:30viens de vous dire pour le moment, le
17:31marché ne le prise pas comme un
17:33problème. Aujourd'hui, l'action se paye
17:35autour de 35 fois ses bénéfices alors
17:37que sa moyenne de la dernière décennie
17:39tourne plutôt autour de 25, soit à peu
17:42près 30 à 40 % plus cher que sa propre
17:44norme historique. Donc non, le marché ne
17:47valorise pas Apple comme un retardataire
17:49de l'IA, mais comme une entreprise qui
17:51va réussir. Et c'est peut-être
17:53finalement le risque principal. Je
17:56m'explique. Quand le scénario favorable
17:58est déjà dans le cours, il reste très
18:00peu de marge en cas de déception.
18:02D'ailleurs, les analystes sont eux-mêmes
18:04profondément divisés. Entre les plus
18:06optimistes qui visent les 400 dollars et
18:09les plus prudents autour de 215, il y a
18:11près de 185 dollars d'écart, soit le
18:15coût de l'incertitude. Et tout ça arrive
18:17au moment précis où Tim Cook s'apprête à
18:19passer la main le 1er septembre à son
18:22responsable de l'ingénierie matérielle,
18:24John Pernus. un changement de capitaine
18:27à un moment particulièrement délicat.
18:29Alors pour autant, aucun de ces risques
18:31n'est rédibitoire en soi, mais bout à
18:33bout, il démontre que la position
18:35d'Apple n'est pas sans faille malgré la
18:37solidité apparente du modèle. Voilà donc
18:40ce qu'on pouvait dire autour de la
18:41stratégie I d'Apple. Pour s'y retrouver
18:43pour cette conclusion, je vous propose
18:45de ranger tout ça dans trois tiroirs.
18:47Premier tiroir, ce que le marché a déjà
18:49pré sans doute le point le plus
18:51contreintuitif de toute cette histoire.
18:53À 35 fois les bénéfices, le marché ne
18:55traite pas Apple comme un retardataire
18:57de l'IA. Il paye au contraire le
18:59scénario où tout se passe bien, où la
19:01discipline du capital finit par payer et
19:04où le nouveau Siri tient ses promesses.
19:06Autrement dit, le pessimisme sur Apple
19:09et en retard n'est pas vraiment dans le
19:10cours. C'est plutôt l'optimisme qui y
19:13est et ça laisse très peu de marge en
19:14cas de déception. 2e tiroir, ce qui
19:16reste une vraie question ouverte. Et là
19:19honnêtement, personne ne connaît encore
19:20la réponse. Est-ce qu'Apple va réussir à
19:23faire de Siri quelque chose de
19:24réellement différenciant ? Que vont
19:26devenir les 20 milliards de Google face
19:28au régulateur ? Et comment cette
19:29stratégie sera-t-elle exécutée au moment
19:32même où Tim Cook s'apprête à passer la
19:34main ? Autant d'inconnus qui ne seront
19:36probablement pas tranchés avant
19:38plusieurs trimestres. Et enfin 3è
19:40tiroir, ce qui n'est peut-être pas assez
19:43considéré, à savoir la puissance du
19:45modèle Capital Lite d'Apple dans un
19:47environnement où il n'est pas improbable
19:49que les autres aient investi trop tôt,
19:52trop vite et probablement trop fort. Un
19:54modèle qui repose sur un parc de 2,5
19:57milliards d'appareils. une distribution
19:59que personne ne peut vraiment égaler et
20:02qui est également fondée sur une
20:03capacité historique à arriver certes en
20:06retard, mais à capter quand même une
20:08grande partie de la valeur. La stratégie
20:10d'Apple est donc bien plus cohérente que
20:12ne le dit la caricature du retard. Elle
20:15est même sans doute créatrice de valeur
20:17et c'est notre conviction. Mais est-ce
20:19que cette conviction fait d'Apple
20:21forcément une action à acheter
20:23maintenant ? La validation de la
20:24stratégie d'une entreprise et le timing
20:27sont deux choses bien différentes. À ce
20:29prix, Apple n'offre plus vraiment le
20:31coussin de sécurité d'un actif
20:33sous-évalué. Plus personne ne se demande
20:35aujourd'hui si Apple est une bonne
20:37entreprise. Tout l'enjeu pour un
20:39investisseur, c'est plutôt de savoir si
20:41au niveau de valorisation actuel, on ne
20:43paye pas déjà pour une histoire qui doit
20:45presque parfaitement se réaliser. Alors,
20:47dites-nous en commentaire ce que vous en
20:49pensez. La stratégie d'Apple est-elle la
20:51stratégie gagnante ? Achèteriez-vous
20:53l'action Apple sur les niveaux actuels ?
20:55Et quels seront pour vous les grands
20:56gagnants de demain de l'IA ? Nous avons
20:59hâte de vous lire. En attendant, prenez
21:01soin de votre capital et investissez
21:03intelligemment.
21:06[musique]
21:15[musique]

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