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La psicología del dinero - Audiolibro completo narrado en español — Transcript

by Cálculo diario · 64,214 words · 10,390 segments · language en · Watch on YouTube

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0:06Introducción. El mayor espectáculo de la
0:08tierra. Durante los años en los que
0:11estudié en la universidad, trabajé de
0:13aparcacoches en un lujoso hotel de Los
0:15Ángeles. Uno de los clientes habituales
0:18era un ejecutivo de una empresa
0:19tecnológica. Ese hombre era un genio,
0:23pues a los veinti pocos años había
0:25diseñado y patentado un componente
0:27esencial para los routeres Wi-Fi. Había
0:30creado varias empresas y las había
0:32vendido. Era una persona con un éxito
0:35apabullante.
0:36No obstante, tenía también una relación
0:39con el dinero que yo describiría como
0:41una mezcla de inseguridad y estupidez
0:43infantil. Llevaba encima un fajo de
0:46cientos de dólares de varios centímetros
0:48de grosor. Se lo enseñaba a todas las
0:51personas que querían verlo y a muchas
0:53que no. Alardeaba abierta y
0:55escandalosamente de su riqueza, a menudo
0:58estando borracho y siempre sin que
1:00viniera a cuento. Un día le dio varios
1:03miles de dólares en efectivo a uno de
1:05mis compañeros de trabajo y le dijo, "Ve
1:08a la joyería que hay en esta calle y
1:09tráeme unas cuantas monedas de oro de
1:11$1,000."
1:13Al cabo de una hora, monedas en mano, el
1:15ejecutivo tecnológico y sus amigos se
1:18reunieron en un muelle que daba al
1:20océano Pacífico. Allí se pusieron a
1:22tirar las monedas al mar, haciéndolas
1:25saltar como si fueran piedras y soltando
1:27carcajadas mientras discutían sobre
1:29quién había lanzado más lejos la piedra,
1:32simplemente por diversión. Días después,
1:36el hombre rompió una lámpara del
1:37restaurante del hotel. Un encargado le
1:40dijo que la lámpara valía $500 [música]
1:42y que tendría que cambiarla por una
1:44nueva. ¿Quieres $500?,
1:47preguntó incrédulo el ejecutivo mientras
1:49se sacaba un fajo de billetes del
1:51bolsillo y se lo daba al encargado. Pues
1:54aquí tienes $500. Ahora sal de mi vista
1:57y no vuelvas a insultarme así jamás.
2:00Tal vez te preguntarás cuánto puede
2:02durar un comportamiento de esa índole.
2:05La respuesta es que no mucho. Años
2:08después me enteré de que el ejecutivo se
2:10había arruinado. La premisa de este
2:13libro es que el hecho de que te vaya
2:15bien en cuestiones de dinero tiene que
2:17ver un poco con lo listo que seas y
2:19mucho con cómo te comportas. Y el
2:22comportamiento es algo difícil de
2:24enseñar, incluso a gente muy
2:26inteligente. Un genio que pierde el
2:29control de sus emociones puede ser un
2:31desastre financiero y lo mismo vale en
2:33caso contrario. Gente de a pie sin
2:36formación en finanzas puede enriquecerse
2:38si cuenta con algunas habilidades
2:40conductuales que nada tienen que ver con
2:43indicadores formales de inteligencia. Mi
2:45entrada favorita en la Wikipedia empieza
2:47así. Ronald James Reed fue un
2:50filántropo, inversor, conserje y
2:53trabajador de gasolinera estadounidense.
2:56Ronald Reed nació en una zona rural de
2:58Vermont. Fue la primera persona de su
3:00familia que terminó los estudios
3:02secundarios, lo cual es aún más
3:04impresionante si se tiene en cuenta que
3:07iba a clase todos los días haciendo
3:09autoestop. Para quienes conocieron a
3:11Ronald Reed, no habría mucho más que
3:13mereciera la pena mencionar. Su vida fue
3:16de lo más austera y discreta.
3:18Reed arregló coches en una gasolinera
3:20durante 25 años y barrió suelos en una
3:23tienda de JC Penny durante 17. Se compró
3:27una casa de dos habitaciones por $2,000
3:29a los 38 años y allí vivió durante el
3:32resto de su vida. Enviudó a los 50 y
3:35nunca volvió a casarse. Un amigo
3:38recordaba que su principal pasatiempo
3:40era cortar troncos y hacer leña. Reed
3:43murió en 2014 a los 92 [música]
3:46años. Fue entonces cuando ese humilde
3:48conserje de pueblo fue objeto de
3:50portadas en todo el mundo. En 2014
3:54murieron 2,813,503
3:57estadounidenses.
3:58Menos de 4000 tenían un patrimonio neto
4:01de más de 8 millones de dólares al
4:03fallecer. Ronald Reed era uno de ellos.
4:07En su testamento, aquel exconserje dejó
4:102 millones de dólares a sus hijastros y
4:12más de 6 millones al hospital y a la
4:14biblioteca de su pueblo. Quienes
4:16conocían a Reed quedaron perplejos. ¿De
4:19dónde había sacado todo ese dinero? Pues
4:22resultó que no había secreto, ni le
4:24había tocado la lotería, ni había
4:26recibido una herencia. Reed ahorró lo
4:29poco que pudo y lo invirtió en valores
4:31seguros. Luego esperó a lo largo de
4:34varias décadas, mientras unos pequeños
4:37ahorros se iban multiplicando hasta
4:39superar los 8 millones de dólares. Tal
4:42cual de conserje a filántropo. Unos
4:45meses antes de que muriera Ronald Reed,
4:47en las noticias apareció otro hombre, un
4:50tal Richard. Richard Fuscone era todo lo
4:54que no era Ronald Reed. Fuscone,
4:56ejecutivo de Mary Lynch, formado en
4:59Harvard y con un máster en
5:00administración de empresas, tuvo una
5:02carrera tan exitosa en el mundo de las
5:04finanzas que se retiró a los 40 y pocos
5:07para ser filántropo. [música] David
5:09Komansky, exconsejero delegado de Mary
5:11Lynch, elogió la capacidad de liderazgo,
5:14los conocimientos empresariales, el buen
5:17juicio y la integridad personal de
5:19Fuscon. En una ocasión, la revista de
5:22economía Cran lo incluyó en su lista de
5:24empresarios exitosos, 40 de menos de 40.
5:28Pero luego, al igual que el ejecutivo
5:30tecnológico que hacía saltar monedas,
5:33todo se fue al garete. A mediados de la
5:36década de 2000, Fuscón se endeudó mucho
5:39para ampliar una vivienda de más de 100
5:41m² en Greenwich, [música] en el estado
5:44de Connecut, que tenía 11 baños, dos
5:47ascensores, dos piscinas, siete garajes
5:50y cuyo mantenimiento costaba más de
5:52$90,000 al mes. Entonces llegó la crisis
5:56financiera de 2008.
5:58La crisis fue un batacazo para las
6:00finanzas de prácticamente todo el mundo.
6:03A Fuscone al parecer lo dejó sin blanca.
6:06La elevada deuda y los activos sin
6:08liquidez lo arruinaron. "Hoy por hoy no
6:12tengo ingresos", declaró supuestamente
6:14ante el juez en 2008.
6:17Primero le embargaron su casa de Palm
6:19Beach. En 2014 fue el turno de su
6:22mansión de Greenwich. 5 meses antes de
6:25que Ronald Reed dejara su fortuna para
6:27fines benéficos, la casa de Richard
6:29Fuscone, donde los invitados recordaban
6:31el placer de cenar y bailar encima de
6:34una plataforma transparente que cubría
6:36la piscina interior de la casa, se
6:39vendió en una subasta por ejecución
6:40hipotecaria por un 75% menos de lo que
6:44la compañía de seguros calculó que
6:46valía.
6:47Ronald Reed fue paciente. Richard
6:50Fuscone fue codicioso. Eso fue lo que
6:53dejó sin efecto las enormes diferencias
6:55entre ambos en cuanto a formación y
6:58experiencia.
6:59La moraleja de esta historia no es ser
7:01más como Ronald y menos como Richard,
7:04aunque este no es un mal consejo. Lo
7:07fascinante de esas historias es que solo
7:09son propias del mundo de las finanzas.
7:11¿En qué otro sector alguien sin
7:14formación universitaria, sin
7:15conocimiento sobre la materia, sin
7:18experiencia formal y sin contactos puede
7:20superar en tal grado en sus resultados a
7:23alguien con la mejor formación, la mejor
7:25preparación y los mejores contactos? Me
7:29cuesta dar con alguno. Es imposible
7:31concebir una historia en la que un
7:33Ronald Reed lleve a cabo un transplante
7:35de corazón mejor que un cirujano formado
7:38en Harvard o en que alguien diseñe un
7:40rascacielos mejor que el arquitecto que
7:42ha recibido la mejor [música] formación.
7:45Como tampoco se publicará nunca una
7:47noticia sobre un conserge que superó a
7:49los mejores ingenieros nucleares del
7:51mundo, pero esas historias sí ocurren en
7:54el mundo de las inversiones. El hecho de
7:57que Ronald Reed pueda coexistir con
7:59Richard Fuscone tiene dos explicaciones.
8:02La primera es que los resultados
8:04financieros dependen de la suerte,
8:06independientemente de la inteligencia y
8:08del esfuerzo. Esto se cumple hasta
8:10cierto punto y a lo largo de este libro
8:13vamos a tratar esta cuestión con más
8:15detalle. Y la segunda, que a mi juicio
8:18es más habitual es que el éxito
8:20financiero no es una ciencia pura y
8:22dura. Es una soft skill, habilidad
8:26blanda, habilidad conductual o emocional
8:29en la que cómo te comportas es más
8:31importante que lo que sabes. Esa
8:33habilidad emocional es lo que yo llamo
8:36psicología del dinero. El objetivo de
8:39este libro es convencerte mediante
8:41historias breves de que las habilidades
8:43emocionales son más importantes que los
8:45conocimientos técnicos sobre el dinero.
8:47y lo haré de una forma que va a ayudar a
8:49todo el mundo, desde Reed hasta Fascone,
8:52pasando por todos los que están entre
8:54medio a tomar mejores decisiones
8:56financieras.
8:58Me he dado cuenta de que estas
8:59habilidades emocionales están muy
9:02infravaloradas.
9:03Las finanzas se enseñan como una
9:05disciplina basada en las matemáticas, en
9:07la que pones datos en una fórmula y la
9:09fórmula te dice lo que hay que hacer y
9:12se supone que tú luego vas y lo haces.
9:15Esto es cierto en las finanzas
9:16personales, donde te dicen que tengas un
9:18fondo de emergencia para 6 meses y que
9:21ahorres un 10% de tu salario. Es cierto
9:24en las inversiones, donde conocemos las
9:26correlaciones históricas exactas entre
9:28tipos de interés y capitalizaciones. Y
9:31es cierto en las finanzas empresariales
9:33donde [música] los directores
9:34financieros pueden medir el coste
9:36preciso del capital.
9:38No es que ninguna de esas cosas esté mal
9:40o sea errónea. Lo que ocurre es que
9:43saber qué hay que hacer no te da ninguna
9:45información sobre lo que se te pasa por
9:47la cabeza cuando intentas hacerlo. Hay
9:50dos cuestiones que afectan a todo el
9:52mundo, tanto si te interesan como si no.
9:55La salud y el dinero. El sector
9:58sanitario es un triunfo de la ciencia
10:00moderna que ha hecho aumentar la
10:02esperanza de vida en todo el mundo. Los
10:04descubrimientos científicos han
10:06sustituido las antiguas ideas de los
10:08médicos sobre cómo funciona el cuerpo
10:10humano y a raíz de eso prácticamente
10:13todo el mundo goza de una salud mejor.
10:16El sector del dinero, las inversiones,
10:19las finanzas personales y la
10:20planificación empresarial es otra
10:22historia. Las finanzas han captado las
10:25mentes más brillantes salidas de las
10:27mejores universidades durante las dos
10:29últimas décadas. Los estudios de
10:31ingeniería financiera eran los más
10:33populares en la escuela de ingeniería de
10:35Princeton hace 10 años. ¿Hay alguna
10:38prueba de que eso nos haya hecho mejores
10:40inversores? Yo no he visto ninguna.
10:43Mediante el ensayo y error colectivo
10:45practicado a lo largo de los años, hemos
10:48aprendido cómo convertirnos en mejores
10:50agricultores, en fontaneros expertos y
10:53en químicos avanzados. Pero, ¿acaso el
10:56ensayo y error nos ha enseñado a ser
10:58mejores en nuestras finanzas personales?
11:01¿Es menos probable que quedemos
11:02soterrados por la deuda? ¿Es más
11:05probable que ahorremos para cuando
11:06vengan mal dadas? ¿Para estar preparados
11:09cuando llegue la jubilación? Tenemos una
11:12visión realista de cómo el dinero
11:14influye o no en nuestra felicidad. Yo no
11:17he visto pruebas concluyentes.
11:20Esto se debe en buena medida, creo yo, a
11:22que nuestra manera de reflexionar sobre
11:24el dinero y lo mismo vale para lo que
11:26nos enseñan sobre esta cuestión se
11:28parece demasiado al funcionamiento de la
11:31física con normas y leyes y no lo
11:33suficiente a la psicología con emociones
11:36[música] y matices. Y esto para mí es
11:39tan fascinante como importante.
11:42El dinero está por todas partes, nos
11:45afecta a todos. y a la mayoría de
11:47nosotros nos confunde. Cada uno tiene
11:50unas ideas un poco diferentes sobre él.
11:53El dinero nos da lecciones sobre cosas
11:55que hacen referencia a muchos aspectos
11:57de la vida, como el riesgo, la confianza
12:00y la felicidad. Pocos temas actúan como
12:03una lupa tan potente como el dinero para
12:05ayudarnos a explicar por qué la gente se
12:08comporta de la forma en que lo hace.
12:10Este es uno de los mayores espectáculos
12:13de la Tierra.
12:14Mi propia percepción de la psicología
12:16del dinero es fruto de más de una década
12:19escribiendo sobre esta cuestión. Empecé
12:21a escribir sobre finanzas a principios
12:23de 2008. Estábamos a las puertas de una
12:27crisis financiera y de la peor recesión
12:29de los últimos 80 años. Para escribir
12:32sobre lo que estaba ocurriendo, quería
12:34descubrir qué era lo que estaba
12:36ocurriendo. Pero lo primero que aprendí
12:38tras la crisis financiera fue que nadie
12:41sabía explicar con precisión lo que
12:43había ocurrido o por qué había ocurrido,
12:45por no decir qué había que hacer. Para
12:48cada buena explicación había una réplica
12:51igual de convincente. Los ingenieros
12:53pueden determinar la causa del
12:55derrumbamiento de un puente porque
12:57existe un consenso en que si a un área
12:59concreta se le aplica una fuerza de una
13:01cierta intensidad, esa área va a ceder.
13:05La física no es controvertida, se guía
13:08por leyes. Las finanzas, en cambio, son
13:11otra cosa. Se guían por el
13:13comportamiento de la gente. Y mi
13:15comportamiento puede tener sentido para
13:17mí, pero a ti te puede parecer un
13:19disparate. Cuanto más analicé la crisis
13:22financiera y escribí sobre ella, más me
13:25di cuenta de que podía comprenderse
13:26mejor desde la perspectiva de la
13:28psicología y la historia que desde una
13:30perspectiva financiera.
13:32Para entender por qué la gente se
13:34endeuda hasta [música] el cuello, no
13:35hace falta estudiar los tipos de
13:37interés. Hay que estudiar la historia de
13:39la codicia, la inseguridad y el
13:42optimismo.
13:43Para conseguir que los inversores vendan
13:45todas las acciones en el peor momento de
13:47un mercado bajista, no hace falta
13:49estudiar las matemáticas de los
13:51beneficios que se prevénen en un futuro.
13:53Hay que pensar en la agonía de mirar a
13:55tu familia y preguntarte si tus
13:57inversiones están poniendo en peligro su
13:59futuro.
14:01Me encanta aquella famosa observación de
14:03Voltaire. La historia nunca se repite.
14:07El hombre sí se corresponde
14:09perfectamente con cómo nos comportamos
14:11con el dinero. En 2018 publiqué un
14:15informe en el que esbozaba 20 de los
14:17errores, sesgos y causas del mal
14:19comportamiento más importantes que he
14:21visto que afectan a la gente al
14:23gestionar el dinero. Se tituló The
14:26Psychology of Money, la psicología del
14:28dinero, y lo han leído más de un millón
14:31de personas.
14:33Este libro es sumergirse aún más en esa
14:35cuestión. Algunos fragmentos cortos del
14:38informe aparecen en este libro sin
14:40ninguna modificación.
14:42Lo que tienes entre manos son 20
14:44capítulos, cada uno de los cuales
14:46describe las que son, a mi juicio, las
14:49características más importantes y a
14:51menudo ilógicas de la psicología del
14:53dinero. Los capítulos orbitan en torno a
14:56un tema común, pero tienen vida propia y
14:59pueden leerse independientemente.
15:02No es un libro largo, de nada. La mayor
15:05parte de los lectores no terminan los
15:06libros que empiezan porque la mayoría de
15:09las cuestiones no requieren 300 páginas
15:11de explicación. Yo prefiero exponer 20
15:14aspectos breves que puedas terminar de
15:16leer antes que desarrollar uno largo y
15:19que acabes dejándolo. Vamos allá.
15:31Capítulo 1. Nadie está loco. Tus
15:35experiencias personales con el dinero
15:37representan tal vez un 0,0001%
15:43de lo que ha sucedido en el mundo, pero
15:46quizás un 80% de cómo piensas que
15:49funciona el mundo. Déjame que te cuente
15:52un problema. Puede que te haga sentir
15:54mejor acerca de lo que haces con el
15:55dinero y que juzgues menos lo que los
15:58demás hacen con el suyo. La gente hace
16:01locuras con el dinero, pero nadie está
16:04loco. Veamos. personas de generaciones
16:08distintas educadas por padres distintos
16:11que tenían unos ingresos distintos y
16:13unos valores distintos en partes
16:15distintas del mundo, nacidas en
16:17economías distintas que experimentaron
16:19mercados laborales distintos con
16:21incentivos distintos y grados de suerte
16:24distintos aprenden lecciones muy
16:26distintas. Cada cual tiene su propia
16:29experiencia de cómo funciona el mundo y
16:32lo que has experimentado es más
16:34convincente que lo que has aprendido
16:36indirectamente.
16:37Por tanto, todos nosotros, tú, yo y todo
16:41el mundo, vamos por la vida anclados a
16:44unas ideas sobre cómo funciona el dinero
16:46que varían inmensamente entre unos y
16:49otros. Lo que a ti te parece una locura
16:52puede tener todo el sentido del mundo
16:54para mí. La persona que creció en la
16:56pobreza concibe el riesgo y la
16:58recompensa de maneras que el hijo de un
17:00banquero rico no puede entender ni por
17:03asomo. La persona que creció cuando la
17:05inflación era alta experimentó algo que
17:08la persona que creció con precios
17:09estables nunca tuvo que vivir. El
17:12corredor de bolsa, que lo perdió todo
17:14durante la gran depresión experimentó
17:16algo que el empleado de una tecnológica
17:18que disfrutó de la gloria de finales de
17:20los 90 ni siquiera puede imaginar. El
17:24australiano que no ha visto una recesión
17:26en 30 años ha experimentado algo que no
17:29ha vivido ningún estadounidense y así
17:32podría seguir y seguir. La lista de
17:35experiencias es infinita. Tú sabes cosas
17:38sobre el dinero que yo no sé y al revés.
17:41Vas por la vida con creencias, objetivos
17:44y pronósticos distintos de los míos.
17:47Esto no es porque uno de nosotros sea
17:49más listo que el otro o porque esté
17:51mejor informado. Es porque hemos tenido
17:53vidas distintas marcadas por
17:55experiencias distintas e igualmente
17:57convincentes. Tus experiencias
18:00personales con el dinero constituyen tal
18:02vez un 0,0001%
18:07de lo que ha sucedido en el mundo, pero
18:10quizás el 80% de cómo piensas que
18:13funciona el mundo. Por tanto, personas
18:15con la misma inteligencia pueden
18:17discrepar sobre cómo y por qué tienen
18:20lugar las recesiones, sobre cómo
18:22deberían invertir el dinero, qué
18:24deberían priorizar, qué nivel de riesgo
18:27deberían asumir, etcétera.
18:30En su libro sobre los Estados Unidos de
18:31los años 30, Frederick Lewis Allen
18:34escribió que la gran depresión marcó a
18:37millones de estadounidenses
18:39interiormente para el resto de sus
18:41vidas, pero hubo un amplio abanico de
18:44experiencias.
18:4625 años más tarde, durante la campaña
18:48presidencial, un periodista le preguntó
18:50a John F. Kennedy qué recordaba de la
18:53depresión. Él contestó, "No tengo un
18:56conocimiento directo de la depresión. Mi
18:59familia tenía una de las más grandes
19:00fortunas del mundo y por aquel entonces
19:03era mayor que nunca. Teníamos casas más
19:06grandes, más criados y viajábamos más.
19:10Prácticamente lo único que vi
19:11directamente fue que mi padre contrató a
19:14varios jardineros de más solo para
19:16darles un trabajo y que pudieran comer.
19:19En realidad no supe qué había sido la
19:21depresión hasta que leí sobre el tema
19:23cuando estudiaba en Harvard. Ese fue un
19:26punto destacado en las elecciones de
19:281960.
19:30¿Cómo se podía poner al mando de la
19:32economía, pensaba la gente, a alguien
19:34que no entendía el suceso económico más
19:37importante de la última generación?
19:40Aquello quedó superado en muchos
19:41sentidos solamente por la experiencia de
19:44Kennedy en la Segunda Guerra Mundial.
19:47Esa era la otra experiencia emocional
19:49muy generalizada de la generación
19:51anterior y algo que su principal
19:53adversario, Hubert Humfrey, no tenía. El
19:57desafío al que nos enfrentamos es que
19:59ningún nivel de estudios ni de empatía
20:01puede recrear auténticamente el poder
20:04del miedo y la incertidumbre.
20:06Puedo leer un texto sobre lo que supuso
20:08perderlo todo durante la gran depresión,
20:11pero yo no tengo las cicatrices
20:13emocionales de quienes lo vivieron en
20:15primera persona. Y la persona que pasó
20:17por aquella experiencia no puede
20:19concebir por qué alguien como yo puede
20:22tener una visión tan despreocupada de
20:24cosas como poseer acciones. Vemos el
20:27mundo desde perspectivas distintas. Las
20:30hojas de cálculo pueden recoger la
20:32frecuencia histórica de las grandes
20:33caídas de los mercados de valores, pero
20:36no pueden recoger el sentimiento de
20:38volver a casa, mirar a tus hijos y
20:41preguntarte si has cometido un error que
20:43va a afectar a sus vidas.
20:45Estudiar la historia te hace tener la
20:47sensación de que entiendes algo, pero
20:50hasta que no lo has experimentado y has
20:52sentido personalmente sus consecuencias,
20:55no puedes entenderlo lo suficiente para
20:57cambiar tu comportamiento.
20:59Todos creemos que sabemos cómo funciona
21:01el mundo, pero solo hemos experimentado
21:04un pequeño ápice de él. Como dice el
21:07inversor Michael Batnick, hay que
21:09experimentar algunas lecciones antes de
21:12poder entenderlas.
21:14Todos somos víctimas de distintas formas
21:16de esa verdad.
21:18En 2006, los economistas Ulrique
21:21Malmendier y Stefan Nagel de la Oficina
21:23Nacional de Investigación Económica de
21:25Estados Unidos analizaron 50 años del
21:28Survey of Consumer Finances, encuesta
21:31sobre las finanzas de los consumidores.
21:33Es decir, repasaron en detalle lo que
21:36hacen los estadounidenses con su dinero.
21:38En teoría, la gente debería tomar
21:40decisiones sobre inversión basándose en
21:43sus objetivos y en las características
21:45de las opciones para invertir que tienen
21:47a su disposición en un momento
21:48determinado. Pero esto no es lo que hace
21:51la gente. Los economistas hallaron que
21:54las decisiones de inversión de la gente
21:55a lo largo de su vida estaban muy
21:57vinculadas a las experiencias que
21:59aquellos inversores tuvieron en su
22:01propia generación, especialmente a las
22:04experiencias que tuvieron en los
22:05primeros años de la edad adulta. Si
22:08habían crecido cuando la inflación era
22:10elevada, invertían menos en bonos en
22:12años posteriores de su vida en
22:14comparación con quienes habían crecido
22:16cuando la inflación era baja. Si habían
22:18crecido cuando el mercado de valores
22:20tenía solidez, invertían una mayor parte
22:23de su dinero en acciones durante su vida
22:25en comparación con quienes crecieron
22:27cuando el mercado bursátil tenía valores
22:29bajos.
22:30Los economistas escribieron, "Nuestros
22:33resultados llevan a pensar que la
22:34voluntad de los inversores de asumir
22:36riesgos depende de su historia personal.
22:40Ni la inteligencia, ni la formación, ni
22:42la sofisticación.
22:44Solo la mera suerte de cuándo y dónde
22:46habían nacido.
22:48El Financial Times entrevistó a Bill
22:50Gross, el famoso gestor de bonos en
22:532019.
22:55Gross admite que probablemente no
22:57estaría donde está hoy en día si hubiera
22:59nacido una década antes o después, decía
23:01el texto. La carrera de Gross coincidió
23:05casi a la perfección con una caída
23:07generacional de los tipos de interés que
23:09dio un impulso a los precios de los
23:11bonos. Algo así no afecta solo a las
23:14oportunidades con las que te encuentras,
23:16también afecta a lo que piensas sobre
23:18esas oportunidades cuando se te
23:20presentan.
23:21Para Gross, los bonos eran máquinas de
23:23generar riqueza. En cambio, para la
23:26generación de su padre, que sufrió una
23:28inflación más alta en su juventud,
23:30probablemente los bonos serían
23:32considerados destructores de riqueza.
23:35Las diferencias entre las experiencias
23:37de cada persona con respecto al dinero
23:39no son pequeñas, incluso entre quienes
23:41podrían pensar que son muy similares.
23:44Piensa en las acciones. Si hubieras
23:46nacido en los años 70 del siglo XX, el
23:49índice SIP500 se multiplicó casi por 10,
23:53ajustado a la inflación cuando eras
23:55adolescente y veañero. Si hubieras
23:57nacido en los 50, el mercado
23:59literalmente ni se movió entre tu
24:01adolescencia y la treintena, ajustado a
24:04la inflación. Dos grupos de personas,
24:07separados por la casualidad de haber
24:08nacido en años distintos, viven la vida
24:11con una visión completamente distinta de
24:13cómo funciona el mercado de valores o la
24:16inflación. Si naciste en los años 60 en
24:19Estados Unidos, la inflación durante tu
24:21adolescencia y veintena, tus años de
24:24juventud, cuando eres impresionable,
24:26cuando desarrollas una base de
24:27conocimientos sobre cómo funciona la
24:29economía, multiplicó los precios por más
24:32de tres. Esto es un montón. ¿Recuerdas
24:35que se construyeron instalaciones de gas
24:37y que las nóminas daban claramente menos
24:39de sí que los sueldos de unos años
24:41antes?
24:42Pero si naciste en los 90, la inflación
24:45ha sido tan baja durante toda tu vida
24:47que tal vez ni se te haya pasado por la
24:49cabeza. La tasa de desempleo en el
24:52conjunto de Estados Unidos en noviembre
24:54de 2009 era de alrededor de un 10%. Pero
24:58la tasa de paro de los hombres
24:59afroamericanos de entre 16 y 19 años sin
25:02un diploma de estudios secundarios era
25:05de un 49%.
25:07En el caso de las mujeres blancas de más
25:09de 45 años con formación universitaria
25:12era de un 4%.
25:14Los mercados de valores en Alemania y en
25:16Japón quedaron arruinados durante la
25:18Segunda Guerra Mundial. Regiones enteras
25:21de estos países fueron bombardeadas. Al
25:24terminar la guerra, las granjas alemanas
25:26solo producían alimentos suficientes
25:28para suministrar 1000 calorías al día a
25:31los ciudadanos del país. Compara esta
25:33cifra con Estados Unidos, donde el
25:35mercado de valores se duplicó con creces
25:38entre 1941 y finales de 1945
25:43y la economía disfrutaba de más solidez
25:45de la que había tenido en casi dos
25:47décadas.
25:48Nadie debería esperar que los miembros
25:50de estos grupos vivieran toda su vida
25:52pensando lo mismo sobre la inflación o
25:55sobre el mercado bursátil o sobre el
25:57paro o sobre el dinero en general. Nadie
26:00debería esperar que respondieran de la
26:02misma manera a la información
26:04financiera. Nadie debería suponer que se
26:06vieran influenciados por los mismos
26:08incentivos. Nadie debería esperar que
26:11confiaran en las mismas fuentes de
26:13asesoramiento. Nadie debería esperar que
26:16coincidieran en qué importa. ¿Qué merece
26:18la pena? ¿Qué es probable que ocurra en
26:20un futuro próximo? ¿Y cuál es el mejor
26:23camino que se ha de seguir?
26:25Su visión del dinero se fraguó en mundos
26:27distintos y cuando este es el caso, una
26:31manera de ver el dinero que para un
26:32grupo de personas es escandalosa, para
26:35otro grupo puede tener todo el sentido
26:37del mundo. Hace unos cuantos años, el
26:40New York Times publicó una noticia sobre
26:42las condiciones laborales de Foxcon, el
26:45enorme fabricante de productos
26:47electrónicos taiwanés. En tales empresas
26:50las condiciones a menudo son atroces.
26:53Los lectores estaban indignados y con
26:55razón. Sin embargo, una respuesta
26:58fascinante a la noticia vino de la mano
27:00del sobrino de una obrera china que
27:02escribió en la sección de comentarios.
27:05Mi tía trabajó durante varios años en lo
27:07que los estadounidenses llaman
27:09sweatshops, talleres de explotación
27:11laboral. El trabajo era duro, largas
27:14jornadas, un salario bajo y unas
27:17condiciones laborales malas. ¿Saben lo
27:20que hacía mi tía antes de trabajar en
27:22uno de esos talleres? Era prostituta. En
27:25mi opinión, la idea de trabajar en uno
27:28de esos talleres comparada con el estilo
27:30de vida anterior es una mejora. Sé que
27:33mi tía preferiría ser explotada por un
27:35maléfico jefe capitalista a cambio de
27:37unos pocos dólares a que su cuerpo fuera
27:40explotado por varios hombres a cambio de
27:42centavos. Por eso me molesta la forma de
27:45pensar de muchos estadounidenses.
27:47Nosotros no tenemos las mismas
27:49oportunidades que en Occidente. Nuestras
27:52infraestructuras públicas son distintas.
27:54Nuestro país es diferente. Sí, trabajar
27:57en una fábrica es duro. Podría ser
28:00mejor, sí, pero solo cuando lo comparas
28:03con los empleos que hay en Estados
28:05Unidos.
28:06No sé qué opinar sobre eso. Una parte de
28:09mí quiere rebatirlo y con vehemencia,
28:11mientras que otra parte de mí quiere
28:13mostrarse comprensiva. No obstante, se
28:16trata, antes que nada, de un ejemplo de
28:19cómo experiencias distintas pueden
28:21llevar a tener una opinión muy diferente
28:23en cuestiones que una de las partes
28:25piensa intuitivamente que deberían estar
28:28clarísimas. Cada decisión que la gente
28:30toma con respecto al dinero puede
28:32justificarse fijándose uno en la
28:34información que tiene en ese momento y
28:36vinculándola a su modelo mental único
28:39sobre cómo funciona el mundo. Esas
28:41personas pueden estar mal informadas,
28:44pueden tener una información incompleta,
28:46pueden ser malas en matemáticas, pueden
28:49ser convencidas por un marketing
28:50despreciable, pueden no tener ni idea de
28:53lo que están haciendo, pueden evaluar
28:55mal las consecuencias de sus acciones.
28:58Ya si pueden. Pero toda decisión
29:00financiera que toma una persona tiene
29:03sentido para esa persona en ese momento
29:05y confirma aquello que tiene que
29:07confirmar. Las personas se cuentan a sí
29:10mismas una historia sobre lo que están
29:12haciendo y por qué lo están haciendo. Y
29:14esa historia es fruto de sus propias
29:17experiencias únicas. Fijémonos en un
29:20ejemplo simple. La lotería. Los
29:22estadounidenses gastan más en boletos de
29:24lotería de lo que destinan en conjunto a
29:27cine, videojuegos, música, eventos
29:30deportivos y libros. ¿Y quién compra
29:33lotería? Mayoritariamente gente pobre.
29:37Los hogares con menos ingresos de
29:38Estados Unidos destinan de media $412
29:42al año a boletos de lotería, cuatro
29:44veces lo que gastan los grupos de
29:46ingresos más altos. Un 40% de los
29:49estadounidenses no pueden conseguir $400
29:53en caso de emergencia, lo cual nos dice,
29:55quienes compran lotería por valor de
29:57$400 son aproximadamente las mismas
30:01personas que dicen que no podrían
30:03conseguir $400 en caso de emergencia.
30:06Esas personas están echando a perder sus
30:09redes de seguridad, destinando dinero a
30:11algo que tiene una probabilidad de uno
30:13entre millones de que les toque el
30:15gordo. A mí eso me parece una locura.
30:18Quizás te lo parece también a ti, pero
30:20yo no formo parte del grupo con los
30:22ingresos más bajos y probablemente tú
30:25tampoco. Así que a muchos de nosotros
30:27nos cuesta entender de manera intuitiva
30:29el razonamiento subconsciente de los
30:31compradores de lotería con bajos
30:33ingresos. Sin embargo, si nos esforzamos
30:36un poco, podemos imaginar que el
30:38razonamiento va más o menos así. Vivimos
30:41al día y parece que ahorrar está fuera
30:44de nuestro alcance. Nuestras
30:46perspectivas de obtener salarios mucho
30:48más altos parecen fuera del alcance. No
30:51podemos permitirnos unas buenas
30:52vacaciones, ni un coche nuevo, ni un
30:55seguro médico, ni una casa en un barrio
30:57seguro. No podemos llevar a nuestros
30:59hijos a la universidad sin endeudarnos
31:02hasta el cuello. Buena parte de las
31:04cosas que vosotros, la gente que lee
31:06libros de finanzas, o bien ya tenéis, o
31:09bien tenéis una gran probabilidad de
31:11tener, nosotros no las tenemos.
31:14Comprar lotería es el único momento de
31:16nuestra vida en el que podemos tener en
31:18nuestras manos un sueño tangible de
31:20conseguir las cosas buenas que vosotros
31:23ya tenéis y dais por sentadas. Nosotros
31:26pagamos por un sueño y vosotros tal vez
31:29no lo entendáis porque ya estáis
31:31viviendo un sueño. Por eso compramos más
31:34lotería que vosotros.
31:36No tienes por qué estar de acuerdo con
31:38este razonamiento. Comprar lotería
31:40cuando estás sin blanca sigue siendo una
31:42mala idea, pero en cierto modo entiendo
31:45por qué la gente sigue comprando boletos
31:48y esa idea, lo que estás haciendo me
31:50parece una locura, pero en cierto modo
31:53entiendo por qué lo haces. Está en la
31:55raíz de muchas de nuestras decisiones
31:57financieras.
31:59Pocas personas toman decisiones
32:01financieras basándose puramente en una
32:03hoja de cálculo. Las toman sentados a la
32:06mesa cenando o en una reunión de
32:07empresa. Lugares donde la historia
32:10personal, tu visión única del mundo, el
32:12ego, el orgullo, el marketing y unos
32:16extraños incentivos están todos
32:18mezclados en un relato que a ti te es
32:20útil.
32:21Otro punto importante que ayuda a
32:23explicar por qué las decisiones
32:25relativas al dinero son tan difíciles y
32:27por qué hay tantos malos comportamientos
32:30es reconocer lo novedosa que es esta
32:32cuestión. El dinero está presente en el
32:35mundo desde hace mucho tiempo. Se cree
32:37que el rey Aliates de Lidia, actualmente
32:39parte de Turquía, creó la primera moneda
32:42oficial en el año 600 anes de Cristo.
32:45Pero los cimientos modernos de las
32:47decisiones monetarias, ahorrar e
32:49invertir, se basan en conceptos que
32:51están prácticamente en mantillas.
32:54Fijémonos en la jubilación. A finales de
32:572018 había 27 billones de dólares en
33:00cuentas de jubilación en Estados Unidos,
33:02lo que las convertía en el principal
33:04motor de las decisiones sobre ahorro e
33:06inversión del inversor corriente. No
33:09obstante, toda esa idea de tener derecho
33:11a jubilarse se remonta a lo sumo a dos
33:14generaciones.
33:15Antes de la Segunda Guerra Mundial, la
33:17mayor parte de los estadounidenses
33:19trabajaban hasta la muerte. Esa era la
33:22expectativa y la realidad. El porcentaje
33:24de hombres de 65 años o más que
33:27trabajaban estuvo por encima del 50%
33:30hasta los años 40 del siglo 20. La
33:33seguridad social tenía como objetivo
33:35cambiar eso, pero sus prestaciones
33:37iniciales ni se acercaban a una pensión
33:39decente. Cuando Aida May Fuller cobró el
33:42primer cheque de la seguridad social en
33:441940, el valor era de $2254,
33:50416
33:52ajustado a la inflación.
33:54No fue hasta los 80 cuando el cheque
33:56medio de la seguridad social para los
33:57jubilados superó los $1,000 al mes
34:00ajustado a la inflación. Hasta finales
34:03de los años 60, más de una cuarta parte
34:06de los estadounidenses de más de 65 años
34:09eran clasificados por la Oficina del
34:11Censo de Estados Unidos como personas
34:13que vivían en la pobreza.
34:15Existe la creencia generalizada de que
34:17todo el mundo tenía un plan de pensiones
34:19privado, pero esta creencia es una
34:22enorme exageración.
34:24El Employee Benefit Research Institute
34:26explica, solo una cuarta parte de las
34:29personas de 65 años o más tenían
34:32ingresos de jubilación en 1975.
34:35De entre afortunada minoría, solo un 15%
34:39de los ingresos de los hogares procedían
34:41de una pensión. En 1955,
34:44el New York Times escribió sobre el
34:46creciente deseo, pero la continua
34:48imposibilidad de jubilarse.
34:51Parafraseando un viejo dicho, "Todo el
34:53mundo habla de la jubilación, pero al
34:55parecer muy poca gente hace algo para
34:58conseguirla. No fue hasta los años 80
35:01cuando arraigó la idea de que todo el
35:03mundo merece y debería tener una
35:05jubilación digna. Y la manera de
35:08conseguir esa jubilación digna ha sido
35:10desde entonces una expectativa por la
35:12que todo el mundo ahorra e invierte su
35:15dinero. Permíteme que insista en lo
35:17novedosa que es esa idea. El plan 401 K,
35:22el instrumento central de ahorro de las
35:24pensiones en Estados Unidos, no existió
35:26hasta 1978.
35:29El plan Ira Roth, cuenta de jubilación
35:32individual, llamado así por el senador
35:34William Roth, no nació hasta 1998.
35:38Si fuera una persona, apenas tendría
35:40edad para beber alcohol legalmente.
35:43No debería sorprender a nadie que muchos
35:45de nosotros seamos malos ahorrando e
35:48invirtiendo para la jubilación. No
35:50estamos locos, es que somos novatos. Y
35:53lo mismo vale para la universidad. El
35:56porcentaje de estadounidenses de más de
35:5825 años con un grado universitario ha
36:01pasado de menos de uno de cada 20 en
36:031940 a uno de cada cuatro en 2015. La
36:08matrícula universitaria media durante
36:10ese periodo se multiplicó por más de
36:12cuatro ajustado a la inflación.
36:15Algo tan grande y tan importante que
36:17afecta tan deprisa a la sociedad explica
36:20por qué, por ejemplo, tanta gente ha
36:22tomado malas decisiones con respecto a
36:24los préstamos de estudios durante los
36:26últimos 20 años. No hay décadas de
36:29experiencia acumulada para siquiera
36:31aprender lecciones de ello. Estamos
36:33improvisando. Y lo mismo puede decirse
36:36de los fondos indexados que tienen menos
36:38de 50 años de historia y de los fondos
36:41de inversión libre que no despegaron
36:43hasta los últimos 25 años. Incluso el
36:47uso generalizado del endeudamiento de
36:49los consumidores, hipotecas, tarjetas de
36:52crédito y préstamos para comprar coches
36:54no se inició hasta después de la Segunda
36:56Guerra Mundial. Cuando la ley conocida
36:59como G Bill facilitó que millones de
37:02estadounidenses obtuvieran préstamos.
37:05Los perros fueron domesticados hace
37:0710,000 años y aún conservan algunas
37:09conductas de sus antepasados salvajes. Y
37:12aún así, aquí estamos nosotros con entre
37:1520 y 50 años de experiencia en el
37:18sistema financiero moderno, con la
37:20esperanza de estar perfectamente
37:21aclimatados a él. Para una cuestión que
37:24está tan influenciada por las emociones
37:26frente a los hechos.
37:27Esto es un problema y ayuda a entender
37:30por qué no siempre hacemos lo que se
37:32supone que deberíamos hacer con el
37:33dinero. Todos hacemos locuras con el
37:36dinero porque somos todos relativamente
37:39nuevos en este juego y lo que parece una
37:41locura para ti puede tener todo el
37:43sentido del mundo para mí. Pero nadie
37:46está loco. Todos tomamos decisiones
37:48basándonos en nuestras experiencias
37:50únicas que nos parece que tienen sentido
37:52en un momento dado. Y ahora déjame que
37:55te cuente la historia de cómo se hizo
37:57rico Bill Gates.
38:04[música]
38:09Capítulo 2. Suerte y riesgo.
38:13Nada es ni tan bueno ni tan malo como
38:15parece. La suerte y el riesgo son dos
38:18caras de la misma moneda. Ambos
38:20elementos son la realidad de que
38:22cualquier resultado de la vida está
38:24guiado por fuerzas ajenas al esfuerzo
38:27individual.
38:28El profesor de la Universidad de Nueva
38:30York, Scott Gallow, tiene una idea
38:32relacionada con esto que es muy
38:34importante recordar al juzgar el éxito,
38:37tanto el propio como el de los demás.
38:40Nada es ni tan bueno ni tan malo como
38:42parece.
38:44Bill Gates estudió en uno de los pocos
38:46institutos del mundo que tenía un
38:48ordenador. La historia de cómo el
38:50Instituto Lakeside School en las afueras
38:53de Seattle llegó a tener un ordenador es
38:55extraordinaria.
38:57Bill Doug sido piloto de la Marina de
39:00Estados Unidos durante la Segunda Guerra
39:01Mundial, pero terminó siendo profesor de
39:04matemáticas y ciencias en un instituto.
39:07Él creía que estudiar con libros no era
39:09suficiente sin la experiencia del mundo
39:11real. También se dio cuenta de que
39:13teníamos que saber algo sobre
39:15ordenadores cuando fuéramos a la
39:17universidad. Recordaría el malogrado
39:19cofundador de Microsoft, Paul Allen. En
39:231968,
39:24Dougal solicitó que la Asociación de
39:26Madres Lakeside School aprovechara los
39:29ingresos de su venta anual de objetos
39:30viejos, unos $000, para alquilar un
39:33ordenador TeletyTetype modelo 30
39:35[música]
39:36conectado a la unidad central de General
39:38Electric para compartir tiempo de
39:40computación.
39:42Toda esa idea de compartir el uso del
39:44ordenador no se inventó hasta 1965,
39:48dijo más tarde Gates. Alguien tuvo una
39:50gran visión de futuro.
39:53La mayoría de las facultades
39:54universitarias no tenían un ordenador
39:56tan avanzado como la computadora a la
39:58que tuvo acceso Bill Gates estando en el
40:01instituto y no se cansaba de usarlo.
40:05Gates tenía 13 años en 1968
40:08cuando conoció al compañero de clase
40:10Paul Allen. Allen también estaba
40:12obsesionado con el ordenador de la
40:14escuela y los dos hicieron buenas migas.
40:17El ordenador del Lakeside no formaba
40:19parte del programa de estudios general,
40:22era un programa de estudio
40:23independiente. Billy y Paul pudieron
40:26juguetear a placer con el aparato y
40:28dejar volar su creatividad después del
40:30instituto, tarde por la noche o los
40:33fines de semana. Enseguida se volvieron
40:35expertos en ordenadores.
40:38Allen recordaba que Gates durante una de
40:40sus sesiones nocturnas le enseñó un
40:42ejemplar de la revista Fortune y le
40:44dijo, "¿Cómo crees que será dirigir una
40:47empresa del Fortune 500?" Allen dijo que
40:49no tenía ni idea. "Tal vez un día
40:52nosotros seremos propietarios de una
40:54empresa de ordenadores,", dijo Gates.
40:57Ahora Microsoft tiene un valor de más de
40:59un billón de dólares.
41:02Hagamos unos cálculos rápidos.
41:04En 1968
41:06en el mundo había, según las Naciones
41:08Unidas, aproximadamente 303 millones de
41:11personas en edad de ir al instituto.
41:14Cerca de 18 millones vivían en Estados
41:16Unidos, [música] unas 270,000 vivían en
41:19el estado de Washington, un poco más de
41:22100,000 vivían en la zona de Seattle y
41:24solo unas 300 iban al Lakeside. de 303
41:28millones a 300 personas. Uno entre un
41:32millón de alumnos de instituto fue a un
41:34colegio que tuvo la combinación de
41:36dinero y previsión para comprar un
41:38ordenador. Bill Gates resultó ser uno de
41:41ellos. Gates no rehuye lo que eso
41:44significó. Sin el Lakeside no habría
41:47existido Microsoft, dijo ante la
41:49promoción de 2005.
41:52Gates es un tipo asombrosamente listo,
41:54pero es aún más trabajador y de
41:56adolescente tuvo una visión sobre el
41:59futuro de los ordenadores que incluso
42:01los ejecutivos del sector informático
42:03más veteranos no pudieron comprender y
42:06tuvo también una ventaja de uno entre un
42:08millón por ir al instituto Lakeside.
42:11Ahora déjame que te hable de Kent Evans,
42:14un amigo de Gates. Él experimentó una
42:16dosis igualmente potente del hermano de
42:19la suerte, el riesgo. Bill Gates y
42:22[música] Paul Allen se hicieron famosos
42:24gracias al éxito de Microsoft, pero
42:27cuando iban al Lakeside, esa pandilla de
42:29prodigios de los ordenadores tenía un
42:31tercer miembro. Kent Evans y Bill Gates
42:34trabon amistad en la secundaria cuando
42:37tenían unos 14 años.
42:39Evan era, según cuenta Gates, el mejor
42:42alumno de la clase. Los dos hablaban un
42:44montón por teléfono. Recuerda Gates en
42:47el documental Inside Bill's Brain,
42:50dentro el cerebro de Bill. Todavía me
42:52acuerdo del teléfono de Kent, asegura
42:555257851.
42:57[música]
42:58Evans tenía la misma habilidad con los
43:00ordenadores que Gates y Allen.
43:03Anteriormente, el Lakeside dedicaba
43:05muchos esfuerzos a organizar manualmente
43:08el horario de las aulas, un laberinto de
43:10complejidad para lograr que cientos de
43:12alumnos dispusieran de las aulas que
43:14necesitaban a una hora en la que no se
43:17solaparan con otras asignaturas.
43:19El colegio encargó a Bill y Kent, un par
43:22de chavales, se mire como se mire, que
43:24crearan un programa informático que
43:26resolviera el problema y funcionó.
43:28Además, a diferencia de Paul Allen, Kent
43:31compartía la mentalidad empresarial y la
43:33ambición infinita de Gates. Kent siempre
43:36llevaba un gran maletín, como los de los
43:39abogados, recuerda Gates. Siempre
43:41estábamos tramando lo que estaríamos
43:43haciendo dentro de cco o 6 años.
43:46¿Seríamos directores ejecutivos? ¿Qué
43:48nivel de repercusión podía tener lo que
43:50hiciéramos? ¿Ibamos a ser generales,
43:52embajadores?
43:54Fuera lo que fuese, Bill y Kent sabían
43:57que lo iban a hacer juntos. Tras
43:59rememorar su amistad con Kent, a Gates
44:02se le entrecorta la voz. Habríamos
44:04seguido trabajando juntos. Estoy seguro
44:07de que habríamos ido juntos a la
44:09universidad.
44:10Kent podría haber sido un socio fundador
44:12de Microsoft junto con Gates y Allen,
44:15pero eso nunca ocurriría. Kent murió en
44:18un accidente de montaña antes de
44:20terminar la secundaria.
44:22Todos los años hay unas 35 muertes por
44:25accidentes de montaña en Estados Unidos.
44:27La probabilidad de morir en una montaña
44:29durante la secundaria es aproximadamente
44:32de 1 entre 1 millón. Bill Gates tuvo una
44:35suerte de un entre un millón de ir a
44:38parar al Lakeside. Kent Evans
44:40experimentó el riesgo de uno entre un
44:42millón de no llegar a terminar nunca lo
44:45que él y Gates pensaban lograr. La misma
44:48fuerza, la misma magnitud, pero operando
44:51en sentidos opuestos.
44:53Suerte y riesgo son la realidad de que
44:55en la vida cualquier resultado está
44:58determinado por fuerzas ajenas al
44:59esfuerzo individual. Son tan parecidos
45:02que no puedes creer en uno sin respetar
45:05en el mismo grado al otro.
45:07Ambas cosas ocurren porque el mundo es
45:09demasiado complejo para permitir que el
45:11100% de tus acciones dicte el 100% de
45:15tus resultados.
45:16Están motivadas por lo mismo. Tú eres
45:19una persona que está dentro de un juego
45:21con 7000 millones de personas más y un
45:24número infinito de elementos en
45:25movimiento.
45:27El efecto accidental de las acciones que
45:29están fuera de tu control puede acarrear
45:31más consecuencias que las acciones que
45:33has llevado a cabo a conciencia.
45:36No obstante, ambos elementos son tan
45:38difíciles de medir y de aceptar que con
45:41demasiada frecuencia se pasan por alto.
45:43Por cada Bill Gates hay un Kent Evans
45:46que tenía la misma capacidad y
45:48motivación, pero que terminó en el otro
45:50lado de la ruleta de la vida. Si les das
45:53a la suerte y al riesgo el respeto que
45:55merecen, te das cuenta de que al juzgar
45:58el éxito financiero de la gente, tanto
46:00el tuyo como el de los demás, este nunca
46:02es ni tan bueno ni tan malo como parece.
46:05Hace años le pregunté al economista
46:07Robert Schiller, que obtuvo el Premio
46:09Nobel de Economía, "¿Qué le gustaría
46:12saber sobre inversión que no pueda
46:14saber?" "El rol exacto de la suerte en
46:17los resultados exitosos, respondió."
46:20Me encantó esa respuesta porque, de
46:22hecho, nadie piensa que la suerte tenga
46:24importancia en el éxito financiero, pero
46:27puesto que es difícil cuantificar la
46:29suerte y es de mala educación decir que
46:31el éxito de la gente es debido a la
46:33suerte, la postura por defecto es a
46:36menudo ignorar implícitamente la suerte
46:39como [música] un factor del éxito. Si yo
46:42digo, "Hay 1 millones de inversores en
46:44el mundo." Por pura casualidad,
46:47¿esperarías que 10 de ellos se
46:48convirtieran en multimillonarios más que
46:51nada por suerte? Tú responderás, por
46:54supuesto. Pero luego si te pido que
46:56nombres a esos inversores y que se lo
46:58digas a la cara, probablemente te
47:01retractarás.
47:02Al juzgar a los demás, atribuir el éxito
47:05a la suerte hace que parezcamos celosos
47:07y malvados, aunque sepamos que existe. Y
47:10al juzgarnos a nosotros mismos, atribuir
47:13el éxito a la suerte puede ser demasiado
47:15desmoralizador para aceptarlo.
47:18El economista Bashkarcar Masundos
47:20[música]
47:22los ingresos están más correlacionados
47:24que la altura o el peso. Si eres rico y
47:27alto, es más probable que tu hermano sea
47:30rico que alto. Creo que la mayoría de
47:32nosotros sabemos intuitivamente que eso
47:35es cierto. La calidad de tu educación y
47:38las puertas que te abre están muy
47:40relacionadas con el estatus
47:41socioeconómico de tus padres. Pero
47:44tráeme a dos hermanos ricos y tendremos
47:46delante a dos hombres que no creen que
47:48en su caso sean válidos los resultados
47:51de ese estudio. Y con el fracaso, que
47:53puede ser desde la banca rota hasta el
47:55hecho de no alcanzar una meta personal,
47:58[música] ocurre lo mismo. Las empresas
48:00que fracasaron no se esforzaron lo
48:02suficiente, las malas inversiones no se
48:05meditaron lo bastante, las carreras
48:07descarriadas hicieron aguas por pereza.
48:10A veces sí, desde luego. Pero, ¿hasta
48:14qué punto? Cuesta saberlo. Cualquier
48:17cosa que merezca llevarse a cabo tiene
48:19menos de un 100% de probabilidad de
48:22resultar un éxito. Y el riesgo es
48:25sencillamente lo que pasa cuando uno
48:26termina en el lado desafortunado de la
48:28ecuación. Al igual que con la suerte, es
48:31demasiado complicado, demasiado
48:34embrollado y demasiado complejo intentar
48:36sacar en claro en qué medida un
48:38resultado se debió a una decisión
48:40consciente que se impuso al riesgo.
48:43Pongamos que compro una acción y que
48:45pasados 5 años no me ha reportado ningún
48:48beneficio. Es posible que tomase una
48:51mala decisión al comprarla. Sin embargo,
48:53[música] también es posible que tomara
48:55una buena decisión que tenía un 80% de
48:58probabilidad de reportarme beneficios,
49:00pero que resultó que acabó en el lado
49:02del 20% de mala suerte. ¿Cómo sé si es
49:06lo uno o lo otro? ¿Me equivoqué o
49:09sencillamente experimenté la realidad
49:11del riesgo? Es posible calcular de forma
49:14estadística si algunas decisiones fueron
49:16acertadas, pero en el mundo real, en el
49:19día a día, simplemente no lo hacemos. Es
49:22demasiado complicado. Preferimos antes
49:25historias sencillas que son fáciles,
49:27pero a menudo terriblemente engañosas.
49:31Tras pasar años entre inversores y
49:33empresarios, me he dado cuenta de que el
49:35fracaso de los demás suele atribuirse a
49:37malas decisiones, mientras que nuestros
49:39propios fracasos solemos achacarlos al
49:42lado oscuro del riesgo. Al juzgar tus
49:45fracasos, yo probablemente preferiré una
49:47historia sencilla y clara de causa y
49:49efecto, porque no sé qué pasa por tu
49:52cabeza. Obtuviste un mal resultado, así
49:55que tuvo que ser debido a una mala
49:56decisión que tomaste. es la historia que
49:59tiene más sentido para mí. En cambio, al
50:02juzgarme a mí mismo, puedo inventar un
50:04relato descabellado que justifique mis
50:06decisiones pasadas y atribuir los malos
50:09resultados al riesgo. La portada de la
50:12revista Forbes no homenajea a los malos
50:14inversores que tomaron buenas
50:16decisiones, pero que casualmente
50:18experimentaron el lado desafortunado del
50:20riesgo. No obstante, casi con toda
50:23seguridad, homenajea a inversores ricos
50:26que tomaron decisiones aceptables o
50:28incluso imprudentes y resultaron tener
50:31suerte. Unos y otros echaron la misma
50:33moneda al aire, pero resultó caer del
50:36lado opuesto en cada caso. La parte
50:38peligrosa de esto es que todos
50:40intentamos sacar conclusiones sobre lo
50:42que funciona y lo que no al gestionar el
50:45dinero. ¿Qué estrategias de inversión
50:47funcionan? [música] ¿Cuáles no? ¿Qué
50:49estrategias empresariales funcionan?
50:52¿Cuáles no? ¿Cómo se hace uno rico?
50:55¿Cómo se evita ser pobre? Tendemos a
50:57buscar esas lecciones observando éxitos
50:59y fracasos y diciendo, "Haz lo que hizo
51:02tal mujer. [música] Evita lo que hizo
51:04tal hombre." Si tuviéramos una varita
51:06mágica, descubriríamos exactamente qué
51:09porcentaje de esos resultados fue debido
51:12a acciones que son repetibles, frente a
51:14la importancia que tuvieron el riesgo
51:16aleatorio y la suerte [música] para
51:18decantar esas acciones hacia un lado u
51:20otro.
51:21Pero no tenemos esa varita mágica.
51:24Tenemos cerebros que prefieren
51:25respuestas fáciles y que no están muy
51:28ávidos de matices. Por tanto,
51:30identificar los rasgos que deberíamos
51:32imitar o evitar puede ser
51:34angustiosamente [música] difícil. Déjame
51:37que ahora te cuente otra historia de
51:39alguien que como Bill Gates tuvo un
51:41éxito desbordante, pero que es difícil
51:44de atribuir a la suerte o a sus
51:45habilidades. Cornelius Vanerville
51:48acababa de terminar una serie de
51:50negocios con el fin de expandir su
51:51imperio ferroviario. Entonces, uno de
51:54sus asesores empresariales se le acercó
51:57para decirle que todas las transacciones
51:59que había hecho infringían la ley. Por
52:02Dios, John", le dijo Vander, "¿No
52:04pensarías que uno puede construir un
52:06ferrocarril cumpliendo los estatutos del
52:08estado de Nueva York, verdad?" Lo
52:10primero que se me ocurrió al leer esto
52:12fue, "Esta es la actitud por la que
52:14Verville tuvo tanto éxito. Las leyes no
52:18contemplaban las líneas de ferrocarril
52:20en tiempos de Vanderville, así que él
52:22dijo, "¿Y a mí qué me importa?" Y siguió
52:25adelante de todas formas. Vanderville
52:27[música] tuvo un gran éxito, así que es
52:30tentador ver sus infracciones que fueron
52:32célebres y vitales para su éxito como
52:35una sabia decisión. Ese visionario
52:37luchador no dejó que nada se
52:39interpusiera en su camino. Sin embargo,
52:42¿hasta qué punto es peligroso este
52:44análisis? Nadie, en su sano juicio
52:47recomendaría cometer delitos flagrantes
52:49como un rasgo de emprendimiento. Es
52:51fácil imaginar que la historia de Vaner
52:54podría haber terminado de una forma muy
52:56distinta. como un criminal cuya joven
52:58empresa se fue al garete por orden
53:00judicial. Así que ahí tenemos un
53:03problema. Podemos elogiar a Verbild por
53:05infringir la ley con la misma pasión con
53:08la que criticamos a Enron por hacer lo
53:10mismo. Tal vez uno tuvo suerte al eludir
53:13el peso de la ley, mientras que el otro
53:15terminó en el lado del riesgo. Un caso
53:18parecido es el de John D. Rockefeller.
53:21Sus frecuentes infracciones legales, una
53:23vez un juez dijo que su empresa no era
53:26mejor que un ladrón común, a menudo son
53:28presentadas por los historiadores como
53:30astutas tretas empresariales. Tal vez lo
53:33fueran. Pero, ¿cuándo el relato pasa de
53:37no dejaste que unas leyes obsoletas se
53:39interpusieran en el camino de la
53:40innovación? Ah, cometiste un delito o
53:44cuán poco tendría que cambiar la
53:46historia para que el relato pasara de
53:48Rockefeller fue un genio, [música]
53:50intentad aprender de sus éxitos a
53:52Rockefeller fue un delincuente, intentad
53:55aprender de sus fracasos empresariales.
53:58Muy poco. ¿Y a mí qué me importa la ley?
54:01Dijo una vez Verfield. ¿Acaso no tengo
54:04yo el poder? lo tenía y le salió bien.
54:07Pero no es difícil imaginar que esas
54:09pudieran ser las últimas palabras de una
54:12historia con un resultado muy distinto.
54:15La línea entre la audacia y la temeridad
54:17puede ser muy fina. Cuando no tenemos en
54:20cuenta la importancia que merecen el
54:21riesgo y la suerte, a menudo esa línea
54:24es invisible.
54:26Benjamin Graham es conocido por ser uno
54:28de los mejores inversores de todos los
54:30tiempos, el padre de la inversión en
54:32valor y el primer mentor de Warren
54:35Buffett. Pero la mayor parte del éxito
54:37de Benjamin Graham invirtiendo fue
54:39debido a una porción enorme de acciones
54:41de Geiko que, como él mismo admitía,
54:44rompieron casi cualquiera de las normas
54:46de diversificación que el mismo Graham
54:49expuso en sus famosos textos. ¿Dónde
54:52está en este caso la fina línea entre la
54:54audacia y la temeridad? Yo no lo sé.
54:57Grahan dijo esto sobre su éxito con
54:59Geiko. Un golpe de suerte o una decisión
55:02de una inteligencia sublime. ¿Podemos
55:05decir de qué se trató? No es nada fácil.
55:09De forma parecida, pensamos que Mark
55:11Zuckerberg es un genio por haber
55:13rechazado en 2006 una oferta de Yahoo de
55:161000 millones de dólares para comprarle
55:18su empresa. Zuckerberg tuvo visión de
55:20futuro y se mantuvo en sus 13. Pero con
55:23igual pasión, la gente critica a Yahoo
55:26[música] por haber rechazado la oferta
55:27de compra que les presentó Microsoft.
55:30Esos locos deberían haber cogido el
55:32dinero mientras podían. ¿Cuál es la
55:34lección que pueden sacar de ello los
55:36emprendedores? Pues [música] no tengo ni
55:38idea, porque es muy difícil distinguir
55:41los efectos del riesgo y la suerte, y de
55:44eso hay muchos ejemplos. Un sinfín de
55:46fortunas y de fracasos deben sus
55:49resultados al apalancamiento.
55:51Los mejores y los peores directivos
55:54instan a sus empleados a trabajar lo más
55:56duro que puedan. El cliente siempre
55:59tiene razón y los clientes no saben lo
56:02que quieren. Son dos lemas empresariales
56:05habituales. La línea entre
56:07inspiradoramente audaz y locamente
56:10temerario puede ser de 1 mm y puede
56:13verse solo a toro pasado. El riesgo y la
56:16suerte son dos caras de la misma moneda.
56:19Este no es un problema fácil de
56:21resolver. La dificultad de identificar
56:23qué es suerte, qué es habilidad y qué es
56:26riesgo es uno de los mayores problemas a
56:29los que nos enfrentamos al intentar
56:31aprender la mejor manera de gestionar el
56:33dinero. Pero hay dos cosas que pueden
56:35llevarte en una mejor dirección. Cuidado
56:38con a quién ensalzas y admiras. [música]
56:41Cuidado con a quién menosprecias y en
56:43quién deseas no convertirte. O ve con
56:47cuidado al asumir que el 100% de los
56:49resultados pueden atribuirse al esfuerzo
56:52y a las decisiones.
56:54Cuando nació mi hijo le escribí una
56:56carta que decía, entre otras cosas,
56:58algunas personas nacen en familias que
57:01las animan a estudiar, otras familias
57:03hacen lo contrario. Algunas nacen en
57:06economías prósperas que fomentan el
57:08emprendimiento.
57:09Otras nacen en países en guerra y con
57:11pobreza.
57:13Yo quiero que tengas éxito y quiero que
57:15te lo ganes. Pero date cuenta de que no
57:18todo el éxito se debe al trabajo duro y
57:21no toda la pobreza se debe a la pereza.
57:24Recuerda esto cuando juzgues a los demás
57:26y cuando te juzgues a ti mismo. Por
57:29tanto, ten menos en cuenta a personas
57:31concretas y estudios de caso y fíjate
57:34más en patrones generales. Estudiar a
57:37una persona concreta puede ser peligroso
57:39porque tendemos a estudiar ejemplos
57:41extremos. los multimillonarios, los
57:44directores ejecutivos o los grandes
57:46fracasos que predominan en las noticias.
57:48Y los ejemplos extremos a menudo son los
57:51menos aplicables a otras situaciones
57:53debido a su complejidad.
57:55Cuanto más extremo sea el resultado,
57:58menos probable es que puedas aplicar sus
58:00lecciones a tu vida, porque es más
58:02probable que dicho resultado estuviera
58:04influenciado por situaciones extremas de
58:06suerte o riesgo. Podrás obtener
58:09lecciones aprovechables, no obstante,
58:11fijándote en patrones generales de éxito
58:14y fracaso. Cuanto más común sea el
58:17patrón, más aplicable puede ser para tu
58:19[música] vida.
58:21Intentar emular el éxito de Warren
58:22Buffett invirtiendo es difícil porque
58:25sus resultados son tan extremos que la
58:27importancia de la suerte en los logros
58:29de su vida es alta, muy probablemente y
58:32la suerte no es algo que pueda uno
58:34imitar de manera fiable. Pero darse
58:37cuenta, como veremos en el capítulo 7,
58:39de que la gente que tiene control sobre
58:41su [música] tiempo tiende a ser más
58:43feliz es una observación lo bastante
58:45general y común para que puedas
58:47aprovecharla.
58:49Mi historiador favorito, Frederick Lewis
58:51Allen, dedicó su carrera a retratar la
58:54vida del estadounidense medio. Cómo
58:56vivía, cómo cambiaba, de qué trabajaba,
58:59qué cenaba, etcétera. Se pueden sacar
59:02más lecciones relevantes de ese tipo de
59:04observación que de estudiar a los
59:06personajes extremos que suelen
59:08predominar en las noticias.
59:10Bill Gates dijo una vez, "El éxito es un
59:13mal profesor. Seduce a personas
59:16inteligentes y logra que piensen que no
59:18pueden perder. Cuando las cosas van
59:20extremadamente bien, date cuenta de que
59:23la situación no es tan buena como
59:25piensas. [música] No eres invencible. Y
59:27si admites que tu éxito fue en parte
59:29cuestión de suerte, entonces tienes que
59:32creer en el primo de la suerte, el
59:34riesgo que puede darle la vuelta a tu
59:37historia en un santiamén. Pero lo mismo
59:39puede ocurrir en sentido opuesto. El
59:42fracaso también puede ser un mal
59:44profesor porque seduce a personas
59:46inteligentes para que piensen que sus
59:48decisiones fueron nefastas cuando a
59:50veces solamente reflejan la implacable
59:53realidad del riesgo. El truco al
59:55gestionar el fracaso está en construir
59:57tu vida financiera de tal forma que una
1:00:00inversión audaz o un objetivo financiero
1:00:02no conseguido no te arruinen para que
1:00:05puedas seguir jugando hasta que la
1:00:07suerte caiga de tu lado. Sin embargo,
1:00:10otra cosa más importante que esa es que,
1:00:12del mismo modo que reconocemos la
1:00:14importancia de la suerte en el éxito, la
1:00:17importancia del riesgo significa que
1:00:19debemos perdonarnos a nosotros mismos y
1:00:21dejarnos margen para ser comprensivos al
1:00:24juzgar fracasos. Nada es ni tan bueno ni
1:00:27tan malo como parece. Y ahora echemos un
1:00:30vistazo a las historias de dos hombres
1:00:32que tentaron a la suerte.
1:00:39[música]
1:00:43Capítulo 3. No tener nunca suficiente
1:00:47cuando los ricos hacen locuras.
1:00:51John Boggle, el fundador de The Vanguard
1:00:53Group, que falleció en 2019, una vez
1:00:56contó una historia sobre el dinero que
1:00:58subraya algo en lo que no pensamos
1:01:00suficientemente.
1:01:02En una fiesta que daba un
1:01:03multimillonario en Shelter Iseland, Kurt
1:01:05Vonegot informa a su amigo Joseph Heller
1:01:08de que su anfitrión, un gestor de fondos
1:01:10de inversión libre, ha ganado más dinero
1:01:13en un solo día de lo que Heller había
1:01:15obtenido en total gracias a su novela
1:01:17Catch 22, que había tenido una
1:01:20popularidad espectacular.
1:01:22Heller responde, "Sí, pero yo tengo algo
1:01:25que él nunca tendrá. Yo tengo
1:01:28suficiente.
1:01:30Suficiente.
1:01:32Quedé asombrado por la simple elocuencia
1:01:35de aquella palabra. Asombrado por dos
1:01:37razones. Primero, porque me han dado
1:01:40muchas cosas en la vida. Y segundo,
1:01:43porque Joseph Heller no habría podido
1:01:45ser más preciso. Para cierta parte de
1:01:48nuestra sociedad, que incluye a muchas
1:01:50de las personas más ricas y poderosas
1:01:52que hay entre nosotros, parece que hoy
1:01:54en día no existe límite alguno a lo que
1:01:57significa suficiente.
1:01:59Estas palabras son muy inteligentes y
1:02:02muy poderosas.
1:02:04Déjame que te presente dos ejemplos de
1:02:06los peligros de no ver que ya tienes
1:02:08suficiente y lo que estos nos pueden
1:02:11enseñar.
1:02:12Rayat Gupta nació en Calcuta y quedó
1:02:15huérfano de adolescente. A veces se
1:02:17suele hablar de los pocos privilegiados
1:02:19que empiezan la vida en la tercera base,
1:02:22pues Gupta ni siquiera veía el estadio
1:02:24de béisbol. Lo que acabó logrando
1:02:27partiendo de esos comienzos fue
1:02:29sencillamente magnífico. Con 46 años era
1:02:33director ejecutivo de Mcinsey, la
1:02:35consultoría más prestigiosa del mundo.
1:02:38Se jubiló en 2007 para ejercer cargos en
1:02:41las Naciones Unidas y en el Foro
1:02:42Económico Mundial. Colaboró con Bill
1:02:45Gates en obras de filantropía.
1:02:47Desde los suburbios de Calcuta, Gupta se
1:02:50había convertido de forma casi literal
1:02:52en el empresario vivo de más éxito a la
1:02:55sazón.
1:02:56Su éxito vino acompañado de una riqueza
1:02:58enorme. En 2008, Gupta tenía
1:03:02supuestamente un patrimonio de 100
1:03:04millones de dólares. Para la mayoría de
1:03:06la gente, esa es una cantidad de dinero
1:03:09inimaginable.
1:03:10Una rentabilidad anual de un 5% sobre
1:03:13esa suma genera casi $600 por hora las
1:03:1724 horas del día.
1:03:19Gupta podría haber hecho lo que quisiera
1:03:21en la vida y lo que quería, según dicen,
1:03:24no era ser un mero centimillonario.
1:03:27Rayat Gupta [música] quería ser
1:03:29multimillonario
1:03:30y lo quería desesperadamente. [música]
1:03:33Gupta formaba parte del Consejo de
1:03:34Administración de Goldman Sax, con lo
1:03:37cual estaba rodeado de algunos de los
1:03:38inversores más ricos del mundo. Un
1:03:41inversor, refiriéndose a los ingresos de
1:03:44los magnates del capital privado,
1:03:46describía a Gupta así: "Creo que quiere
1:03:49estar en ese círculo." Ese es un círculo
1:03:51de multimillonarios, ¿verdad? Goldman
1:03:53Sax es como el círculo de los cientos de
1:03:56millones, ¿no? Exacto. Así que Gupta
1:03:59encontró un trabajo extra lucrativo. En
1:04:022008, cuando Goldman Saxó la cólera de
1:04:05la crisis financiera, Warren Buffett
1:04:08planeó invertir 5000 millones de dólares
1:04:10en el banco para ayudarlo a sobrevivir.
1:04:13Por ser miembro del Consejo de
1:04:14Administración, Gupta se enteró de esa
1:04:17transacción antes que la opinión
1:04:19pública. Era una información valiosa. La
1:04:22supervivencia de Goldman Sax estaba en
1:04:24cuestión y el apoyo de Buffett haría
1:04:27subir sus acciones.
1:04:2916 segundos después de enterarse de la
1:04:31inminente transacción, Gupta, que estaba
1:04:34siguiendo por teléfono la reunión del
1:04:36Consejo de Administración, colgó el
1:04:38aparato y llamó a un gestor de fondos de
1:04:40inversión libre llamado Rash Rayaratnam.
1:04:43La llamada no fue grabada, pero
1:04:46Rayaratnam compró inmediatamente 175,000
1:04:49acciones de Goldman Sacks, así que ya te
1:04:52puedes imaginar de lo que hablaron. El
1:04:54acuerdo Buffet Goldman se dio a conocer
1:04:56horas después. Las acciones de Goldman
1:04:59se dispararon. Rayaratnam ganó en poco
1:05:02tiempo millón de dólares. Ese fue solo
1:05:05un ejemplo de una presunta tendencia. La
1:05:08Comisión de Bolsa y Valores de Estados
1:05:10Unidos, SC, por sus siglas en inglés,
1:05:13sostiene que la información filtrada por
1:05:15Gupta reportó 17 millones de dólares de
1:05:18beneficios. Fue dinero fácil y para los
1:05:21fiscales fue un caso todavía más fácil.
1:05:25Gupta y Rayaratnam terminaron en prisión
1:05:27por tráfico de información privilegiada
1:05:29y su carrera y reputación quedaron
1:05:32arruinadas permanentemente.
1:05:34Hablemos ahora de Bernie Madof. Su
1:05:37delito es bien conocido. Madof es
1:05:39[música] el autor más célebre de una
1:05:41estafa de Ponsy, estafa piramidal desde
1:05:44el mismo Carlo Ponsy. Madof estafó a
1:05:47inversores durante dos décadas hasta que
1:05:49salió a la luz su delito. Irónicamente,
1:05:52solo semanas después del intento de
1:05:54Gupta. Lo que se suele omitir es que
1:05:57Madof, al igual [música] que Gupta, era
1:05:59algo más que un estafador. Antes del
1:06:02esquema de Pony, que lo hizo famoso,
1:06:04Madof era un empresario con toda
1:06:06legitimidad y con un éxito espectacular.
1:06:09Mido era un creador de mercado, alguien
1:06:11que pone en contacto a compradores y a
1:06:13vendedores de acciones y se le daba muy
1:06:16bien. Así es como describía el Wall
1:06:18Street Journal las capacidades de la
1:06:20empresa de Madeof en 1992.
1:06:23ha creado una compañía de inversión muy
1:06:25rentable, Bernard L Made of Investment
1:06:28Securities, que extrae un volumen enorme
1:06:31de compraventa de acciones de la bolsa
1:06:33de Nueva York. El volumen medio diario
1:06:35de operaciones 740 millones dó ejecutado
1:06:40electrónicamente por la empresa de Mirof
1:06:42en el parqué equivale al 9% de la bolsa
1:06:45newyorquina.
1:06:46La empresa de Mirof puede ejecutar
1:06:48operaciones con tanta rapidez [música] y
1:06:50a un precio tan barato que de hecho paga
1:06:53a otras empresas de corretaje un penique
1:06:55por acción para que ejecuten los pedidos
1:06:58de sus clientes, con lo cual [música]
1:07:00saca provecho del diferencial entre los
1:07:02precios de oferta y demanda a los que
1:07:03cotizan la mayoría de las acciones.
1:07:06Estas no son las palabras de un
1:07:08periodista que describe de forma
1:07:10imprecisa un fraude que aún está por
1:07:12destapar. Los negocios de creación de
1:07:14mercado de Maof eran legales. Un
1:07:17exempleado dijo que la sección de
1:07:19creación de mercado de la empresa de
1:07:20Maof cosechaba entre 25 y 50 millones de
1:07:24dólares al año. Los negocios legítimos y
1:07:27no fraudulentos de Bernie Madeov fueron,
1:07:30se mire como se mire, un éxito enorme.
1:07:33Lo hicieron enormemente y legítimamente
1:07:36rico y aún así, ahí está el fraude. La
1:07:41pregunta que deberíamos hacerles a Gupta
1:07:43y a Meov es, ¿por qué alguien con un
1:07:45patrimonio de cientos de millones de
1:07:47dólares puede llegar a desear tan
1:07:49desesperadamente tener más dinero hasta
1:07:52el extremo de arriesgarlo todo en pos de
1:07:55conseguir aún más?
1:07:57Los delitos cometidos por alguien que
1:07:58está al límite de la supervivencia son
1:08:01una cosa. Un estafador nigeriano dijo
1:08:03una vez al New York Times que se sentía
1:08:06culpable por haber perjudicado a otras
1:08:07personas, pero que la pobreza hace que
1:08:11no te sientas mal.
1:08:13Lo que hicieron Gupta y Meov es otra
1:08:15cosa. Ellos ya lo tenían todo. Una
1:08:18riqueza, un prestigio, un poder y una
1:08:21libertad inimaginables.
1:08:23Y lo echaron todo a perder porque
1:08:25quisieron más. No supieron ver que ya
1:08:28tenían suficiente.
1:08:30Ellos son ejemplos extremos, pero hay
1:08:32versiones de ese comportamiento que no
1:08:34llegan a la delincuencia. El Fondo de
1:08:37Inversión Libre Longterm Capital
1:08:39Management tenía en su plantilla a
1:08:41operadores comerciales con un patrimonio
1:08:43de decenas y cientos de millones de
1:08:45dólares, quienes tenían la mayor parte
1:08:47de su dinero invertido en sus propios
1:08:49fondos. Entonces, [música] deseosos de
1:08:52conseguir más, asumieron tanto riesgo
1:08:55que lograron perderlo todo. En 1998,
1:08:59en medio del mayor mercado alcista y la
1:09:02economía más próspera de la historia.
1:09:05Posteriormente, Warren Buffettres así:
1:09:08"Para ganar un dinero que no tenían y
1:09:11que no necesitaban, arriesgaron lo que
1:09:13sí tenían y necesitaban. Y eso es una
1:09:16locura. Es una verdadera locura.
1:09:19Arriesgar algo que es importante para ti
1:09:21por algo que no lo es no tiene ningún
1:09:24sentido. No hay motivo alguno para
1:09:26arriesgar lo que tienes y necesitas por
1:09:29algo que no tienes ni necesitas. Esta es
1:09:32una de esas cosas que, por obvia que
1:09:34sea, suele olvidarse. Pocos de nosotros
1:09:38llegaremos a tener nunca 100 millones de
1:09:40dólares como Gupta o Madof. Pero un
1:09:43porcentaje significativo de quienes lean
1:09:45este libro van a tener en algún momento
1:09:48de su vida un salario o una cantidad de
1:09:50dinero suficiente para satisfacer toda
1:09:53necesidad razonable y para comprar
1:09:55muchas de las cosas que querrán. Si eres
1:09:58uno de ellos, no olvides algunas cosas.
1:10:01Uno, la habilidad financiera más difícil
1:10:05es conseguir que la meta deje de
1:10:07moverse, pero es una de las más
1:10:09importantes. Si las expectativas
1:10:11aumentan con los resultados, no tiene
1:10:13lógica aspirar a más, porque sentirás lo
1:10:16mismo tras echarle más esfuerzo. Eso es
1:10:19peligroso cuando el prurito de tener
1:10:21más, más dinero, más poder, más
1:10:23prestigio hace aumentar la ambición más
1:10:26deprisa que la satisfacción. En ese
1:10:29caso, un paso adelante hace avanzar la
1:10:31meta dos pasos. Tienes la sensación de
1:10:34que te estás quedando atrás y la única
1:10:36forma de recuperar terreno es asumir más
1:10:39y más riesgo. El capitalismo
1:10:42contemporáneo hace dos cosas de
1:10:44maravilla. Generar riqueza y generar
1:10:47envidia. Tal vez vayan de la mano.
1:10:49Querer superar a quienes te rodean puede
1:10:52ser una cicate para trabajar duro, pero
1:10:54la vida no es agradable sin ser
1:10:56consciente de que ya tienes suficiente.
1:10:59La felicidad, como suele decirse, no es
1:11:02más que resultados menos expectativas.
1:11:05Dos. El problema es la comparación
1:11:08social.
1:11:09Piensa en un jugador de béisbol novato
1:11:11que gana $00,000 al año. Es, según
1:11:15cualquier definición rico, pero pongamos
1:11:18que juega en el mismo equipo que Mike
1:11:19Trout, que tiene un contrato de 430
1:11:22millones dó a 12 años. En comparación,
1:11:26el novato está sin blanca. Pero ahora
1:11:28fijémonos en Mike Trout. 36 millones de
1:11:32dólares al año es una cantidad increíble
1:11:34de dinero, pero para entrar en la lista
1:11:36de los 10 gestores de fondos de
1:11:38inversión libre mejor pagados en 2018,
1:11:41tenías que ganar al menos 340 millones
1:11:44de dólares en un año. Esas son las
1:11:47personas con quienes Trout y compañía
1:11:49podrían comparar sus ingresos. Y el
1:11:52gestor de fondos que gana 340 millones
1:11:55al año se compara con el top cinco de
1:11:57gestores de fondos de inversión libre
1:11:59que en 2018 ganaban por lo menos 770
1:12:03millones dó.
1:12:05Esos gestores top pueden fijarse en
1:12:08personas como Warren Buffett fortuna
1:12:10personal aumentó en 3500 millones de
1:12:13dólares en 2018.
1:12:15Y alguien como Buffett podría fijarse en
1:12:17Jeff Besos, cuyo patrimonio neto aumentó
1:12:20en 24,000 millones de dólares ese mismo
1:12:23[música] año. Una cantidad que equivale
1:12:25a más dinero por hora de lo que aquel
1:12:28rico jugador de béisbol ganaba en todo
1:12:30un año. La conclusión es que el techo de
1:12:33la comparación social es tan alto que en
1:12:36la práctica nadie lo alcanzará jamás, lo
1:12:39que significa que es una batalla que
1:12:41nunca se puede ganar o que la única
1:12:43forma de ganarla es no librarla ya de
1:12:46entrada. Aceptar que puedes tener
1:12:48suficiente, incluso si eso es menos de
1:12:51lo que tiene la gente a tu alrededor.
1:12:53Un amigo mío hace una peregrinación
1:12:55anual a Las Vegas. Un año le preguntó a
1:12:58un crupier, "¿A qué juegos juegas tú y
1:13:01en qué casinos apuestas?" El Crupier,
1:13:03con fría seriedad le respondió, "La
1:13:06única forma de ganar en Las Vegas es
1:13:09salir nada más entrar."
1:13:11Exactamente. Así es como funciona
1:13:13también el juego de intentar alcanzar el
1:13:15nivel de riqueza de los demás.
1:13:18Tres. Suficiente no significa demasiado
1:13:22poco. La idea de tener suficiente puede
1:13:25parecer conservadora, ya que deja sobre
1:13:28la mesa oportunidades y potencial. Pues
1:13:31no creo que eso sea cierto. Suficiente
1:13:34significa darse cuenta de que lo
1:13:36contrario, un deseo insaciable de tener
1:13:38más, te llevará hasta un punto en el que
1:13:40te vas a arrepentir.
1:13:42La única forma de saber cuánto puedes
1:13:44comer es comer hasta que te siente mal.
1:13:47Poca gente lo intenta porque vomitar
1:13:49duele más de lo apetecible que pueda ser
1:13:51cualquier comida.
1:13:53Por alguna razón, la misma lógica no se
1:13:56traduce a los negocios y las
1:13:57inversiones, y son muchos los que no
1:13:59dejan de aspirar a más hasta que
1:14:01quiebran y se ven forzados a hacerlo.
1:14:04Esto puede ser algo tan inocente como
1:14:06acabar agotado en el trabajo o hacer una
1:14:08inversión arriesgada que no puedes
1:14:10mantener. En el otro extremo están los
1:14:13Rahats Gupta y los Bernies Madof del
1:14:15Mundo, que recurren a la delincuencia
1:14:17porque quieren todos los dólares
1:14:19posibles sin importarles las
1:14:21consecuencias.
1:14:23Cuatro. Hay muchas cosas por las que
1:14:26nunca merece la pena arriesgarse,
1:14:28independientemente de las ganancias
1:14:30potenciales. Tras salir de la cárcel,
1:14:33Rahat Gupta dijo al New York Times que
1:14:35había aprendido la lección.
1:14:37No sientas demasiado apego por nada, ni
1:14:40tu reputación, ni tus logros, ni nada
1:14:43por el estilo. Ahora me doy cuenta qué
1:14:46importancia tiene. Vale, eso destruyó
1:14:49injustamente mi reputación, pero solo
1:14:51supone un problema si estoy muy apegado
1:14:53a mi reputación.
1:14:55Esta parece la peor moraleja posible de
1:14:57su experiencia y me imagino que es la
1:15:00reconfortante autojustificación de un
1:15:02hombre que quiere recuperar
1:15:03desesperadamente su reputación, pero que
1:15:06sabe que no volverá. La reputación no
1:15:09tiene precio. La libertad y la
1:15:11independencia no tienen precio. La
1:15:13familia y los amigos no tienen precio.
1:15:16Que te quieran las personas que quieres
1:15:18que te quieran no tiene precio. La
1:15:21felicidad no tiene precio. [música]
1:15:23Y lo mejor que puedes hacer para
1:15:25conservar esas cosas es saber cuándo hay
1:15:27que dejar de asumir riesgos que podrían
1:15:29perjudicarlas. saber cuándo tiene
1:15:32suficiente.
1:15:34La buena noticia es que la herramienta
1:15:36más poderosa para construir ese
1:15:38suficiente es extraordinariamente
1:15:40sencilla y no requiere asumir riesgos
1:15:42que podrían perjudicar cualquiera de
1:15:44esas cosas. Y de eso trata el siguiente
1:15:47capítulo.
1:15:54[música]
1:15:58Capítulo 4. La confusión del interés
1:16:01compuesto.
1:16:02Warren Buffett [música] consiguió 81,500
1:16:05millones de los 84,500 millones de
1:16:08dólares de su patrimonio neto después de
1:16:11cumplir los 65 años. Nuestra mente no
1:16:15está hecha para tales disparates. Las
1:16:17lecciones de un ámbito a menudo nos
1:16:19enseñan cosas importantes sobre ámbitos
1:16:21que no están relacionados.
1:16:24Pensemos en los miles de millones de
1:16:26años de historia de las glaciaciones y
1:16:28lo que nos enseñan sobre cómo cultivar
1:16:30nuestra fortuna. Nuestro conocimiento
1:16:32científico de la Tierra es más joven de
1:16:35lo que podríamos pensar. Comprender cómo
1:16:37funciona el mundo a menudo implica
1:16:40perforar a gran profundidad bajo su
1:16:41superficie. Algo que no fuimos capaces
1:16:44de hacer hasta hace muy poco. Isaac
1:16:47Newton calculó el movimiento de las
1:16:49estrellas cientos de años antes de que
1:16:51entendiéramos algunas de las cosas más
1:16:53básicas de nuestro planeta. No fue hasta
1:16:56el siglo XIX cuando los científicos
1:16:58consensuaron que la Tierra había estado
1:17:00cubierta de hielo en múltiples
1:17:02ocasiones. Había demasiadas pruebas para
1:17:05negarlo. Por todo el planeta había
1:17:08huellas de un mundo previamente helado,
1:17:11enormes peñascos esparcidos en
1:17:13ubicaciones aleatorias, capas de rocas
1:17:15amontonadas en finos estratos. Las
1:17:18evidencias dejaron claro que no había
1:17:20tenido lugar solo una era glacial, sino
1:17:23cinco periodos de glaciación distintos
1:17:25que podíamos medir. La cantidad de
1:17:27energía necesaria para congelar el
1:17:29planeta, derretirlo de nuevo y volver a
1:17:32congelarlo es impactante.
1:17:34¿Qué demonios podía estar detrás de
1:17:36aquellos ciclos? Aquella tenía que ser
1:17:39la fuerza más poderosa de nuestro
1:17:41planeta y lo era, pero no de la forma
1:17:44que nadie esperaba. Había muchas teorías
1:17:47sobre por qué se producían periodos de
1:17:49glaciación. Para dar cuenta de su enorme
1:17:52influencia geológica, las teorías eran
1:17:54igual de grandilocuentes.
1:17:56Se creía que el levantamiento de
1:17:58cordilleras montañosas [música] podía
1:18:00haber alterado los vientos de la Tierra
1:18:01lo bastante para modificar el clima.
1:18:04Otros científicos preferían la idea de
1:18:06que el hielo [música] era el estado
1:18:08natural interrumpido por erupciones
1:18:10volcánicas inmensas que nos calentaban.
1:18:13Sin embargo, ninguna de esas teorías era
1:18:15capaz de explicar el ciclo de las ceras
1:18:17glaciales.
1:18:19El crecimiento de cordilleras o algunos
1:18:21volcanes inmensos pueden justificar una
1:18:23glaciación, [música] pero no la
1:18:25repetición cíclica de cinco. A
1:18:27principios del siglo XX, un científico
1:18:29serbio llamado Milutin Milankovich
1:18:32estudió la posición de la Tierra en
1:18:34relación con los demás planetas y se le
1:18:36ocurrió la teoría de las glaciaciones,
1:18:38que ahora sabemos que es precisa. La
1:18:41atracción gravitatoria del Sol y la Luna
1:18:43afecta [música] levemente al movimiento
1:18:45de la Tierra e inclina nuestro planeta
1:18:48hacia el Sol. Durante partes de este
1:18:50ciclo, que puede durar decenas de miles
1:18:53de años, cada uno de los hemisferios
1:18:55terrestres recibe un poco más o un poco
1:18:58menos de radiación solar de lo habitual.
1:19:00Y aquí empieza la diversión.
1:19:03La teoría de Milankovic inicialmente
1:19:05suponía que una inclinación de los
1:19:07hemisferios de la Tierra causaba
1:19:09inviernos lo suficientemente fríos como
1:19:11para convertir el planeta en hielo. Pero
1:19:14el meteorólogo ruso Vladimir Copen
1:19:16ahondó más en el trabajo de Milankovic y
1:19:19descubrió un matiz fascinante.
1:19:22Los veranos moderadamente fríos y no los
1:19:24inviernos fríos eran los gélidos
1:19:27culpables.
1:19:28Todo empieza cuando un verano no es lo
1:19:30bastante cálido para derretir la nieve
1:19:32del invierno anterior. La base de hielo
1:19:35que permanece facilita que la nieve se
1:19:37acumule el invierno siguiente, lo que
1:19:39hace aumentar la probabilidad de que la
1:19:41nieve se conserve el verano próximo, lo
1:19:43cual propicia una acumulación aún mayor
1:19:46el invierno siguiente. La nieve perpetua
1:19:49refleja una mayor cantidad de rayos de
1:19:51sol, lo cual potencia el enfriamiento,
1:19:54lo que provoca una mayor precipitación
1:19:56de nieve, etcétera. En unos pocos
1:19:58cientos de años, la nieve estacional se
1:20:01convierte en una capa de hielo
1:20:02continental y ya la tenemos armada. Lo
1:20:06mismo ocurre a la inversa. Una
1:20:07inclinación orbital que propicia que
1:20:09haya más luz solar derrite una parte
1:20:12mayor de la nieve invernal, lo que
1:20:14refleja menos luz en los siguientes
1:20:16años, lo que hace aumentar las
1:20:17temperaturas, lo cual impide que caiga
1:20:20más nieve al año siguiente, etcétera.
1:20:23Este es el ciclo. Lo asombroso del caso
1:20:25son las dimensiones que puede alcanzar
1:20:27dicho proceso como consecuencia de un
1:20:29cambio relativamente pequeño en las
1:20:32condiciones. Empiezas con una fina capa
1:20:35de nieve que ha quedado de un verano
1:20:36frío en la que nadie se fijaría y luego
1:20:39en un suspiro geológico, la tierra
1:20:42entera está cubierta de una capa de
1:20:43hielo de kilómetros de grosor. Como dijo
1:20:47la experta en glaciaciones Gwen Schulz,
1:20:49no es necesariamente la cantidad de
1:20:51nieve lo que da como resultado que se
1:20:53formen capas de nieve, sino el hecho de
1:20:55que la nieve, por pequeña que sea la
1:20:58cantidad, permanece. La gran moraleja de
1:21:00las glaciaciones es que no hace falta
1:21:03una fuerza tremenda para producir unos
1:21:05resultados tremendos. Si algo se
1:21:08acumula, si un pequeño crecimiento sirve
1:21:10como base para el crecimiento futuro,
1:21:13una pequeña base inicial puede llevar a
1:21:15resultados tan extraordinarios [música]
1:21:17que parecen desafiar la lógica. Puede
1:21:20ser tan aparentemente ilógico que
1:21:23infravaloremos lo que es posible,
1:21:25[música] de dónde proviene el
1:21:26crecimiento y a qué puede conducir. Y
1:21:29eso mismo ocurre con el dinero. Existen
1:21:32más de 2000 libros dedicados [música] a
1:21:34cómo Warren Buffett creó su fortuna.
1:21:37Muchos son maravillosos, pero pocos
1:21:39prestan suficiente atención al hecho más
1:21:42simple de todos. La fortuna de Buffett
1:21:45no se debe a ser simplemente un buen
1:21:47inversor, sino a haber sido un buen
1:21:49inversor desde que era literalmente un
1:21:52crío. En el momento de escribir esto, el
1:21:55patrimonio neto de Warren Buffett
1:21:57asciende a los 84,500
1:21:59millones de dólares. De ese dinero,
1:22:0284,200 millones los [música] obtuvo
1:22:04después de cumplir 50 años y 81,500,000
1:22:09llegaron a partir del momento en que
1:22:11pudo acceder a la seguridad social. A
1:22:13mitad de la seentena.
1:22:15Warren Buffett es un inversor
1:22:17espectacular, pero quien vincule todo su
1:22:20éxito a su perspicacia en materia de
1:22:22inversiones, olvida un punto clave.
1:22:24[música] La verdadera clave de su éxito
1:22:26es que ha sido un inversor espectacular
1:22:28durante tres cuartos de siglo. Si
1:22:31hubiera empezado a invertir en la
1:22:32treintena y se hubiese jubilado en la
1:22:35seentena, [música] poca gente habría
1:22:37oído hablar de él. Hagamos un pequeño
1:22:39experimento mental. Buffet empezó a
1:22:42invertir en serio cuando tenía 10 años.
1:22:45Cuando tenía 30, poseía un patrimonio
1:22:47neto de millón de dólar, [música] 9,3
1:22:50millones ajustándolo a la inflación.
1:22:53Pero, ¿y si hubiera sido una persona más
1:22:55normal y hubiese pasado la adolescencia
1:22:57y la veintena explorando el mundo y
1:22:59encontrando su pasión y para la
1:23:01treintena, su patrimonio neto fuera,
1:23:03pongamos, de $25,000?
1:23:06Y pongamos además que a pesar de eso
1:23:08siguiera ganando la extraordinaria
1:23:10rentabilidad anual que ha sido capaz de
1:23:12generar, un 22% anual, pero hubiese
1:23:16dejado de invertir y se hubiese jubilado
1:23:18a los 60 años para jugar al golf y pasar
1:23:21tiempo con sus nietos. ¿Cuál sería una
1:23:23estimación aproximada de su patrimonio
1:23:25neto actual? No sería de 84,500
1:23:29millones. tendría 11,9 millones, un
1:23:3399,9%
1:23:35menos que su patrimonio neto actual.
1:23:38Efectivamente, todo el éxito financiero
1:23:40de Warren Buffett puede vincularse a la
1:23:43base financiera que construyó en su
1:23:45adolescencia y a la persistencia que
1:23:47mantuvo hasta la vejez. Es hábil
1:23:49invirtiendo, pero su secreto es el
1:23:52tiempo. Así es como funciona el interés
1:23:55compuesto.
1:23:56Piénsalo desde otro punto de vista.
1:23:59Buffet es el inversor más rico de todos
1:24:02los tiempos, pero en realidad no es el
1:24:04mejor, al menos no cuando lo evaluamos
1:24:07basándonos en la rentabilidad media
1:24:09anual. Jim Simons, jefe del Fondo de
1:24:13Inversión Libre Renaissance
1:24:14Technologies, ha logrado una
1:24:16rentabilidad de un 66% sobre su dinero
1:24:19todos los años desde 1988.
1:24:23No hay nadie que ni siquiera se acerque
1:24:25a ese récord. Como hemos visto, Buffet
1:24:28ha conseguido una rentabilidad de cerca
1:24:30de un 22% anual, una tercera parte de lo
1:24:34que ha logrado Simons. El patrimonio
1:24:36neto de Simons es, cuando escribo esto,
1:24:39de 21,000 millones de dólares. Es, y sé
1:24:42lo ridículo que suena esto atendiendo a
1:24:44las cifras que estamos manejando, un 75%
1:24:48menos rico que Buffett. ¿A qué se debe
1:24:51la diferencia si Simons es un inversor
1:24:53tres veces mejor? Pues a que Simons no
1:24:57encontró su ritmo de inversión hasta que
1:24:59tuvo 50 años. ha tenido menos de la
1:25:02mitad de años que Buffett para
1:25:03acrecentar su [música] patrimonio. Si
1:25:05James Simons hubiera obtenido su 66%
1:25:08anual durante el periodo de 70 años
1:25:11durante el cual Buffett ha conformado su
1:25:13patrimonio, tendría en su haber, cojamos
1:25:16aire, 63,900,781,780,748,160,000.
1:25:27Esta es una cifra absurda y poco
1:25:29práctica. El objetivo es transmitir que
1:25:31lo que parecen cambios pequeños en las
1:25:33hipótesis de crecimiento pueden llevar a
1:25:36cifras absurdas y [música] poco
1:25:37prácticas. Por tanto, cuando analizamos
1:25:40por qué una cosa se ha convertido en
1:25:42algo tan potente, por qué se formó un
1:25:45periodo glacial o por qué Warren Buffett
1:25:47es tan [música] rico, a menudo pasamos
1:25:49por alto los factores clave del éxito.
1:25:52He oído a mucha gente decir que la
1:25:54primera vez que vieron una tabla de
1:25:55interés compuesto o cuando oyeron por
1:25:58vez primera una de las historias sobre
1:26:00cuánto más tendría uno al jubilarse si
1:26:02hubiera empezado a ahorrar a los 20
1:26:04pocos y no pasados los 30, les cambió la
1:26:07vida. Pero probablemente no se la
1:26:09cambió. Probablemente lo que pasó fue
1:26:12que los sorprendió porque los resultados
1:26:14no parecían correctos de manera
1:26:16intuitiva. El pensamiento linear es
1:26:19mucho más intuitivo que el exponencial.
1:26:22Si te pido que calcules mentalmente 8 +
1:26:25[música] 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8,
1:26:31lo puedes hacer en unos pocos segundos,
1:26:34da 72. Pero si te pido que calcules 8 *
1:26:388 [música]
1:26:38* 8 * 8 * 8 * 8 * 8 * 8* 8, te va a
1:26:44explotar la cabeza. Da 134,217,728.
1:26:51IBM fabricó un disco duro de 3,5 MB en
1:26:55los años 50 del siglo XX. Para los años
1:26:5860, los valores rondaban en torno a unas
1:27:00pocas docenas de megabes. Para los 70,
1:27:04el disco duro Winchester de IBM contenía
1:27:0770 MB. Un ordenador personal típico de
1:27:10principios de los 90 tenía entre 200 y
1:27:13500 MB y luego, boom, las cifras
1:27:17explotaron.
1:27:191999,
1:27:21el iMac de Apple viene con un disco duro
1:27:24de 6 GB. 2003. 120 GB lleva el Power
1:27:29Mac. 2006
1:27:32GB el nuevo iMac. 2011 disco duro de 4
1:27:37TB. 2017 discos duros de 60 TB.
1:27:432019 discos duros de 100 TB. Resumiendo,
1:27:48desde 1950 hasta 1990 ganamos 296 MB.
1:27:54Desde 1990 hasta la actualidad ganamos
1:27:58100 millones de MB.
1:28:00Si eras un optimista de la tecnología en
1:28:02los 50, podrías haber predicho que la
1:28:05capacidad de almacenamiento se
1:28:06incrementaría por 1000, tal vez que
1:28:09aumentaría 10,000 veces si apostaras al
1:28:11máximo. En cambio, pocos habrían dicho
1:28:14que el aumento sería de 30 millones de
1:28:16veces a lo largo de mi vida. Pero esto
1:28:19es lo que ocurrió. La naturaleza
1:28:22antiintuitiva del potencial acumulativo
1:28:24lleva incluso al más listo de nosotros a
1:28:27no ser consciente de su poder. En 2004,
1:28:30Bill Gates criticó el nuevo Gmail, pues
1:28:33se preguntaba por qué alguien iba a
1:28:34necesitar un gigabyte de almacenamiento.
1:28:37El escritor Steven Levy escribió,
1:28:39[música]
1:28:40"A pesar de su familiaridad con las
1:28:41tecnologías punta, su mentalidad de
1:28:44Gates estaba anclada en el viejo
1:28:46paradigma del almacenamiento como una
1:28:48mercancía que hay que conservar.
1:28:51Nunca se acostumbra uno a la velocidad
1:28:53con que pueden crecer las cosas. El
1:28:55peligro que eso entraña es que como la
1:28:57potencia de la acumulación no es
1:28:59intuitiva, a menudo ignoramos su
1:29:01potencial y nos centramos en resolver
1:29:03los problemas por otros medios. No
1:29:06porque pensemos demasiado, sino porque
1:29:08raramente nos detenemos a considerar el
1:29:10interés compuesto. Ninguno de los 2000
1:29:13libros que diseccionan el éxito de
1:29:15Buffett se titula Ese tío lleva tres
1:29:18cuartos de siglo invirtiendo de forma
1:29:19constante, pero sabemos que esa es la
1:29:22clave de la mayor parte de su éxito.
1:29:25Sencillamente es difícil comprender la
1:29:27aritmética porque no es intuitiva. Hay
1:29:30libros sobre ciclos económicos,
1:29:32estrategias comerciales y apuestas
1:29:34sectoriales, pero el libro más poderoso
1:29:36e importante debería titularse Cállate y
1:29:40espera. Contiene una sola página con un
1:29:42gráfico a largo plazo del crecimiento
1:29:44económico.
1:29:46La lección práctica es que el carácter
1:29:48antiintuitivo del interés compuesto
1:29:50puede ser responsable de la mayor parte
1:29:52de los negocios fallidos, de las malas
1:29:54estrategias y de las tentativas exitosas
1:29:57de inversión. No puedes culpar a la
1:29:59gente por dedicar todos sus esfuerzos,
1:30:02los esfuerzos que dedican a lo que
1:30:03aprenden y a lo que hacen, a intentar
1:30:06obtener la rentabilidad más alta para
1:30:08sus inversiones. Esa parece ser de
1:30:10manera intuitiva la mejor manera de
1:30:13hacerse rico. No obstante, invertir bien
1:30:16no significa necesariamente obtener la
1:30:18rentabilidad más alta, porque los
1:30:20réditos elevados suelen ser un éxito
1:30:22único que no puede repetirse. Se trata
1:30:25de obtener una rentabilidad bastante
1:30:28buena que pueda mantenerse y que pueda
1:30:30repetirse por el periodo más largo
1:30:32posible. Es entonces cuando el potencial
1:30:35de la acumulación obra milagros. Lo
1:30:37contrario de eso, obtener réditos
1:30:39elevados que no pueden mantenerse
1:30:42desemboca en historias trágicas.
1:30:44Necesitaremos el siguiente capítulo para
1:30:46contarlas.
1:30:54[música]
1:30:57Capítulo 5. Hacerse rico frente a
1:31:00conservar la riqueza.
1:31:03Para invertir bien, no hay que tomar
1:31:05necesariamente buenas decisiones. Lo que
1:31:07hay que hacer es no meter nunca la pata.
1:31:11Hay un millón de maneras de hacerse rico
1:31:13y muchos libros sobre cómo hacerlo, pero
1:31:16solo hay una manera de conservar la
1:31:18riqueza, una combinación de austeridad y
1:31:21paranoia. Y este es un tema del que no
1:31:24hablamos lo suficiente.
1:31:26Empecemos con una breve historia sobre
1:31:28dos inversores que no se conocieron,
1:31:30pero cuyos caminos se cruzaron de una
1:31:32forma interesante hace casi un siglo.
1:31:36Jessie Livermore era el mejor corredor
1:31:38de bolsa de su época. Nacido en 1877,
1:31:42se hizo broker profesional antes de que
1:31:44la mayor parte de la gente supiera que
1:31:46eso existía. A los 30 años, su
1:31:49patrimonio ajustado a la inflación
1:31:51equivalía a unos 100 millones de dólares
1:31:54actuales. En 1929,
1:31:57Jessie Livermore ya era uno de los
1:31:59inversores más conocidos del mundo. El
1:32:02crack bursátil de ese año, que dio
1:32:04comienzo a la gran depresión cimentó su
1:32:06legado en la historia. Más de un tercio
1:32:09del valor bursátil se evaporó en una
1:32:11semana de octubre de 1929,
1:32:14cuyos días fueron nombrados
1:32:15posteriormente lunes [música] negro,
1:32:18martes negro y jueves negro. La esposa
1:32:21de Livermore, [música] Dorothy, temía lo
1:32:24peor cuando su marido regresó a casa el
1:32:2529 de octubre. Circulaban por Nueva York
1:32:29noticias sobre especuladores de Wall
1:32:30Street que se suicidaban.
1:32:33Ella y sus hijos saludaron llorando a
1:32:34Jessie a la puerta de casa, mientras la
1:32:37madre de la mujer estaba tan turbada que
1:32:39se escondió en otra habitación soyando.
1:32:42Jessie, según el biógrafo Tom Rubon,
1:32:45estuvo confundido durante unos
1:32:47instantes, pero luego se dio cuenta de
1:32:49lo que estaba sucediendo. Entonces soltó
1:32:52la noticia a su familia. En un golpe de
1:32:55genio y suerte, había apostado a que el
1:32:57precio de las acciones bajaría.
1:33:00Entonces, ¿no estamos arruinados?
1:33:02preguntó Dorothy. No, cariño, acabo de
1:33:05tener mi mejor día en la bolsa. Somos
1:33:08increíblemente ricos y podemos hacer lo
1:33:11que nos dé la gana, dijo Jessie. Dorothy
1:33:14fue corriendo a buscar a su madre y le
1:33:16dijo que se calmara.
1:33:18En un día, Jessie Livermore consiguió la
1:33:21cantidad equivalente a más de 3,000
1:33:23millones de dólares. Durante uno de los
1:33:26peores meses de la historia de la bolsa,
1:33:28él se convirtió en uno de los hombres
1:33:30más ricos del mundo. Mientras la familia
1:33:33de Livermore celebraba su éxito
1:33:34descomunal, otro hombre merodeaba
1:33:37desesperado por [música] las calles de
1:33:38Nueva York. Abraham Germansky era un
1:33:41promotor inmobiliario multimillonario
1:33:43que había hecho una fortuna durante los
1:33:45bollantes años 20. Mientras la economía
1:33:48prosperaba, él hizo lo que virtualmente
1:33:50cualquier otro neoyorquino exitoso hacía
1:33:53a finales de los años 20, apostar
1:33:55fuertemente por el mercado de valores en
1:33:57auge. El 26 de octubre de 1929,
1:34:02el New York Times publicó un artículo
1:34:04que en dos párrafos describía un final
1:34:06trágico.
1:34:08Bernard H. Sandler, abogado del número
1:34:10225 de Broadway, recibió durante la
1:34:13mañana de ayer la consulta de la esposa
1:34:15de Abraham Germanski de Mount Bernon
1:34:18para que la ayudara a encontrar a su
1:34:19marido, desaparecido desde el martes por
1:34:22la mañana. Según informó Sandler,
1:34:24Germansky, que tiene 50 años y es un
1:34:27promotor inmobiliario del East Side,
1:34:29había invertido mucho en acciones.
1:34:32Sandler dijo que la señora Germansky le
1:34:34contó que un amigo vio a su marido a
1:34:36última hora del martes en Wall Street.
1:34:38cerca de la bolsa. Según el informante,
1:34:41su marido estaba despedazando una cinta
1:34:43de teletipo y la estaba esparciendo por
1:34:46la acera mientras caminaba en dirección
1:34:47a Broadway. Y ese, por lo que sabemos,
1:34:51fue el final de Abraham Germansky.
1:34:54He aquí el contraste. El crack de
1:34:56octubre de 1929 convirtió a Jessie
1:35:00Livermore en uno de los hombres más
1:35:02ricos del planeta y arruinó a Abraham
1:35:05Germansky, que quizás se quitó la vida.
1:35:08Pero avancemos 4 años, momento en el que
1:35:11sus historias vuelven a cruzarse. Tras
1:35:14el exitazo de 1929,
1:35:16Livermore, con una confianza desbordante
1:35:19hizo apuestas más y más cuantiosas.
1:35:22Se enredó más de lo que debía, con unas
1:35:25deudas cada vez mayores, y terminó
1:35:27perdiéndolo todo en la bolsa. Arruinado
1:35:30y avergonzado, desapareció durante dos
1:35:33días en 1933.
1:35:36Su esposa se puso a buscarlo.
1:35:38Jessie L. Livermore, corredor de bolsa
1:35:41del número 1100 de Park Avenue, está
1:35:43desaparecido y no se le ha visto desde
1:35:45ayer a las 3 de la tarde. Publicó el New
1:35:48York Times en 1933.
1:35:51Regresó, pero su destino estaba escrito.
1:35:55Finalmente, Livermore se quitó la vida.
1:35:58La cronología fue distinta, pero
1:36:00Germanski y Livermore compartían un
1:36:02rasgo característico.
1:36:04Ambos fueron muy hábiles haciéndose
1:36:06ricos, pero fueron igual de malos
1:36:08manteniendo la riqueza. Aunque rico no
1:36:12sea una palabra que te aplicarías a ti
1:36:14mismo, las lecciones que podemos sacar
1:36:16de esta observación son válidas para
1:36:18todo el mundo, para cualquier nivel de
1:36:21ingresos. Conseguir dinero es una cosa,
1:36:24mantenerlo [música]
1:36:25es otra. Si tuviera que resumir el éxito
1:36:27monetario en una palabra, diría
1:36:30supervivencia.
1:36:32Como veremos en el capítulo 6, un 40% de
1:36:35las empresas que tienen suficiente éxito
1:36:37para salir a bolsa [música] acaban
1:36:39perdiendo todo su valor con el tiempo.
1:36:42La lista Forbes 400, que incluye a los
1:36:45estadounidenses más ricos, [música]
1:36:47tiene de media cerca de un 20% de
1:36:49renovación cada década por causas que no
1:36:52tienen que ver con la muerte o [música]
1:36:54con la transferencia de dinero a otro
1:36:55miembro de la familia. El capitalismo es
1:36:59duro, pero esto se debe en parte a que
1:37:02ganar dinero y conservarlo son dos
1:37:04habilidades distintas. Ganar dinero
1:37:07requiere asumir riesgos, ser optimista y
1:37:10jugártela. Sin embargo, conservar el
1:37:13dinero requiere lo contrario de asumir
1:37:15riesgos, [música] requiere humildad y
1:37:17miedo a que puedas perder lo que has
1:37:19conseguido con la misma rapidez.
1:37:22requiere austeridad y la aceptación de
1:37:24que al menos parte de lo que has
1:37:26conseguido es atribuible a la suerte, de
1:37:29modo que no puedes fiarte de los éxitos
1:37:31del pasado para repetirlos
1:37:32indefinidamente.
1:37:34Una vez Charlie Rose le preguntó a
1:37:36Michael Morritz, el multimillonario que
1:37:38dirige Seoya Capital, por qué su empresa
1:37:41tenía tanto éxito. Moritz mencionó la
1:37:44larga existencia ininterrumpida de la
1:37:46compañía y señaló que algunas empresas
1:37:49de capital riesgo tienen éxito durante
1:37:51cinco o 10 años, pero que Secuollyya
1:37:54había sido próspera durante cuatro
1:37:56décadas. Rose le preguntó entonces a qué
1:37:59se debía eso. Moritz, creo que siempre
1:38:03nos ha dado miedo arruinarnos.
1:38:05Rose, [música] en serio, así que la
1:38:08razón es el miedo. Solo sobreviven los
1:38:10paranoicos,
1:38:12Moritz. Hay mucho desierto en eso.
1:38:15Nosotros suponemos que mañana no será
1:38:17como ayer. No podemos permitirnos
1:38:20dormirnos en los laureles. No podemos
1:38:22ser autocomplacientes.
1:38:24No podemos suponer que el éxito de ayer
1:38:26se traducirá en la buena fortuna de
1:38:28mañana. Una vez más, la supervivencia.
1:38:32Ni el crecimiento, ni la inteligencia,
1:38:35ni la perspicacia. La capacidad de estar
1:38:37ahí durante mucho tiempo sin arruinarse
1:38:40ni verse forzado a abandonar es lo que
1:38:42marca más la diferencia. Esta debería
1:38:46ser la piedra angular de tu estrategia,
1:38:48ya sea al invertir o al construir tu
1:38:50carrera profesional o tu propio negocio.
1:38:52[música]
1:38:53Hay dos razones por las que una
1:38:55mentalidad de supervivencia es tan clave
1:38:57en los asuntos relativos al dinero. Una
1:39:00es obvia, pocas ganancias hay que sean
1:39:03tan espectaculares que merezca la pena
1:39:05arruinarse por ellas. La otra, como
1:39:07vimos en el capítulo 4ro, es la
1:39:09aritmética antiintuitiva del interés
1:39:12compuesto. La acumulación de capital
1:39:14solo funciona si puedes darle a un
1:39:16activo años y años para que crezca. Es
1:39:19como plantar robles. En un año de
1:39:21crecimiento no se verá un gran progreso,
1:39:24pero 10 años pueden suponer una
1:39:26diferencia significativa y 50 años
1:39:30pueden crear algo absolutamente
1:39:32extraordinario.
1:39:34No obstante, conseguir y mantener ese
1:39:36crecimiento extraordinario requiere
1:39:38sobrevivir a todos los altibajos
1:39:40imprevisibles que cualquier ser humano
1:39:43experimenta inevitablemente a lo largo
1:39:45del tiempo. Podemos pasarnos años
1:39:48intentando desentrañar cómo Warren
1:39:50Buffett logró semejante rentabilidad en
1:39:53sus inversiones, cómo encontró las
1:39:55mejores compañías, las acciones más
1:39:57baratas y los mejores gestores. Esto es
1:40:00difícil. No obstante, menos difícil,
1:40:04pero igual de importante, es señalar lo
1:40:06que él no hizo. No se dejó llevar por el
1:40:10endeudamiento, no se dio al pánico y no
1:40:13vendió durante las 14 recesiones que ha
1:40:15vivido. No mancilló su reputación
1:40:18empresarial, no dependió del dinero de
1:40:20otros. Gestionar las inversiones
1:40:23mediante una sociedad que cotiza en
1:40:24bolsa implica que los inversores no
1:40:27pueden retirar su capital. no acabó
1:40:29quemado por culpa del trabajo y no
1:40:31abandonó ni se retiró, sobrevivió. La
1:40:35supervivencia le confirió un largo
1:40:37periodo de inversión y ese largo
1:40:39periodo, invertir constantemente desde
1:40:42los 10 años hasta por lo menos los 89 es
1:40:46lo que hizo que el interés compuesto
1:40:48obrara maravillas. Este único elemento
1:40:51es lo más determinante al describir su
1:40:53éxito. Para demostrar a qué me refiero,
1:40:56tienes que escuchar la historia de Rick
1:40:58Garren. Probablemente habrás oído hablar
1:41:01del dúo de inversores Warren Buffett y
1:41:03Charlie Monger, pero hace 40 años el
1:41:06grupo tenía un tercer miembro, Rick
1:41:09Garren. Warren, Charlie y [música] Rick
1:41:12hacían inversiones juntos y
1:41:13entrevistaban a directivos de empresas
1:41:15juntos. Entonces Rick en cierto modo
1:41:18desapareció, al menos en relación con el
1:41:20éxito de Buffett y Merer. El inversor
1:41:23Monish Pabryay una vez le preguntó a
1:41:25Buffettrido
1:41:27a Rick. Monish recordaría
1:41:29posteriormente.
1:41:31Warren dijo, "Charlie y yo siempre
1:41:33supimos que llegaríamos a ser
1:41:35increíblemente ricos. No teníamos prisa
1:41:37por serlo. Sabíamos que iba a suceder.
1:41:40Rick era igual de inteligente que
1:41:42nosotros, pero él tenía prisa.
1:41:45Lo que pasó fue que durante la recesión
1:41:47de 1973 a 1974,
1:41:51Rick se había endeudado mediante
1:41:53préstamos garantizados con títulos para
1:41:55poder invertir y el mercado bursátil
1:41:57cayó casi un 70% en aquellos 2 años, así
1:42:01que tuvo que hacer frente a ajustes de
1:42:03márgenes. Vendió sus acciones de
1:42:05Berkshire a Warren. Warren dijo, "De
1:42:08hecho, compré las acciones de Berkshire
1:42:10que tenía Rick por menos de $0 la
1:42:13unidad. Rick se vio forzado a vender
1:42:15porque estaba endeudado. Charlie, Warren
1:42:19y Rick eran igual de hábiles haciéndose
1:42:21ricos, pero Warren y Charlie tenían la
1:42:24habilidad extra de saber mantener la
1:42:26riqueza, que con el tiempo es la
1:42:28habilidad que más importa. Nasim Taleb
1:42:31lo expresó de esta forma. [música] Ser
1:42:33hábil en algo y sobrevivir son cosas
1:42:36distintas. Lo primero requiere lo
1:42:38segundo. Tienes que evitar arruinarte a
1:42:42toda costa.
1:42:43Aplicar la mentalidad de supervivencia
1:42:45al mundo real se concreta en ser
1:42:47consciente de tres [música] cosas. Uno,
1:42:50quiero conseguir unos beneficios
1:42:52cuantiosos, pero por encima de eso
1:42:54quiero ser inquebrantable en términos
1:42:56financieros. Y pienso realmente que si
1:42:59soy inquebrantable conseguiré los
1:43:01beneficios más cuantios porque seré
1:43:04capaz de seguir ahí lo bastante para que
1:43:06el interés compuesto obre maravillas.
1:43:09Nadie quiere tener liquidez durante una
1:43:11fase de mercado alcista.
1:43:13La gente [música] quiere tener activos
1:43:15que suban mucho. Uno se siente
1:43:17conservador si retiene dinero durante
1:43:19una fase alcista [música]
1:43:20porque es muy consciente de las
1:43:22ganancias a las que está renunciando, no
1:43:24poseyendo los buenos activos. Pongamos
1:43:26que el dinero da un 1% y las acciones un
1:43:2910% anual. Esa brecha de un 9% te va a
1:43:34carcomer [música]
1:43:34todos los días. No obstante, si esa
1:43:37liquidez evita que tengas que vender tus
1:43:39acciones durante una fase bajista, los
1:43:42beneficios reales de ese dinero no son
1:43:44de un 1% anual, sino que podrían ser
1:43:47muchas veces este porcentaje, porque
1:43:49impedir una venta desesperada y a
1:43:51destiempo puede favorecer más tus
1:43:54beneficios a lo largo de tu vida que
1:43:56decenas de decisiones de gran éxito. El
1:43:59interés compuesto no se basa en obtener
1:44:01grandes réditos. Siempre será más
1:44:04positivo conseguir una rentabilidad
1:44:06medianamente buena durante el periodo
1:44:08ininterrumpido más largo posible, sobre
1:44:11todo en tiempos de caos y miseria. Dos,
1:44:16planificar es importante, pero la parte
1:44:18más importante de cualquier plan es
1:44:21planificar para cuando el plan no vaya
1:44:23según lo planificado. ¿Qué dice el
1:44:25refrán? Tú planificas y Dios se ríe. La
1:44:29planificación financiera y de
1:44:31inversiones es crucial [música] porque
1:44:33te permite saber si tus acciones
1:44:35actuales están dentro de un terreno
1:44:37razonable. Sin embargo, pocos [música]
1:44:39planes, sean del tipo que sean,
1:44:41sobreviven a su primer encuentro con el
1:44:43mundo real. Si haces proyecciones de tus
1:44:46ingresos, tu índice de ahorro y tu
1:44:48rentabilidad de mercado para los
1:44:50próximos 20 años, piensa en todas las
1:44:53grandes cosas que han sucedido en los
1:44:55últimos 20 años que nadie podía prever.
1:44:58El 11 de septiembre, un boom y una
1:45:01burbuja inmobiliaria que hizo que casi
1:45:0310 millones de estadounidenses perdieran
1:45:05sus casas.
1:45:06[música]
1:45:06una crisis financiera que hizo que casi
1:45:099 millones de personas perdieran su
1:45:11trabajo y a continuación un repunte de
1:45:14récord del mercado bursátil y un
1:45:16coronavirus que en el momento de
1:45:18escribir esto está sacudiendo el mundo.
1:45:21Un plan solamente es útil si puede
1:45:24sobrevivir a la realidad y un futuro
1:45:26lleno de incógnitas es la realidad de
1:45:28todo el mundo. Un buen plan no finge que
1:45:32esto no sea cierto, sino que lo acepta e
1:45:34incluye un margen de error considerable.
1:45:37Cuantos más elementos específicos
1:45:39necesitas para que un plan se cumpla,
1:45:41más frágil se vuelve tu vida financiera.
1:45:44Si hay suficiente margen de error en tu
1:45:46índice de ahorro hasta el punto de que
1:45:48puedes decir, "Sería fantástico que el
1:45:50mercado me reportara un 8% anual en los
1:45:53próximos 30 años, pero si solo es un 4%
1:45:56también me vale. Más valioso será tu
1:45:59plan.
1:46:00Muchas apuestas fracasan no porque
1:46:02fueran erróneas, sino porque eran en su
1:46:04mayoría correctas, siempre que las cosas
1:46:06hubieran salido exactamente como estaba
1:46:09previsto. El margen para el error, a
1:46:12menudo llamado margen de seguridad, es
1:46:14una de las fuerzas más infravaloradas de
1:46:16las finanzas. aparece en muchas formas
1:46:19diferentes. Un presupuesto austero, una
1:46:22mentalidad flexible o una cronología
1:46:24laxa, cualquier cosa que te permita
1:46:27vivir feliz con una gran variedad de
1:46:29resultados.
1:46:30Esto es distinto de ser conservador. Ser
1:46:33conservador es evitar un cierto nivel de
1:46:35riesgo. Incluir un margen de seguridad
1:46:38es aumentar la probabilidad de éxito a
1:46:41un nivel de riesgo determinado,
1:46:42incrementando tus opciones de
1:46:44supervivencia.
1:46:45Su magia está en que cuanto mayor sea el
1:46:48margen de seguridad, [música] menor será
1:46:50la ventaja que necesites para alcanzar
1:46:52un resultado favorable. Tres. Es vital
1:46:56ser optimista con respecto al futuro,
1:46:58pero paranoico ante lo que te va a
1:47:00impedir llegar a ese futuro. El
1:47:02optimismo suele definirse como el creer
1:47:04en que las cosas van a ir bien, pero
1:47:07esta definición es incompleta. [música]
1:47:09El optimismo sensato es creer en que la
1:47:11probabilidad está a tu favor y que con
1:47:13el tiempo las cosas se equilibrarán para
1:47:16dar un buen resultado, aunque lo que
1:47:18suceda entre medias esté lleno de
1:47:20desgracias. Y de hecho, lo sabes, estará
1:47:24lleno de desgracias. Puedes ser
1:47:26optimista y pensar que la trayectoria de
1:47:28crecimiento a largo plazo va a ir en
1:47:30ascenso y hacia la derecha, pero puedes
1:47:33estar igual de seguro de que la
1:47:34carretera que lleva de la hora al está
1:47:37llena de minas y siempre lo estará.
1:47:40Estas dos cosas no son excluyentes.
1:47:43La idea de que algo puede dar beneficios
1:47:45a largo plazo y que al mismo tiempo
1:47:47puede ser un fracaso a corto plazo no es
1:47:49intuitiva, pero así es como funcionan un
1:47:52montón de cosas en la vida. A los 20
1:47:55años, una persona normal puede perder
1:47:57aproximadamente la mitad de las
1:47:59conexiones sinápticas que tenía en su
1:48:01cerebro a los 2 años, ya que las vías
1:48:03neuronales ineficientes y redundantes se
1:48:06eliminan. Pero ese veiañero medio es
1:48:09mucho más inteligente que un crío normal
1:48:11de 2 años. La destrucción ante el
1:48:13progreso no solo es posible, sino que es
1:48:16una manera eficiente de deshacerse de
1:48:18los excesos. Imagínate que fueras padre
1:48:21y pudieras ver el interior del cerebro
1:48:23de tu hijo. Cada mañana verías menos
1:48:26conexiones sinápticas en su cabeza. ¿Te
1:48:28aterrorizarías?
1:48:30Dirías, "No puede ser. Se están
1:48:32perdiendo y destruyendo muchas cosas
1:48:35aquí dentro. Hay que hacer algo, tenemos
1:48:37que llamar a un médico, pero no tendrías
1:48:40que hacerlo. Lo que estarías
1:48:42presenciando es el desarrollo normal del
1:48:44progreso. Las economías, los mercados y
1:48:48las carreras profesionales a menudo
1:48:50siguen una trayectoria parecida,
1:48:52crecimiento [música] con pérdidas de por
1:48:54medio. Estos son los resultados de la
1:48:56economía de Estados Unidos en los
1:48:58últimos 170 años. Pero, ¿sabes qué
1:49:02ocurrió durante ese periodo? A ver por
1:49:05dónde empezamos. Murieron 1,3 millones
1:49:08de estadounidenses combatiendo en nueve
1:49:11grandes guerras. Cerca de un 99,9%
1:49:14de las empresas que se crearon
1:49:16quebraron. [música] Cuatro presidentes
1:49:18de Estados Unidos fueron asesinados. En
1:49:21un solo año, 675,000 estadounidenses
1:49:24murieron por una pandemia de gripe. Unas
1:49:2730 catástrofes naturales mataron, cada
1:49:29una de ellas, a por lo menos 400
1:49:32estadounidenses. Otras 33 recesiones
1:49:35duraron un total acumulativo de 48 años.
1:49:39El número de analistas que predijon
1:49:41alguna de esas recesiones es de cerca de
1:49:43cero. El mercado bursátil cayó más de un
1:49:4610% partiendo de un máximo reciente en
1:49:49por lo menos 102 ocasiones. Las acciones
1:49:52perdieron un tercio de su valor al menos
1:49:5512 veces. La inflación anual superó el
1:49:577% en 20 años distintos. [música] El
1:50:01término pesimismo económico apareció en
1:50:03los periódicos como mínimo 29,000 veces
1:50:06según Google. Nuestras condiciones de
1:50:08vida se multiplicaron por 20 en esos 170
1:50:12años, pero no pasó casi ni un solo día
1:50:14en que no hubiera razones tangibles para
1:50:16ser pesimista. Una mentalidad que puede
1:50:19ser paranoica y optimista al mismo
1:50:21tiempo es difícil de mantener porque ver
1:50:23las cosas en blanco y negro [música]
1:50:25requiere menos esfuerzo que aceptar los
1:50:27matices. Pero es necesario ser paranoico
1:50:30a corto plazo para mantenerte vivo lo
1:50:32bastante para explotar el optimismo a
1:50:34largo plazo. Jessie Livermore aprendió
1:50:37esta lección por las malas. Asoció
1:50:39buenos tiempos con el fin de los malos.
1:50:42Hacerse rico le dio la sensación de que
1:50:44conservar la riqueza era algo inapelable
1:50:47y le hizo sentir invencible. Tras
1:50:49perderlo casi todo, hacía esta
1:50:51reflexión. A veces pienso que ningún
1:50:54precio es demasiado alto para que un
1:50:56especulador aprenda lo que impedirá que
1:50:58se le suba el éxito a la cabeza. Muchos
1:51:00chascos de hombres brillantes tienen su
1:51:02origen en que se les subió el éxito a la
1:51:04cabeza. Es una enfermedad cara, dijo, en
1:51:08todas partes y para todo el mundo. A
1:51:11continuación echaremos un vistazo a otra
1:51:13manera en la que puede ser muy difícil
1:51:15entender que a veces hay crecimiento
1:51:17pese a los contratiempos.
1:51:29Capítulo 6. Cruz. Tú ganas. Puedes
1:51:33equivocarte la mitad de las veces. y aún
1:51:35así ganar una fortuna. Llevo 30 años
1:51:39currando en esto. Creo que el cálculo es
1:51:42sencillo. Algunos proyectos funcionan y
1:51:44otros no. No hay motivo para insistir en
1:51:47ninguno de ellos. Solo hay que pasar al
1:51:49siguiente. Brad Pitt en su discurso de
1:51:52recogida del premio del sindicato de
1:51:54actores de Estados Unidos,
1:51:57Heines Bergren huyó de la Alemania nazi
1:51:59en 1936.
1:52:01Se instaló en Estados Unidos, donde
1:52:03estudió literatura en la Universidad de
1:52:05California en Berkley. Según la mayor
1:52:08parte de las fuentes, Bergren no era
1:52:10especialmente prometedor en su juventud,
1:52:12pero llegados los años 90 se había
1:52:15convertido, se mire como se mire, en uno
1:52:18de los marchantes de arte más exitosos
1:52:20de todos los tiempos. En el año 2000,
1:52:23Bergren vendió parte de su inmensa
1:52:25colección de picasos, braques, clis y
1:52:28matices al gobierno alemán por más de
1:52:30100 millones de euros. Tal era la ganga
1:52:33que los alemanes lo consideraron, de
1:52:35hecho, una donación. El valor de la
1:52:38colección en el mercado privado estaba
1:52:40muy por encima de los 1000 millones de
1:52:42dólares. Que una sola persona pueda
1:52:45coleccionar cantidades enormes de obras
1:52:47maestras es asombroso. El arte es de lo
1:52:50más subjetivo que hay. ¿Cómo puede
1:52:53alguien prever en su juventud qué obras
1:52:55van a convertirse en las más buscadas
1:52:57del siglo? Podríamos atribuirlo a la
1:53:00habilidad o a la suerte. Sin embargo, la
1:53:04empresa de inversión Horizon Research
1:53:06tiene una tercera explicación y es muy
1:53:09relevante para los inversores.
1:53:11Los grandes inversores compran
1:53:13cantidades ingentes de arte, escribe la
1:53:16empresa. Un subgrupo de las colecciones
1:53:18resultan ser grandes inversiones y
1:53:21dichas obras se conservan durante un
1:53:22periodo suficientemente prolongado para
1:53:25que la rentabilidad de la cartera llegue
1:53:27a coincidir con la rentabilidad de las
1:53:29mejores piezas de la cartera. Así es
1:53:32como funciona. Los grandes marchantes de
1:53:35arte operaban como fondos indexados.
1:53:38Compra todo lo que podían y lo compraban
1:53:40en paquetes. No adquirían piezas
1:53:42individuales que les gustasen. Luego
1:53:45esperaban a que de ahí surgieran algunos
1:53:47éxitos. Así es como funciona. Quizás el
1:53:5199% de las obras que alguien como
1:53:53Bergren adquirió en su vida resultaron
1:53:55tener poco valor, pero eso no importa
1:53:58mucho si el 1% restante acaba siendo la
1:54:01obra de alguien como Picaso. Bergren
1:54:04podría haberse equivocado la mayor parte
1:54:06de las veces y aún así tener un éxito
1:54:09tremendo. En el mundo de los negocios y
1:54:11las inversiones, muchas cosas funcionan
1:54:13así. Las largas estelas, los extremos
1:54:16más alejados de una distribución de
1:54:18resultados tienen una influencia enorme
1:54:21en las finanzas, donde un pequeño número
1:54:23de eventos pueden ser la causa de la
1:54:25mayoría de los resultados. Esto puede
1:54:28ser difícil de gestionar, incluso si
1:54:30entiendes la aritmética que hay detrás.
1:54:33Va contra la intuición pensar que un
1:54:35inversor pueda equivocarse la mitad de
1:54:37las veces y aún así ganar una fortuna.
1:54:40Significa que infravaloramos lo normal,
1:54:42que es que muchas cosas fracasen y eso
1:54:45nos lleva a reaccionar de manera
1:54:47desproporcionada cuando lo hacen. Mickey
1:54:49Mouse. El botero Willy puso a Walt
1:54:52Disney en el mapa como creador de
1:54:54animación. No obstante, el éxito
1:54:56empresarial es otra cosa. El primer
1:54:59estudio de Disney se declaró en quiebra.
1:55:02Sus películas eran descomunalmente caras
1:55:04de producir y estaban financiadas en
1:55:06unas condiciones exorbitantes. A
1:55:09mediados de los años 30 del siglo XX,
1:55:11Disney había producido más de 400
1:55:14películas de dibujos animados. La
1:55:16mayoría eran cortos, la mayor parte les
1:55:19encantaban a los espectadores y la mayor
1:55:21parte le hicieron a Disney perder una
1:55:24fortuna. Blancanieves y los siete
1:55:26enanitos lo cambió todo. Los 8 millones
1:55:29de dólares que cosechó en los primeros 6
1:55:32meses de 1938
1:55:34fueron de un orden de magnitud superior
1:55:36a cualquier otra cosa que hubiera ganado
1:55:38la empresa hasta la fecha. Aquello
1:55:40transformó Disney Studios. La compañía
1:55:43satisfizo todas sus deudas. Empleados
1:55:46clave recibieron primas de retención. La
1:55:48empresa adquirió un estudio de última
1:55:51generación en Burbank, donde sigue
1:55:53radicada hoy en día.
1:55:54Un óscar hizo que Walt Disney pasara de
1:55:57ser solo famoso a ser una celebridad en
1:56:00toda regla. Para 1938 había producido
1:56:04varios cientos de horas de filme, pero
1:56:06en términos empresariales los 83 minutos
1:56:09de Blancanieves eran lo único que
1:56:11importaba. Cualquier cosa que sea
1:56:14enorme, rentable, famosa o influyente es
1:56:17el resultado de un suceso extremo, un
1:56:20evento periférico de uno entre miles o
1:56:22millones. Y la mayor parte de nuestra
1:56:25atención se dirige a cosas que son
1:56:27enormes, rentables, famosas e
1:56:30influyentes. Puesto que la mayoría de
1:56:32las cosas a las que prestamos atención
1:56:34son el resultado de un suceso extremo,
1:56:37es fácil infravalorar lo raros y
1:56:39poderosos que son dichos casos. Algunos
1:56:42sectores marcados por los eventos
1:56:43extremos son obvios. Fijémonos en el
1:56:46capital riesgo. Si una empresa de
1:56:48capital riesgo hace 50 inversiones,
1:56:51prevée que probablemente la mitad
1:56:53fracasarán. 10 van a dar unos resultados
1:56:56bastante buenos y una o dos serán éxitos
1:56:59que van a reportar el 100% de los
1:57:01beneficios del fondo. La empresa de
1:57:04inversión Correlation Ventures una vez
1:57:06hizo números. De las más de 21,000
1:57:09operaciones con capital riesgo entre
1:57:112004 y 2014, un 65% perdieron dinero. Un
1:57:172,5% de las inversiones dieron una
1:57:19rentabilidad de entre 10 y 20 veces. Un
1:57:231% reportó unos beneficios de más de 20
1:57:26veces. Un 0,5%,
1:57:29unas 100 empresas de cada 21,000,
1:57:32cosechó una rentabilidad de 50 veces o
1:57:34más. De ahí proviene la mayor parte de
1:57:37los beneficios del sector. Esto, puedes
1:57:40pensar tú, es lo que hace que el capital
1:57:43riesgo sea tan arriesgado. Y todo el
1:57:45mundo que invierte en capital riesgo
1:57:47sabe que es un sector arriesgado. La
1:57:50mayoría de las startups fracasan y el
1:57:52mundo solo tiene la amabilidad de
1:57:54permitir unos cuantos megaxitos. Si
1:57:57quieres unos beneficios más seguros, más
1:57:59previsibles y más estables, inviertes en
1:58:02grandes empresas que cotizan en bolsa. O
1:58:05esto es lo que podrías pensar, porque
1:58:07recuerda, los sucesos extremos lo mueven
1:58:10todo. La distribución del éxito de los
1:58:13grandes valores bursátiles a lo largo
1:58:15del tiempo no dista mucho de cómo se
1:58:17distribuye el éxito en el capital
1:58:19riesgo. La mayoría de las empresas que
1:58:21cotizan en bolsa son fiascos, a unas
1:58:24cuantas les va bien y solo un puñado
1:58:26llegan a ser éxitos extraordinarios que
1:58:28constituyen la mayor parte de los
1:58:30beneficios del mercado de valores. Una
1:58:33vez, JP Morgan Asset Management publicó
1:58:36la distribución de los beneficios del
1:58:37índice Russell 3000, una gran y amplia
1:58:40colección de sociedades cotizadas desde
1:58:431980.
1:58:45Durante ese periodo, el 40% de todas las
1:58:48acciones del Russell 3000 perdieron por
1:58:51lo menos un 70% de su valor y nunca lo
1:58:54recuperaron. Efectivamente, todos los
1:58:57beneficios del índice en su conjunto
1:58:59procedían de un 7% de las empresas que
1:59:02tenían una mejor rentabilidad en al
1:59:04menos dos desviaciones estándar.
1:59:07Esta es la típica cosa que esperaríamos
1:59:09del capital riesgo. Sin embargo, es lo
1:59:12que ocurrió en un índice aburrido y
1:59:14diversificado.
1:59:16Esta paliza a la mayoría de las empresas
1:59:18bursátiles no tiene clemencia con ningún
1:59:20sector. Más de la mitad de las
1:59:22sociedades cotizadas del ámbito de la
1:59:24tecnología y las telecomunicaciones
1:59:27pierden la mayor parte de su valor y
1:59:29nunca lo recuperan. Incluso entre las
1:59:32empresas de utilidad pública, el índice
1:59:34de fracaso es de más de una entre 10. Lo
1:59:37interesante de eso es que han alcanzado
1:59:39un determinado nivel de éxito para
1:59:41convertirse en una empresa que cotiza en
1:59:43bolsa y formar parte del Russell 3000.
1:59:46Se trata de compañías consolidadas, no
1:59:49de empresas emergentes poco fiables y
1:59:51aún así la mayoría tiene una vida de
1:59:54años, no de generaciones. Fijémonos en
1:59:57el ejemplo de una de esas empresas,
1:59:59Carolco, que había formado parte del
2:00:02índice Russell 3000. La empresa produjo
2:00:04algunas de las películas más taquilleras
2:00:06de los años 80 y 90, como los tres
2:00:09primeros filmes de Rambo, Terminator 2,
2:00:12Instinto Básico y Desafío Total.
2:00:15Carolko empezó a cotizar en bolsa en
2:00:171987.
2:00:19Fue un éxito enorme y la empresa no
2:00:22paraba de lograr un taquillazo tras
2:00:24otro. Obtuvo 500 millones de dólares en
2:00:27ingresos en 1991
2:00:30y atrajo una capitalización de mercado
2:00:32de 400 m000ones. Una barbaridad de
2:00:35dinero por aquel entonces, sobre todo
2:00:37para un estudio cinematográfico.
2:00:40Y luego todo se fue al traste. Se
2:00:43acabaron los grandes éxitos de Taquilla.
2:00:45Algunos proyectos de gran presupuesto
2:00:47terminaron siendo fiascos y para
2:00:49mediados de los 90, Carolco ya era
2:00:52historia. Se declaró en quiebra en 1996.
2:00:56Las acciones acero y adiós muy buenas.
2:01:00Una pérdida catastrófica, algo que con
2:01:03el paso del tiempo una de cada cuatro
2:01:05empresas bursátiles experimenta.
2:01:08La historia de Carolco no merece la pena
2:01:10ser contada porque sea única, sino
2:01:12porque es habitual. He aquí la parte más
2:01:15importante de la historia. El Russell
2:01:183000 ha multiplicado su valor por más de
2:01:2073 veces desde el año 1980.
2:01:24Esto supone una rentabilidad
2:01:26espectacular. Esto sí es un éxito. Un
2:01:3040% de las empresas del índice fueron,
2:01:32en efecto, fracasos, pero el 7% de las
2:01:36que obtuvieron unos resultados
2:01:38extremadamente buenos fueron suficientes
2:01:40para compensar los chascos. Igual que
2:01:43Heines Bergren, pero con Microsoft y
2:01:45Walmart en lugar de Picasso y matiz.
2:01:48No es solo que unas pocas empresas copen
2:01:50la mayor parte de los beneficios del
2:01:52mercado, sino que también dentro de esas
2:01:55empresas se dan todavía más sucesos
2:01:58extremos. En 2018, Amazon se hizo con el
2:02:016% de los beneficios del índice SIP500
2:02:05y el crecimiento de Amazon se debe casi
2:02:08exclusivamente a Amazon Prime y a Amazon
2:02:11Web Services, que son sucesos extremos
2:02:13en una compañía que ha experimentado con
2:02:16cientos de productos, desde el Firephone
2:02:18hasta agencias de viajes.
2:02:21Apple responsable de casi el 7% de los
2:02:24ingresos del índice en 2018. Y esta
2:02:27cifra es debida en un porcentaje
2:02:29abrumador al iPhone, que en el mundo de
2:02:32los productos tecnológicos es el no va
2:02:34más de los sucesos extremos. ¿Y quién
2:02:37trabaja para esas empresas?
2:02:40La tasa de contratación de Google es de
2:02:42un 0,2%.
2:02:44La de Facebook de un 0,1%.
2:02:47La de Apple está en aproximadamente un
2:02:492%. Así que las personas que trabajan en
2:02:53estos proyectos extremos, que reportan
2:02:55unos beneficios extremos tienen una
2:02:57carrera profesional extrema. La idea de
2:03:01que unas pocas cosas son las
2:03:02responsables de la mayor parte de los
2:03:04resultados no es válida solamente para
2:03:07las compañías de tu cartera de
2:03:08inversión, también es una parte
2:03:11importante de tu comportamiento como
2:03:12inversor. Esa es la definición que dio
2:03:15Napoleón de un genio militar, el hombre
2:03:18capaz de actuar con normalidad cuando el
2:03:20resto de las personas a su alrededor se
2:03:22están volviendo locas, pues vale lo
2:03:25mismo para el mundo de la inversión. La
2:03:27mayoría de las recomendaciones
2:03:28financieras son sobre hoy. ¿Qué deberías
2:03:31hacer ahora mismo y qué acciones parecen
2:03:34una buena compra hoy. No obstante, la
2:03:37mayoría de las veces el hoy no es tan
2:03:40importante. A lo largo de tu vida como
2:03:42inversor, las decisiones que tomes hoy o
2:03:45mañana o la semana que viene no
2:03:47importarán tanto como lo que hagas
2:03:49durante los pocos días, probablemente un
2:03:521% del tiempo o menos en que todo el
2:03:55mundo a tu alrededor se esté volviendo
2:03:57loco. Piensa en lo que pasaría si
2:03:59ahorraras
2:04:01al mes entre los años 1900 y 2019.
2:04:05Podrías invertir ese dólar en el mercado
2:04:07de valores estadounidense todos los
2:04:09meses, pasara lo que pasase. Da igual
2:04:12que los economistas estuvieran berreando
2:04:14porque se acerca una recesión o una
2:04:16nueva fase bajista. tú seguirías
2:04:19invirtiendo. Llamemos al inversor que
2:04:21hace esto su Pero quizás invertir
2:04:24durante una recesión de demasiado miedo.
2:04:27Así que tal vez inviertas tu dólar en
2:04:29bolsa cuando la economía no está en
2:04:31recesión, lo vendas todo cuando hay
2:04:33recesión y ahorres tu dólar mensual y
2:04:36luego lo vuelvas a invertir todo en la
2:04:38bolsa cuando termina la recesión. A este
2:04:41inversor lo llamaremos gym. Sin embargo,
2:04:44tal vez pasen varios meses antes de que
2:04:46una recesión te eche del mercado por
2:04:48miedo y luego te cueste un tiempo
2:04:51recuperar la confianza antes de volver a
2:04:53meterte en el mercado. Inviertes dó en
2:04:56acciones cuando no hay recesión. Vendes
2:04:586 meses después de que empiece una
2:05:00recesión y vuelves a invertir 6 meses
2:05:03después del fin de una recesión. A ti te
2:05:06llamaremos Tom. ¿Cuánto dinero tendrían
2:05:09estos tres inversores al término del
2:05:11periodo? Su terminaría con $435,551.
2:05:17Jim tendría
2:05:20386
2:05:22y Tom 2,476.
2:05:27Su gana por paliza. Hubo 1428 meses
2:05:31entre los años 1900 y 2019. Solo un poco
2:05:35más de 300 fueron durante una recesión,
2:05:38así que manteniendo la calma durante
2:05:40únicamente el 22% del tiempo en que la
2:05:43economía estuvo en recesión o cerca de
2:05:45ella, su termina con casi tres cuartas
2:05:48partes más de dinero que Jim o Tom. O
2:05:51pongamos un ejemplo más reciente. La
2:05:53manera en que actuaste como inversor
2:05:55durante unos pocos meses a finales de
2:05:572008 y a principios de 2009
2:06:00probablemente tendrá un mayor efecto en
2:06:01tus beneficios a largo plazo que todo lo
2:06:04que hiciste entre los años 2000 y 2008.
2:06:07Existe un viejo chiste entre pilotos,
2:06:09según el cual su trabajo son horas y
2:06:11horas de aburrimiento interrumpidas por
2:06:14instantes de puro terror. Lo mismo puede
2:06:17decirse de las inversiones. Tu éxito
2:06:19como inversor estará determinado por
2:06:21cómo respondas a los breves instantes de
2:06:23terror, no a los años yendo con el
2:06:25piloto automático. Una buena definición
2:06:28de un genio en inversión es el hombre o
2:06:31la mujer capaces de actuar con
2:06:32normalidad cuando todas las personas a
2:06:35su alrededor se están volviendo locas.
2:06:37Los sucesos extremos lo determinan todo.
2:06:40Cuando aceptas que los sucesos extremos
2:06:42lo determinan todo en el mundo
2:06:44empresarial, financiero y de las
2:06:46inversiones, te das cuenta de que es
2:06:48normal que muchas cosas vayan mal,
2:06:50descarrilen y fracasen. Si eres bueno
2:06:53escogiendo acciones, quizás aciertes la
2:06:55mitad de las veces. Si eres un buen
2:06:57empresario, quizás funcionen la mitad de
2:06:59tus ideas de producto y estrategia. Si
2:07:02eres un buen inversor, la mayor parte de
2:07:04los años irán más o menos bien, pero
2:07:06muchos serán malos. Si eres un buen
2:07:09trabajador, encontrarás la empresa
2:07:11adecuada en el ámbito adecuado tras
2:07:13varios intentos. Y esto en el caso de
2:07:15que seas bueno. Peter Lynch uno de los
2:07:18mejores inversores de nuestros días. Si
2:07:20eres espectacular en este negocio,
2:07:22acierta seis veces de cada 10. dijo una
2:07:25vez, "Hay ámbitos profesionales en los
2:07:27que tienes que ser perfecto siempre,
2:07:30pilotando un avión, por ejemplo. Luego
2:07:32hay ámbitos en los que te conviene ser
2:07:34por lo menos bastante bueno casi
2:07:36siempre." Sería el caso de un chef de
2:07:38restaurante. Las inversiones, las
2:07:40finanzas y los negocios no son como
2:07:43estos ámbitos. Algo que he aprendido
2:07:45tanto de inversores como de
2:07:46emprendedores es que nadie toma buenas
2:07:49decisiones todo el tiempo. Las personas
2:07:51más impresionantes están repletas de
2:07:54ideas horrendas que a menudo las llevan
2:07:57a actuar. Fijémonos en Amazon. No es
2:08:00intuitivo pensar que el lanzamiento
2:08:02fallido de un producto en una gran
2:08:04compañía pueda considerarse algo normal
2:08:06y aceptable. Intuitivamente pensaríamos
2:08:09que el consejero delegado debería
2:08:11disculparse ante los accionistas. Pero
2:08:14Jeff Besos dijo poco después del
2:08:16catastrófico lanzamiento del Firphone.
2:08:18Si piensan ustedes que esto es un gran
2:08:20fracaso, sepan que ahora mismo estamos
2:08:23trabajando en fracasos mucho más
2:08:25grandes. No se lo digo en broma, algunos
2:08:28de ellos van a hacer que lo del Firpone
2:08:30parezca un minúsculo incidente sin
2:08:32importancia.
2:08:34A Amazon no le pasa nada por perder un
2:08:36montón de dinero por culpa del Firphone,
2:08:39porque lo compensará con algo como
2:08:40Amazon Web Services, que le reporta
2:08:43decenas de miles de millones de dólares.
2:08:46Casos extremos al rescate. El consejero
2:08:49delegado de Netflix, Reed Hastings,
2:08:52anunció una vez que su empresa iba a
2:08:53cancelar varias producciones de gran
2:08:55presupuesto. Ante eso respondió, "Ahora
2:08:59mismo nuestro porcentaje de éxitos es
2:09:01demasiado alto. Siempre le estoy
2:09:04pidiendo más al equipo de contenidos.
2:09:06Tenemos que asumir más riesgo. Hay que
2:09:08probar cosas más locas porque deberíamos
2:09:11tener una ratio de cancelación más
2:09:13elevada en conjunto.
2:09:15Esto no es engañar o eludir
2:09:17responsabilidades, es reconocer de forma
2:09:20inteligente que los casos extremos
2:09:22determinan el éxito. Por cada Amazon
2:09:25Prime u Orange is the new Black, sabes
2:09:27con toda seguridad que tendrás varios
2:09:30fiascos. El hecho de que esto no sea
2:09:33intuitivo se debe en parte a que en la
2:09:35mayoría de los ámbitos profesionales
2:09:37solo vemos el producto acabado, no las
2:09:40pérdidas en las que se ha incurrido y
2:09:42que condujeron al producto de gran
2:09:43éxito.
2:09:45El Chris Rock que veo en televisión es
2:09:47gracioso e impecable. El Chris Rock, que
2:09:50actúa en decenas de pequeños clubes cada
2:09:52año, está solo bien. Así son las cosas
2:09:56por naturaleza. Ningún genio de la
2:09:58comedia es suficientemente listo para
2:10:00saber de antemano qué chistes van a
2:10:02entrar bien. Todo gran humorista prueba
2:10:05su material en pequeños clubes antes de
2:10:07usarlo en espectáculos con gran cantidad
2:10:09de público. A Rock una vez le
2:10:12preguntaron si echaba en falta los
2:10:14pequeños clubes. Él respondió, "Cuando
2:10:17empiezo una gira, no comienzo actuando
2:10:19en estadios. Antes de este último tour,
2:10:22actué en un sitio de New Brunswick,
2:10:24Nueva Jersey, llamado Stress Factory.
2:10:27Hice entre 40 y 50 bolos para prepararme
2:10:30para la gira. Un periódico publicó un
2:10:32reportaje sobre esas sesiones en clubes
2:10:34pequeños. En el texto se describía a
2:10:36Rock ojeando sus notas y peleándose con
2:10:39el material. "Tendré que quitar algunos
2:10:41de estos chistes", dice a media
2:10:43actuación.
2:10:44Los buenos chistes que veo en Netflix
2:10:46son los casos extremos que sobresalen de
2:10:49entre un universo de cientos de
2:10:50intentos. Algo parecido ocurre en el
2:10:53mundo de las inversiones. Es fácil
2:10:56encontrar el patrimonio neto de Warren
2:10:58Buffett rentabilidad anual media o
2:11:00incluso sus mejores inversiones, las más
2:11:03destacadas, están ahí a la vista de
2:11:06todos y es de eso de lo que la gente
2:11:08habla. Sin embargo, mucho más difícil es
2:11:12juntar todas las inversiones que ha
2:11:14hecho a lo largo de su carrera. Nadie
2:11:16habla de las malas elecciones, de los
2:11:18negocios fallidos y de las adquisiciones
2:11:21fracasadas, pero son una gran parte de
2:11:23la historia de Buffett. Son la otra cara
2:11:26de los beneficios derivados de los
2:11:28éxitos extremos. En la junta de
2:11:30accionistas de Berkshire Hatway de 2013,
2:11:33Warren Buffett dijo que a lo largo de su
2:11:35vida ha sido propietario de entre 400 y
2:11:38500 acciones y que ha obtenido la mayor
2:11:41parte de su dinero gracias a 10 de
2:11:43ellas. Charlie Monger añadió a
2:11:46continuación, si sacas unas cuantas
2:11:48inversiones espectaculares de Berkshire,
2:11:50el historial de la empresa a largo plazo
2:11:52es bastante mediocre. Cuando prestamos
2:11:55especial atención a los éxitos de un
2:11:57modelo, obviamos que sus ganancias
2:11:59vinieron de un pequeño porcentaje de sus
2:12:02acciones. Esto nos hace pensar que
2:12:04nuestros errores, nuestras pérdidas y
2:12:06nuestros contratiempos se deben a que
2:12:08estamos haciendo algo mal. Pero es
2:12:11posible que hagamos cosas mal o bastante
2:12:13bien, tan a menudo como los números uno.
2:12:17Puede que ellos estuvieran más acertados
2:12:19que nosotros en los momentos de acierto,
2:12:21pero podrían haberse equivocado tanto
2:12:23como tú.
2:12:24Lo importante no es si aciertas o te
2:12:26equivocas, dijo una vez George Soros,
2:12:30sino cuánto dinero ganas cuando aciertas
2:12:32y cuánto pierdes cuando te equivocas.
2:12:35Puedes equivocarte la mitad de las veces
2:12:37y aún así ganar una fortuna. Hay 100,000
2:12:41millones de planetas en nuestra galaxia,
2:12:43pero solo uno, por lo que sabemos, con
2:12:46vida inteligente. El hecho de que estés
2:12:49leyendo este libro es el resultado del
2:12:51mayor suceso extremo que puedas
2:12:53imaginar.
2:12:54Y es algo por lo que puede uno sentirse
2:12:56feliz. Pero veamos a continuación cómo
2:13:00el dinero puede hacerte más feliz aún.
2:13:11[música]
2:13:12Capítulo 7. Libertad.
2:13:15Controlar tu tiempo es el mayor
2:13:18dividendo que reporta el dinero. El
2:13:20nivel supremo de riqueza es la
2:13:22posibilidad de levantarte por la mañana
2:13:24y decir, "Hoy puedo hacer lo que me dé
2:13:27la gana." La gente quiere ser más rica
2:13:30para ser más feliz.
2:13:33La felicidad es un asunto complicado
2:13:35porque supone algo distinto para cada
2:13:37uno. Pero si hay un denominador común en
2:13:40la felicidad, un factor universal de la
2:13:42alegría es que la gente quiere controlar
2:13:45su vida.
2:13:47La posibilidad de hacer lo que quieras,
2:13:49cuando quieras, [música]
2:13:50con quien tú quieras durante todo el
2:13:52tiempo que quieras no tiene precio. Es
2:13:55el mayor dividendo que reporta el
2:13:57[música] dinero.
2:13:59Angus Campbell era un psicólogo de la
2:14:01Universidad de Michigan. Nacido en 1910,
2:14:05sus investigaciones tuvieron lugar en
2:14:07una época en la que la psicología estaba
2:14:09centrada muy mayoritariamente en los
2:14:11trastornos que abatían a la gente, como
2:14:14la depresión, la ansiedad o la
2:14:16esquizofrenia. [música]
2:14:17Campbell quería saber qué hacía feliz a
2:14:20la gente. Su libro The Sense of Welling
2:14:23in America, la sensación de bienestar en
2:14:26Estados Unidos, [música] publicado en
2:14:281981,
2:14:29empieza señalando que la gente por lo
2:14:31general es más feliz de lo que muchos
2:14:34psicólogos suponían.
2:14:36No obstante, está claro que a algunas
2:14:38personas les iban mejor las cosas que a
2:14:40otras y no podías agruparlos
2:14:42necesariamente por grupo de ingresos,
2:14:44por ubicación geográfica o por nivel
2:14:47formativo, pues hay muchas personas en
2:14:49cada categoría que terminan estando
2:14:51crónicamente infelices.
2:14:54El común denominador más poderoso de la
2:14:56felicidad era sencillo. Así lo resumía
2:14:59Campbell.
2:15:00Tener una fuerte sensación de controlar
2:15:03la propia vida es un indicador más
2:15:05fiable de tener un sentimiento positivo
2:15:07de bienestar que cualquier otra
2:15:09condición objetiva de vida que hayamos
2:15:11analizado.
2:15:12Más que el salario, [música] más que el
2:15:15tamaño de tu casa, más que el prestigio
2:15:17de tu trabajo. Tener el control para
2:15:20hacer lo que quieras, cuando quieras,
2:15:22con quien tú [música] quieras es la
2:15:24variable dentro del estilo de vida que
2:15:26hace más feliz a la gente. El mayor
2:15:29valor intrínseco que tiene el dinero, no
2:15:32hay que subestimarlo, es su capacidad de
2:15:34darnos control sobre nuestro tiempo para
2:15:37lograr poco a poco un nivel de
2:15:39independencia y autonomía que proviene
2:15:41de activos no gastados que te dan un
2:15:44mayor control sobre lo que puedes hacer
2:15:46y cuándo puedes hacerlo. Disponer de una
2:15:49pequeña cantidad de dinero significa
2:15:51poder tomarte unos días libres en el
2:15:53trabajo cuando estás enfermo sin
2:15:55arruinarte. Conseguir esa posibilidad es
2:15:57algo enorme si no la tienes. Un poquito
2:16:00más de dinero significa poder esperar a
2:16:03que se te presente un buen trabajo
2:16:04después de que te hayan despedido, en
2:16:07lugar de tener que el primero que
2:16:08encuentres. Eso te puede cambiar la
2:16:11vida.
2:16:12Un colchón de emergencia para 6 meses
2:16:14significa no estar aterrorizado ante tu
2:16:17jefe, porque sabes que no te vas a
2:16:19arruinar si tienes que tomarte un tiempo
2:16:21para encontrar otro trabajo. Tener aún
2:16:24más dinero significa la posibilidad de
2:16:26un trabajo con un sueldo más bajo,
2:16:29pero con un horario flexible, tal vez
2:16:31con un desplazamiento más corto o poder
2:16:34lidiar con una emergencia médica sin la
2:16:36carga añadida de tener que preocuparte
2:16:38por cómo la vas a costear.
2:16:40Luego está poder jubilarte cuando
2:16:42quieras en vez de cuando te toca.
2:16:45Emplear tu dinero para comprar tiempo y
2:16:47opciones tiene un beneficio para tu
2:16:49estilo de vida con el que pocos
2:16:51productos de lujo pueden competir.
2:16:53Cuando estudiaba en la universidad
2:16:55quería trabajar en la banca de
2:16:56inversión. Solo había una razón, se
2:17:00ganaba mucho dinero. Esa era la única
2:17:03motivación y estaba convencido al 100%
2:17:06de que una vez que lo consiguiera,
2:17:08[música] eso me haría más feliz.
2:17:10Conseguí unas prácticas de verano en un
2:17:12banco de inversión en Los Ángeles en mi
2:17:14tercer año de universidad y pensé que me
2:17:16había tocado la lotería. Eso es lo que
2:17:19siempre había querido. El primer día me
2:17:22di cuenta de por qué [música] los
2:17:23banqueros de inversión ganan un montón
2:17:25de dinero. Trabajan más horas y bajo un
2:17:28mayor control de lo que yo pensaba que
2:17:30un ser humano podía [música] soportar.
2:17:33De hecho, la mayoría no pueden
2:17:35soportarlo. Irte a casa antes de
2:17:37medianoche se consideraba un lujo. Y en
2:17:40la oficina había un dicho, "Si no vienes
2:17:42a trabajar los sábados, no te molestes
2:17:45en venir el domingo." El trabajo era
2:17:47intelectualmente estimulante, estaba
2:17:49bien pagado [música]
2:17:50y me hacía sentir importante. Pero cada
2:17:53segundo del tiempo que pasaba despierto
2:17:55se volvió [música] esclavo de las
2:17:57exigencias de mi jefe, lo cual fue
2:17:59suficiente para convertir aquello en una
2:18:01de las peores experiencias de mi vida.
2:18:04Eran unas prácticas de 4 meses. Duré un
2:18:07mes. Lo más duro de aquello fue que el
2:18:10trabajo me encantaba y quería trabajar
2:18:13duro. Pero hacer algo que te encanta
2:18:15siguiendo un horario que no puedes
2:18:17controlar puede hacerte sentir igual de
2:18:19mal que hacer algo que detestas.
2:18:22Existe un nombre para esta sensación.
2:18:24Los psicólogos lo llaman reactancia. Jon
2:18:27Burger, profesor de marketing en la
2:18:29Universidad de Pennsylvania, lo resumió
2:18:31muy bien. A las personas les gusta tener
2:18:34la sensación de que controlan la
2:18:36situación, de que están al mando. Cuando
2:18:39intentamos obligarlas a hacer algo,
2:18:41sienten que les quitamos el poder. En
2:18:43lugar de tener la sensación de que ellos
2:18:45han tomado la decisión, sienten que
2:18:47nosotros la hemos tomado por ellos. Por
2:18:50eso dicen que no, o bien hacen otra
2:18:52cosa, incluso cuando inicialmente les
2:18:55podría haber parecido bien hacer
2:18:56aquello. Cuando aceptas lo cierta que es
2:19:00esta afirmación, te das cuenta de que
2:19:02aprovechar el dinero para tener una vida
2:19:03que te permita hacer lo que quieras,
2:19:06cuando [música] quieras, con quien tú
2:19:07quieras, donde quieras y durante tanto
2:19:10tiempo como quieras trae consigo unos
2:19:12beneficios increíbles.
2:19:15El exitoso emprendedor Derek Savers
2:19:17[música] explicó una vez que un amigo le
2:19:19pidió que contara la historia de cómo se
2:19:21hizo rico. Yo trabajaba en el centro de
2:19:24Manhattan y ganaba $,000 al año, más o
2:19:27menos el salario mínimo. Nunca comía
2:19:30fuera de casa y nunca cogía taxis. Mi
2:19:33coste de vida era de unos $1,000 al mes
2:19:36y ganaba 1800 cada mes. Hice esto
2:19:39durante 2 años y ahorré [música]
2:19:41$12,000.
2:19:42Tenía 22 años. Con aquellos $2,000 ya
2:19:46podía dejar mi trabajo y empezar a
2:19:48dedicarme a la música a jornada
2:19:50completa. Sabía que conseguiría unas
2:19:52cuantas actuaciones por mes que
2:19:54costearían mis gastos, así que era
2:19:56libre. Al mes siguiente dejé el trabajo
2:19:59y nunca he vuelto a tener ninguno.
2:20:02Cuando terminé de contarle la historia a
2:20:03mi amigo, [música] él me pidió que
2:20:05siguiera, pero yo le contesté, "No, eso
2:20:08es todo." Él respondió, "¿Cómo? ¿Y qué
2:20:11pasó cuando vendiste tu empresa? Yo le
2:20:14dije que no, que aquello no supuso una
2:20:16gran diferencia en mi vida, simplemente
2:20:18supuso tener más dinero en el banco.
2:20:21Pero lo que marcó la diferencia ocurrió
2:20:23cuando tenía 22 años.
2:20:26Estados Unidos es el país más rico de la
2:20:28historia del mundo, pero hay pocas
2:20:30evidencias de que sus ciudadanos sean en
2:20:33promedio [música]
2:20:33más felices de lo que lo eran en los
2:20:35años 50 del siglo XX, cuando la riqueza
2:20:38y los ingresos eran mucho más bajos,
2:20:41incluso al nivel medio y ajustándolo a
2:20:43la inflación.
2:20:44Según una encuesta de Galup hecha en
2:20:472019 a 150,000 personas de 140 países,
2:20:51cerca de un 45% de los estadounidenses
2:20:54declaraban haber sentido mucha
2:20:56preocupación el día anterior. La media
2:20:59mundial era de un 39%. Un 55% de los
2:21:04estadounidenses declaraban haber sentido
2:21:06mucho estrés el día anterior. Para el
2:21:09resto del mundo lo afirmaba un 35%.
2:21:13Parte de lo que ha ocurrido aquí es que
2:21:15hemos empleado nuestra mayor riqueza
2:21:17para comprar cosas mejores y más
2:21:20grandes, pero al mismo tiempo hemos
2:21:22perdido el control sobre nuestro tiempo.
2:21:25En el mejor de los casos, estas cosas se
2:21:28equilibran mutuamente. Los ingresos de
2:21:31una familia media ajustados a la
2:21:32inflación eran de $29,000 en 1955.
2:21:37[música] En 2019 eran de poco más de
2:21:40$62,000.
2:21:42Hemos usado esta riqueza para vivir una
2:21:44vida prácticamente inimaginable para los
2:21:46estadounidenses de los 50, incluso para
2:21:49una familia media. La vivienda del
2:21:52estadounidense medio aumentó de unos 91
2:21:54m² en 1950 a unos 226 m² en 2018. Ahora,
2:22:02una casa nueva media en Estados Unidos
2:22:04tiene más baños que residentes. Nuestros
2:22:07coches son más rápidos y más eficientes.
2:22:10Nuestros televisores son más baratos y
2:22:12tienen más resolución. Sin embargo, lo
2:22:15que ha sucedido en nuestra época casi no
2:22:17parece que sean progresos y esto tiene
2:22:20que ver en buena medida con el tipo de
2:22:22trabajos que desempeñamos ahora la
2:22:24mayoría de nosotros. John D. Rockefeller
2:22:28fue uno de los empresarios de mayor
2:22:29éxito [música] de todos los tiempos.
2:22:32También fue una persona solitaria que
2:22:34pasaba la mayor parte de su tiempo a
2:22:36solas. Apenas hablaba, se mostraba
2:22:38deliberadamente inaccesible y se quedaba
2:22:41callado cuando captaba su atención. Un
2:22:44trabajador de una refinería que en
2:22:45alguna ocasión estuvo en confianza con
2:22:47Rockefeller comentó una vez. Rockefeller
2:22:51deja hablar a todo el mundo mientras él
2:22:53espera y no dice nada. Al preguntarle
2:22:56por su silencio durante las reuniones,
2:22:58Rockefeller solía recitar un poema. A
2:23:01wise old o lived in o more he saw, the
2:23:05less he spoke. The less he spoke,
2:23:07[música]
2:23:08the more he heard. Why aren't we all
2:23:10like that wise old bird? En un roble
2:23:14vivía una lechuza sabia. Cuanto más
2:23:16veía, menos conversaba, menos departía,
2:23:20tanto más oía. [música] ¿Por qué no
2:23:22tenemos su sabiduría?
2:23:24Rockefeller era un tipo raro, pero
2:23:26descubrió algo que ahora se aplica a
2:23:28decenas de millones de trabajadores. El
2:23:31trabajo de Rockefeller no era excavar
2:23:33pozos, cargar trenes o mover barriles,
2:23:36era pensar [música] y tomar buenas
2:23:38decisiones. El producto final de
2:23:40Rockefeller no era lo que hacía con sus
2:23:42manos, ni siquiera [música] con sus
2:23:44palabras, eran las soluciones que
2:23:46encontraba en su cabeza. Así que a eso
2:23:49es a lo que dedicaba la mayor parte de
2:23:51su tiempo y energía. A pesar de estar
2:23:54sentado callado, buena parte del día en
2:23:56lo que podía parecer tiempo libre u
2:23:58horas de ocio para muchos, él estaba
2:24:00constantemente trabajando en su cabeza,
2:24:03pensando con detenimiento en problemas.
2:24:06Eso era algo único en su época. En
2:24:08tiempos de Rockefeller, casi todos los
2:24:11trabajos requerían hacer cosas con las
2:24:13manos. En 1870,
2:24:15un 46% de los trabajos eran en el sector
2:24:18agrícola y un 35% eran en el sector de
2:24:22los oficios manuales y la manufactura.
2:24:24Según el economista Robert Gordon, pocas
2:24:27profesiones dependían de la capacidad
2:24:29mental del obrero. No pensabas,
2:24:32trabajabas con el cuerpo, sin
2:24:34interrupción y tu trabajo era visible y
2:24:37tangible. Hoy en día esto se ha
2:24:39invertido. Un 38% de los trabajos ahora
2:24:43se etiquetan como directivos,
2:24:45funcionarios y especialistas. Estos
2:24:48trabajos requieren [música] toma de
2:24:49decisiones. Otro 41% son trabajos en el
2:24:53sector servicios que a menudo dependen
2:24:56tanto de tus pensamientos como de tus
2:24:58acciones. La mayor parte de nuestros
2:25:00trabajos están más cerca de Rockefeller
2:25:03que de un obrero industrial prototípico
2:25:05de los años 50, lo cual significa que
2:25:08nuestra jornada no termina cuando
2:25:09fichamos y salimos de la fábrica.
2:25:12Estamos trabajando constantemente en
2:25:14nuestra cabeza, lo que hace que tengamos
2:25:16la sensación de que el trabajo nunca se
2:25:19acaba. Si tu trabajo consiste en
2:25:21fabricar coches, no puedes hacer gran
2:25:23cosa cuando no estás en la cadena de
2:25:25montaje. Te desconectas de tus tareas y
2:25:28dejas las herramientas en la fábrica.
2:25:30Pero si tu trabajo es crear una campaña
2:25:32de publicidad, un trabajo basado en
2:25:34ideas y en la toma de decisiones, tu
2:25:37herramienta es la cabeza que nunca te
2:25:39deja. Tal vez estés pensando en tu
2:25:42proyecto mientras te desplazas de tu
2:25:43casa a la oficina, mientras preparas la
2:25:46cena, mientras acuestas a tus hijos o
2:25:48cuando te despiertas estresado a las 3
2:25:50de la madrugada. Quizás tu jornada
2:25:53laboral sea más corta de lo que hubiera
2:25:55sido en 1950,
2:25:57pero la sensación es que estás
2:25:59trabajando las 24 horas [música] del día
2:26:01durante toda la semana. Derek Thompson
2:26:04de The Atlantic describió esta situación
2:26:07así. Si el equipamiento operativo en el
2:26:09siglo XXI es un aparato portátil, esto
2:26:12significa que la fábrica contemporánea
2:26:14no es un lugar, es el propio día. La era
2:26:18de los ordenadores ha liberado las
2:26:20herramientas de productividad de la
2:26:22oficina. La mayoría de los trabajadores
2:26:24del conocimiento, cuyos ordenadores y
2:26:26móviles son máquinas portátiles de
2:26:28creación de contenido para toda clase de
2:26:30usos, pueden en teoría ser tan
2:26:33productivos a las 2 de la tarde en la
2:26:34oficina principal como a las 2 de la
2:26:36madrugada. en un espacio de cotrabajo en
2:26:39Tokio o a medianoche sentados en el
2:26:41sofá. En comparación con las
2:26:43generaciones anteriores, ha disminuido
2:26:45el control de nuestro tiempo. Y ya que
2:26:48controlar nuestro tiempo es un factor
2:26:50tan clave para ser feliz, no debería
2:26:52sorprendernos que la gente no se sienta
2:26:54muy feliz, aunque de media seamos más
2:26:57ricos que nunca. [música] ¿Y qué hacemos
2:27:00ante eso? No es un problema fácil de
2:27:02resolver porque cada uno es distinto. El
2:27:05primer paso es sencillamente identificar
2:27:08qué hace y qué no hace [música] feliz a
2:27:11casi todo el mundo. En su libro 20
2:27:13lessons for Living, 30 lecciones para
2:27:16vivir, el gerontólogo Carl Pillammer
2:27:18entrevistó a 1000 ancianos
2:27:20estadounidenses a la búsqueda de las
2:27:22lecciones más importantes que habían
2:27:24aprendido tras décadas de experiencia
2:27:26vital. [música]
2:27:27Escribía Pillammer. Nadie, ni una sola
2:27:30persona entre 1000, dijo que para ser
2:27:33feliz tuvieras que intentar trabajar lo
2:27:35más duro posible para ganar dinero y
2:27:37comprar las cosas que quieres. Nadie, ni
2:27:41una sola persona, dijo que fuera
2:27:43importante ser al menos tan rico como la
2:27:45gente que te rodea, ni que tener más
2:27:47dinero que ellos fuera un auténtico
2:27:49éxito. Nadie, ni una sola persona, dijo
2:27:53que debieras escoger tu trabajo
2:27:55basándote [música] en el poder
2:27:56adquisitivo que deseas tener en el
2:27:58futuro. Lo que sí valoraban eran cosas
2:28:01como tener amistades de calidad, formar
2:28:04parte de algo más grande que ellos
2:28:06mismos y pasar tiempo de calidad y no
2:28:08estructurado con sus hijos. Tus hijos no
2:28:11quieren tu dinero o lo que puedas
2:28:13comprar con él, ni de lejos tanto como
2:28:15[música] te quieren a ti. Concretamente
2:28:18te quieren tener a su lado. Escribe
2:28:20Pillammer. Corroborado, pues, por
2:28:22aquellos que lo han vivido todo.
2:28:24Controlar tu tiempo es el mayor
2:28:27dividendo que reporta el dinero. Y ahora
2:28:30un breve capítulo sobre uno de los
2:28:31dividendos más bajos que reporta el
2:28:33dinero.
2:28:44[música] Capítulo 8o. La paradoja del
2:28:47hombre y el coche. A nadie le
2:28:49impresionan tanto tus posesiones como a
2:28:51ti. La mejor parte de trabajar de
2:28:54aparcacoches es que puedes conducir
2:28:56algunos de los coches más espectaculares
2:28:58que hayan pisado nunca el asfalto. Los
2:29:01clientes llegaban con Ferraris,
2:29:03Lamborghinis, Rolls-Royces, toda la
2:29:06flota aristocrática.
2:29:08Yo soñaba con tener uno de esos coches
2:29:10porque enviaban, pensaba yo, una señal
2:29:13muy potente a los demás de que habías
2:29:15tenido éxito, de que eras inteligente,
2:29:18de que eras rico, de que tenías buen
2:29:20gusto, [música] de que eras importante.
2:29:23Miradme.
2:29:25La ironía es que casi nunca me fijaba en
2:29:27ellos, en los conductores. Cuando ves a
2:29:30alguien conduciendo un coche de lujo,
2:29:32raramente piensas, "Qué tipo tan genial
2:29:35el que lleva ese coche."
2:29:37Por el contrario, piensas, madre mía, si
2:29:40yo tuviera ese coche, la gente pensaría
2:29:42que soy genial.
2:29:44Sea de forma subconsciente o no, así es
2:29:47como piensa la gente. Ahí hay una
2:29:50paradoja. La gente tiende a querer
2:29:52riqueza para convencer a los demás de
2:29:54que deberían quererlos y admirarlos. No
2:29:57obstante, [música] en realidad las
2:29:59personas con las que te cruzas a menudo
2:30:00no te admiran, no porque no piensen que
2:30:03la riqueza sea algo admirable, sino
2:30:05porque utilizan la riqueza como un
2:30:07indicador de su propio deseo de ser
2:30:09queridos y admirados.
2:30:11La carta que escribía a mi hijo cuando
2:30:13nació decía, "Tal vez pienses que
2:30:16quieres un coche [música] caro, un reloj
2:30:18de lujo o una casa enorme, pero ya te lo
2:30:21digo yo, no es eso lo que quieres. Lo
2:30:24que quieres [música] es que los demás te
2:30:26respeten y te admiren y piensas que
2:30:28teniendo cosas caras lo vas a conseguir.
2:30:31Esto casi nunca sirve, sobre todo de
2:30:34aquellas personas que tú quieres que te
2:30:36respeten y admiren." Me di cuenta de eso
2:30:39trabajando de aparcacoches, cuando
2:30:41empecé a pensar en todas esas personas
2:30:43que llegaban al hotel montados en un
2:30:45Ferrari y me veían boquiabierto.
2:30:47La gente no podía evitar quedarse
2:30:49boquiabierta a donde quiera que ellos
2:30:51fueran y estoy seguro de que les
2:30:53encantaba. Estoy seguro de que se
2:30:55sentían admirados. Pero, ¿sabían que a
2:30:58mí ellos no me importaban, que ni
2:31:01siquiera me fijaba en ellos? Eran
2:31:03conscientes de que lo que me dejaba
2:31:05boquiabierto era solamente su coche e
2:31:07imaginarme a mí mismo en el asiento del
2:31:09conductor. Se compraron un Ferrari
2:31:12pensando que les traería admiración sin
2:31:14darse cuenta de que yo y probablemente
2:31:17muchas otras personas que estaba
2:31:19impresionado con el coche no les
2:31:21dedicaba a ellos, a los conductores, ni
2:31:23un solo segundo de mi pensamiento. ¿Es
2:31:26válida esta misma idea para quienes
2:31:27viven en grandes casas? Casi seguro que
2:31:30sí. y aplicada a las joyas y la ropa.
2:31:33También lo que quiero transmitir no es
2:31:36que se deje de aspirar a ganar dinero ni
2:31:38a tener coches de lujo. A mí ambas cosas
2:31:40me gustan. Lo que quiero decir es que
2:31:43uno tiene que darse cuenta de esta sutil
2:31:45idea, que por regla general la gente
2:31:48aspira a ser respetada y admirada por
2:31:50los demás y emplear el dinero para
2:31:53comprar cosas lujosas puede ser menos
2:31:55útil a tal efecto de lo que imaginas. Si
2:31:58tu objetivo es conseguir respeto y
2:31:59admiración, ve con cuidado con cómo
2:32:02[música] quieres lograrlo. La humildad,
2:32:04la amabilidad y la empatía te reportarán
2:32:07más respeto del que jamás te darán los
2:32:09caballos de potencia. Pero aún no hemos
2:32:12acabado de hablar de Ferraris. En el
2:32:14próximo capítulo, otra historia sobre la
2:32:17paradoja de los coches rápidos.
2:32:25[música]
2:32:28Capítulo 9. La riqueza es lo que no se
2:32:32ve. Gastar dinero para demostrar a la
2:32:35gente cuánto dinero tienes es la forma
2:32:37más rápida de tener menos dinero. El
2:32:40dinero tiene muchas ironías. He aquí una
2:32:43importante, la riqueza es lo que no se
2:32:46ve. Trabajé de aparcacoches a mediados
2:32:49de la década de 2000 en Los Ángeles, un
2:32:52periodo en el que la apariencia material
2:32:54estaba por encima de todo, salvo del
2:32:56oxígeno. Si ves un Ferrari por la calle,
2:32:59puedes suponer por intuición que el
2:33:01propietario del vehículo es rico, aunque
2:33:03no le prestes mucha atención. Pero
2:33:06cuando conocí a algunas de esas
2:33:08personas, me di cuenta de que no siempre
2:33:10era el caso. Muchos eran éxitos
2:33:13mediocres que dedicaban un porcentaje
2:33:15enorme de su nómina al coche. Recuerdo a
2:33:18un tipo al que llamaremos Roger. Tenía
2:33:21más o menos la misma edad que yo. Yo no
2:33:24tenía ni idea de a qué se dedicaba
2:33:26Roger, pero llevaba un Porsch, lo cual
2:33:28era suficiente para que la gente hiciera
2:33:30suposiciones.
2:33:32Entonces, un día Roger llegó con un
2:33:34viejo Honda. Y lo mismo la semana
2:33:37siguiente y la otra. ¿Qué fue del
2:33:39Porsch? Le pregunté un día. Roger
2:33:42contestó que había tenido que devolverlo
2:33:44tras no poder pagar el préstamo. No
2:33:47había en él ni un ápice de vergüenza.
2:33:50Respondió como si me estuviera contando
2:33:52los planes que tenía para ese día.
2:33:54Cualquier suposición que hubieras podido
2:33:56hacer sobre él era errónea.
2:33:59Los Ángeles está lleno de Rogers.
2:34:02Alguien al que ves conduciendo un coche
2:34:03de $100,000 puede ser rico, [música]
2:34:06pero el único dato que tiene sobre su
2:34:08riqueza es que tiene 100,000 menos de
2:34:11los que tenía antes de comprar el
2:34:12vehículo o una deuda de $100,000.
2:34:16Eso es todo lo que sabes sobre ese
2:34:18alguien.
2:34:19Tendemos a juzgar la riqueza por lo que
2:34:21vemos, porque esa es la información que
2:34:23tenemos delante. No podemos ver la
2:34:26cuenta bancaria de la gente o sus
2:34:28negocios bursátiles, así que nos basamos
2:34:30en aspectos externos para calibrar el
2:34:33éxito financiero. Los coches, las casas,
2:34:37las fotos de Instagram. El capitalismo
2:34:39contemporáneo hace que la gente que pasa
2:34:41dificultades finja hasta que logra
2:34:44meterse en un sector bien valorado. Pero
2:34:47la verdad es que la riqueza es lo que no
2:34:49vemos.
2:34:51Riqueza son los coches que uno no
2:34:53adquirió, los diamantes que uno no se
2:34:56compró, los relojes que uno no lleva,
2:34:59[música] las prendas a las que se ha
2:35:00renunciado y los asientos en primera
2:35:02clase que uno se ha ahorrado. Riqueza
2:35:06son los activos financieros que aún no
2:35:08se han convertido en cosas que se ven. Y
2:35:10no solemos pensar en eso cuando nos
2:35:12imaginamos la riqueza, porque no podemos
2:35:15contextualizar lo que no vemos. La
2:35:17cantante Rihanna estuvo a punto de
2:35:20declararse en quiebra tras gastar
2:35:21demasiado y demandó a su asesor
2:35:23financiero. El hombre respondió, "¿De
2:35:26verdad hacía falta explicarle que si
2:35:29gastas dinero para comprar cosas, al
2:35:31final vas a tener las cosas, pero no el
2:35:33dinero?" Te estarás riendo y ríete,
2:35:36adelante. Pero la respuesta es que sí,
2:35:39que sí hace falta contarle eso a la
2:35:41gente. Cuando la mayoría de la gente
2:35:44dice que quiere ser millonaria, lo que
2:35:46quieren decir en realidad es me gustaría
2:35:48gastar millón de dólares. Y eso es
2:35:51literalmente lo contrario de ser
2:35:53millonario. Una vez el inversor Bill Man
2:35:57escribió, "No hay forma más rápida de
2:36:00sentirse rico que gastar mucho dinero en
2:36:02cosas muy bonitas. Pero la manera de ser
2:36:05rico es gastar dinero que tienes, no
2:36:07dinero que no tienes. Es así de
2:36:10sencillo.
2:36:12Este es un consejo excelente, pero tal
2:36:14vez sea insuficiente. La única forma de
2:36:17ser rico es no gastar el dinero que sí
2:36:19tienes. No es solamente la única forma
2:36:22de acumular riqueza, es la definición
2:36:24misma de riqueza. Deberíamos ser
2:36:27meticulosos y definir la diferencia
2:36:29entre la riqueza y el dinero. Es algo
2:36:32que va más allá de la semántica. No
2:36:34conocer esta diferencia es una fuente de
2:36:37un sinfín de malas decisiones
2:36:38monetarias.
2:36:40El dinero es fruto de unos ingresos
2:36:42corrientes. Alguien que conduzca un
2:36:44coche de $100,000, casi seguro que tiene
2:36:47dinero, porque aunque haya comprado el
2:36:49coche endeudándose, hace falta un cierto
2:36:52nivel de ingresos para poder permitirse
2:36:54la mensualidad. Lo mismo ocurre con
2:36:56quienes viven en grandes casas. A la
2:36:59gente con dinero se la ve con facilidad.
2:37:01No suelen escatimar esfuerzos para
2:37:03hacerse notar. La riqueza, en cambio,
2:37:06está escondida. Son ingresos no
2:37:09gastados. La riqueza es una opción que
2:37:12aún no se ha tomado de comprar algo más
2:37:14adelante. Su valor radica en ofrecerte
2:37:18opciones, flexibilidad y crecimiento
2:37:21para poder comprar un día más cosas de
2:37:23las que podrías comprar ahora mismo. La
2:37:26dieta y el ejercicio nos ofrecen una
2:37:28analogía útil. Perder peso tiene la mala
2:37:31fama de ser difícil, incluso entre
2:37:34quienes hacen ejercicio vigoroso.
2:37:36[música] En su libro El cuerpo humano,
2:37:38guía para ocupantes, Bill Bryson explica
2:37:41por qué. Un estudio realizado en Estados
2:37:44Unidos reveló que en general la gente
2:37:47sobreestimaba nada menos que en el
2:37:49cuádruple la cantidad de calorías que
2:37:52realmente quemaba en una sesión de
2:37:54ejercicio y a continuación consumía a sí
2:37:56mismo como media aproximadamente el
2:37:59doble de las calorías que acababa de
2:38:01quemar. Lo cierto es que es fácil
2:38:03deshacer rápidamente los efectos
2:38:05beneficiosos de hacer mucho ejercicio
2:38:08ingiriendo mucha comida y es lo que
2:38:10hacemos la mayoría de nosotros. El
2:38:13ejercicio es como el dinero. Uno piensa,
2:38:16"Ya me di un buen tute, así que ahora me
2:38:18merezco una buena comida." [música]
2:38:20Riqueza significa renunciar a esa
2:38:22comilona y quemar calorías netas. Es
2:38:25duro y requiere autocontrol, pero crea
2:38:28una brecha entre lo que podrías hacer y
2:38:30lo que eliges hacer que se acumula a lo
2:38:33largo del tiempo. El problema para
2:38:35muchos de nosotros está en que es fácil
2:38:37encontrar modelos de personas
2:38:39adineradas, pero no lo es tanto
2:38:41encontrar a personas ricas, porque por
2:38:43definición su éxito está más escondido.
2:38:46También hay, obviamente, personas ricas
2:38:49que gastan mucho dinero en cosas, pero
2:38:52incluso en esos casos lo que vemos es su
2:38:54dinero, no su riqueza. Vemos los coches
2:38:57que eligieron comprar y quizás el
2:39:00colegio al que eligieron mandar a sus
2:39:01hijos. No vemos sus ahorros, sus planes
2:39:04de pensiones, ni sus carteras de
2:39:06inversiones. Vemos las casas que se
2:39:08compraron, pero no las que podrían haber
2:39:11comprado si hubieran gastado a lo
2:39:12grande. El peligro que eso entraña es
2:39:15que creo que la mayoría de la gente en
2:39:17el fondo quiere ser rica. Quieren tener
2:39:20libertad y flexibilidad, que es lo que
2:39:23te pueden dar los activos financieros no
2:39:25gastados todavía. Pero tenemos tan
2:39:27arraigada la idea de que tener dinero es
2:39:29gastar dinero, que no vemos la
2:39:31contención que requiere ser rico de
2:39:33verdad. Y como no podemos verla, es
2:39:36difícil aprender qué supone. A los
2:39:39humanos se nos da bien aprender por
2:39:41imitación, pero la naturaleza oculta de
2:39:43la riqueza dificulta imitar a otras
2:39:45personas y aprender de su manera de
2:39:47actuar. Al morir, Ronald Reed se
2:39:50convirtió en el modelo en términos
2:39:52financieros de mucha gente. Fue
2:39:54mitificado por la prensa y ensalzado en
2:39:57las redes sociales. Pero mientras estuvo
2:39:59vivo, no fue el modelo financiero de
2:40:02nadie, pues todos los peniques de su
2:40:04riqueza estaban escondidos, incluso para
2:40:07quienes lo conocían. Imagínate lo
2:40:09difícil que sería aprender a escribir si
2:40:12no pudieras leer las obras de grandes
2:40:14autores. ¿Quién sería tu inspiración? ¿A
2:40:17quién admirarías?
2:40:18los trucos y los consejos de quién
2:40:20seguirías. Eso haría que algo que ya es
2:40:23complicado lo fuera más aún. Es difícil
2:40:26aprender algo que no puedes ver. Y eso
2:40:29explica en parte por qué le cuesta tanto
2:40:31a mucha gente acumular riqueza. El mundo
2:40:34está lleno de gente que parece humilde,
2:40:36pero que en realidad es rica y de gente
2:40:39que parece rica, pero que vive al borde
2:40:42de la insolvencia. Recuerda esto cuando
2:40:44juzgues sin pensar el éxito de los
2:40:47demás. y al marcarte tus propios
2:40:49objetivos. Si la riqueza es lo que no
2:40:52gastas, ¿hasta qué punto es algo bueno?
2:40:55Ya verás. Déjame que te convenza para
2:40:58que ahorres.
2:41:09Capítulo 10. Ahorrar. El único factor
2:41:13que puedes controlar [música]
2:41:14genera una de las únicas cosas que
2:41:16importan. Qué maravilla.
2:41:19Déjame que te convenza de que ahorres
2:41:21dinero. No me voy a extender. Pero es un
2:41:23propósito extraño, ¿no? Hace falta
2:41:26convencer a la gente de que ahorre. Mi
2:41:29observación es que sí, que a mucha gente
2:41:31le hace falta. Superado un cierto nivel
2:41:34de ingresos, la gente se clasifica en
2:41:36tres grupos. Los que ahorran, los que no
2:41:39creen que puedan ahorrar y los que no
2:41:41creen que deban ahorrar. Los consejos
2:41:44que siguen a continuación son para los
2:41:46dos últimos grupos. La primera idea,
2:41:49sencilla, pero fácil de pasar por alto,
2:41:52es que acumular riqueza poco tiene que
2:41:54ver con tus ingresos ni con la
2:41:55rentabilidad de tus inversiones y sí
2:41:58tiene mucho que ver con tu índice de
2:42:00ahorro. Para empezar, una breve historia
2:42:03sobre el poder de la eficiencia.
2:42:06En los años 70 del siglo XX parecía que
2:42:08el mundo se estaba quedando sin
2:42:10petróleo. Los cálculos no eran
2:42:12difíciles. La economía mundial consumía
2:42:15mucho petróleo. La economía mundial
2:42:17estaba creciendo y la cantidad de
2:42:19petróleo que podíamos extraería seguir
2:42:22el ritmo. Gracias a Dios, no nos
2:42:25quedamos sin petróleo. Pero no fue solo
2:42:27porque encontráramos más, ni siquiera
2:42:29porque mejoráramos la capacidad de
2:42:31extracción. La principal razón por la
2:42:34que superamos la crisis del petróleo fue
2:42:36porque empezamos a construir coches,
2:42:38fábricas y viviendas más eficientes
2:42:41energéticamente que antes. Estados
2:42:44Unidos consume un 60% menos de energía
2:42:47por dólar del PIB hoy en día que en
2:42:491950.
2:42:51La media de litros por kilómetro
2:42:53consumidos por todos los vehículos que
2:42:55hay en las carreteras se ha reducido a
2:42:57la mitad desde 1975.
2:43:00Un Ford Taurus sedán de 1989
2:43:04consumía de media poco más de 13 L por
2:43:07cada 100 km. Un Chevrolet Suburban, un
2:43:10todo camino descomunal, ronda los 13 L.
2:43:14El mundo no aumentó su riqueza
2:43:16energética incrementando la energía que
2:43:18tenía, sino reduciendo la energía que
2:43:21necesitaba. La producción de petróleo y
2:43:24gas en Estados Unidos se ha incrementado
2:43:26en un 65% desde 1975,
2:43:30mientras que la conservación y la
2:43:32eficiencia han duplicado con creces lo
2:43:34que podemos hacer con esa energía. Por
2:43:37tanto, es fácil ver qué ha tenido más
2:43:39importancia. Lo importante [música] es
2:43:42que encontrar más energía es algo que en
2:43:44buena medida está fuera de nuestro
2:43:46control y que está plagado de
2:43:48incertidumbres [música] porque depende
2:43:50de una mezcla de cosas difíciles de
2:43:52aunar que consiste en disponer de la
2:43:54geología, la geografía, el tiempo y la
2:43:57geopolítica adecuadas. Sin embargo,
2:44:00incrementar la eficiencia energética
2:44:03está en buena medida en nuestras manos.
2:44:05La decisión de comprar un coche más
2:44:07ligero o de ir en bici depende de
2:44:09nosotros. y tiene una probabilidad de un
2:44:12100% de mejorar la eficiencia, pues lo
2:44:15mismo puede aplicarse al dinero. Los
2:44:17beneficios de las inversiones pueden
2:44:19hacerte rico, pero el que una estrategia
2:44:22de inversión funcione, cuánto tiempo va
2:44:24a funcionar y que los mercados cooperen
2:44:27siempre está en el aire. Los resultados
2:44:30están plagados de incertidumbre. Los
2:44:32ahorros personales y la austeridad, la
2:44:35conservación y la eficiencia financieras
2:44:37son partes de la ecuación del dinero que
2:44:39están en mayor medida en tus manos y que
2:44:42tienen un 100% de probabilidad de ser
2:44:44efectivas en el futuro tanto como lo son
2:44:47actualmente.
2:44:48Si ves el hecho de acumular riqueza como
2:44:50algo que requiere más dinero o unos
2:44:53grandes réditos de la inversión, quizás
2:44:55te vuelvas tan pesimista como los
2:44:57catastrofistas energéticos de los años
2:44:5970. El camino que tienes por delante se
2:45:02ve duro y alejado de tu control. Si lo
2:45:05ves como algo que depende de tu [música]
2:45:07propia austeridad y eficiencia, el
2:45:09destino está más claro. La riqueza no es
2:45:12más que las sobras acumuladas después de
2:45:14gastar lo que has ganado. Y ya que
2:45:17puedes acumular riqueza sin tener unos
2:45:19ingresos elevados, pero no tienes la
2:45:21opción de acumular riqueza sin un índice
2:45:23de ahorro alto, está claro qué tiene más
2:45:26importancia. Y más importante aún, el
2:45:29valor de la riqueza es relativo a lo que
2:45:32necesitas.
2:45:33Pongamos que tú y yo tenemos el mismo
2:45:35patrimonio neto y pongamos que tú eres
2:45:38mejor inversor que yo. Yo puedo obtener
2:45:41una rentabilidad de un 8% anual y tú
2:45:44puedes ganar un 12% al año. Sin embargo,
2:45:47yo soy más eficiente con mi dinero.
2:45:50Pongamos que yo necesito la mitad del
2:45:52dinero que tú para ser feliz, mientras
2:45:54que tu estilo de vida aumenta al mismo
2:45:56ritmo que tus activos. Pues yo estoy
2:45:59mejor que tú. A pesar de ser peor
2:46:01inversor, yo obtengo unos mayores
2:46:04beneficios de mis inversiones pese a
2:46:06tener una rentabilidad más baja. Lo
2:46:08mismo vale para los ingresos. Aprender a
2:46:11ser feliz con menos dinero crea una
2:46:13diferencia entre lo que tienes y lo que
2:46:15quieres. Similar a la brecha que
2:46:17obtienes al aumentar el sueldo, pero que
2:46:19es más fácil de conseguir y que está en
2:46:21mayor medida bajo tu control. Un alto
2:46:24índice de ahorro significa tener menos
2:46:27gastos de los que podrías tener. Y tener
2:46:29menos gastos significa que tus ahorros
2:46:31pueden aumentar más de lo que lo harían
2:46:33si gastaras más. Piensa en esto en el
2:46:36contexto de [música] cuánto tiempo y
2:46:37esfuerzo requiere conseguir un
2:46:39rendimiento extra de un 0,1% en tus
2:46:42inversiones anuales. Millones de horas
2:46:44de investigación, decenas de miles de
2:46:47millones de dólares de esfuerzo de
2:46:49profesionales y es fácil ver qué es
2:46:51potencialmente más importante o qué
2:46:54merece más la pena alcanzar. Hay
2:46:56inversores profesionales que se matan 80
2:46:59horas a la semana para añadir una décima
2:47:01parte de un punto porcentual a sus
2:47:03beneficios. Cuando hay un exceso de dos
2:47:06o [música] tres puntos porcentuales en
2:47:07sus finanzas atribuible a su estilo de
2:47:10vida, que puede explotarse con menos
2:47:12esfuerzo.
2:47:13Es genial conseguir una elevada
2:47:15rentabilidad en la inversión y tener un
2:47:17sueldo alto. Y hay quien lo logra. Pero
2:47:19el hecho de que se dediquen tantos
2:47:21esfuerzos a un lado de la ecuación
2:47:23financiera y tan pocos al otro
2:47:25representa una oportunidad para la
2:47:27mayoría de la gente. Superado un cierto
2:47:30nivel de ingresos, lo que necesitas es
2:47:32sencillamente lo que está por debajo de
2:47:34tu ego. Todo el mundo necesita lo
2:47:37básico. Una vez que el primer nivel de
2:47:39necesidades esenciales está cubierto,
2:47:42viene otro nivel básico de comodidad. Y
2:47:44una vez alcanzado este, está un tercer
2:47:47nivel básico que incluye la comodidad.
2:47:49el entretenimiento y la formación. No
2:47:52obstante, [música]
2:47:53gastar por encima de un nivel bastante
2:47:55bajo de materialismo es, en la mayoría
2:47:57de los casos, un reflejo de que el ego
2:47:59se acerca a los ingresos, una forma de
2:48:02gastar dinero para demostrar a los demás
2:48:04que tienes o tenías dinero. Si lo
2:48:07piensas de esta forma, te vas a percatar
2:48:09de que una de las maneras más potentes
2:48:12de acrecentar tus ahorros no es
2:48:14aumentando el sueldo, es aumentando la
2:48:16humildad. Cuando defines los ahorros
2:48:19como la diferencia entre tu ego y tus
2:48:21ingresos, te das cuenta de por qué mucha
2:48:23gente con unos ingresos decentes ahorra
2:48:26tan poco. Es una lucha diaria contra los
2:48:29instintos de abrir tu plumaje de pavo
2:48:31real hasta sus límites y aguantar así
2:48:33siguiendo el ritmo de los demás que
2:48:35hacen lo mismo. Las personas que gozan
2:48:37de un éxito financiero personal
2:48:39duradero, que no son necesariamente las
2:48:42que tienen unos ingresos más elevados,
2:48:44tienden a ser propensas a que les
2:48:46importe un bledo lo que los demás
2:48:47piensen de ellas. Por tanto, la
2:48:50capacidad de gastar de la gente está más
2:48:52en sus manos de lo que podrían pensar.
2:48:55Se pueden generar ahorros gastando
2:48:57menos. Puedes gastar menos si deseas
2:49:00menos y vas a desear menos si te importa
2:49:02[música]
2:49:03menos lo que los demás piensen de ti.
2:49:06Como defiendo con frecuencia en este
2:49:07libro, el dinero depende más de la
2:49:09psicología que de las finanzas y no
2:49:12tienes por qué tener un motivo concreto
2:49:14para ahorrar. Hay gente que ahorra
2:49:16pensando en el pago inicial de una casa
2:49:18o en el de un coche [música] o para la
2:49:20jubilación. Eso está genial, por
2:49:22supuesto, pero ahorrar no requiere el
2:49:25objetivo de comprar algo específico.
2:49:27Puedes ahorrar por ahorrar y, desde
2:49:30luego, deberías hacerlo. Todo el mundo
2:49:33debería hacerlo. Ahorrar exclusivamente
2:49:35para un objetivo concreto tiene sentido
2:49:38en un mundo predecible, pero el nuestro
2:49:41no lo [música] es. Ahorrar es una
2:49:43cobertura contra la inevitable capacidad
2:49:45de la vida de sorprenderte lo que no
2:49:47está escrito en el peor momento posible.
2:49:51Otro beneficio de tener ahorros que no
2:49:53está vinculado a un objetivo es lo que
2:49:55tratamos en el capítulo 7, obtener más
2:49:58control sobre tu tiempo. Todo el mundo
2:50:01sabe las cosas tangibles que se pueden
2:50:03comprar con dinero. Lo intangible es más
2:50:06difícil de concebir, por eso suele pasar
2:50:09desapercibido. Pero los beneficios
2:50:11intangibles del dinero pueden ser mucho
2:50:14más valiosos y capaces de incrementar tu
2:50:16felicidad que las cosas tangibles, que
2:50:18son objetivos obvios de tus ahorros.
2:50:21[música] Los ahorros no derivados de un
2:50:23objetivo concreto te dan opciones y
2:50:25flexibilidad. La posibilidad de esperar
2:50:28y la oportunidad de dar un salto en la
2:50:30vida. Te dan tiempo para pensar, te
2:50:33permiten cambiar de rumbo como a ti te
2:50:35apetezca. Cada pequeña porción de
2:50:38ahorros es como agarrar un punto del
2:50:40futuro [música] que habría sido
2:50:41propiedad de otra persona y recuperarlo
2:50:44para ti. Esa flexibilidad y control
2:50:46sobre tu tiempo es un beneficio
2:50:48invisible de la riqueza. ¿Qué nivel de
2:50:51rentabilidad te reporta el dinero que
2:50:53tienes depositado en el banco y que te
2:50:55da la opción potencial de cambiar de
2:50:57carrera profesional, de jubilarte
2:50:59anticipadamente o de vivir sin
2:51:01preocupaciones?
2:51:03Yo diría que no se puede calcular. es
2:51:05incalculable por dos aspectos. [música]
2:51:08Por un lado, su valor es tan elevado e
2:51:10importante que no se le puede poner un
2:51:12precio, pero por el otro también es
2:51:15literalmente incalculable. No podemos
2:51:18medir esa rentabilidad de la misma forma
2:51:20en que medimos los tipos de interés y lo
2:51:22que no podemos medir solemos ignorarlo.
2:51:26Cuando no tienes control sobre tu
2:51:27tiempo, [música] te ves obligado a
2:51:29aceptar la mala suerte que se te cruza
2:51:31en el camino. Pero si tienes
2:51:33flexibilidad, tienes tiempo para esperar
2:51:35a que se te presenten oportunidades.
2:51:38Esa es la rentabilidad escondida de tus
2:51:40ahorros. Los ahorros que tienes en el
2:51:43banco que te reporten un interés de un
2:51:450% pueden generar de hecho, [música] una
2:51:48rentabilidad extraordinaria si te dan la
2:51:51flexibilidad para un trabajo con
2:51:53un sueldo más bajo, pero que tenga más
2:51:55sentido para ti, o para esperar
2:51:57oportunidades de inversión que llegan
2:51:59cuando quienes no tienen flexibilidad se
2:52:01desesperan y esa rentabilidad escondida
2:52:05está cobrando importancia.
2:52:07Antes el mundo era hiperlocal. Hace un
2:52:10poco más de 100 años, el 75% de los
2:52:13estadounidenses no tenían ni teléfono ni
2:52:16servicio de correos regular, según el
2:52:18historiador Robert Gordon. Eso hacía que
2:52:21la competencia fuera hiperlocal. Un
2:52:24trabajador con una inteligencia media
2:52:26podía ser el mejor de su ciudad y a esas
2:52:29personas se las consideraba las mejores
2:52:31porque no tenían que competir con un
2:52:33trabajador más listo de otra población.
2:52:36Ahora eso ha cambiado. [música]
2:52:38El mundo actual hiperconectado implica
2:52:41que la bolsa de talento en la que
2:52:42compites ha pasado de los cientos o
2:52:45miles de personas que residían en tu
2:52:47ciudad a los millones o miles de
2:52:49millones que pueblan el mundo. Esto es
2:52:52especialmente cierto para los trabajos
2:52:54que consisten en trabajar con la cabeza
2:52:56y no con los músculos. La educación, el
2:52:59marketing, el análisis, la consultoría,
2:53:02la contabilidad, la programación, el
2:53:05periodismo e incluso la medicina
2:53:07compiten cada vez más dentro del
2:53:09conjunto del talento internacional.
2:53:12A medida que la digitalización elimine
2:53:14las fronteras mundiales o como dijo el
2:53:16inversor Mark Andreen, que el software
2:53:19se coma el mundo, [música] más ámbitos
2:53:21profesionales entrarán en esta
2:53:23categoría.
2:53:25Una pregunta que deberías hacerte a
2:53:26medida que se expande la competencia es,
2:53:29¿cómo puedo destacar?
2:53:31Soy una persona inteligente es cada vez
2:53:33más una mala respuesta a esa pregunta,
2:53:36pues en el mundo hay un montón de
2:53:38personas inteligentes. Casi 600 personas
2:53:42bordan cada año las pruebas SAT, los
2:53:45exámenes de acceso a la universidad en
2:53:47Estados Unidos. Otras 7000 sacan una
2:53:50buena puntuación.
2:53:52En un mundo globalizado en el que quien
2:53:54gana se lo lleva todo. [música] Esas
2:53:56personas son cada vez más tus
2:53:57competidores directos. La inteligencia
2:54:00no es una ventaja fiable en un mundo tan
2:54:02conectado como el nuestro, pero la
2:54:04flexibilidad sí lo es. En un mundo donde
2:54:07la inteligencia es hipercpetitiva y
2:54:10muchas habilidades técnicas previas se
2:54:12han automatizado, las ventajas
2:54:14competitivas tienden a encontrarse en
2:54:16habilidades conductuales y con más
2:54:18matices como la comunicación, la empatía
2:54:21y tal vez por encima de todas la
2:54:23flexibilidad.
2:54:25Si tienes flexibilidad, puedes esperar a
2:54:27que lleguen buenas oportunidades tanto
2:54:30en tu vida profesional como para tus
2:54:32inversiones. Tendrás mejores opciones de
2:54:34poder aprender una nueva aptitud cuando
2:54:36sea necesario. Sentirás menos urgencia
2:54:39de perseguir a competidores que pueden
2:54:41hacer cosas que tú no puedes hacer y
2:54:43tendrás más margen para encontrar tu
2:54:45pasión y tu área de interés a tu ritmo.
2:54:49Puedes encontrar una nueva rutina, un
2:54:51ritmo más lento y pensar en la vida
2:54:54partiendo de unos supuestos distintos.
2:54:57La posibilidad de hacer esas cosas
2:54:58cuando la mayoría no pueda es uno de los
2:55:01pocos aspectos que te va a distinguir en
2:55:03un mundo en el que la inteligencia ya no
2:55:05es una ventaja sostenible.
2:55:07Tener un mayor control sobre tu tiempo
2:55:09[música] y disponer de más opciones se
2:55:12está convirtiendo en una de las monedas
2:55:13más valiosas del mundo. Por eso más
2:55:16gente puede y más gente debería ahorrar
2:55:19dinero. ¿Sabes qué más deberías hacer?
2:55:23Dejar de intentar ser tan racional. Y
2:55:26déjame que te cuente por qué.
2:55:37Capítulo 11. Mejor razonable que
2:55:40racional.
2:55:41Tratar de ser más bien razonable
2:55:43funciona mejor que intentar ser
2:55:45fríamente racional. No eres una hoja de
2:55:48cálculo, eres una persona, una persona
2:55:51jodida y con emociones. Me costó un
2:55:54tiempo darme cuenta de eso, pero en
2:55:56cuanto hice el click me percaté de que
2:55:58esa es una de las partes más importantes
2:56:01de las finanzas.
2:56:02Y con ella viene aparejada una cosa que
2:56:04solemos pasar por alto. No intentes ser
2:56:08fríamente racional al tomar decisiones
2:56:10financieras. Trata de ser solo bastante
2:56:13razonable.
2:56:15Ser razonable es más realista y tienes
2:56:17una mayor probabilidad de mantener esta
2:56:19actitud a largo plazo, que es lo que más
2:56:22importa al gestionar el dinero. Para
2:56:24mostrarte lo que quiero decir, déjame
2:56:26que te cuente la historia de un tipo que
2:56:28intentó curar la sífilis con la malaria.
2:56:31Julius Wagner Jaureg fue un psiquiatra
2:56:34del siglo XIX que contaba con dos
2:56:36habilidades únicas. Se le daba bien
2:56:38identificar patrones y lo que otros
2:56:41consideraban una locura para él era mera
2:56:44audacia.
2:56:46Su especialidad eran los pacientes con
2:56:47neurocífilis grave. En aquel entonces
2:56:50una enfermedad letal contra la que no se
2:56:52disponía de ningún tratamiento.
2:56:55Empezó a reconocer un patrón. Los
2:56:57pacientes de sífilis tendían a
2:56:59recuperarse si habían tenido la mala
2:57:01suerte de tener fiebre prolongada como
2:57:03consecuencia de una afección no
2:57:05relacionada.
2:57:06Wagner Jaureg supuso que aquello se
2:57:08debía a una intuición que había estado
2:57:10ahí durante siglos, pero que los médicos
2:57:13no comprendían bien. La fiebre juega un
2:57:16papel importante ayudando al cuerpo a
2:57:18combatir las infecciones. Así que sacó
2:57:20la conclusión lógica. A principios del
2:57:23siglo XX, Wagner Jaureg comenzó a
2:57:25inyectar a algunos pacientes cepas poco
2:57:28peligrosas de la fiebre tifoidea, de la
2:57:30malaria y de la viruela para provocarles
2:57:33una fiebre lo bastante intensa como para
2:57:35terminar con su sífilis.
2:57:37Eso era tan peligroso como puede uno
2:57:39imaginarse. Algunos de sus pacientes
2:57:42murieron por culpa del tratamiento. El
2:57:45doctor finalmente se quedó con una
2:57:46versión leve de la malaria, ya que podía
2:57:49contrarrestarse con efectividad con
2:57:51Quinina tras unos cuantos días de fiebre
2:57:53terrible. Después de algunos casos
2:57:55trágicos de ensayo y error, su
2:57:58experimento funcionó. Wagner Jaureg
2:58:01informó de que seis de cada 10 pacientes
2:58:03de sífilis tratados con malarioterapia
2:58:06se recuperaban en comparación con los
2:58:08cerca de tres de cada 10 que se curaban
2:58:10si no se aplicaba el tratamiento. Ganó
2:58:13el Premio Nobel de Medicina en 1927.
2:58:16Actualmente la institución sueca indica
2:58:19la principal obra que ocupó a Wagner
2:58:21Jaureg a lo largo de su vida profesional
2:58:24fue el ente enño por curar enfermedades
2:58:26mentales provocando fiebre.
2:58:29Finalmente, la penicilina hizo que la
2:58:31malarioterapia para los pacientes de
2:58:33sífilis quedara, gracias a Dios,
2:58:35obsoleta. Pero Wagner Jaureg es uno de
2:58:38los únicos médicos de la historia que no
2:58:41solo reconoció el papel de la fiebre
2:58:42para combatir las infecciones, sino que
2:58:45también lo prescribió como tratamiento.
2:58:48La fiebre siempre ha sido algo tan
2:58:50temido como misterioso. Los antiguos
2:58:53romanos veneraban a Febris, la diosa que
2:58:55protegía a la gente de la fiebre. En los
2:58:58templos se dejaban amuletos para
2:59:00aplacarla con la esperanza de prevenir
2:59:02la siguiente tanda de escalofríos.
2:59:05No obstante, Wagner Jaureg había
2:59:07descubierto algo. La fiebre no es una
2:59:11molestia accidental, sí que juega un
2:59:13papel importante en el camino del cuerpo
2:59:15hacia la recuperación.
2:59:17Ahora tenemos pruebas mejores y más
2:59:19científicas de la utilidad de la fiebre
2:59:21para combatir las infecciones. Se ha
2:59:24demostrado que un incremento de 1 grado
2:59:26en la temperatura del cuerpo ralentiza
2:59:28el índice de reproducción de algunos
2:59:30virus por un factor de 200.
2:59:33Numerosos investigadores han
2:59:34identificado un mejor resultado entre
2:59:36pacientes que presentaron fiebre, se
2:59:39afirma en un artículo de los Institutos
2:59:41Nacionales de Salud, NIH, por sus siglas
2:59:44en inglés, de Estados Unidos.
2:59:46El hospital infantil de Seattle contiene
2:59:49una sección en su sitio web para
2:59:50instruir a los padres que puedan entrar
2:59:52en pánico al mínimo aumento de la
2:59:54temperatura de su hijo. La fiebre pone
2:59:57en marcha el sistema inmunitario del
2:59:59organismo, contribuye a que el organismo
3:00:02combata las infecciones. Una fiebre
3:00:04normal de entre 37,5 y 40º es algo bueno
3:00:09para un niño enfermo.
3:00:11Pero aquí es donde termina la ciencia y
3:00:13empieza la realidad. La fiebre es
3:00:16considerada casi universalmente como
3:00:18algo malo. Se trata con medicamentos
3:00:20como el paracetamol para que baje tan
3:00:22deprisa como ha aparecido. A pesar de
3:00:25millones de años de evolución actuando
3:00:28como mecanismo de defensa, ningún padre,
3:00:31ningún paciente, pocos médicos y, por
3:00:33supuesto, ninguna compañía farmacéutica
3:00:36ven la fiebre sino como un percance que
3:00:38hay que eliminar. Esos puntos de vista
3:00:41no se corresponden con los conocimientos
3:00:43científicos. Un estudio lo expresaba sin
3:00:46tapujos. El tratamiento de la fiebre es
3:00:48común en la susis y probablemente esté
3:00:51más relacionado con creencias arraigadas
3:00:53que con una práctica basada en los
3:00:55datos. Howard Markel, director del
3:00:58Centro para la Historia de la Medicina,
3:01:00dijo una vez con respecto a la fobia
3:01:02ante la fiebre. Hay prácticas culturales
3:01:05que se propagan tanto como las
3:01:06enfermedades infecciosas que hay detrás
3:01:08de ellas. ¿Por qué ocurre esto? Si la
3:01:12fiebre es beneficiosa, ¿por qué la
3:01:14combatimos de manera tan universal? Creo
3:01:17que no es difícil entender por qué. La
3:01:19fiebre duele y a la gente no le gusta
3:01:23sentir dolor. Eso es todo. El objetivo
3:01:26de un médico no es solo curar la
3:01:27enfermedad, es curar la enfermedad
3:01:30dentro de los límites de lo que es
3:01:32razonable y tolerable para el paciente.
3:01:35La fiebre puede traer beneficios
3:01:37marginales para combatir las
3:01:38infecciones, pero provoca dolor y uno va
3:01:41al médico para que le alivien el dolor.
3:01:44¿Qué más le dan a uno los estudios de
3:01:46doble ciego cuando está tiritando bajo
3:01:48las sábanas? Si tenéis una pastilla que
3:01:50puede poner fina a la fiebre, dádmela
3:01:53ya.
3:01:54Puede ser racional querer tener fiebre
3:01:56al padecer una infección, pero no es
3:01:58razonable.
3:02:00Esta filosofía, tratar de ser razonable
3:02:02en vez de racional, es una mentalidad
3:02:05que más gente debería tener en cuenta al
3:02:07tomar decisiones vinculadas a su dinero.
3:02:10Las finanzas académicas están dedicadas
3:02:12a encontrar las estrategias de inversión
3:02:14óptimas en términos matemáticos. Mi
3:02:17teoría, no obstante, es que en el mundo
3:02:20real la gente no quiere la estrategia
3:02:22óptima matemáticamente,
3:02:24quiere la estrategia que maximice lo
3:02:26bien que van a dormir por la noche.
3:02:29Harry Markovic ganó el Premio Nobel por
3:02:31explorar el equilibrio matemático entre
3:02:33riesgo y beneficios. Una vez le
3:02:36preguntaron cómo invertía su dinero y él
3:02:39describió la distribución de su cartera
3:02:40en los años 50 cuando desarrolló sus
3:02:43primeros modelos.
3:02:45Visualicé lo mucho que me arrepentiría
3:02:47si el mercado bursátil subía y yo no
3:02:49estaba en él o si bajaba y yo estaba
3:02:52metido hasta el fondo. Mi intención era
3:02:54minimizar mi arrepentimiento futuro, así
3:02:57que dividí mis inversiones en igual
3:02:59proporción entre bonos y acciones.
3:03:02Markovitz finalmente cambió de
3:03:04estrategia inversora y diversificó sus
3:03:06inversiones, pero de sus palabras cabe
3:03:08destacar dos cosas.
3:03:10Una es que minimizar arrepentimientos
3:03:13futuros es algo difícil de racionalizar
3:03:16sobre el papel, pero fácil de justificar
3:03:18en la vida real. Un inversor racional
3:03:21toma decisiones basándose en hechos
3:03:23numéricos. Un inversor razonable las
3:03:25toma en una sala de reuniones rodeado de
3:03:28compañeros de trabajo que quiere que
3:03:29tengan una buena opinión de él junto a
3:03:32una esposa a la que no quiere
3:03:33decepcionar o pensando en los
3:03:35competidores estúpidos pero realistas
3:03:38que son su cuñado, su vecino y sus
3:03:40propias dudas personales. Invertir tiene
3:03:43un componente social que a menudo se
3:03:45ignora cuando se observa a través de una
3:03:47óptica estrictamente financiera.
3:03:50La segunda es que esto ya está bien.
3:03:54Jason Swi, autor de la entrevista en la
3:03:56que Markovitz contó cómo invertía, hizo
3:03:59posteriormente esta reflexión.
3:04:02Mi opinión es que la gente no es ni
3:04:03racional ni irracional. Somos humanos,
3:04:07no nos gusta pensar más de lo necesario
3:04:09y continuamente aparecen elementos que
3:04:12reclaman nuestra atención.
3:04:14Visto desde este punto de vista, no ha
3:04:16de sorprender que el pionero de la
3:04:18teoría moderna de carteras construyera
3:04:20la suya inicial teniendo tan poco en
3:04:23cuenta sus propias investigaciones. Ni
3:04:25tampoco es sorprendente que se ajustara
3:04:27a ellas más adelante.
3:04:29Markovit no es ni racional ni
3:04:32irracional, es razonable. Lo que con
3:04:35frecuencia se ignora en las finanzas es
3:04:37que algo puede ser técnicamente cierto,
3:04:40pero contextualmente absurdo. En 2008,
3:04:44investigadores de Jail publicaron un
3:04:46estudio en el que sostenían que los
3:04:48jóvenes ahorradores sobrecargaban sus
3:04:50planes de pensiones usando un margen de
3:04:53dos a un
3:04:55deuda por cada dólar de su propio dinero
3:04:57al comprar acciones.
3:04:59Esto indica que los inversores reducen
3:05:01el apalancamiento a medida que
3:05:03envejecen, lo que permite a los
3:05:05ahorradores asumir más riesgos cuando
3:05:07son jóvenes y manejar mayores
3:05:09turbulencias en el mercado y menos
3:05:11riesgos cuando son viejos. Aunque
3:05:14apostar por el apalancamiento te dejara
3:05:16sin blanca cuando eras joven, si usas un
3:05:19margen de dos a un, una caída del
3:05:21mercado de un 50% te deja sin nada. Los
3:05:25investigadores demostraron que los
3:05:26ahorradores estarían de todos modos
3:05:28mejor financieramente a la larga,
3:05:30siempre que se repusieran, siguieran el
3:05:33plan y continuaran ahorrando en una
3:05:35cuenta apalancada de dos a uno al día
3:05:37siguiente de quedar arruinados.
3:05:40Esta aritmética cuadra sobre el papel.
3:05:43Es una estrategia racional, pero es
3:05:45irrazonable hasta unos límites casi
3:05:47absurdos. Una persona normal no podría
3:05:50soportar ver cómo se esfuma el 100% de
3:05:53su plan de pensiones y mantener la calma
3:05:55hasta el punto de seguir adelante con la
3:05:57estrategia. Cualquier persona normal
3:06:00abandonaría, buscaría otra opción y tal
3:06:03vez demandaría a su asesor financiero.
3:06:06Los investigadores argumentaban que
3:06:08usando su estrategia, la riqueza
3:06:10previsible en la jubilación es un 90%
3:06:13mayor en comparación con los fondos de
3:06:15ciclo de vida. y es a la vez una
3:06:19estrategia un 100% menos razonable.
3:06:23Existe de hecho, un motivo racional para
3:06:26dar preferencia a lo que parecen
3:06:27decisiones irracionales. Aquí tienes
3:06:30uno. Pongamos que te encantan tus
3:06:32inversiones. Este no es un consejo
3:06:35tradicional. Es casi una insignia de
3:06:37honor de los inversores afirmar que no
3:06:39los afectan las emociones sobre sus
3:06:41inversiones, porque esta actitud parece
3:06:44racional.
3:06:45No obstante, si la falta de emociones
3:06:47con respecto a tu estrategia o a las
3:06:49acciones de las que eres propietario
3:06:51hace aumentar la probabilidad de que las
3:06:53abandones en cuanto la situación se
3:06:55complique, lo que parece una mentalidad
3:06:57racional se convierte en un lastre. Los
3:07:00inversores razonables, a quienes les
3:07:02encantan sus estrategias técnicamente
3:07:05imperfectas tienen una ventaja, pues es
3:07:07más probable que se mantengan fieles a
3:07:09dichas estrategias. Hay pocas variables
3:07:12financieras más correlacionadas con el
3:07:14rendimiento que el compromiso con una
3:07:16estrategia durante los años de vacas
3:07:18flacas, tanto el grado de rendimiento
3:07:21como la probabilidad de alcanzarlo
3:07:22durante un periodo determinado.
3:07:25La probabilidad histórica de ganar
3:07:27dinero en los mercados de Estados Unidos
3:07:29es de un 50% en periodos de un día, de
3:07:32un 68% en periodos de un año, de un 88%
3:07:37en periodos de 10 años y hasta la fecha
3:07:41de un 100% en periodos de 20 años.
3:07:44Cualquier cosa que evite que abandones
3:07:46la partida tiene una ventaja
3:07:48cuantificable.
3:07:50Si interpretas el lema Haz lo que te
3:07:52encanta como una guía para tener una
3:07:54vida más feliz, suena como un consejo
3:07:57vacío de una galleta de la fortuna. Si
3:08:00lo ves como algo que te proporciona la
3:08:01capacidad de resistencia necesaria para
3:08:04poner a tu favorabilidad cuantificable
3:08:06de alcanzar el éxito financiero,
3:08:09entonces te das cuenta de que debería
3:08:11ser la parte más importante de cualquier
3:08:13estrategia financiera.
3:08:15Si inviertes en una compañía prometedora
3:08:17que te importa un comino, puede que
3:08:19disfrutes cuando todo va bien, pero
3:08:22cuando inevitablemente cambie la
3:08:24tendencia, te verás de golpe perdiendo
3:08:26dinero por algo que no te interesa en
3:08:28absoluto. Es una doble carga y la opción
3:08:32más fácil es pasar a otra cosa. Si te
3:08:35apasiona la empresa de entrada, te gusta
3:08:37su misión, su producto, el equipo, la
3:08:40ciencia que hace, lo que sea, los
3:08:43tiempos inevitables de adversidades,
3:08:45cuando estés perdiendo dinero o la
3:08:47empresa necesite ayuda, quedarán
3:08:49compensados por el hecho de que por lo
3:08:51menos sentirás que formas parte de algo
3:08:53que para ti es importante.
3:08:56Esta puede ser la motivación necesaria
3:08:57que impida que te des por vencido y que
3:09:00inviertas en otra cosa. Hay varias
3:09:02ocasiones más en las que está bien ser
3:09:04razonable en vez de racional con el
3:09:06dinero. Hay un sesgo nacional bien
3:09:09documentado, según el cual la gente
3:09:11prefiere invertir en empresas del país
3:09:13en el que vive al tiempo que ignora al
3:09:15otro 95%
3:09:18o más del planeta. No es racional hasta
3:09:22que tomas en consideración que invertir
3:09:23es de hecho, dar dinero a desconocidos.
3:09:27Si la familiaridad te ayuda a dar el
3:09:29salto de fe necesario para seguir
3:09:31apoyando a esos desconocidos, entonces
3:09:33es razonable.
3:09:35La negociación intradía y la elección de
3:09:37acciones individuales no es un proceso
3:09:40racional para la mayoría de los
3:09:41inversores. Hay una gran probabilidad de
3:09:44fracasar, pero tanto lo uno como lo otro
3:09:46son acciones razonables en pequeñas
3:09:48cantidades si satisfacen tu prurito de
3:09:51apostar y así dejas en paz el resto de
3:09:53tus inversiones más diversificadas.
3:09:56El inversor Josh Brown, que aboga por
3:09:59los fondos diversificados y tienen
3:10:00propiedad, sobre todo, fondos de esta
3:10:02clase, explicó una vez por qué también
3:10:05tiene unas pocas acciones individuales.
3:10:08No compro acciones individuales porque
3:10:10piense que vayan a generar un alfa,
3:10:12beneficios por encima del mercado.
3:10:14Sencillamente me encantan las acciones y
3:10:17tengo desde que tenía 20 años y es mi
3:10:19dinero y hago con él lo que quiero.
3:10:22Perfectamente razonable.
3:10:25La mayoría de los pronósticos sobre la
3:10:26evolución futura de la economía y el
3:10:28mercado bursátil son terribles, pero
3:10:31hacer pronósticos es algo razonable. Es
3:10:34difícil levantarse por la mañana y
3:10:36decirse a uno mismo que no tienes ni
3:10:38idea de qué te va a deparar el futuro,
3:10:40aunque eso sea cierto. Actuar basándote
3:10:43en los pronósticos de inversión es
3:10:44peligroso, pero entiendo por qué la
3:10:47gente intenta predecir qué va a ocurrir
3:10:49el año que viene. Forma parte de la
3:10:51naturaleza humana. Es razonable.
3:10:54Jack Bogle, el fundador de Vanguard,
3:10:56fallecido en 2019, dedicó su carrera a
3:10:59una cruzada para promover la inversión
3:11:01pasiva a bajo coste. A muchas personas
3:11:04les pareció interesante que su hijo
3:11:06encontrara su vocación como gestor
3:11:08activo de fondos mutualistas y de fondos
3:11:10de inversión libre con elevados
3:11:12honorarios. Bogle, el hombre que dijo
3:11:15que los fondos con elevados honorarios
3:11:17infringían las humildes leyes de la
3:11:19aritmética, invirtió parte de su propio
3:11:21dinero en los fondos de su hijo. ¿Cuál
3:11:24es la explicación?
3:11:26Algunas cosas las hacemos por motivos
3:11:28familiares, dijo Bogle en declaraciones
3:11:30al Wall Street Journal. ¿Que no es
3:11:32coherente? Pues mire usted, la vida no
3:11:35siempre es coherente. Desde luego, casi
3:11:38nunca lo es.
3:11:49Capítulo 12. Sorpresa.
3:11:52La historia es el estudio del cambio.
3:11:55Irónicamente, no obstante, se usa como
3:11:58un mapa del futuro. El profesor de la
3:12:01Universidad de Stanford, Scott Seagan,
3:12:03dijo una vez algo que cualquiera que
3:12:05siga la economía o los mercados de
3:12:07inversión debería colgar en la pared de
3:12:09su habitación.
3:12:11Continuamente pasan cosas que no habían
3:12:13ocurrido nunca.
3:12:15La historia es sobre todo el estudio de
3:12:18los eventos sorprendentes, pero los
3:12:20inversores y los economistas a menudo la
3:12:22utilizan como una guía incuestionable
3:12:24del futuro. ¿Ves la ironía? ¿Ves el
3:12:28problema?
3:12:29Es inteligente tener un conocimiento en
3:12:31profundidad de la historia económica y
3:12:33de las inversiones. La historia nos
3:12:36ayuda a calibrar nuestras expectativas,
3:12:38a estudiar cuánta gente tiende a
3:12:40equivocarse y nos brinda una guía
3:12:42aproximada de lo que suele funcionar.
3:12:45Pero no es de ninguna forma un mapa del
3:12:48futuro. Una trampa en la que caen muchos
3:12:51inversores es lo que yo llamo la falacia
3:12:53de ver a los historiadores como
3:12:55profetas. consiste en fiarse demasiado
3:12:58de los datos del pasado y verlos como un
3:13:00indicio de condiciones futuras en un
3:13:03ámbito en el que la innovación y el
3:13:04cambio son la sabia del progreso. No se
3:13:08puede culpar a los inversores por ello.
3:13:10Si partimos de la base de que invertir
3:13:12es una ciencia dura, entonces la
3:13:14historia debería ser una guía perfecta
3:13:16del futuro. Los geólogos pueden observar
3:13:19datos históricos de hace 1000 millones
3:13:21de años y elaborar modelos de cómo se
3:13:24comporta la Tierra. Y lo mismo pueden
3:13:26hacer los meteorólogos y los médicos.
3:13:29Los riñones funcionan de igual manera en
3:13:312020 a como lo hacían en el año 1020.
3:13:35Sin embargo, invertir no es una ciencia
3:13:38dura. Es una inmensa multitud de
3:13:40personas tomando decisiones imperfectas
3:13:43con una información limitada sobre cosas
3:13:45que tendrán unos efectos enormes en su
3:13:48bienestar, lo que puede hacer que
3:13:50incluso personas inteligentes se pongan
3:13:52nerviosas o se vuelvan avariciosas y
3:13:55paranoicas.
3:13:56El gran físico Richard Fean dijo una
3:13:59vez, "Imaginaos lo mucho más difícil que
3:14:02sería la física si los electrones
3:14:04tuvieran sentimientos."
3:14:06Pues bien, los inversores tienen
3:14:08sentimientos y tienen bastantes. Por eso
3:14:11cuesta predecir cómo van a actuar
3:14:13únicamente sobre la base de lo que
3:14:15hicieron antes. La piedra angular de la
3:14:18economía es que con el tiempo las cosas
3:14:20cambian porque la mano invisible no
3:14:23soporta que algo se mantenga ni
3:14:25demasiado bien ni demasiado mal
3:14:27indefinidamente. El inversor Bill Bonner
3:14:30describió una vez cómo funciona el señor
3:14:33mercado. Viste una camiseta en la que
3:14:35pone atención obras por capitalismo y
3:14:39lleva un mazo en la mano. Hay pocas
3:14:42cosas que permanezcan inalterables
3:14:43durante mucho tiempo, lo cual significa
3:14:46que no podemos tratar a los
3:14:47historiadores como profetas. El factor
3:14:50más importante en cualquier aspecto
3:14:52vinculado al dinero son las historias
3:14:54que las personas se cuentan a sí mismas
3:14:57y las preferencias que tienen en cuanto
3:14:58a bienes y servicios. Esas cosas no
3:15:01tienden a permanecer iguales. Cambian
3:15:04con la cultura y las generaciones.
3:15:07Siempre están cambiando y siempre van a
3:15:09cambiar. La trampa mental que nos
3:15:12ponemos a nosotros mismos es admirar en
3:15:14exceso a las personas que han estado en
3:15:16tal sitio o han hecho tal cosa en
3:15:18cuestiones financieras. Haber
3:15:21experimentado hechos concretos no te
3:15:23capacita necesariamente para saber qué
3:15:25es lo que va a ocurrir a continuación.
3:15:28De hecho, casi nunca lo hace, porque la
3:15:31experiencia lleva a tener un exceso de
3:15:33confianza más que a desarrollar la
3:15:35habilidad de hacer pronósticos.
3:15:38En una ocasión, el inversor Michael
3:15:40Badnick explicó esto muy bien. Al
3:15:43presentarle el argumento de que pocos
3:15:45inversores están preparados para que
3:15:47aumenten los tipos de interés porque
3:15:49nunca han vivido esa situación, el
3:15:51último gran periodo en que los tipos de
3:15:53interés aumentaron tuvo lugar hace casi
3:15:5640 años. Él defendió que no tenía
3:15:58importancia porque experimentar o
3:16:01siquiera estudiar lo que sucedió en el
3:16:03pasado podía no ser útil como una guía
3:16:05de lo que va a ocurrir cuando los
3:16:07intereses aumenten en el futuro. ¿Y qué?
3:16:10¿El tipo actual subirá como la última
3:16:12vez o como la penúltima? Distintas
3:16:15clases de activos se comportarán de
3:16:17forma parecida, de la misma forma o todo
3:16:19lo contrario. Por un lado, la gente que
3:16:22ha invertido durante los sucesos de los
3:16:24años 1987,
3:16:272000 y 2008 ha experimentado muchos
3:16:30mercados distintos, pero por el otro,
3:16:33¿no es posible que esa experiencia les
3:16:35dé un exceso de confianza, la
3:16:37incapacidad para admitir que se
3:16:39equivocaron, que se queden anclados en
3:16:42resultados anteriores? Ocurren dos cosas
3:16:45peligrosas cuando te fías demasiado de
3:16:47la historia de la inversión como guía
3:16:49para prever lo que va a ocurrir a
3:16:51continuación.
3:16:52Uno, es probable que pases por alto los
3:16:55sucesos marginales que son más
3:16:57determinantes.
3:16:58Los sucesos más importantes de los datos
3:17:00históricos son los casos únicos, los
3:17:03eventos excepcionales. Son esos sucesos
3:17:06los que determinan el rumbo de la
3:17:08economía y del mercado bursátil. La Gran
3:17:10Depresión, la Segunda Guerra Mundial, la
3:17:14burbujadelas.com,
3:17:15el 11 de septiembre, La Burbuja
3:17:18Inmobiliaria de mediados de los 2000. Un
3:17:21puñado de sucesos únicos tienen una
3:17:23relevancia enorme, porque cuando ocurren
3:17:26influyen en muchos eventos ajenos. En
3:17:29los siglos XIX y XX nacieron 15,000
3:17:32millones de personas, pero intenta
3:17:34imaginar lo diferente que sería hoy en
3:17:36día la economía mundial y el mundo
3:17:38entero si solo siete de ellas no
3:17:40hubieran existido. Adolf Hitler, Joseph
3:17:43Stalin, Mao Sedón, Gabrielo Princip,
3:17:47Thomas Edison, Bill Gates y Martin
3:17:50Luther King. Ni siquiera estoy seguro de
3:17:52que esta sea la lista más significativa,
3:17:55pero casi todo lo que constituye el
3:17:57mundo actual, desde las fronteras hasta
3:17:59la tecnología pasando por las normas
3:18:01sociales, sería distinto si esas siete
3:18:04personas no hubieran dejado su huella en
3:18:07él. Otra manera de expresarlo es decir
3:18:10que el 0,0004%
3:18:15de las personas fueron responsables de
3:18:18quizás la mayor parte del rumbo del
3:18:20mundo durante el siglo pasado. Y puede
3:18:23decirse lo mismo de los proyectos, las
3:18:25innovaciones y los sucesos. Imagínate el
3:18:28siglo pasado sin la gran depresión, la
3:18:31Segunda Guerra Mundial, el proyecto
3:18:33Manhattan, las vacunas, los
3:18:35antibióticos, Arpanet, el 11 de
3:18:38septiembre y la caída de la Unión
3:18:40Soviética.
3:18:42¿Cuántos proyectos y sucesos tuvieron
3:18:44lugar en el siglo XX? miles de millones
3:18:46o billones, quién sabe. Pero esos ocho
3:18:49por sí solos tuvieron un efecto sobre el
3:18:52orden del mundo muy superior a cualquier
3:18:54otro. Lo que hace que los sucesos
3:18:56extremos sean fáciles de infravalorar es
3:18:58lo fácil que es subestimar el poder de
3:19:00la acumulación.
3:19:02Como por ejemplo el 11S llevó a la
3:19:05Reserva Federal a reducir los tipos de
3:19:07interés, lo cual contribuyó a impulsar
3:19:09la burbuja inmobiliaria, lo que condujo
3:19:12a la crisis financiera, lo cual tuvo
3:19:14como resultado un mercado laboral
3:19:16deficiente, lo que condujo a decenas de
3:19:19millones de personas a intentar
3:19:20conseguir formación universitaria, lo
3:19:23cual desembocó en 1,6 billones de
3:19:26dólares de préstamos universitarios con
3:19:28una tasa de impago de un 10,8%.
3:19:31va contra la intuición vincular a 19
3:19:34terroristas con la cantidad actual de
3:19:36préstamos universitarios. Pero eso es lo
3:19:38que ocurre en un mundo determinado por
3:19:40unos pocos sucesos excepcionales. La
3:19:43mayor parte de lo que sucede en un
3:19:45instante concreto en la economía mundial
3:19:47puede vincularse a unos cuantos sucesos
3:19:49pasados que eran casi imposibles de
3:19:51pronosticar.
3:19:53El argumento más habitual de la historia
3:19:55económica es la importancia de las
3:19:57sorpresas.
3:19:59El motivo por el cual se producen
3:20:00sorpresas no es que nuestros modelos
3:20:02sean erróneos o que seamos poco
3:20:05inteligentes. Se debe a que la
3:20:07probabilidad de que los padres de Adolf
3:20:09Hitler discutieran por la noche 9 meses
3:20:11antes de que él naciera es la misma que
3:20:14la de que engendraran un hijo. La
3:20:17tecnología es difícil de predecir porque
3:20:19Bill Gates podría haber muerto de polio
3:20:22si Jonas Hulk se hubiese puesto de mal
3:20:24humor y hubiese abandonado sus trabajos
3:20:26para encontrar una vacuna.
3:20:29El motivo por el que no pudimos prever
3:20:31el crecimiento de los préstamos
3:20:32universitarios es porque un guardia de
3:20:34seguridad de un aeropuerto no pudo
3:20:37confiscar el cuchillo de un terrorista
3:20:39el 11 de septiembre. Y eso es todo. El
3:20:43problema es que al reflexionar sobre la
3:20:45futura rentabilidad de las inversiones,
3:20:47a menudo usamos eventos como la gran
3:20:50depresión o la Segunda Guerra Mundial
3:20:52para orientar nuestras opiniones sobre
3:20:54situaciones catastróficas.
3:20:56Pero esos eventos excepcionales no
3:20:58tenían ningún precedente cuando
3:21:00ocurrieron. Por tanto, el pronosticador
3:21:03que supone que los peores y los mejores
3:21:06sucesos del pasado se corresponderán con
3:21:08los peores y los mejores sucesos del
3:21:11futuro, no está siguiendo la historia.
3:21:14Está suponiendo erróneamente que la
3:21:16historia de los hechos sin precedentes
3:21:18no se aplica al futuro. Nasim Taleb
3:21:22escribe en su libro Existe la suerte.
3:21:25En el Egipto de los faraones, los
3:21:28escribas llevaban un registro del nivel
3:21:30máximo que habían alcanzado las aguas
3:21:32del Nilo y lo usaban como una estimación
3:21:34para posibles escenarios catastróficos
3:21:37futuros.
3:21:38Eso mismo puede verse en el reactor
3:21:40nuclear de Fukushima, que sufrió un
3:21:42fallo catastrófico en 2011 cuando se
3:21:44produjo un tsunami. Había sido
3:21:47construido para resistir al peor
3:21:49terremoto de la historia y los
3:21:51constructores no podían imaginarse algo
3:21:53peor. Pero no pensaron que el peor
3:21:56suceso del pasado tuvo que ser una
3:21:58sorpresa, ya que no tenía ningún
3:22:00precedente.
3:22:02Esto no es por falta de análisis, es por
3:22:05falta de imaginación.
3:22:07Darse cuenta de que el futuro podría no
3:22:09ser igual que el pasado es una habilidad
3:22:12especial que en general no es muy
3:22:14valorada por la comunidad de los
3:22:16pronosticadores financieros.
3:22:18En una cena a la que asistí en 2017 en
3:22:20Nueva York, a Daniel Caneman le
3:22:23preguntaron cómo deberían responder los
3:22:25inversores cuando nuestros pronósticos
3:22:27son erróneos. Él dijo, "Cuando nos
3:22:30sorprende algo, aunque admitamos que
3:22:32hemos cometido un error, decimos, ah,
3:22:35pues nunca más voy a cometer ese mismo
3:22:38error." Pero en realidad, lo que
3:22:41deberíamos aprender cuando cometemos un
3:22:42error porque no anticipamos algo es que
3:22:45es difícil anticiparse al mundo. Esta es
3:22:48la lección acertada que hay que aprender
3:22:50de las sorpresas, que el mundo está
3:22:53lleno de sorpresas.
3:22:55La lección acertada que hay que aprender
3:22:57de las sorpresas es que el mundo está
3:22:59lleno de sorpresas.
3:23:02No que deberíamos usar las sorpresas
3:23:03pasadas como guía de los límites del
3:23:05futuro, sino que las sorpresas pasadas
3:23:08deberían llevarnos a admitir que no
3:23:10tenemos ni idea de lo que podría ocurrir
3:23:12en el futuro. Los sucesos económicos más
3:23:16importantes del futuro, las cosas que
3:23:18van a ser más determinantes, son cosas
3:23:21para las que la historia no nos ofrece
3:23:23ninguna guía. serán eventos sin
3:23:26precedentes.
3:23:27Su naturaleza sin precedentes significa
3:23:29que no estaremos preparados para ellos y
3:23:32eso es lo que los hace en parte tan
3:23:35determinantes.
3:23:37Esto vale tanto para los sucesos
3:23:38horribles como las recesiones y las
3:23:40guerras, como para los sucesos
3:23:42magníficos como las innovaciones.
3:23:45Tengo confianza en esa predicción porque
3:23:47las sorpresas más determinantes de la
3:23:49historia son el único pronóstico que ha
3:23:52sido preciso en prácticamente cualquier
3:23:54momento de la cronología del mundo.
3:23:57Dos, la historia puede ser una guía
3:24:00engañosa del futuro de la economía y del
3:24:02mercado de valores porque no tiene en
3:24:05cuenta los cambios estructurales que son
3:24:07relevantes para el mundo de hoy.
3:24:09Recordemos algunos de los grandes
3:24:10cambios. El plan de jubilación 401K
3:24:14tiene 42 años de historia. El plan ir a
3:24:17Roth es más joven, fue creado en los
3:24:20años 90. Por tanto, el asesoramiento y
3:24:23el análisis financiero sobre cómo los
3:24:25estadounidenses ahorran para la
3:24:27jubilación hoy en día no es directamente
3:24:30comparable con lo que tenía sentido hace
3:24:32tan solo una generación.
3:24:34Tenemos nuevas opciones, las cosas han
3:24:37cambiado. O fijémonos en el capital
3:24:39riesgo, hace 25 años prácticamente no
3:24:43existía. Hoy en día existen fondos de
3:24:46capital riesgo de unas dimensiones
3:24:47mayores de lo que representaba el sector
3:24:49entero hace una generación.
3:24:52En sus memorias, el fundador de Nike,
3:24:54Phil Knight, habló de sus primeras
3:24:56etapas en el negocio. No había nada
3:24:59parecido al capital riesgo. Un joven
3:25:02emprendedor con ambición tenía pocos
3:25:04sitios a los que acudir y esos sitios
3:25:06estaban todos protegidos por unos
3:25:08guardianes reacios al riesgo y con una
3:25:10imaginación nula, en otras palabras,
3:25:13banqueros.
3:25:15Lo que esto significa, en efecto, es que
3:25:18todos los datos históricos que se
3:25:19remontan a unas cuantas décadas atrás
3:25:21sobre la financiación de las empresas
3:25:23emergentes están desfasados.
3:25:26Lo que sabemos acerca de los ciclos de
3:25:28inversión y el índice de fracaso de las
3:25:30startups no es una base histórica sólida
3:25:33de la que podamos aprender, porque la
3:25:35manera como se financian hoy en día las
3:25:37empresas es un paradigma nuevo en la
3:25:39historia.
3:25:41O pensemos en los mercados de valores,
3:25:43el SIP500 no incluyó acciones del sector
3:25:46financiero hasta 1976.
3:25:49Actualmente las acciones de este sector
3:25:52representan un 16% del índice. Las
3:25:55acciones de empresas tecnológicas eran
3:25:58casi inexistentes hace 50 años. Hoy en
3:26:01día suponen más de una quinta parte del
3:26:03índice. La normativa contable ha
3:26:06cambiado con el tiempo, como también lo
3:26:09han hecho la transparencia, las
3:26:10auditorías y la cantidad de liquidez de
3:26:13los mercados. Las cosas han cambiado.
3:26:17El lapso entre recesiones en Estados
3:26:18Unidos ha cambiado drásticamente durante
3:26:21los últimos 150 años. El tiempo medio
3:26:24entre recesiones ha aumentado de cerca
3:26:27de 2 años a finales del siglo XIX a 5
3:26:30años a principios del siglo X y hasta
3:26:32los 8 años durante el último medio
3:26:35siglo. En el momento de escribir este
3:26:37libro estamos entrando en recesión. Han
3:26:40pasado 12 años desde que empezó la
3:26:42última, en diciembre de 2007. Este es el
3:26:45periodo más largo entre recesiones desde
3:26:48antes de la guerra civil estadounidense.
3:26:51Hay muchas teorías sobre por qué las
3:26:53recesiones se han vuelto menos
3:26:54frecuentes. Una de ellas es que la
3:26:57Reserva Federal ha mejorado en la
3:26:59gestión del ciclo económico o por lo
3:27:01menos en su prolongación.
3:27:03Otra es que la industria pesada es más
3:27:05proclive a la sobreproducción que
3:27:07conlleva auges y caídas que el sector
3:27:10servicios que ha dominado en los últimos
3:27:1250 años.
3:27:14La visión pesimista es que ahora tenemos
3:27:16menos recesiones, pero que cuando tienen
3:27:18lugar son más duras que antes. Para
3:27:21nuestra argumentación no tiene gran
3:27:23importancia lo que haya provocado el
3:27:25cambio. Lo que importa es que las cosas
3:27:28han cambiado claramente.
3:27:30Para demostrar cómo esos cambios
3:27:32históricos deberían afectar a las
3:27:34decisiones de inversión, pensemos en la
3:27:36obra de un hombre que muchos creen que
3:27:38fue una de las mejores mentes de todos
3:27:40los tiempos en cuanto a las inversiones.
3:27:42Benjamin Graham. La clásica obra de
3:27:45Graham, El inversor inteligente, es más
3:27:48que una teoría. Da señas prácticas como
3:27:51fórmulas que los inversores pueden
3:27:53aplicar para tomar decisiones
3:27:55inteligentes sobre las inversiones.
3:27:58Yo leí el libro de Graham en la
3:27:59adolescencia y con él aprendí por
3:28:01primera vez cosas sobre el mundo de la
3:28:03inversión. Las fórmulas presentadas en
3:28:05el libro eran llamativas porque eran
3:28:08literalmente instrucciones paso a paso
3:28:10que detallaban cómo hacerte rico.
3:28:13Bastaba conseguir las instrucciones.
3:28:15Parecía facilísimo.
3:28:17No obstante, al intentar aplicar algunas
3:28:20de esas fórmulas, uno se da cuenta de
3:28:22algo. En la práctica, pocas funcionan.
3:28:26Graham abogaba por comprar acciones que
3:28:28cotizaran a un valor menor que el de sus
3:28:30activos de trabajo netos. Básicamente el
3:28:33dinero en el banco menos todas las
3:28:35deudas. Esto suena genial, pero en
3:28:38realidad pocas acciones quedan que
3:28:40coticen a un valor tan bajo, aparte de,
3:28:42por ejemplo, una acción que se coticie a
3:28:45menos de dó acusada de fraude contable.
3:28:48Según uno de los criterios de Graham,
3:28:50los inversores conservadores deben
3:28:52evitar las acciones que se coticen por
3:28:54más de 1,5 veces su valor contable. Si
3:28:58hubieras seguido esa norma durante la
3:28:59última década, no habrías tenido en tu
3:29:02haber prácticamente nada más que
3:29:04acciones de bancos y de aseguradoras.
3:29:06No hay ningún mundo en el que esto sea
3:29:08aceptable. El inversor inteligente es
3:29:12uno de los mejores libros sobre
3:29:13inversión de todos los tiempos, pero no
3:29:16conozco ni a un solo inversor al que le
3:29:18haya ido bien poniendo en práctica las
3:29:20fórmulas que publicó Graham. El libro
3:29:23está lleno de sabiduría, tal vez más que
3:29:25cualquier otro libro sobre inversión
3:29:27publicado nunca, pero como manual de
3:29:30instrucciones es cuando menos
3:29:32cuestionable.
3:29:33¿Qué pasó? ¿Acaso Graham era un
3:29:35charlatán cuyas palabras sonaban bien,
3:29:38pero cuyos consejos no funcionaban? En
3:29:41absoluto. Graham fue un inversor con un
3:29:43éxito abrumador, pero era un hombre
3:29:46práctico y le encantaba llevar la
3:29:49contraria. no estaba tan apegado a unas
3:29:51determinadas ideas de inversión para
3:29:53mantenerse fiel a ellas cuando
3:29:55demasiados inversores se ciñeran a
3:29:57ellas, lo cual las habría hecho tan
3:29:59populares que se diluiría su potencial.
3:30:03Jason Swig, que elaboró una versión
3:30:05posterior anotada del libro de Graham,
3:30:07escribió una vez.
3:30:09Graham continuamente experimentaba y
3:30:11volvía a comprobar sus suposiciones
3:30:13buscando qué funcionaba, buscando no lo
3:30:16que funcionó ayer, sino lo que funciona
3:30:19hoy. En cada edición revisada de El
3:30:22inversor inteligente, Graham descartaba
3:30:25las fórmulas que había presentado en la
3:30:26edición anterior y las sustituía por
3:30:29nuevas fórmulas. Y en cierto sentido
3:30:31declaraba que las que ya no funcionan o
3:30:34que ya no funcionan tan bien como solían
3:30:36funcionar son las fórmulas que parecen
3:30:39funcionar mejor. Ahora, una de las
3:30:41críticas más habituales que se le hizo a
3:30:43Graham es que todas las fórmulas de la
3:30:46edición de 1972 están anticuadas.
3:30:50La única respuesta adecuada a esta
3:30:51crítica es decir, por supuesto que lo
3:30:54están. Esas son las que usé para
3:30:56sustituir las fórmulas de la edición de
3:30:581965.
3:31:00que reemplazaron las fórmulas de la
3:31:01edición de 1954,
3:31:04que a su vez sustituyeron las de la
3:31:06edición de 1949,
3:31:08que se emplearon para ampliar las
3:31:10fórmulas originales que el autor
3:31:12presentó en su libro Security Analysis
3:31:14de 1934.
3:31:17Graham falleció en 1976.
3:31:20Si las fórmulas por las que abogaba
3:31:22fueron arrumbadas y actualizadas cinco
3:31:24veces entre 1934 y 1972,
3:31:29¿qué relevancia crees que tienen en 2020
3:31:32o cuánta tendrán en 2050?
3:31:35Justo antes de morir, a Graham le
3:31:37preguntaron si el análisis detallado de
3:31:39acciones individuales, una táctica por
3:31:41la que era famoso, seguía siendo una
3:31:43estrategia por la que él apostaba.
3:31:46Él contestó, "En general, no. Ya no soy
3:31:49partidario de las técnicas sofisticadas
3:31:51del análisis de los títulos valor para
3:31:53encontrar oportunidades de mejor valor.
3:31:56Esta actividad merecía la pena hace,
3:31:58pongamos, 40 años cuando se publicó por
3:32:02primera vez nuestro manual. Pero desde
3:32:04entonces la situación ha cambiado un
3:32:06montón.
3:32:07Lo que cambió fue lo siguiente. Aumentó
3:32:10la competencia a medida que fueron
3:32:12conociéndose mejor las oportunidades.
3:32:14La tecnología hizo más accesible la
3:32:17información y los sectores cambiaron a
3:32:19medida que la economía basculó del
3:32:21sector industrial al tecnológico, que
3:32:23tiene unos ciclos económicos y unos usos
3:32:25del capital distintos. Las cosas
3:32:28cambiaron.
3:32:30Una peculiaridad interesante de la
3:32:31historia de la inversión es que cuanto
3:32:34más retrocedes en la historia, más
3:32:36probable es que analices un mundo que ya
3:32:38no es aplicable al de hoy en día. Muchos
3:32:41inversores y economistas se consuelan
3:32:43sabiendo que sus pronósticos están
3:32:45avalados por décadas o incluso siglos de
3:32:48datos. Sin embargo, puesto que las
3:32:51economías evolucionan, a menudo la
3:32:53historia reciente es la mejor guía del
3:32:55futuro, porque es más probable que
3:32:57contenga condiciones importantes que
3:32:59serán relevantes para el futuro.
3:33:02En el mundo de la inversión hay una
3:33:04expresión común usada habitualmente con
3:33:07ánimo de burla. Esta vez es distinto.
3:33:11Si tienes que refutar a alguien que está
3:33:13pronosticando que el futuro no va a ser
3:33:15un reflejo perfecto del pasado, dile,
3:33:18"Ah, entonces, ¿crees que esta vez es
3:33:20distinto?" Y deja caer el micro.
3:33:23La expresión proviene de la opinión del
3:33:25inversor John Templeton de que las
3:33:28cuatro palabras más peligrosas en el
3:33:30mundo de la inversión son esta vez es
3:33:33distinto.
3:33:34No obstante, Templeton admitía que es
3:33:37distinto al menos en un 20% de las
3:33:39veces. El mundo cambia, desde luego que
3:33:43cambia. Y esos cambios son lo que tiene
3:33:45mayor importancia con el paso del
3:33:47tiempo. Así lo expresó Michael Batnick.
3:33:51Las 16 12 en la versión original
3:33:54inglesa. Palabras más peligrosas en el
3:33:56mundo de la inversión son las cuatro
3:33:59palabras más peligrosas en el mundo de
3:34:01la inversión son esta vez es distinto.
3:34:06Esto no significa que debamos ignorar la
3:34:08historia cuando reflexionemos sobre el
3:34:10dinero, pero sí que hay un matiz
3:34:12importante. Cuanto más retrocedamos en
3:34:15la historia, más generales deberían ser
3:34:17nuestras conclusiones. Los aspectos
3:34:19generales, como la relación de la gente
3:34:21con respecto a la codicia y el miedo, su
3:34:24comportamiento en momentos de estrés o
3:34:26su forma de responder a los incentivos,
3:34:28tienden a permanecer estables a lo largo
3:34:30del tiempo. La historia del dinero es
3:34:33útil para este tipo de cosas. En cambio,
3:34:36las tendencias concretas, los negocios
3:34:39concretos, los sectores concretos, las
3:34:41relaciones causales concretas sobre
3:34:43mercados y lo que la gente debería hacer
3:34:46con su dinero son siempre un ejemplo de
3:34:48una evolución en curso. Los
3:34:50historiadores no son profetas. La
3:34:53pregunta entonces es la siguiente, ¿cómo
3:34:56deberíamos abordar el futuro y cómo
3:34:59deberíamos planificarlo?
3:35:01Veámoslo en el siguiente capítulo.
3:35:13Capítulo 13. El margen de error.
3:35:17La parte más importante de cualquier
3:35:19plan es planificar para cuando el plan
3:35:22no vaya según lo planificado.
3:35:24Algunos de los mejores ejemplos de un
3:35:26comportamiento financiero inteligente
3:35:28pueden encontrarse en un lugar
3:35:30inverosímil, los casinos de Las Vegas.
3:35:34No entre todos los jugadores, claro
3:35:35está, pero un reducido grupo de
3:35:38jugadores de Blackjack que cuentan
3:35:39cartas puede enseñar a la gente normal y
3:35:42corriente algo extraordinariamente
3:35:44valioso sobre la gestión del dinero, la
3:35:47importancia de reservar un margen para
3:35:49el error. Los fundamentos del recuento
3:35:52de cartas en el Blackjack son sencillos.
3:35:55Nadie sabe con seguridad qué carta va a
3:35:57sacar el Crupier a continuación. Aún
3:36:00así, recordando qué cartas ya han
3:36:02salido, puedes calcular qué cartas
3:36:04quedan todavía en la baraja. Con este
3:36:07procedimiento, puedes calcular la
3:36:09probabilidad de que el crupier saque una
3:36:11carta concreta. Como jugador, apuestas
3:36:14más cuando la probabilidad de que salga
3:36:16una carta que te beneficie está a tu
3:36:18favor y menos cuando está en tu contra.
3:36:21La mecánica de cómo se hace esto no nos
3:36:24interesa. Lo que importa es que alguien
3:36:26que cuenta cartas en el Black Jack sabe
3:36:28que está jugando a un juego de
3:36:30probabilidades, no de certezas. En
3:36:33cualquier mano, piensa que tiene una
3:36:35buena probabilidad de estar en lo
3:36:36cierto, pero sabe que hay una
3:36:38probabilidad nada desdeñable de estar
3:36:40equivocado.
3:36:42Puede sonar extraño dada su profesión,
3:36:44pero su estrategia se basa por completo
3:36:46en la humildad. la humildad de no saber
3:36:49y de no poder saber exactamente lo que
3:36:52va a ocurrir a continuación y conforme a
3:36:54eso juega su mano. El sistema de
3:36:57recuento de cartas funciona porque hace
3:36:59decantar la probabilidad, aunque sea
3:37:01ligeramente, de la banca al jugador.
3:37:04Pero si apuestas demasiado, incluso
3:37:06cuando la probabilidad está a tu favor y
3:37:08te equivocas, puedes perder tanto que no
3:37:11vas a tener dinero para seguir jugando.
3:37:14Nunca hay un momento en el que estés tan
3:37:16acertado que puedas apostar todas las
3:37:18fichas que tienes delante. El mundo no
3:37:21es tan amable con nadie, al menos no
3:37:24ininterrumpidamente.
3:37:26Tienes que darte margen para el error.
3:37:28Tienes que planificar para cuando tu
3:37:30plan no vaya según lo planificado.
3:37:33Kevin Lewis, un exitoso contador de
3:37:35cartas retratado en el libro Bringing
3:37:37Down the House, Hundir a la banca,
3:37:40ahondó más en esta filosofía.
3:37:42A pesar de que está demostrado
3:37:44estadísticamente que contar cartas
3:37:46funciona, no garantiza que vayas a ganar
3:37:48todas las manos. Y no digamos ya cada
3:37:51sesión en el casino. Tenemos que
3:37:52asegurarnos de que tenemos dinero
3:37:54suficiente para resistir a cualquier
3:37:56golpe de mala suerte. Supongamos que
3:37:59tienes aproximadamente un 2% de ventaja
3:38:01sobre el casino. Esto todavía significa
3:38:04que el casino ganará el 49% de las
3:38:07veces. Por tanto, tienes que tener
3:38:10dinero suficiente para resistir a
3:38:12cualquier cambio de rumbo de la suerte
3:38:14que te perjudique. Una regla de oro es
3:38:17que deberías tener al menos 100 unidades
3:38:19básicas. Suponiendo que empiezas con
3:38:22$10,000, podrías jugarte tranquilamente
3:38:25una unidad de $100.
3:38:27La historia está sembrada de buenas
3:38:29ideas que se llevaron demasiado lejos,
3:38:32las cuales son indistinguibles de las
3:38:34malas ideas. La sensatez de tener margen
3:38:37para equivocarse es reconocer que la
3:38:39incertidumbre, la aleatoriedad y la
3:38:42probabilidad incógnitas son una parte
3:38:45que siempre está presente en la vida. La
3:38:47única forma de manejarlas es aumentando
3:38:49la diferencia entre lo que piensas que
3:38:51va a ocurrir y lo que puede ocurrir
3:38:53mientras conservas la capacidad de
3:38:55luchar otro día más. Benjamin Graham es
3:38:59conocido por su concepto del margen de
3:39:01seguridad. escribió sobre esta cuestión
3:39:03exhaustivamente y con detalle
3:39:05matemático. Pero mi resumen favorito de
3:39:08la teoría fue cuando mencionó en una
3:39:10entrevista que el propósito del margen
3:39:12de seguridad es hacer que los
3:39:14pronósticos sean innecesarios.
3:39:17No cabe duda de la contundencia que
3:39:19tiene esta simple afirmación. El margen
3:39:22de seguridad, también lo puedes llamar
3:39:24margen de error o redundancia, es la
3:39:28única forma efectiva de navegar de
3:39:29manera segura por un mundo gobernado por
3:39:32la probabilidad y no por las certezas. Y
3:39:35casi todo lo relacionado con el dinero
3:39:37tiene lugar en un mundo de este tipo.
3:39:40Hacer pronósticos con precisión es
3:39:42complicado. A un contador de cartas esto
3:39:45le parece obvio, porque nadie podría
3:39:47saber dónde está una carta concreta una
3:39:50vez que se han barajado los naipes. Es
3:39:52menos obvio, en cambio, para alguien que
3:39:55pregunte, ¿cuál será la rentabilidad
3:39:57media anual del mercado de valores
3:39:59durante los próximos 10 años? o en qué
3:40:02fecha podré jubilarme. Pero
3:40:04fundamentalmente son lo mismo. Lo mejor
3:40:07que podemos hacer es pensar en la
3:40:09probabilidad.
3:40:11El margen de seguridad de Graham es una
3:40:13simple sugerencia de que no debemos ver
3:40:15el mundo que tenemos delante como algo
3:40:17blanco y negro, como algo predecible o
3:40:20como un juego de azar. Apuntar al área
3:40:22gris, aspirar a cosas en las que es
3:40:25aceptable un abanico de resultados
3:40:27potenciales es la manera inteligente de
3:40:29actuar. Sin embargo, la gente
3:40:31infravalora la necesidad de reservar un
3:40:33margen para el error en casi todo lo que
3:40:36hacen relacionado con el dinero. Los
3:40:38analistas de bolsa les dan a sus
3:40:40clientes objetivos concretos de precios,
3:40:43no abanicos de precios. Los analistas
3:40:46económicos predicen cosas con cifras
3:40:48precisas, raramente con probabilidades
3:40:51amplias. El experto que habla con
3:40:53certezas inquebrantables tendrá más
3:40:56predicamento que otro que diga, "No
3:40:58podemos saberlo a ciencia cierta" y que
3:41:00hable partiendo de probabilidades.
3:41:03Hacemos esto en todos los proyectos
3:41:05financieros, sean del tipo que sean,
3:41:08especialmente con los relacionados con
3:41:10nuestras propias decisiones.
3:41:13El psicólogo de Harvard, Max Basserman,
3:41:15mostró una vez que al analizar los
3:41:17planes de reforma de la vivienda de
3:41:19otras personas, la mayor parte de la
3:41:21gente calculaba que el proyecto
3:41:23superaría el presupuesto en entre un 25%
3:41:26y un 50%.
3:41:29Pero por lo que respecta a sus propios
3:41:31proyectos, la gente calcula que las
3:41:33reformas se terminarán con puntualidad y
3:41:35acordes al presupuesto. Y al final, oh,
3:41:39qué decepción.
3:41:40Hay dos cosas que nos llevan a no
3:41:42reservar margen para el error. La
3:41:44primera es la idea de que una persona
3:41:47tiene que saber lo que le deparará el
3:41:48futuro. Una idea motivada por la
3:41:51desagradable sensación que resulta de
3:41:53admitir lo contrario. La segunda es que
3:41:56por culpa de eso te estás perjudicando a
3:41:58ti mismo, pues dejas de realizar
3:42:00acciones que explotarían el potencial
3:42:02completo de que ese futuro se hiciera
3:42:05realidad.
3:42:06Sin embargo, el margen de error es algo
3:42:09infravalorado y mal entendido. A menudo
3:42:12se ve como una cobertura conservadora
3:42:14usada por aquellos que no quieren asumir
3:42:16muchos riesgos o que no tienen confianza
3:42:19en sus perspectivas. Pero empleado
3:42:22correctamente es todo lo contrario.
3:42:25Contemplar un margen para posibles
3:42:26errores te permite resistir a un abanico
3:42:29de resultados potenciales y la
3:42:31resistencia te permite mantener las
3:42:33inversiones el tiempo suficiente para
3:42:35que la probabilidad de beneficiarte de
3:42:37un resultado poco probable te favorezca.
3:42:41Que uno obtenga unos grandes beneficios
3:42:43es infrecuente. Bien porque eso no
3:42:46ocurre a menudo, bien porque se tarda en
3:42:48conseguir que la acumulación de sus
3:42:50frutos. Así que la persona con
3:42:52suficiente margen para el error en parte
3:42:54de su estrategia, liquidez, que le
3:42:57permita resistir a las adversidades en
3:42:59otros elementos, acciones, tiene ventaja
3:43:02sobre la persona que cuando se equivoca
3:43:05lo pierde todo, queda fuera de juego e
3:43:08inserta más fichas. Bill Gates lo
3:43:10entendió bien. Cuando Microsoft era una
3:43:12empresa joven, Gates dijo que se le
3:43:15ocurrió la estrategia increíblemente
3:43:17conservadora de que quería tener
3:43:19suficiente dinero en el banco para pagar
3:43:21las nóminas de un año, aunque no les
3:43:24entrara ni un solo pago. Warren Buffett
3:43:27expresó una idea parecida cuando les
3:43:29dijo a los accionistas de Berkshire
3:43:31Hatway en 2008, "He prometido a ustedes,
3:43:35a las agencias de calificación y a mí
3:43:37mismo, que siempre voy a dirigir
3:43:39Berksshire con una liquidez más que
3:43:41abundante. Cuando tenga que elegir, no
3:43:44cambiaré ni una sola noche de sueño por
3:43:47la probabilidad de conseguir unos
3:43:49beneficios extra."
3:43:51Hay unos cuantos aspectos específicos
3:43:53sobre los que los inversores deben
3:43:55reflexionar con respecto al margen de
3:43:57error. Uno es la volatilidad.
3:44:00¿Puedes sobrevivir con una bajada de tus
3:44:02activos de un 30%?
3:44:04Sobre la hoja de cálculo quizás sí, en
3:44:07el sentido de que realmente podrás pagar
3:44:09las facturas y podrás mantener un flujo
3:44:11de caja positivo. Pero, ¿qué me dices
3:44:14mentalmente?
3:44:16Es fácil subestimar lo que significa una
3:44:18bajada de un 30% para tu psique. Tu
3:44:21confianza puede verse mermada en el
3:44:23momento mismo en el que la oportunidad
3:44:25esté en su apogeo. Tú o tu pareja puedes
3:44:28decidir que ha llegado la hora de
3:44:30elaborar un nuevo plan o de empezar una
3:44:33nueva carrera profesional. Conozco a
3:44:35varios inversores que abandonaron tras
3:44:37haber tenido pérdidas porque estaban
3:44:39exhaustos, físicamente exhaustos. Las
3:44:43hojas de cálculo son buenas para decir
3:44:45cuándo salen las cuentas o no, pero no
3:44:48sirven para simular cómo te sentirás
3:44:50cuando acuestes a tus hijos por la noche
3:44:52mientras te preguntas si las decisiones
3:44:54de inversión que has tomado fueron un
3:44:56error que los perjudicará en el futuro.
3:44:59La diferencia entre lo que puedas
3:45:01resistir técnicamente frente a lo que es
3:45:03emocionalmente posible es una variante
3:45:06del margen de error que suele pasar
3:45:08desapercibida.
3:45:10Otro es ahorrar para la jubilación.
3:45:13Podemos repasar la historia y veremos,
3:45:15por ejemplo, que el mercado de valores
3:45:17de Estados Unidos ha tenido una
3:45:19rentabilidad media anual de un 6,8%
3:45:22descontando la inflación desde la década
3:45:24de 1870.
3:45:27Es una primera aproximación razonable
3:45:29utilizar eso como una estimación de lo
3:45:31que puede esperarse con respecto a tu
3:45:33propia cartera diversificada al ahorrar
3:45:35para la jubilación.
3:45:37Puedes usar esas suposiciones sobre la
3:45:39rentabilidad para reservar la cantidad
3:45:41de dinero que tendrás que ahorrar todos
3:45:43los meses para alcanzar el colchón que
3:45:46te marcas como meta. Pero, ¿y si la
3:45:49rentabilidad futura es menor? O si la
3:45:52historia a largo plazo es una buena
3:45:54estimación del futuro a largo plazo,
3:45:56pero tu fecha prevista de jubilación cae
3:45:58finalmente en medio de un mercado
3:46:00bajista tremendo, como ocurrió en 2009.
3:46:03Y si un futuro mercado bajista te asusta
3:46:06y vendes las acciones y por ello acabas
3:46:09perdiéndote una futura fase alcista, así
3:46:12que en realidad los beneficios que
3:46:13obtienes son menores que la media del
3:46:15mercado. Y si necesitas retirar el
3:46:18dinero de tu cuenta para la jubilación a
3:46:19los 30 y algo para cubrir un percance
3:46:22médico? La respuesta a esos y sí es no
3:46:27podrás jubilarte como habías previsto y
3:46:29esto puede ser un desastre.
3:46:32La solución es simple. Incluye un margen
3:46:34de error cuando calcules tu rentabilidad
3:46:37futura. Esto es más bien arte que
3:46:39ciencia. Para mis propias inversiones,
3:46:42que describiré con mayor detalle en el
3:46:43capítulo 20, yo parto de la base de que
3:46:46los beneficios futuros que obtendré a lo
3:46:48largo de mi vida serán una tercera parte
3:46:50más bajos que la media histórica. Así
3:46:53que ahorro más de lo que lo haría si
3:46:55supusiera que el futuro se parecerá al
3:46:57pasado. Ese es mi margen de seguridad.
3:47:00Desde luego, el futuro puede ser mucho
3:47:02peor que ese tercio más bajo que aplico
3:47:05a mis pronósticos, pero es que no hay
3:47:07ningún margen de seguridad que ofrezca
3:47:09una garantía del 100%.
3:47:11Un colchón de un tercio es suficiente
3:47:13para que yo pueda dormir tranquilo por
3:47:15la noche y si el futuro efectivamente
3:47:18acaba pareciéndose al pasado, entonces
3:47:20tendré una agradable sorpresa.
3:47:23La mejor manera de alcanzar la felicidad
3:47:25es tener bajas expectativas, dice
3:47:28Charlie Munger. Espléndido.
3:47:31Un importante primo del margen de error
3:47:33es lo que yo llamo el sesgo optimista al
3:47:35asumir riesgos, también llamado síndrome
3:47:38de la ruleta rusa debería terminar bien
3:47:40por estadística, es decir, el apego a la
3:47:43probabilidad favorable, aún cuando los
3:47:45aspectos negativos son absolutamente
3:47:48inaceptables.
3:47:50Nasim Taleb dice, "Te puede encantar el
3:47:52riesgo y al mismo tiempo puede ser
3:47:55completamente reticente a arruinarte y
3:47:58desde luego debería serlo." La idea es
3:48:01que tienes que asumir riesgos para
3:48:02progresar, pero que no merece la pena
3:48:05asumir ningún riesgo que pueda
3:48:07arruinarte. La probabilidad está de tu
3:48:09parte al jugar a la ruleta rusa, pero
3:48:12los aspectos negativos superan los
3:48:14potenciales aspectos positivos. No hay
3:48:17margen de seguridad que pueda compensar
3:48:19el riesgo, pues lo mismo vale para el
3:48:21dinero. La probabilidad de muchas cosas
3:48:24lucrativas está a tu favor. Los precios
3:48:27de los bienes inmuebles suben la mayoría
3:48:29de los años y durante la mayor parte de
3:48:31ellos recibirás una paga quincenalmente.
3:48:34Pero si algo tiene un 95% de
3:48:37probabilidad de ir bien, el 5% de
3:48:40probabilidad de que vaya mal significa
3:48:42que casi seguro vas a experimentar la
3:48:44parte negativa en algún momento de tu
3:48:46vida. Y si el coste de la parte negativa
3:48:49es arruinarte, no merece la pena correr
3:48:52el riesgo por las ventajas del otro 95%.
3:48:55independientemente de lo atractivo que
3:48:57parezca. En eso el apalancamiento es el
3:49:01demonio. El apalancamiento, endeudarse
3:49:04para hacer aumentar tu dinero, empuja
3:49:06los riesgos habituales hasta límites que
3:49:08pueden conducir a la ruina. El peligro
3:49:11es que la mayor parte de las veces el
3:49:13optimismo racional esconde la
3:49:15probabilidad de terminar arruinado en
3:49:17algún momento. La consecuencia es que
3:49:19subestimamos sistemáticamente el riesgo.
3:49:23El precio de la vivienda cayó un 30% la
3:49:25última década. Varias empresas no
3:49:28pudieron pagar su deuda. Eso es el
3:49:30capitalismo. Pasa, pero las que tenían
3:49:33un apalancamiento alto tuvieron una
3:49:35ruina doble. no solo se quedaron sin
3:49:37blanca, sino que el hecho de arruinarse
3:49:40se llevó por delante cualquier
3:49:42oportunidad de volver a la partida en el
3:49:44instante en que hubo la oportunidad de
3:49:46hacerlo. El propietario de una vivienda
3:49:48arruinado en 2009 no tuvo opción alguna
3:49:51de aprovechar los bajos tipos
3:49:53hipotecarios de 2010. Li Brothers no
3:49:56tuvo opción de invertir en deuda barata
3:49:58en 2009, estaban acabados.
3:50:02Para entender esto, yo concibo mi dinero
3:50:04como si lo tuviera dividido en dos. Con
3:50:07una parte asumo riesgos y con la otra
3:50:09estoy aterrorizado.
3:50:12Esto no es coherente, pero la psicología
3:50:14del dinero te haría creer que lo es.
3:50:16Solo quiero asegurarme de que puedo
3:50:18seguir en pie durante suficiente tiempo
3:50:20para que mis riesgos salgan a cuenta.
3:50:23Tienes que sobrevivir para tener éxito.
3:50:26Volviendo sobre un comentario que he
3:50:28hecho varias veces a lo largo del libro,
3:50:31la posibilidad de hacer lo que quieras,
3:50:33cuando quieras, durante todo el tiempo
3:50:35que quieras tiene una rentabilidad
3:50:37infinita.
3:50:39El margen de error tiene otras ventajas,
3:50:41aparte de ampliar el objetivo en torno a
3:50:43lo que crees que podría ocurrir. También
3:50:46ayuda a protegerte de cosas que nunca
3:50:48imaginarías, que pueden ser los sucesos
3:50:51más problemáticos que afrontemos.
3:50:54La batalla de Stalingrado durante la
3:50:56Segunda Guerra Mundial fue la batalla
3:50:58más larga de la historia.
3:51:00Con ella surgieron relatos igualmente
3:51:02sobrecogedores de cómo la gente manejó
3:51:05el riesgo. Uno de esos relatos tuvo
3:51:07lugar a finales de 1942,
3:51:10cuando una unidad de tanques alemana
3:51:13esperaba en la reserva en un prado de
3:51:14las afueras de la ciudad. En el preciso
3:51:17instante en que los tanques eran un
3:51:19elemento desesperadamente necesario en
3:51:21las líneas del frente, sucedió algo que
3:51:23sorprendió a todo el mundo. Casi ninguno
3:51:27funcionaba.
3:51:28De los 104 tanques de la unidad, menos
3:51:31de 20 estaban operativos. Los ingenieros
3:51:34enseguida encontraron la avería, escribe
3:51:37el historiador William Craig. Durante
3:51:40las semanas de inactividad detrás de las
3:51:42líneas del frente habían anidado ratones
3:51:45de campo dentro de los vehículos y se
3:51:47habían comido el aislante que recubría
3:51:49los sistemas eléctricos.
3:51:51Los alemanes tenían la maquinaria más
3:51:53sofisticada del mundo y sin embargo allí
3:51:56estaban. Derrotados por ratones.
3:52:00Ya puedes imaginarte su incredulidad.
3:52:02Eso casi seguro que nunca se les pasó
3:52:04por la cabeza. ¿Qué clase de diseñador
3:52:07de tanques piensa en una protección
3:52:09contra ratones? Desde luego, ninguno que
3:52:12sea razonable, ni tampoco uno que haya
3:52:14estudiado la historia de los tanques.
3:52:17Aún así, este tipo de cosas ocurren
3:52:19constantemente.
3:52:21Puedes planificar pensando en todos los
3:52:23riesgos posibles, salvo en las cosas que
3:52:25son demasiado disparatadas para que se
3:52:27te pasen por la cabeza. Y esos
3:52:30disparates son lo que puede perjudicarte
3:52:32más, porque ocurren con más frecuencia
3:52:34de lo que crees y no tienes ningún plan
3:52:37para abordarlos.
3:52:39En 2006, Warren Buffett anunció que
3:52:41comenzaba a buscar un futuro sustituto.
3:52:44Dijo que necesitaba alguien programado
3:52:47genéticamente para identificar y evitar
3:52:49riesgos graves, incluso aquellos que no
3:52:52se hubieran detectado nunca.
3:52:54Yo he visto esa habilidad en
3:52:56funcionamiento en startups que mi
3:52:57empresa, Collaborative Fund ha
3:52:59financiado.
3:53:01Si le preguntas a un emprendedor que
3:53:03enumere los mayores riesgos que afronta,
3:53:05va a mencionar a los sospechosos
3:53:07habituales. Pero más allá de los
3:53:09obstáculos previsibles al dirigir una
3:53:11empresa emergente, a continuación
3:53:13presento algunos problemas a los que he
3:53:15hecho frente con empresas de nuestra
3:53:17cartera.
3:53:18Se rompieron unas tuberías, lo cual
3:53:20inundó y estropeó un despacho de la
3:53:22empresa. entraron tres veces a robar en
3:53:25el despacho de una empresa.
3:53:28Una empresa fue expulsada de su planta
3:53:29de fabricación.
3:53:31Se cerró una tienda después de que una
3:53:33clienta llamara al departamento de salud
3:53:35porque no le gustaba que otro cliente
3:53:37entrara en el establecimiento con un
3:53:39perro. Suplantaron la identidad de la
3:53:42cuenta de correo electrónico de un
3:53:43consejero delegado en medio de una
3:53:45campaña de recaudación de fondos que
3:53:47requería toda su atención.
3:53:50Un emprendedor padeció una crisis
3:53:52nerviosa.
3:53:53Algunos de estos sucesos pusieron en
3:53:55riesgo el futuro de la empresa, pero
3:53:58ninguno de ellos era previsible, porque
3:54:00ninguno les había ocurrido antes a los
3:54:02consejeros delegados que afrontaron
3:54:04aquellos problemas, ni a nadie que
3:54:06conocieran. De hecho, todo aquello era
3:54:09territorio inexplorado.
3:54:11Evitar esa clase de riesgos desconocidos
3:54:13es casi por definición imposible. No
3:54:17puedes prepararte para algo que no
3:54:18puedes vislumbrar. Si hay una manera de
3:54:21evitar que te perjudiquen, es evitando
3:54:23puntos concretos de fallo. Una buena
3:54:26regla de oro para un montón de cosas en
3:54:28la vida es que todo lo que puede
3:54:30estropearse terminará estropeándose. Así
3:54:33que si muchas cosas dependen de que
3:54:35funcione o no una cosa y esa cosa se
3:54:38estropea, la catástrofe es inminente.
3:54:42Este es un punto concreto de fallo. A
3:54:45algunas personas se les da
3:54:46extraordinariamente bien evitar puntos
3:54:48concretos de fallo. La mayoría de los
3:54:51sistemas esenciales de los aviones
3:54:53tienen sistemas auxiliares por si fallan
3:54:55y los auxiliares suelen tener sistemas
3:54:58auxiliares. Los aviones modernos tienen
3:55:00cuatro sistemas eléctricos superfluos.
3:55:03pueden volar con un solo motor y
3:55:05técnicamente aterrizar con ninguno, ya
3:55:08que cada avión debe ser capaz de
3:55:09detenerse en una pista solo con los
3:55:11frenos, sin el empuje inverso de sus
3:55:14motores. Los puentes colgantes también
3:55:16pueden perder muchos cables sin llegar a
3:55:18caer. El mayor punto de fallo con
3:55:20respecto al dinero es fiarse solamente
3:55:23de la nómina para financiar las
3:55:25necesidades de gasto a corto plazo, sin
3:55:28ahorros para crear un margen entre lo
3:55:30que piensas que son tus gastos y lo que
3:55:32podrían llegar a ser en el futuro. El
3:55:35truco que a veces se pasa por alto, les
3:55:37ocurre incluso a los más ricos, es lo
3:55:39que vimos en el capítulo 10, darte
3:55:42cuenta de que no necesitas un motivo
3:55:44concreto para ahorrar. Está bien ahorrar
3:55:47para comprarte un coche o una casa o
3:55:49para la jubilación, pero es igualmente
3:55:52importante ahorrar para cosas que no
3:55:54puedes predecir o ni siquiera entender.
3:55:57El equivalente financiero de los ratones
3:55:59de campo. Predecir a lo que vas a
3:56:02dedicar tus ahorros presupone que vives
3:56:04en un mundo en el que sabes exactamente
3:56:06a cuánto ascenderán tus gastos futuros,
3:56:09que es algo que nadie sabe. Yo ahorro
3:56:12mucho y no tengo ni idea de en qué voy a
3:56:15emplear mis ahorros en un momento
3:56:16futuro. Pocos planes financieros que
3:56:19solo estén preparados para hacer frente
3:56:21a riesgos conocidos tienen un margen de
3:56:24seguridad suficiente para sobrevivir al
3:56:26mundo real. De hecho, la parte más
3:56:29importante de cualquier plan es
3:56:31planificar para cuando el plan no vaya
3:56:33según lo planificado. Y ahora déjame que
3:56:36te enseñe cómo se aplica esto a tu
3:56:38persona.
3:56:49Capítulo 14. Vas a cambiar.
3:56:52La planificación a largo plazo es más
3:56:55difícil de lo que parece porque con el
3:56:57paso del tiempo los objetivos y los
3:57:00deseos de la gente cambian.
3:57:02Crecí con un amigo que no tenía ni un
3:57:04origen privilegiado, ni una gran
3:57:06capacidad intelectual, pero que era el
3:57:08tipo que trabajaba más duro que he
3:57:10conocido. Esas personas tienen mucho que
3:57:13enseñarnos porque han experimentado en
3:57:16primera persona cada centímetro del
3:57:18camino hacia el éxito. La misión y el
3:57:21sueño en la vida de ese muchacho cuando
3:57:23era adolescente era ser médico. Decir
3:57:26que el destino estaba en su contra es
3:57:28ser benévolo. Nadie razonable en ese
3:57:30momento lo habría considerado una
3:57:32posibilidad, pero él se esforzó y 10
3:57:37años más tarde que sus compañeros de
3:57:38clase, finalmente llegó a ser médico.
3:57:42¿Cuánta satisfacción producirá empezar
3:57:44desde la nada, abrirte camino derribando
3:57:46obstáculos hasta llegar a la facultad de
3:57:49medicina y conseguir pertenecer a una de
3:57:51las profesiones más nobles contra todo
3:57:54pronóstico?
3:57:55Hablé con él hace unos años. Esta fue la
3:57:58conversación.
3:57:59Yo, ¿cuánto tiempo sin vernos? ¿Cómo te
3:58:03Él profesionalmente fatal? Yo, [risas]
3:58:08bueno, él, en serio, tío,
3:58:11profesionalmente fatal. Y así seguimos
3:58:15durante 10 minutos. El estrés y las
3:58:18jornadas lo habían dejado agotado y
3:58:20extenuado. Se le veía tan decepcionado
3:58:22donde estaba en ese momento como
3:58:24motivado pensando en dónde querría estar
3:58:2715 años atrás.
3:58:29Un pilar de la psicología es que la
3:58:31gente suele pronosticar mal cómo será su
3:58:33futuro yo. Imaginarse una meta es fácil
3:58:36y divertido. Imaginarse una meta en el
3:58:39contexto de las tiranteceses realistas
3:58:41de la vida que surgen como consecuencia
3:58:43de las tareas competitivas es algo
3:58:45totalmente distinto. Eso afecta mucho a
3:58:49nuestra capacidad de planificar nuestros
3:58:51objetivos financieros futuros.
3:58:53Todos los niños de 5 años quieren
3:58:55conducir un tractor cuando sean mayores.
3:58:58Pocos trabajos parecen mejores a ojos de
3:59:00un chiquillo, cuya idea de un buen
3:59:02trabajo empieza y acaba con un brum brum
3:59:06pip pip. Qué tractor más grande, allá
3:59:09voy. Luego muchos se hacen mayores y se
3:59:12dan cuenta de que conducir un tractor
3:59:14tal vez no sea la mejor salida
3:59:16profesional. Puede que quieran algo más
3:59:18prestigioso o lucrativo. Así que en la
3:59:21adolescencia sueñan con ser abogados.
3:59:24Ahora piensan, lo saben, que ya tienen
3:59:27un plan. Facultad de derecho y sus
3:59:29costes. Allá vamos. Después, una vez que
3:59:33son abogados, tienen una jornada laboral
3:59:35tan larga que apenas ven a sus familias.
3:59:38Por tanto, quizás opten sueldo más bajo,
3:59:42pero con un horario flexible.
3:59:44Entonces se dan cuenta de que la
3:59:45educación preescolar es tan cara que se
3:59:48lleva la mayor parte de su nómina y
3:59:50optan por quedarse en casa y hacer de
3:59:52padres. Llegan a la conclusión de que
3:59:55esa es finalmente la opción correcta.
3:59:58Más adelante, a los 70 años se dan
4:00:01cuenta de que una vida entera habiéndose
4:00:03quedado en casa, significa que no están
4:00:06preparados para hacer frente a la
4:00:07jubilación.
4:00:09Muchos de nosotros recorremos la vida
4:00:11siguiendo una trayectoria similar.
4:00:13Solo el 27% de los graduados
4:00:16universitarios desempeñan un trabajo
4:00:18relacionado con sus estudios
4:00:19principales. Según la Reserva Federal de
4:00:21Estados Unidos, un 29% de los padres que
4:00:25se quedan en casa tienen un grado
4:00:27universitario.
4:00:28Probablemente pocos se arrepienten de su
4:00:31formación, claro está, pero deberíamos
4:00:33admitir que un padre primerizo en la
4:00:35treintena puede que se plantee los
4:00:37objetivos de su vida de una forma en que
4:00:39su yo de 18 años nunca habría imaginado
4:00:42al marcarse sus metas profesionales.
4:00:45En los asuntos financieros es esencial
4:00:47planificar a largo plazo, pero las cosas
4:00:50cambian, tanto el mundo que te rodea
4:00:53como tus objetivos y tus deseos. Una
4:00:56cosa es decir, "No sabemos qué nos
4:00:58deparará el futuro." Pero otra es
4:01:01admitir que tú, tú mismo, no sabes hoy
4:01:04por hoy qué vas a querer en el futuro. Y
4:01:07la verdad es que pocos lo sabemos.
4:01:09Cuesta imaginar que uno vaya a tomar
4:01:11decisiones perdurables a largo plazo
4:01:13cuando su visión de lo que va a querer
4:01:15en el futuro es probable que varíe.
4:01:18La ilusión del fin de la historia es el
4:01:21término que emplean los psicólogos para
4:01:23denominar la tendencia de los seres
4:01:25humanos a ser profundamente conscientes
4:01:27de lo mucho que han cambiado en el
4:01:29pasado, pero a subestimar lo mucho que
4:01:32probablemente van a cambiar su
4:01:34personalidad, sus deseos y sus objetivos
4:01:37en el futuro. El psicólogo de la
4:01:39Universidad Harvard, Daniel Gilbert,
4:01:41dijo una vez, "En cada fase de nuestra
4:01:44vida tomamos decisiones que tendrán una
4:01:47gran influencia en la vida de las
4:01:48personas en las que nos convertiremos. Y
4:01:51luego, una vez convertidos en esas
4:01:53personas, no siempre estamos
4:01:55entusiasmados con las decisiones que
4:01:56tomamos. Así, los jóvenes pagan mucho
4:02:00dinero para que les quiten tatuajes,
4:02:02mientras que de adolescentes pagaron
4:02:04mucho dinero para que se los hicieran.
4:02:06La gente de mediana edad se apresura a
4:02:08divorciarse de personas con las que
4:02:10cuando eran jóvenes se apresuraron a
4:02:12casarse. Los mayores esfuerzan para
4:02:14perder lo que los adultos de mediana
4:02:16edad se esforzaron para conseguir,
4:02:19etcétera, etcétera, etcétera.
4:02:22Todos nosotros, dijo Gilbert, vamos por
4:02:25la vida con una ilusión. una ilusión de
4:02:28que la historia, nuestra historia
4:02:30personal, ha llegado a su fin, que
4:02:33acabamos de convertirnos en las personas
4:02:34que siempre esperamos ser y que así
4:02:37permaneceremos durante el resto de
4:02:39nuestras vidas.
4:02:41Tenemos tendencia a no aprender nunca
4:02:43esa lección. Las investigaciones de
4:02:46Gilbert demuestran que la gente de entre
4:02:4818 y 68 años de edad subestima cuánto va
4:02:52a cambiar en el futuro. Ya puedes
4:02:54imaginarte cómo va a afectar eso a un
4:02:56plan financiero a largo plazo. Charlie
4:02:59Manger dice que la primera regla del
4:03:01interés compuesto es no interrumpirlo
4:03:04nunca innecesariamente.
4:03:07Pero, ¿cómo no vas a interrumpir un plan
4:03:09monetario? carrera profesional,
4:03:11inversiones, gastos, presupuesto, lo que
4:03:14sea, cuando cambia lo que quieres en la
4:03:17vida es difícil. El motivo, entre otras
4:03:21cosas, por el que a la gente le cae bien
4:03:23Ronald Reed, el rico conserje al que
4:03:25conociste hace unos cuantos capítulos y
4:03:28por el cual Warren Buffett ha tenido
4:03:30tanto éxito, es porque siguieron
4:03:32haciendo lo mismo durante décadas, lo
4:03:34que posibilitó la multiplicación por
4:03:36obra del interés compuesto. Pero muchos
4:03:39de nosotros evolucionamos tanto a lo
4:03:41largo de la vida que no queremos seguir
4:03:43haciendo lo mismo durante décadas, ni
4:03:46siquiera nada parecido. Así que más que
4:03:49un único periodo de 80 años, nuestro
4:03:51dinero tal vez esté dividido en cuatro
4:03:54bloques de 20 años. Conozco a personas
4:03:57jóvenes que llevan a propósito una vida
4:03:59austera con pocos ingresos y que están
4:04:02perfectamente satisfechas con ello.
4:04:04Luego están los que se dejan la piel
4:04:06para costearse una vida lujosa y que
4:04:09también están perfectamente satisfechos.
4:04:12Ambos corren riesgos. Los primeros
4:04:15corren el riesgo de no estar preparados
4:04:17para criar una familia o para financiar
4:04:19su jubilación, mientras que los segundos
4:04:21corren el riesgo de arrepentirse de
4:04:23haber pasado sus años de juventud y
4:04:25salud en un cubículo.
4:04:27Este problema no tiene una solución
4:04:29sencilla. Dile a un chiquillo de 5 años
4:04:32que debería ser abogado en lugar de
4:04:34conductor de tractores y te va a llevar
4:04:36la contraria con todas sus fuerzas.
4:04:39No obstante, hay dos cosas que hay que
4:04:41tener presentes al tomar lo que crees
4:04:43que son decisiones a largo plazo.
4:04:46Deberíamos evitar los extremos de la
4:04:48planificación financiera. Suponer que
4:04:50vas a ser feliz con unos ingresos muy
4:04:52bajos u optar por trabajar jornadas
4:04:54interminables con el fin de conseguir
4:04:56unos ingresos elevados aumenta la
4:04:59probabilidad de que un día sientas
4:05:01arrepentimiento. Lo que alimenta la
4:05:03ilusión del fin de la historia es que la
4:05:06gente se adapta a la mayoría de las
4:05:07circunstancias. Por tanto, los
4:05:10beneficios de un plan extremo, la
4:05:12simplicidad de no tener apenas nada o el
4:05:14entusiasmo de tenerlo casi todo se
4:05:17desvanecen.
4:05:18Pero las desventajas de esos extremos,
4:05:21no poder costear tu jubilación o echar
4:05:23la vista atrás y arrepentirte de una
4:05:25vida dedicada a cosechar dólares se
4:05:28convierten en motivos duraderos de
4:05:30remordimiento.
4:05:32El arrepentimiento es especialmente
4:05:34doloroso cuando abandonas un plan
4:05:36anterior y te da la sensación de que
4:05:38tienes que ir en la dirección contraria
4:05:40el doble de rápido para compensar el
4:05:42tiempo perdido.
4:05:44El interés compuesto funciona mejor
4:05:45cuando a un plan le puedes dar años o
4:05:48décadas para que crezca. Esto no es
4:05:50aplicable solamente a los ahorros, sino
4:05:52también a las trayectorias profesionales
4:05:54y a las relaciones. La perseverancia es
4:05:57un factor clave. Y cuando piensas en
4:06:00nuestra tendencia a cambiar lo que somos
4:06:02a lo largo del tiempo, te das cuenta de
4:06:04que conservar el equilibrio en cada
4:06:06momento de tu vida se convierte en una
4:06:08estrategia para evitar futuros motivos
4:06:11de remordimiento y para fomentar la
4:06:13perseverancia.
4:06:14Ponerte el objetivo en cualquier
4:06:16instante de tu vida laboral de tener
4:06:19unos ahorros anuales moderados, un
4:06:21tiempo libre moderado, un tiempo de
4:06:23desplazamiento al trabajo moderado y por
4:06:25lo menos un tiempo moderado con tu
4:06:27familia aumenta más la probabilidad de
4:06:30poder mantenerte fiel a un plan y de
4:06:32evitar arrepentirte que si una de esas
4:06:35cosas alcanza uno de los extremos del
4:06:37espectro. También deberíamos aceptar la
4:06:40realidad de que cambiamos de opinión.
4:06:42Algunos de los trabajadores más
4:06:44insatisfechos que he conocido eran
4:06:46personas que se mantenían fieles a su
4:06:48carrera profesional solo porque ese era
4:06:51el ámbito que eligieron al escoger unos
4:06:53estudios universitarios a los 18 años.
4:06:56En cuanto aceptas que existe la ilusión
4:06:58del fin de la historia, te das cuenta de
4:07:00que la probabilidad de escoger un
4:07:02trabajo, cuando ni siquiera tienes una
4:07:04edad suficiente para beber alcohol
4:07:05legalmente, que vaya a seguir gustándote
4:07:08cuando seas lo bastante mayor para ser
4:07:10beneficiario de la seguridad social, es
4:07:12baja. El truco está en aceptar la
4:07:15realidad del cambio y seguir adelante lo
4:07:18antes posible.
4:07:19Jason Swig, columnista sobre inversión
4:07:22del Wall Street Journal, colaboró con el
4:07:24psicólogo Daniel Caneman en la
4:07:26elaboración del libro Pensar rápido,
4:07:29pensar despacio. Una vez Swe contó una
4:07:32anécdota sobre una peculiaridad de la
4:07:34personalidad de Caneman que le fue muy
4:07:36útil.
4:07:38Nada me asombraba más de Dani que su
4:07:40capacidad de hacer saltar por los aires
4:07:42lo que acababa de hacer", escribió
4:07:44Sweig. Él y Caneman podían pasar horas
4:07:48trabajando en un capítulo y sin embargo,
4:07:51la siguiente noticia que te llega es que
4:07:53Caneman te manda una versión tan
4:07:55transformada que es irreconocible.
4:07:58Empieza distinto, termina distinto,
4:08:01incorpora anécdotas y datos que nunca se
4:08:03te habían ocurrido y se basa en estudios
4:08:06de los que nunca habías oído hablar.
4:08:09Cuando le pregunté a Dani cómo podía
4:08:11volver a empezar como si no hubiera
4:08:13escrito ningún borrador del capítulo
4:08:15antes, añadías, él me dijo unas palabras
4:08:18que nunca he olvidado.
4:08:21No tengo costes irrecuperables.
4:08:24Los costes irrecuperables, decisiones
4:08:26vinculadas a esfuerzos anteriores que no
4:08:29pueden ser compensadas, son un fastidio
4:08:31en un mundo en que la gente cambia a lo
4:08:33largo del tiempo. convierten a nuestros
4:08:36futuros yoes en prisioneros de nuestros
4:08:38yoes pasados que eran distintos. Es el
4:08:41equivalente de que un desconocido tome
4:08:43grandes decisiones vitales por ti.
4:08:46Aceptar la idea de que los objetivos
4:08:48financieros establecidos cuando eras una
4:08:50persona distinta deberían abandonarse
4:08:52sin compasión en lugar de mantenerlos
4:08:55con vida artificialmente e irlos
4:08:57arrastrando. Puede ser una buena
4:08:59estrategia para minimizar los
4:09:01remordimientos futuros.
4:09:03Cuanto más deprisa se haga eso, antes
4:09:05podrá uno volver a beneficiarse del
4:09:07potencial de la acumulación gracias al
4:09:10interés compuesto. Y a continuación
4:09:13hablemos del precio de entrada de ese
4:09:15potencial de la acumulación.
4:09:21[música]
4:09:26Capítulo 15. Nada es gratis. Todo tiene
4:09:30un precio, pero no todos los precios
4:09:32vienen en una etiqueta.
4:09:35Todo tiene un precio. Y un elemento
4:09:37clave respecto a un montón de cosas
4:09:39relacionadas con el dinero es
4:09:41sencillamente descubrir qué precio tiene
4:09:43algo determinado y estar dispuesto a
4:09:45pagarlo. El problema está en que el
4:09:48precio de muchas cosas no es obvio hasta
4:09:51que las has experimentado de primera
4:09:52mano cuando ya ha vencido el plazo de la
4:09:55factura.
4:09:56General Electric GE era la compañía más
4:10:00grande del mundo en 2004 con un valor de
4:10:03un tercio de un billón de dólares. Había
4:10:05ocupado el número uno o dos todos los
4:10:08años durante la década anterior. Un
4:10:10magnífico ejemplo de la aristocracia
4:10:12corporativa en el capitalismo.
4:10:15Pero luego se fue todo al traste. La
4:10:18crisis financiera de 2008 devastó su
4:10:20división de finanzas, responsable de más
4:10:23de la mitad de los beneficios de la
4:10:24compañía. terminó vendiéndose como si
4:10:27fuera chatarra. Las siguientes apuestas
4:10:30de la empresa por el petróleo y la
4:10:31energía fueron un desastre, lo cual
4:10:34provocó miles de millones de pérdidas.
4:10:37Las acciones de GE cayeron de los $40 en
4:10:402007 a los $ en 2018. Las culpas que se
4:10:45le echaron a su consejero delegado Jeff
4:10:47Imeltando de la compañía desde 2001
4:10:50fueron inmediatas y duras. Imelt fue
4:10:54criticado por su liderazgo, sus
4:10:55adquisiciones, [música]
4:10:56por recortar los dividendos, por
4:10:58despedir trabajadores y, por supuesto,
4:11:01[música] por el desplome del precio de
4:11:02las acciones. Y era justo. Quienes son
4:11:06recompensados con una riqueza
4:11:07inconmensurable cuando las cosas van
4:11:09bien deben soportar la carga de la
4:11:11responsabilidad cuando el viento sopla
4:11:13en contra. Imelt renunció al puesto en
4:11:172017. No obstante, Emelt dijo algo
4:11:20esclarecedor al dejar la dirección de la
4:11:22empresa. [música] En respuesta a los
4:11:24críticos que decían que se había
4:11:26equivocado con sus acciones y que era
4:11:28obvio lo que tenía que haber hecho,
4:11:30Emelt le dijo a su sucesor, "Cualquier
4:11:32tarea parece fácil cuando no eres tú
4:11:35quien la lleva a cabo. Cualquier tarea
4:11:38parece fácil cuando no la estás llevando
4:11:40a cabo tú, porque los desafíos que
4:11:42afronta alguien en el terreno de juego
4:11:44suelen ser invisibles para quienes están
4:11:46entre la multitud. Gestionar las
4:11:48exigencias contrapuestas del
4:11:49abotargamiento creciente en la empresa,
4:11:52los inversores cortoplacistas, los
4:11:54organismos reguladores, los sindicatos y
4:11:57una burocracia pesada no solo es difícil
4:12:00de hacer, sino que es complicado incluso
4:12:02reconocer la gravedad de los problemas
4:12:04hasta que estás abordándolos tú
4:12:06personalmente.
4:12:08El sucesor deelt, que duró 14 meses,
4:12:11también lo experimentó. La mayoría de
4:12:13las cosas son más complicadas en la
4:12:15práctica que en teoría. A veces eso se
4:12:18debe a que tenemos un exceso de
4:12:19confianza, pero con mayor frecuencia es
4:12:22debido a que no se nos da bien
4:12:24identificar cuál es el precio del éxito,
4:12:26lo que nos [música] impide ser capaces
4:12:28de pagarlo. El SIP500 se multiplicó por
4:12:32119 en los 50 años que terminaron en
4:12:352018. Lo único que había que hacer era
4:12:38esperar y dejar que el dinero se
4:12:39multiplicara. Pero evidentemente tener
4:12:43éxito invirtiendo parece fácil cuando no
4:12:45[música] eres tú quien lo está llevando
4:12:46a cabo. Conserva las acciones por un
4:12:49tiempo largo. Oirás decir, es un buen
4:12:52consejo. No obstante, ¿sabes lo difícil
4:12:55que es conservar las perspectivas a
4:12:57largo plazo cuando las acciones se están
4:12:59desplomando? Como todas las demás cosas
4:13:01que merecen la pena, invertir con éxito
4:13:04exige un precio. Pero su moneda no son
4:13:07dólares ni centavos. Su precio entraña
4:13:10volatilidad, miedo, dudas, incertidumbre
4:13:13y remordimientos. Todo lo cual es fácil
4:13:16pasar por alto hasta que lo estás
4:13:18gestionando en tiempo real. La
4:13:20incapacidad de reconocer que invertir
4:13:22tiene un precio puede tentarnos a
4:13:24conseguir algo gratis, lo cual, como
4:13:27robar en una tienda, casi nunca sale
4:13:30bien. Pongamos que quieres un coche
4:13:32nuevo. El coche cuesta $30,000.
4:13:35Tienes tres opciones. [música] Uno,
4:13:37pagas los $30,000.
4:13:40Dos, encuentras un coche usado más
4:13:42barato. O tres, lo robas. En este caso,
4:13:47el 99% de la gente sabe evitar la
4:13:50tercera opción porque las consecuencias
4:13:52de robar un coche sobrepasan las
4:13:54ventajas. Sin embargo, imaginemos que
4:13:56quieres obtener una rentabilidad anual
4:13:58de un 11% durante los próximos 30 años
4:14:02para poder jubilarte con toda
4:14:04tranquilidad. ¿Esa recompensa sale
4:14:06gratis? Por supuesto que no. El mundo
4:14:09nunca es tan amable. Hay un precio, una
4:14:12factura que hay que pagar. En este caso
4:14:15es una burla constante del mercado que
4:14:17da pingües beneficios, pero los quita
4:14:20con la misma rapidez. Incluyendo los
4:14:22dividendos. El índice Dow Jones
4:14:24Industrial Average dio una rentabilidad
4:14:27de cerca de un 11% por año entre 1950 y
4:14:312019, lo cual es fantástico, pero el
4:14:35precio del éxito durante ese periodo fue
4:14:37terriblemente alto. Las líneas
4:14:40sombreadas del gráfico muestran cuándo
4:14:42estuvo al menos un 5% por debajo de su
4:14:45máximo histórico previo. Ese es el
4:14:48precio de la rentabilidad del mercado.
4:14:50su tarifa, es el coste [música] de
4:14:52entrada y duele. Como con la mayoría de
4:14:56los productos, cuanto mayor es la
4:14:58rentabilidad, mayor es el precio. Las
4:15:01acciones de Netflix tuvieron una
4:15:02rentabilidad de más de un 35,000%
4:15:06entre 2002 y 2018, pero en un 94% de los
4:15:10días se cotizaron por debajo de su
4:15:12máximo histórico previo. Monster
4:15:15Beverage tuvo una rentabilidad de un
4:15:17319,000%
4:15:19entre 1995 y 2018, de entre las más
4:15:24altas de la historia, pero se cotizó por
4:15:26debajo de su máximo previo en un 95% del
4:15:29tiempo durante ese periodo. Y ahora
4:15:32pasemos a lo importante. Al igual que
4:15:35con el coche, tienes varias opciones.
4:15:37Puedes pagar el precio, aceptar la
4:15:39volatilidad y las turbulencias o puedes
4:15:42encontrar un activo con menos
4:15:44incertidumbre y una recompensa menor, el
4:15:46equivalente de un coche usado. O puedes
4:15:50intentar el equivalente de un gran robo.
4:15:52Intentar conseguir la rentabilidad
4:15:54evitando al mismo tiempo la volatilidad
4:15:57que lleva aparejada.
4:15:59En las inversiones, mucha gente elige la
4:16:01tercera opción. De la misma forma que un
4:16:04ladrón de coches, aunque con buenas
4:16:06intenciones y cumpliendo la ley, esas
4:16:08personas diseñan trucos y estrategias
4:16:11para conseguir la rentabilidad sin pagar
4:16:13el precio. Compran y venden acciones
4:16:16continuamente. Tratan de vender antes de
4:16:19la siguiente recesión y de comprar antes
4:16:21del siguiente boom. La mayoría de los
4:16:24inversores que tengan siquiera un poco
4:16:26de experiencia saben que la volatilidad
4:16:28es real y frecuente. Por tanto, muchos
4:16:31dan lo que parece ser el siguiente paso
4:16:34lógico. Intentan eludirla.
4:16:37No obstante, los dioses del dinero no
4:16:39tienen en gran consideración a los que
4:16:41buscan una recompensa sin pagar el
4:16:43precio que entraña. Algunos ladrones de
4:16:46coches se salen con la suya, pero a
4:16:48muchos más los pillan y los castigan. Lo
4:16:51mismo ocurre con las inversiones. Una
4:16:54vez Morningstar analizó el rendimiento
4:16:56de los fondos mutualistas tácticos, cuya
4:16:58estrategia es alternar entre acciones y
4:17:00bonos en el momento oportuno con el fin
4:17:03de conseguir rentabilidad con un riesgo
4:17:05de pérdidas más bajo. Quieren los
4:17:07beneficios sin pagar el precio. El
4:17:10estudio se centraba en el periodo desde
4:17:12mediados de 2010 hasta finales de 2011,
4:17:15cuando los mercados bursátiles
4:17:17estadounidenses enloquecieron por los
4:17:19temores ante una nueva recesión y el
4:17:21[música] SIP500 cayó más de un 20%.
4:17:25Ese es el tipo exacto de entorno en el
4:17:27que se supone que los [música] fondos
4:17:28tácticos funcionan. Ese era su momento
4:17:31para brillar. Durante ese periodo había,
4:17:34según los cálculos de Morningstar, 112
4:17:37fondos mutualistas tácticos. Solo nueve
4:17:40obtuvieron una rentabilidad mejor
4:17:43ajustada al riesgo que un simple fondo
4:17:456040 de acciones y bonos. Menos de una
4:17:48cuarta parte de los fondos tácticos
4:17:50sufrieron disminuciones máximas menores
4:17:53que el índice que no se tocó, escribió
4:17:55Morningstar. Con algunas excepciones,
4:17:58los fondos tácticos ganaron menos,
4:18:01fueron más volátiles o estuvieron
4:18:03sujetos al mismo nivel de riesgo de
4:18:05tener pérdidas que los fondos en los que
4:18:07no hay que intervenir. Los inversores
4:18:09individuales también caen en eso cuando
4:18:12hacen sus propias inversiones. Según
4:18:14Morning Star, el inversor medio en
4:18:16capital privado obtuvo anualmente unos
4:18:19resultados de medio punto porcentual
4:18:21anual por debajo de los fondos en los
4:18:23que invirtió, consecuencia de comprar y
4:18:25vender cuando deberían haber conservado
4:18:27las acciones compradas. Lo irónico es
4:18:30que intentando evitar el precio, los
4:18:32inversores terminan pagando el doble.
4:18:35Pero volvamos a GE. Uno de sus muchos
4:18:39fallos proviene de la época del
4:18:41exconsejero delegado Jack Welch.
4:18:44Welch se hizo famoso porque garantizaba
4:18:46que las ganancias trimestrales por
4:18:47acción iban a superar las estimaciones
4:18:50de Wall Street. Era un gran maestro. Si
4:18:53los analistas de Wall Street proyectaban
4:18:550,25
4:18:57por acción, Jack repartía 0,26
4:19:01independientemente del estado del
4:19:02negocio o de la economía. Lo hacía
4:19:05maquillando los números y diciendo
4:19:08maquillando somos benevolentes. A menudo
4:19:10sacando ingresos de futuros trimestres
4:19:13para que las obedientes cifras hicieran
4:19:15reverencias a su amo. Forbes informó de
4:19:18decenas de ejemplos de eso. General
4:19:20Electric durante dos años seguidos
4:19:23vendió locomotoras a socios financieros
4:19:25anónimos en lugar de a clientes finales
4:19:28en transacciones que dejaron la mayor
4:19:30parte de los riesgos ligados a la
4:19:31propiedad a GE. Welch nunca negó su
4:19:35juego. En su libro [música] Hablando
4:19:37claro escribió, "La respuesta de
4:19:39nuestros líderes empresariales a las
4:19:41crisis [música] era típica de la cultura
4:19:43de GE. Aunque la contabilidad del
4:19:46trimestre ya estuviera cerrada, muchos
4:19:48se ofrecían de inmediato para contribuir
4:19:50a cubrir el diferencial de ingresos.
4:19:53Algunos decían que podían encontrar ,000
4:19:56dólares extras, 20 millones o incluso 30
4:19:59millones procedentes de sus negocios
4:20:01para compensar la sorpresa. El resultado
4:20:03fue que bajo la dirección de Welch, los
4:20:06accionistas no tuvieron que pagar el
4:20:08precio. Obtuvieron regularidad y
4:20:10predictibilidad, una acción que subía
4:20:13año tras año sin las sorpresas de la
4:20:15incertidumbre. Luego tocó pagar la
4:20:18factura, como ocurre siempre. Los
4:20:21accionistas de G llevan sufriendo una
4:20:23década de pérdidas colosales que
4:20:26previamente fueron esquivadas con
4:20:27maniobras de contabilidad. Los centavos
4:20:30ganados en la época de Welch se han
4:20:32vuelto dólares perdidos hoy. El ejemplo
4:20:35más extraño de eso lo encontramos en los
4:20:38fallidos gigantes de las hipotecas
4:20:40Freddy Mac y Fanny May, a quienes a
4:20:42principios del 2000 se los pilló no
4:20:44dando toda la información sobre los
4:20:46ingresos del momento en un orden de
4:20:48miles de millones de dólares con la
4:20:50intención de extender esas ganancias a
4:20:53lo largo de periodos futuros con el
4:20:55objetivo de darles a los inversores una
4:20:57ilusión de regularidad y
4:20:58predictibilidad, la ilusión de no tener
4:21:02que pagar el precio. La pregunta
4:21:04entonces es la siguiente. ¿Por qué tanta
4:21:08gente que está dispuesta a pagar el
4:21:09precio de un coche, de [música] una
4:21:11casa, de la comida y de sus vacaciones,
4:21:14intenta con tanto empeño evitar pagar el
4:21:17precio de una buena rentabilidad en las
4:21:18inversiones?
4:21:20La respuesta es sencilla. El precio del
4:21:23éxito en las inversiones no es obvio
4:21:25inmediatamente.
4:21:27No es una etiqueta visible. Así que
4:21:29cuando toca pagar la factura no parece
4:21:31una tarifa a cambio de algo bueno. Da la
4:21:34sensación de que es una multa por haber
4:21:36hecho algo malo. Y mientras que por lo
4:21:38general la gente acepta tener que pagar
4:21:41multas, se supone que las multas hay que
4:21:43evitarlas. Se supone que tienes que
4:21:45tomar decisiones que se anticipen a las
4:21:47multas y [música] las eviten. Las multas
4:21:50de tráfico o las de hacienda indican que
4:21:52cometiste algún error y que mereces ser
4:21:55castigado. La respuesta natural de
4:21:57alguien que ve cómo disminuye su riqueza
4:21:59y que se toma esa disminución como una
4:22:02multa [música]
4:22:02es evitar multas posteriores.
4:22:05Suena como algo baladí, pero pensar en
4:22:07la volatilidad del mercado como una
4:22:09tarifa en vez de como una multa es una
4:22:12parte importante de desarrollar la
4:22:14suerte de mentalidad que te va a
4:22:16permitir mantenerte fiel a tus
4:22:17inversiones lo bastante para que las
4:22:19ganancias de tales inversiones trabajen
4:22:21a tu favor.
4:22:23Pocos inversores están dispuestos a
4:22:25decir, "En realidad no pasa nada si
4:22:28pierdo un 20% de mi dinero." Esto es
4:22:31doblemente cierto para los nuevos
4:22:32inversores que nunca han experimentado
4:22:35una caída del 20%. Sin embargo, si ves
4:22:38la volatilidad como una tarifa, las
4:22:40cosas ya se ven de otra forma. Las
4:22:43entradas a Disneyland cuestan $100, pero
4:22:46a cambio pasas un día maravilloso con
4:22:49tus hijos que nunca olvidarás. El año
4:22:52pasado, más de 18 millones de personas
4:22:55creyeron que merecía la pena pagar el
4:22:57precio de esas entradas. Pocos vieron
4:22:59esos $100 como un castigo o una multa.
4:23:02La compensación de las tarifas es obvia
4:23:05cuando está claro que estás pagando una.
4:23:08Lo mismo ocurre con las inversiones,
4:23:10donde la volatilidad es casi siempre una
4:23:12tarifa, no una multa. La rentabilidad
4:23:16del mercado nunca es gratuita y nunca lo
4:23:19será. Se te exige que pagues un precio
4:23:21como con cualquier otro producto. No
4:23:24estás obligado a pagar esa tarifa del
4:23:26mismo modo que nadie te obliga a ir a
4:23:28Disneyland. Puedes ir a la feria de tu
4:23:31condado, donde las entradas te costarán
4:23:33unos $10 o puedes quedarte en casa y no
4:23:36vas a gastar nada. Así también puedes
4:23:39pasártelo bien, pero por lo general
4:23:41recibes aquello por lo que pagas, pues
4:23:44sucede lo mismo con los mercados. La
4:23:47tarifa de la volatilidad o
4:23:48incertidumbre, el precio de la
4:23:50rentabilidad, es el coste de entrada
4:23:52para conseguir beneficios mayores que
4:23:54con los parques que tienen entradas
4:23:56baratas, como la liquidez [música] y los
4:23:58bonos. El truco está en convencerte de
4:24:01que la tarifa del mercado merece la
4:24:03pena. Esa es la única forma de encarar
4:24:06debidamente la volatilidad y la
4:24:07incertidumbre, no solo tolerándola, sino
4:24:10percatándote de que es una tarifa de
4:24:12entrada [música] que vale la pena pagar.
4:24:15No hay garantía de que merecerá la pena.
4:24:17En Disneyland a veces llueve, pero si
4:24:20ves la tarifa de entrada como una multa,
4:24:23nunca vas a disfrutar de la magia.
4:24:25Descubre cuál es el precio y luego
4:24:28págalo.
4:24:36[música]
4:24:39Capítulo 16. Tú eres tú y yo soy yo.
4:24:44Guárdate de seguir los ejemplos
4:24:45financieros de personas que juegan a un
4:24:47juego distinto del tuyo. La implosión de
4:24:51la burbujadelas.com a comienzos del 2000
4:24:54redujo la riqueza de los hogares en 6,2
4:24:57billones dó. El final de la burbuja
4:25:00inmobiliaria se llevó por delante más de
4:25:028 billones de dólares. Es evidente lo
4:25:05devastadoras que pueden ser las burbujas
4:25:07financieras en la sociedad. arruinan
4:25:10vidas. ¿Por qué ocurren esas cosas? ¿Y
4:25:13por qué siguen sucediendo? ¿Por qué no
4:25:16aprendemos la lección? La respuesta
4:25:18habitual a esa pregunta es que la gente
4:25:21es avariciosa y la avaricia es una
4:25:23característica indeleble de la
4:25:25naturaleza humana. Puede que eso sea
4:25:28cierto y para la mayor parte de la gente
4:25:30es una respuesta suficientemente
4:25:32satisfactoria.
4:25:34Pero recuerda lo que dijimos en el
4:25:35capítulo uno, nadie está loco. La gente
4:25:39toma decisiones financieras de las que
4:25:41se arrepiente y a menudo lo hace con
4:25:43escasa información y sin lógica. Pero
4:25:46las decisiones tenían sentido para ellos
4:25:49cuando las tomaron.
4:25:50Echar la culpa de las burbujas a la
4:25:52avaricia y no ahondar más en sus causas
4:25:55omite lecciones importantes sobre cómo y
4:25:58por qué la gente racionaliza lo que
4:26:00retrospectivamente parecen decisiones
4:26:02tomadas por avaricia.
4:26:04El motivo, en parte de que sea difícil
4:26:07aprender la lección tras una burbuja es
4:26:09[música] que las burbujas no son como el
4:26:11cáncer, en el que una biopsia nos da una
4:26:14señal y un diagnóstico claros. Las
4:26:16burbujas se parecen más al ascenso y a
4:26:18la caída de un partido político, un
4:26:21proceso en el que el resultado se sabe
4:26:23posteriormente, pero nunca se alcanza un
4:26:25consenso sobre su causa y sus culpables.
4:26:29La competencia para conseguir
4:26:30rentabilidad de inversión [música] es
4:26:32feroz y alguien debe ser propietario de
4:26:35cada activo en cada instante. Esto
4:26:38significa que el mero concepto de
4:26:39burbuja siempre va a ser controvertido,
4:26:42pues nadie quiere pensar que tiene en
4:26:44sus manos un activo sobrevalorado.
4:26:47Al echar la vista atrás, es más probable
4:26:49que señalemos culpables con cinismo que
4:26:52no que aprendamos lecciones.
4:26:54No creo que seamos nunca capaces de
4:26:56explicar del todo por qué suceden las
4:26:58burbujas. Es como preguntarse por qué
4:27:01existen las guerras. Casi siempre
4:27:04concurren varios motivos, [música]
4:27:06muchos de ellos contrapuestos, todos
4:27:08ellos polémicos. Es un asunto demasiado
4:27:11complejo para que demos respuestas
4:27:13simples. Aún así, déjame que proponga
4:27:16una razón de su existencia que suele
4:27:17olvidarse y que se te aplica a ti
4:27:20personalmente. [música]
4:27:21A menudo, los inversores siguen
4:27:23inocentemente el ejemplo de otros
4:27:25inversores que juegan a un juego
4:27:27distinto al suyo. En finanzas existe una
4:27:30idea que parece ingenua, pero que ha
4:27:32causado un daño incalculable.
4:27:34[música]
4:27:35Es la noción de que los activos tienen
4:27:37un precio racional en un mundo donde los
4:27:39inversores tienen objetivos y horizontes
4:27:41temporales distintos. Plantéate esta
4:27:44pregunta. ¿Cuánto deberías pagar por una
4:27:47acción de Google actualmente?
4:27:49La respuesta depende de quién seas tú.
4:27:53¿Tienes un horizonte temporal de 30
4:27:55años? Entonces, el precio inteligente
4:27:57que se ha de pagar incluye un análisis
4:28:00sensato de los flujos de caja
4:28:01descontados de Google durante los
4:28:03próximos 30 años. Tienes la intención de
4:28:07recuperar la liquidez dentro de 10 años.
4:28:10Entonces, el precio que se ha de pagar
4:28:12puede calcularse haciendo un análisis
4:28:14del potencial del sector tecnológico
4:28:16durante la próxima década y [música]
4:28:18evaluando si los directivos de Google
4:28:20podrán hacer realidad sus planes.
4:28:22¿Piensas vender dentro de un año?
4:28:25Entonces, presta atención a los ciclos
4:28:27de venta de los productos actuales de
4:28:29Google y así se acerca un mercado
4:28:31bajista.
4:28:32Eres un operador intradía. [música]
4:28:34Entonces, el precio inteligente que se
4:28:36ha de pagar es, ¿qué más da? Porque solo
4:28:40estás intentando sacarte un dinerito de
4:28:42lo que sea que ocurra entre ahora mismo
4:28:43y la hora de comer, lo cual puede
4:28:46conseguirse a cualquier precio. Cuando
4:28:48los inversores tienen objetivos y
4:28:50horizontes temporales distintos, y esto
4:28:53se da en todas las clases de activos,
4:28:55precios que parecen ridículos para una
4:28:57persona pueden tener sentido para otra,
4:29:00porque los [música] factores a los que
4:29:01esos inversores prestan atención son
4:29:03diferentes.
4:29:05Recordemos la burbujadelas.com en los
4:29:0790. Alguien puede fijarse en las
4:29:10acciones de Yahoo en 1999 y decir,
4:29:14"Aquello era un disparate. Tropecientas
4:29:161000 veces sus ingresos. Aquella
4:29:18valoración de mercado no tenía ningún
4:29:20sentido.
4:29:22No obstante, [música] muchos inversores
4:29:24que tenían acciones de Yahoo en 1999
4:29:27tenían horizontes temporales tan cortos
4:29:29[música]
4:29:30que para ellos tenía sentido pagar un
4:29:32precio descabellado.
4:29:33Un operador intradía podía lograr lo que
4:29:36él necesitaba. Tanto si las acciones de
4:29:38Yahoo se cotizaban a $5 como a 500,
4:29:41siempre que ese día el precio se moviera
4:29:44en la dirección adecuada. Y así fue
4:29:46durante años. Una regla de oro de las
4:29:48finanzas es que el dinero aspira a la
4:29:51mayor rentabilidad posible. Si un activo
4:29:54lleva una buena inercia, ha ido
4:29:56aumentando de precio constantemente
4:29:58durante un determinado periodo, no es
4:30:00ningún disparate que un grupo de
4:30:02operadores cortoplacistas suponga que
4:30:04seguirá al alza, no de manera
4:30:07indefinida, pero sí durante el corto
4:30:09lapso que ellos necesitan. La inercia,
4:30:12por motivos razonables, atrae a
4:30:14operadores a corto plazo y luego ya la
4:30:18tenemos armada. Las burbujas se forman
4:30:20cuando la inercia de la rentabilidad a
4:30:22corto plazo atrae suficiente dinero para
4:30:25que buena parte de los inversores dejen
4:30:27de apostar mayoritariamente por el largo
4:30:30plazo y empiecen a apostar
4:30:31mayoritariamente por el corto [música]
4:30:33plazo. Este proceso se retroalimenta. A
4:30:37medida que los operadores hacen aumentar
4:30:39la rentabilidad a corto plazo, atraen a
4:30:42todavía más operadores. Al cabo de poco
4:30:45y a menudo es bien poco, [música]
4:30:47los que fijan los precios dominantes en
4:30:49el mercado y que tienen mayor autoridad
4:30:51son los que tienen horizontes más
4:30:53cercanos. Las burbujas no se deben tanto
4:30:56al aumento de las valoraciones. Eso es
4:30:59solo un síntoma de otra cosa, [música]
4:31:01de que los horizontes temporales se
4:31:03reducen a medida que más operadores
4:31:05cortoplacistas entran en el terreno de
4:31:07juego. Suele decirse que la
4:31:10burbujadelas.com
4:31:11fue un tiempo de optimismo irracional
4:31:13con respecto al futuro, pero uno de los
4:31:16titulares más frecuentes de esa época
4:31:18era el anuncio de un volumen récord de
4:31:20operaciones. ¿Qué es lo que ocurre
4:31:22cuando los inversores compran [música] y
4:31:24venden en un solo día? Los inversores,
4:31:27sobre todo los que fijaban los precios,
4:31:30no pensaban en los siguientes 20 años.
4:31:32El Fondo Mutualista Medio tuvo una
4:31:35rotación anual de un 120% en 1999,
4:31:39lo que significa que a lo sumo estaban
4:31:42pensando en los próximos 8 meses.
4:31:45[música] Y lo mismo hacían los
4:31:46inversores individuales que compraron
4:31:48esos fondos mutualistas.
4:31:50En su libro Bull, mercado alcista,
4:31:53Maggie Majar escribió, "Para mediados de
4:31:56los años 90, la prensa había sustituido
4:31:59las puntuaciones anuales por informes
4:32:01que aparecían cada 3 meses. El cambio
4:32:05animó a los inversores a aspirar a
4:32:07conseguir un mayor rendimiento y se
4:32:09apresuraban a comprar los fondos que
4:32:11ocupaban los primeros puestos de las
4:32:12tablas justo cuando estaban más caros.
4:32:16Esa era la época de las operaciones
4:32:18intradía, los contratos de opciones a
4:32:20corto plazo y los comentarios sobre el
4:32:22mercado al minuto no son la especie de
4:32:24cosas que asociaríamos con tener
4:32:26perspectivas a largo plazo. [música] Y
4:32:28lo mismo sucedió durante la burbuja
4:32:30inmobiliaria de mediados del 2000.
4:32:33Cuesta entender que alguien pague
4:32:34$00,000 por una casa de dos habitaciones
4:32:37en Florida para criar a su familia en
4:32:40los próximos 10 años. Pero tiene todo el
4:32:43sentido del mundo si ese alguien tiene
4:32:45pensado deshacerse de la vivienda a los
4:32:47pocos meses para colocarla en un mercado
4:32:49con los precios en alza con tal de
4:32:51conseguir beneficios rápidos. Y eso es
4:32:54exactamente lo que estuvo haciendo mucha
4:32:57gente durante la burbuja.
4:32:59Datos de Atom, una empresa que monitorea
4:33:01transacciones inmobiliarias, ponen de
4:33:04manifiesto que el número de viviendas en
4:33:06Estados Unidos que se vendieron más de
4:33:07una vez en un periodo de 12 meses, una
4:33:10técnica llamada flipping, [música] se
4:33:12multiplicó por cinco durante la burbuja,
4:33:15de 20,000 en el primer trimestre del año
4:33:172000 a más de 100,000 en el primer
4:33:20trimestre de 2004. El flipping se
4:33:23desplomó después de la burbuja hasta
4:33:25menos de 40,000 viviendas por trimestre,
4:33:28donde ha permanecido aproximadamente
4:33:30desde entonces. ¿Crees que a esos
4:33:32vendedores a corto plazo les importaba
4:33:35la proporción a largo plazo entre precio
4:33:37y alquiler? ¿O si los precios que
4:33:39pagaban guardaban relación con un
4:33:41crecimiento de los ingresos a largo
4:33:42plazo? Por supuesto que no. Para sus
4:33:45juegos, esas cifras eran irrelevantes.
4:33:47[música]
4:33:48Lo único que les importaba era que el
4:33:50precio de la vivienda fuera mayor al mes
4:33:53siguiente de lo que era ese mes. Y así
4:33:55fue durante muchos años.
4:33:58Pueden decirse muchas cosas sobre esos
4:34:00inversores. Se les puede llamar
4:34:02especuladores, se les puede llamar
4:34:04irresponsables. Puede uno quedar
4:34:06consternado ante su voluntad de asumir
4:34:08unos riesgos enormes, [música] pero no
4:34:11creo de podamos llamarlos irracionales.
4:34:14La formación de burbujas no se debe
4:34:16tanto a que la gente tome parte
4:34:17irracionalmente en inversiones a largo
4:34:19plazo. Se debe a que la gente, en cierto
4:34:22modo racionalmente se agolpa en las
4:34:25operaciones a corto plazo para
4:34:27aprovechar una inercia que se ha
4:34:28alimentado a sí misma. ¿Qué esperas que
4:34:31haga la gente cuando la inercia crea un
4:34:33gran potencial de rentabilidad a corto
4:34:35plazo? Que esperen pacientes a ver qué
4:34:38ocurre. Eso nunca. El mundo no funciona
4:34:41así. La gente siempre irá en pos de los
4:34:44beneficios. Y los operadores
4:34:46cortoplacistas [música] actúan en un
4:34:48área donde se ignoran las normas que
4:34:50regulan la inversión a largo plazo,
4:34:52[música] especialmente por lo que
4:34:53respecta a las valoraciones, porque son
4:34:56irrelevantes para el juego al que ellos
4:34:58juegan. Ahí es donde las cosas se ponen
4:35:01interesantes y donde empiezan los
4:35:03problemas. [música]
4:35:04Las burbujas causan estragos cuando
4:35:06inversores a largo plazo, que están
4:35:08jugando a lo suyo, empiezan a seguir el
4:35:10ejemplo de unos operadores a corto plazo
4:35:13que juegan a otra cosa. Las acciones de
4:35:16Cisco aumentaron un 300% en 1999,
4:35:21hasta los $60 por unidad. A ese precio,
4:35:24la compañía tenía una capitalización
4:35:26bursátil de 600,000 millones de dólares,
4:35:29lo que es un disparate. Eran pocos los
4:35:32que creían que la empresa tuviera ese
4:35:34valor, pero los operadores intradía se
4:35:36lo estaban pasando en grande. Una vez,
4:35:39el economista Burton Malkel señaló que
4:35:41el índice de crecimiento implícito de
4:35:43Cisco a ese valor de capitalización
4:35:46llevaría a que en un plazo de 20 años
4:35:49sobrepasara el valor del conjunto de la
4:35:51economía de Estados Unidos.
4:35:53No obstante, si eras un inversor a largo
4:35:55plazo en 1999,
4:35:58$60 era el único precio disponible a la
4:36:01hora de comprar y mucha gente compraba
4:36:04acciones a ese precio. Así que podrías
4:36:06haber mirado a tu alrededor y podrías
4:36:08haber dicho, "Vaya, quizás esos otros
4:36:11inversores saben algo que yo no sé. Tal
4:36:14vez seguiste la corriente [música] e
4:36:16incluso te sentiste inteligente por
4:36:18hacerlo. De lo que no te diste cuenta es
4:36:21de que los operadores que fijaban el
4:36:23precio marginal de las acciones estaban
4:36:25jugando a un juego distinto del que
4:36:27jugabas tú. Los $60 por acción era un
4:36:31precio razonable para los operadores
4:36:33porque pensaban vender las acciones
4:36:35antes de terminar el día, cuando su
4:36:37precio probablemente sería mayor. Pero
4:36:39$60 era un desastre en cernes para ti,
4:36:43[música] porque tú tenías pensado
4:36:44conservar las acciones durante un plazo
4:36:46largo. Esos dos inversores raramente
4:36:49saben ni siquiera de la existencia del
4:36:51otro, pero están en el mismo terreno de
4:36:54juego, corriendo el uno hacia el otro.
4:36:57Cuando sus trayectorias chocan
4:36:58invisiblemente, alguno de los dos se
4:37:01hace daño. Muchas decisiones sobre
4:37:04finanzas e inversión están basadas en
4:37:06observar lo que hace la gente y o bien
4:37:09imitarla o apostar en su contra. Pero
4:37:12cuando no sabes por qué alguien se
4:37:13comporta de la forma en que lo hace, no
4:37:16sabes cuánto [música] tiempo seguirá
4:37:17actuando de esa forma, qué le hará
4:37:19cambiar de opinión o si algún día
4:37:22aprenderá la lección. Cuando un analista
4:37:24dice en la CNBC, "Deberían comprar tal
4:37:27acción, acuérdate de que él no sabe
4:37:30quién eres tú. Eres un adolescente que
4:37:32compra acciones por diversión. Eres una
4:37:35viuda anciana con un presupuesto
4:37:37limitado. Eres un gestor de fondos de
4:37:39inversión libre que intenta cuadrar las
4:37:41cuentas antes de que termine el
4:37:43trimestre. Debemos suponer que esas tres
4:37:46personas tienen las mismas prioridades y
4:37:48que independientemente del nivel
4:37:50concreto en el que se esté cotizando una
4:37:52acción, va a ser una opción adecuada
4:37:54para los tres. Esto es un disparate.
4:37:57Cuesta comprender que otros inversores
4:37:59tengan objetivos distintos a los
4:38:01nuestros, porque un pilar de la
4:38:02psicología es que no nos damos cuenta de
4:38:05que las personas racionales pueden ver
4:38:07el mundo desde una óptica distinta de la
4:38:09nuestra.
4:38:10Los precios en aumento persuaden a todos
4:38:13los inversores hasta extremos que son la
4:38:15envidia de los mejores expertos en
4:38:17marketing. Son un medicamento que puede
4:38:19convertir a inversores conscientes del
4:38:21valor en optimistas de ojos lacrimos
4:38:24desgajados de su propia realidad por las
4:38:26acciones de alguien que juega a un juego
4:38:29distinto del suyo. Estar bajo el influjo
4:38:32de personas que juegan a otro juego a ti
4:38:34también puede confundirte con respecto
4:38:36[música] a cómo piensas que debes gastar
4:38:38tu dinero. Buena parte de los gastos de
4:38:41los consumidores, sobre todo en los
4:38:42países desarrollados, tiene su origen en
4:38:45una motivación social. [música] Están
4:38:47sutilmente influenciados por las
4:38:49personas a las que admiras y se llevan a
4:38:51cabo porque sutilmente quieres que la
4:38:53gente te admire. No obstante, mientras
4:38:56podemos ver cuánto dinero destinan los
4:38:58demás a coches, casas, ropa y
4:39:01vacaciones, no logramos ver sus
4:39:03objetivos, sus preocupaciones y sus
4:39:05aspiraciones. Un joven abogado que
4:39:07aspira a ser socio de un prestigioso
4:39:09bufete puede que necesite mantener
4:39:11cierta apariencia que yo, alguien que
4:39:13escribe libros y puede trabajar en
4:39:15chandal, no tengo necesidad de cultivar.
4:39:18Pero cuando sus compras determinan mis
4:39:21expectativas, me adentro en un camino de
4:39:23potencial decepción.
4:39:25Porque estoy gastando el dinero sin el
4:39:27incentivo profesional que él sí tendrá.
4:39:30Puede incluso que ni siquiera tengamos
4:39:31estilos de vida distintos, simplemente
4:39:34jugamos a un juego diferente. Tardé años
4:39:38en entender esto. La lección que hay que
4:39:40extraer ello es que [música] pocas cosas
4:39:42importan más en cuestiones de dinero que
4:39:45entender cuál es tu propio horizonte
4:39:47temporal y no dejarte arrastrar por las
4:39:50acciones y el comportamiento de personas
4:39:52que juegan a juegos distintos del tuyo.
4:39:55Lo más importante que te puedo
4:39:56recomendar es que hagas todo lo que esté
4:39:59a tu alcance para identificar a qué
4:40:01juego estás jugando tú. Es asombroso los
4:40:04pocos que lo hacemos. A todo el mundo
4:40:07que invierte dinero lo llamamos
4:40:08inversor, [música] como si fueran
4:40:10jugadores de baloncesto, todos jugando
4:40:12al mismo juego con las mismas reglas.
4:40:15Cuando te das cuenta de lo errónea que
4:40:17es esta idea, ves lo vital que es
4:40:19sencillamente identificar cuál es tu
4:40:21juego. La forma en que invierto mi
4:40:24dinero se detalla en el capítulo 20,
4:40:26pero hace años escribí, yo soy un
4:40:29inversor pasivo, optimista ante la
4:40:31capacidad del mundo de generar un
4:40:33crecimiento económico real y estoy
4:40:35convencido de que durante los próximos
4:40:3730 años ese crecimiento beneficiará mis
4:40:40inversiones.
4:40:42Esto puede sonar pintoresco, pero una
4:40:44vez que pones por escrito esta
4:40:46declaración de intenciones, te das
4:40:48cuenta de que todo lo que está
4:40:49relacionado con ella, los resultados del
4:40:52mercado para este año o si el año que
4:40:54viene viviremos una recesión, forma
4:40:56parte de un juego que no es al que yo
4:40:58estoy jugando. Así que a todo eso no le
4:41:01presto atención y no corro el peligro de
4:41:04que me arrastre a actuar.
4:41:06Y ahora hablemos del pesimismo.
4:41:18Capítulo 17. La seducción del pesimismo.
4:41:22El optimismo suena a un argumento
4:41:24comercial. El pesimismo, por el
4:41:26contrario, suena a alguien que intenta
4:41:29ayudarte.
4:41:30Por razones que nunca he entendido, a la
4:41:33gente le gusta oír que el mundo se está
4:41:35yendo al garete. Deard Mclusovski,
4:41:38historiadora. [música]
4:41:40El optimismo es la mejor apuesta para la
4:41:42mayor parte de la gente, porque el mundo
4:41:45tiende a mejorar para la mayor parte de
4:41:47la gente la mayor parte de las veces.
4:41:50Pero el pesimismo ocupa un lugar
4:41:51especial en nuestros corazones. El
4:41:54pesimismo es más habitual que el
4:41:55optimismo y al mismo tiempo parece una
4:41:58opción más inteligente. Es cautivador
4:42:01intelectualmente y se le presta más
4:42:03atención que al optimismo, que con
4:42:05frecuencia pensamos que se olvida del
4:42:07riesgo. Antes de seguir, deberíamos
4:42:10definir qué es el optimismo. Los
4:42:13auténticos optimistas no creen que todo
4:42:15vaya a ir fenomenal. Eso es ser
4:42:18autocomplaciente.
4:42:19El optimismo es creer que la
4:42:21probabilidad de que salga un buen
4:42:22resultado está a tu favor a la larga,
4:42:25aunque por el camino vaya a haber
4:42:27contratiempos.
4:42:28La sencilla idea de que la mayor parte
4:42:30de la [música] gente se levanta por la
4:42:32mañana intentando hacer que las cosas
4:42:34sean un poquito mejores y más
4:42:36productivas, en lugar de levantarse
4:42:38buscando causar problemas, es la base
4:42:41del optimismo. No es algo complicado,
4:42:44pero tampoco está garantizado. Es
4:42:47sencillamente la apuesta más razonable
4:42:49para la mayoría de la gente la mayor
4:42:51parte de las veces. El estadístico Hans
4:42:54Rosling, ya fallecido, lo expresó de
4:42:57otra forma.
4:42:59Yo no soy optimista, soy un posibilista
4:43:01muy serio. Ahora podemos hablar del
4:43:04hermano más convincente del optimismo,
4:43:07el pesimismo.
4:43:0929 de diciembre de 2008. El peor año
4:43:13para la economía de la historia
4:43:14contemporánea está a punto de terminar.
4:43:17Los mercados bursátiles del mundo entero
4:43:19se han desplomado. El sistema financiero
4:43:22mundial está en la UCI. El paro está
4:43:24subiendo. Cuando parecía que las cosas
4:43:27ya no podían ir peor, el Wall Street
4:43:29Journal publicó una noticia en la que se
4:43:31sostenía que aún no habíamos visto nada.
4:43:34Era un artículo en primera página sobre
4:43:36los pronósticos del profesor ruso Igor
4:43:39Panarin, cuyas perspectivas económicas
4:43:41rivalizan con el atractivo de los
4:43:43escritores de ciencia ficción. Publicaba
4:43:46el Wall Street Journal.
4:43:48A finales de junio de 2010 o a
4:43:50principios de julio, dice Panarin,
4:43:53Estados Unidos se descompondrá en seis
4:43:55partes. Alaska volverá al control ruso.
4:43:59California constituirá el núcleo de lo
4:44:01que él llama República Californiana y
4:44:04formará parte de China o estará bajo
4:44:07influencia china.
4:44:08Texas será el centro de la República
4:44:10Tejana, un conjunto de estados que
4:44:13estarán bajo el poder o la influencia de
4:44:15México. La ciudad de Washington y Nueva
4:44:18York formarán parte de unos Estados
4:44:20Unidos Atlánticos que podrían unirse a
4:44:22la Unión Europea. Canadá se adueñará de
4:44:25un grupo de estados norteños que el
4:44:27profesor Panarín denomina República
4:44:30Central de Norteamérica.
4:44:32Hawaii, sugiere Panarín, será un
4:44:34protectorado de [música] Japón o de
4:44:36China y Alaska quedará incorporada a
4:44:39Rusia.
4:44:41Esas no eran las divagaciones de un blog
4:44:43secreto ni un boletín conspiranoico.
4:44:46Estaban en la primera plana de uno de
4:44:48los periódicos financieros más
4:44:49prestigiosos del mundo. Así que no pasa
4:44:52nada por ser pesimista ante la economía.
4:44:55Incluso está bien ser apocalíptico. La
4:44:58historia está llena de ejemplos de
4:45:00países que han experimentado no solo
4:45:02recesiones, sino desintegraciones.
4:45:05Lo interesante de noticias como la de
4:45:07Panarín es que su [música] polo opuesto,
4:45:09los pronósticos rebosantes de optimismo,
4:45:12casi nunca se toma tan en serio como a
4:45:14los profetas de las calamidades.
4:45:16Fijémonos en el Japón de finales de los
4:45:18años 40. El país estaba abatido por la
4:45:22derrota en la Segunda Guerra Mundial en
4:45:24todos los aspectos, económicamente,
4:45:27industrialmente, culturalmente y
4:45:29socialmente.
4:45:31En 1946,
4:45:33un invierno cruel provocó una hambruna
4:45:35que limitó la alimentación a menos de
4:45:37800 calorías por persona y día.
4:45:40Imagínate que un académico japonés
4:45:42hubiera escrito un artículo en prensa
4:45:44durante esa época que dijera, "Venga,
4:45:47alegren esas caras. Nuestra generación
4:45:49verá crecer la economía de nuestro país
4:45:51hasta casi 15 veces las dimensiones que
4:45:54tenía antes de la guerra. Nuestra
4:45:56esperanza de vida prácticamente se
4:45:58duplicará. Nuestro mercado bursátil
4:46:00generará una rentabilidad que casi
4:46:02ningún otro país ha visto en su
4:46:04historia. Pasaremos más de 40 años sin
4:46:07que el desempleo supere nunca el 6%. Nos
4:46:11convertiremos en un país líder en el
4:46:12mundo en innovación electrónica y en
4:46:14sistemas de gestión empresarial. Dentro
4:46:17de poco seremos [música] tan ricos que
4:46:19seremos propietarios de algunos de los
4:46:21bienes inmuebles de mayor valor de
4:46:23Estados Unidos. Los estadounidenses, por
4:46:26cierto, serán nuestro aliado más cercano
4:46:29e intentarán imitar nuestros
4:46:30conocimientos económicos. A ese
4:46:32académico lo habrían echado de inmediato
4:46:34de la sala entre carcajadas y le habrían
4:46:36recomendado que pidiera hora al médico.
4:46:39Ten presente que la descripción anterior
4:46:41es lo que realmente sucedió en Japón en
4:46:43la generación [música] posterior a la
4:46:45guerra. Pero la imagen opuesta a Panarín
4:46:48parece absurda, mientras que un
4:46:50pronóstico calamitoso no lo parece.
4:46:53Sencillamente, el pesimismo suena como
4:46:55algo más inteligente y más plausible que
4:46:57el optimismo.
4:46:59Dile a alguien que todo va a ir
4:47:00fenomenal y probablemente se va a
4:47:02encoger de hombros o te va a mirar con
4:47:04escepticismo.
4:47:06En cambio, dile a alguien que está en
4:47:08peligro [música] y te va a escuchar con
4:47:10toda la atención del mundo. Si alguien
4:47:13inteligente me cuenta que tengo unas
4:47:15acciones que van a multiplicar su valor
4:47:16por 10 en el próximo año, yo voy a dejar
4:47:19de hacerle caso de inmediato, ya que eso
4:47:21es un disparate. En cambio, si [música]
4:47:24alguien totalmente disparatado me cuenta
4:47:26que una acción está a punto de
4:47:28desplomarse porque es un fraude
4:47:29contable, le voy a hacer sitio en mi
4:47:31agenda y voy a escuchar todo lo que
4:47:34tenga que contarme.
4:47:36Si dicen que se avecina una gran
4:47:37recesión, te abalanzarás sobre los
4:47:39periódicos. Si dicen que nos espera un
4:47:42crecimiento medio, a nadie le va a
4:47:44importar mucho. Si dicen [resoplido] que
4:47:46nos estamos acercando a la próxima gran
4:47:48depresión, vas a poner la tele de
4:47:50inmediato. Pero si mencionan que vienen
4:47:53buenos tiempos o que los mercados tienen
4:47:56margen para crecer o que una empresa
4:47:58tiene un potencial enorme, la reacción
4:48:00habitual tanto de analistas como de
4:48:02espectadores es que o bien eres un
4:48:04vendedor o eres graciosamente
4:48:06inconsciente de los riesgos.
4:48:09El sector de los boletines sobre
4:48:10inversiones hace años que sabe eso y
4:48:13ahora abundan en él los profetas del
4:48:15Apocalipsis, pese a operar en un entorno
4:48:17donde el mercado bursátil ha
4:48:19multiplicado su valor por 17,000 en el
4:48:21último siglo, incluyendo los dividendos.
4:48:25Eso se aplica también más allá de las
4:48:27finanzas. Matt Ridley [música] escribió
4:48:30en su libro El optimista racional.
4:48:33Un run constante de pesimismo suele
4:48:35tapar cualquier canto triunfalista.
4:48:38Si dices que el mundo ha ido mejorando,
4:48:40puede que te llamen ingenuo o insensato.
4:48:43Si dices que el mundo va a seguir yendo
4:48:45a mejor, te consideran un loco
4:48:47abochornante.
4:48:49Por el contrario, si dices que la
4:48:51catástrofe es inminente, puede que
4:48:53recibas una becausem
4:48:56de la paz.
4:48:57A lo largo de mi vida adulta, las
4:48:59razones de moda a favor del pesimismo
4:49:01han variado, pero el pesimismo ha sido
4:49:04constante. Cualquier grupo de personas
4:49:06al que se lo pregunto piensa que el
4:49:08mundo es más aterrador, más violento y
4:49:11más desalentador, es decir, más
4:49:14dramático [música]
4:49:15de lo que realmente es. Escribe Hans
4:49:18Rosling en su libro Factfulness. Cuando
4:49:21te das cuenta del progreso que pueden
4:49:23alcanzar los humanos en una vida en toda
4:49:25clase de aspectos, desde el crecimiento
4:49:27económico hasta los avances médicos,
4:49:30pasando por las ganancias bursátiles o
4:49:32la equidad social, [música]
4:49:33lo lógico sería pensar que el optimismo
4:49:36debería tener más predicamento que el
4:49:37pesimismo. Y sin embargo, el atractivo
4:49:41[música] intelectual del pesimismo se
4:49:43conoce desde hace mucho tiempo. En los
4:49:45años 40 del siglo XIX, John Stewart Mill
4:49:49escribió: "He observado que no es el
4:49:51hombre que tiene esperanza cuando los
4:49:53demás la han perdido, sino el que se
4:49:55desespera cuando los demás albergan
4:49:57esperanzas, el que es admirado como un
4:49:59sabio por un gran número de personas."
4:50:03La pregunta es, ¿por qué y cómo afecta
4:50:06eso a nuestras ideas sobre el dinero?
4:50:09Permíteme que insista en la premisa de
4:50:10que nadie está loco. Hay motivos
4:50:13legítimos que explican por qué el
4:50:15pesimismo es tentador al abordar
4:50:17cuestiones pecuniarias. Identificar
4:50:19cuáles son esos motivos es útil para
4:50:22asegurarnos de no llevarlos demasiado
4:50:24lejos. Eso es, en parte instintivo
4:50:27[música] e inevitable.
4:50:29Caneman dice que la aversión asimétrica
4:50:31a la pérdida es una protección
4:50:33evolutiva. Escribe Caneman. Al
4:50:36compararlas directamente o [música] al
4:50:38ponderarlas mutuamente, las pérdidas
4:50:41tienen un peso mayor que las ganancias.
4:50:43Esta asimetría entre el poder de las
4:50:46expectativas o de las experiencias
4:50:47positivas y negativas tiene una historia
4:50:50evolutiva. Los organismos que abordan
4:50:53las amenazas con más urgencia que las
4:50:55oportunidades tienen una mayor
4:50:57probabilidad de sobrevivir y
4:50:58reproducirse.
4:51:00Pero hay otras razones que hacen que el
4:51:02pesimismo financiero sea una opción
4:51:04fácil, frecuente y más convincente que
4:51:07el optimismo. Una es que el dinero es
4:51:10omnipresente, así que cuando ocurre algo
4:51:12malo suele afectar a todo el mundo y
4:51:15capta la atención de todo el mundo. Esto
4:51:18no es aplicable, por ejemplo, al tiempo
4:51:20meteorológico. Un huracán que sacude
4:51:23Florida no supone un riesgo directo para
4:51:25el 92% de los estadounidenses. Pero una
4:51:29recesión que sacude la economía podría
4:51:31afectar a todas las personas, también a
4:51:34ti. Así que estate atento y eso vale
4:51:38para algo tan específico como el mercado
4:51:40bursátil. Más de la mitad de los hogares
4:51:42estadounidenses poseen directamente
4:51:45acciones. Incluso entre quienes no
4:51:47tienen acciones, los altibajos de las
4:51:49bolsas aparecen de forma tan destacada
4:51:52en los medios de comunicación que el Dow
4:51:54Jones Industrial Average es [música]
4:51:56probablemente el barómetro económico más
4:51:58seguido por los hogares que no tienen
4:52:00acciones. Una subida de un 1% de las
4:52:03acciones quizás se mencione brevemente
4:52:05en el telediario de la noche, pero de
4:52:08una caída de un 1% se informará con un
4:52:11titular en mayúsculas y negrita,
4:52:13normalmente de un rojo chillón. Es
4:52:16difícil evitar la asimetría y aunque son
4:52:19pocos los que cuestionan o intentan
4:52:21explicar por qué el mercado subió, no se
4:52:24supone que tiene que subir. Casi siempre
4:52:26hay alguien que trata de explicar por
4:52:28qué bajó. ¿Están los inversores
4:52:30preocupados por el crecimiento
4:52:31económico? ¿La Reserva Federal ha vuelto
4:52:34a fastidiarla? ¿Los políticos están
4:52:36tomando malas decisiones? ¿Van a ocurrir
4:52:39más desastres? Los relatos sobre por qué
4:52:42se produjo una caída hacen que sea más
4:52:45fácil hablar acerca de esos declives,
4:52:47que sea más fácil preocuparse y enmarcar
4:52:50una historia en torno a lo que piensas
4:52:52que va a ocurrir en el futuro, que
4:52:54normalmente es más de lo mismo. Aunque
4:52:57no tengas acciones, este tipo de cosas
4:53:00atraerán tu atención. Solo un 2,5% de
4:53:03los estadounidenses tenían acciones en
4:53:06vísperas del gran crack de 1929 que
4:53:09desencadenó la gran depresión. Pero la
4:53:12mayoría de los estadounidenses, si no el
4:53:14mundo entero, observaron con estupor
4:53:16cómo el mercado se desplomaba, al tiempo
4:53:19que se preguntaban qué significaba
4:53:21aquello para su propio destino. Eso fue
4:53:23así, tanto si eras abogado como
4:53:25agricultor o [música] mecánico de
4:53:27coches. El historiador Eric Rouchway
4:53:30escribe: "Esa caída del valor afligió
4:53:32inmediatamente solo a unos cuantos
4:53:35estadounidenses, pero habían seguido su
4:53:37desarrollo tan de cerca a los demás,
4:53:39viéndolo como un indicador de su
4:53:41destino, que de repente detuvieron buena
4:53:43parte de su actividad económica. Como
4:53:46escribió el economista ya [música]
4:53:47fallecido Joseph Schumpeter, la gente
4:53:50tenía la sensación de que se estaba
4:53:52hundiendo el suelo bajo sus pies. Hay
4:53:55dos cuestiones que afectarán a tu vida,
4:53:56tanto si te interesan como si no. El
4:53:59dinero y la salud. Mientras que los
4:54:01problemas de salud suelen ser
4:54:03individuales, las cuestiones económicas
4:54:05son más sistémicas. En un sistema
4:54:08interconectado en [música] el que las
4:54:09decisiones de una persona pueden afectar
4:54:11a los demás, es comprensible que los
4:54:13riesgos financieros acaparen los focos y
4:54:16atraigan la atención como pocos. Otra es
4:54:19que a menudo los pesimistas extrapolan
4:54:21tendencias actuales sin tener en cuenta
4:54:24cómo se adaptan los mercados. En 2008,
4:54:27el ambientalista Lester Brown escribió,
4:54:30"Para 2030, China necesitará 98 millones
4:54:34de barriles de petróleo al día.
4:54:35Actualmente el mundo produce 85 millones
4:54:39de barriles al día y puede que nunca
4:54:41llegue a producir mucho más que eso. Por
4:54:44tanto, adiós a las reservas mundiales de
4:54:46petróleo. Tenía razón. En ese escenario
4:54:50el mundo se habría quedado sin petróleo.
4:54:53Pero los mercados no funcionan así. Hay
4:54:55una regla de oro en economía. Ni las
4:54:58circunstancias extremadamente buenas, ni
4:55:00las extremadamente malas, permanecen
4:55:03mucho tiempo en su estado extremo porque
4:55:05la oferta y la demanda se adaptan de
4:55:07formas difíciles de predecir. Fijémonos
4:55:10en lo que pasó con el petróleo justo
4:55:12después de la predicción de Brown. En
4:55:142008, los precios del petróleo subieron,
4:55:17pues la demanda mundial, buena parte de
4:55:19ella debida a China, se acercó a la
4:55:21producción potencial. El barril de
4:55:24petróleo se vendía a $ en 2001 y
4:55:27[música] a $138 en 2008. El nuevo precio
4:55:31significaba que extraer petróleo era
4:55:33como sacar oro de debajo de la tierra.
4:55:36Los incentivos para los productores de
4:55:38petróleo cambiaron drásticamente. Los
4:55:40yacimientos de petróleo difíciles de
4:55:42explotar que no merecían la pena a $ el
4:55:45barril, el coste de perforar no
4:55:47compensaba el precio al que se podía
4:55:49vender, se volvieron una bendición.
4:55:51Ahora que el barril podía venderse a
4:55:53$138,
4:55:55eso provocó un aumento de las nuevas
4:55:57tecnologías de fracturación hidráulica y
4:56:00perforación direccional.
4:56:02La Tierra ha tenido más o menos la misma
4:56:04cantidad de reservas de petróleo durante
4:56:07toda la historia de la humanidad y hace
4:56:09ya un [música] tiempo que sabemos dónde
4:56:11se encuentran los grandes depósitos de
4:56:13esta sustancia. Lo que cambia es la
4:56:15tecnología de que disponemos para sacar
4:56:17económicamente el oro negro de debajo
4:56:20del suelo. El experto en historia
4:56:22petrolera Daniel Jergin, escribe, "El
4:56:2586% de las reservas de petróleo que hay
4:56:28en Estados Unidos no son el resultado de
4:56:30lo que se calcula en el momento de su
4:56:32descubrimiento, sino de las revisiones
4:56:34que tienen lugar cuando mejora nuestra
4:56:36tecnología. Eso es lo que sucedió cuando
4:56:39despegó la fracturación hidráulica en
4:56:412008. En Estados Unidos solamente la
4:56:45producción de petróleo aumentó de cerca
4:56:47de 5 millones de barriles al día en 2008
4:56:50a 13 millones en 2019. Actualmente la
4:56:54producción petrolera mundial es de 100
4:56:56millones de barriles al día,
4:56:58aproximadamente un 20% mayor de lo que
4:57:01Brown conjeturó que sería su máximo.
4:57:03Para un pesimista que extrapolara las
4:57:05tendencias del sector del petróleo en
4:57:072008, desde luego que las cosas pintaban
4:57:10mal. Para un realista que entendiera que
4:57:12la necesidad es la madre de toda la
4:57:15inventiva, el panorama era mucho menos
4:57:17aterrador.
4:57:19Suponer que algo malo va a permanecer en
4:57:21su estado es un pronóstico fácil de
4:57:23hacer y es convincente porque no
4:57:25requiere imaginar que el mundo va a
4:57:27cambiar. Pero los problemas se corrigen
4:57:30y la gente se adapta. Las amenazas
4:57:33incentivan las soluciones en igual
4:57:35magnitud. Este es un guion habitual de
4:57:37la historia económica que los pesimistas
4:57:39que hacen pronósticos con Serrazón
4:57:41olvidan con demasiada facilidad.
4:57:44Una tercera [música] es que el progreso
4:57:46tiene lugar demasiado despacio para que
4:57:48nos demos cuenta, pero los contratiempos
4:57:51suceden demasiado deprisa para que los
4:57:53ignoremos. Hay un montón de tragedias
4:57:55que ocurren de la noche a la mañana y,
4:57:58en cambio, apenas hay milagros que
4:58:00ocurran de un día para otro.
4:58:03El 5 de enero de 1889,
4:58:05el periódico Detroit Free Press expresó
4:58:08su desconfianza ante el viejo sueño de
4:58:11que un día el hombre pudiera volar como
4:58:13un pájaro. Los aviones, escribía el
4:58:16periódico, parecen algo imposible. El
4:58:19menor peso posible de una máquina
4:58:21voladora con el combustible necesario y
4:58:24el ingeniero correspondiente no podría
4:58:26ser de menos de 300 o 400 libras, entre
4:58:30unos 135 y 180 kg. Pero hay un límite
4:58:34inferior de peso, desde luego, de no
4:58:37mucho más de 50 libras, unos 23 kg, más
4:58:41allá del cual es imposible que un animal
4:58:43vuele. La naturaleza ha alcanzado ese
4:58:46límite y con su máximo empeño no ha
4:58:49logrado superarlo.
4:58:52Se meses después, Orville Wright
4:58:54abandonó la educación secundaria para
4:58:56ayudar a su hermano Wilbur, mecánico
4:58:58aficionado en el cobertizo de su jardín,
4:59:00a construir una prensa para la
4:59:02impresión.
4:59:03Aquel fue el primer invento conjunto de
4:59:06los hermanos Wright, pero no sería el
4:59:08último. Si tuviéramos que hacer una
4:59:11lista de los inventos más importantes
4:59:13del siglo XX, el avión estaría al menos
4:59:15entre los cinco primeros, si no en el
4:59:18número uno. El avión lo cambió todo.
4:59:22Empezó guerras mundiales y terminó
4:59:24guerras mundiales. conectó el mundo,
4:59:27pues acortó distancias entre ciudades y
4:59:29comunidades rurales, entre océanos y
4:59:32entre países.
4:59:34Sin embargo, la historia del afán de los
4:59:36hermanos Wright por construir el primer
4:59:38avión tiene un giro fascinante. Tras
4:59:41conquistar la capacidad de volar, nadie
4:59:43parecía darse cuenta. No parecía que a
4:59:46nadie le importara aquello. En su libro
4:59:49sobre historia de Estados Unidos,
4:59:50publicado en 1952,
4:59:53Frederick Lewis Allen escribía:
4:59:56"Transcurrieron varios años hasta que la
4:59:58opinión pública entendió lo que estaban
5:00:00haciendo los Wright. Tan convencida
5:00:02estaba la gente de que volar era
5:00:04imposible, que la mayoría de quienes los
5:00:06vieron volar por encima de Dayton, Ohio,
5:00:08[música] en 1905, se decantaron por
5:00:11pensar que lo que habían visto tenía que
5:00:14haber sido un truco sin importancia,
5:00:16como la sensación que tendría la mayoría
5:00:18de la gente hoy en día al ver una
5:00:20demostración de, por ejemplo, [música]
5:00:22telepatía.
5:00:23No fue hasta mayo de 1908, casi 4 años y
5:00:27medio después del primer vuelo de los
5:00:29Wright, cuando se mandó a reporteros
5:00:31expertos [música] para que observaran lo
5:00:33que aquellos hermanos andaban haciendo.
5:00:36Jefes de redacción experimentados dieron
5:00:38[música] plena credibilidad a las
5:00:40entusiastas informaciones de esos
5:00:41reporteros y finalmente el mundo abrió
5:00:45los ojos ante el hecho de que el vuelo
5:00:47humano se había hecho realidad. Incluso
5:00:50después de que la gente entendiera el
5:00:51milagro del avión, lo subestimaron
5:00:53durante años. Primero se veía
5:00:56principalmente como un arma militar,
5:00:58luego como el juguete de un rico y
5:01:01[música] más adelante quizás como algo
5:01:03que podía usarse para transportar a unas
5:01:05cuantas personas. El Washington Post
5:01:08escribía en 1909,
5:01:10"No existirán nunca los cargueros aéreos
5:01:13comerciales. El transporte de mercancías
5:01:15seguirá arrastrando su lento peso a
5:01:18través de la paciente tierra.
5:01:215 [resoplido] meses después despegaba el
5:01:23primer avión de carga. Ahora comparemos
5:01:26ese lento costó años despertar del
5:01:29optimismo acerca de los aviones con la
5:01:32rapidez con que la gente presta atención
5:01:34a los motores del pesimismo, como las
5:01:36quiebras empresariales o las grandes
5:01:38guerras o los accidentes aéreos. Algunas
5:01:42de las primeras menciones al avión de
5:01:44los Wright fueron en 1908 cuando
5:01:47[música] un teniente del ejército
5:01:48llamado Thomas Selfridge murió durante
5:01:51un vuelo de demostración.
5:01:53El crecimiento es fruto del potencial
5:01:55acumulativo que siempre requiere tiempo.
5:01:58La destrucción, por el contrario, es
5:02:01fruto de puntos de fallo concretos que
5:02:03[música] pueden ocurrir en segundos y de
5:02:05la pérdida de confianza que puede darse
5:02:08en un instante.
5:02:10Es más fácil crear un relato en torno al
5:02:12pesimismo porque los fragmentos de la
5:02:14historia tienden a ser más frescos y más
5:02:16recientes. Los relatos de optimismo
5:02:19requieren que nos fijemos en un trecho
5:02:21largo de la historia y de las
5:02:22evoluciones, algo que la gente suele
5:02:25olvidar y que requiere un mayor esfuerzo
5:02:27de comprensión.
5:02:29Pensemos en el progreso de la medicina.
5:02:31Dar un repaso al año anterior nos va a
5:02:33servir de poco. Una década concreta
5:02:36tampoco va a ayudarnos. Pero si nos
5:02:39fijamos en los últimos 50 años, veremos
5:02:42algo extraordinario.
5:02:44Por ejemplo, la tasa de mortalidad por
5:02:46enfermedades cardiovasculares per cápita
5:02:48ajustada a la edad se ha reducido más de
5:02:51un 70% desde 1965.
5:02:55Según el Instituto Nacional de Salud de
5:02:57Estados Unidos, una disminución de un
5:02:5970% en las muertes por cardiopatías es
5:03:03suficiente para salvar cerca de medio
5:03:05millón de vidas de ciudadanos
5:03:06estadounidenses todos los años.
5:03:09Imagínate la población de Atlanta
5:03:11salvada todos los años. Pero puesto que
5:03:14ese progreso ha sido tan lento, capta la
5:03:17atención que pérdidas rápidas y
5:03:19repentinas, como las derivadas de
5:03:21acciones terroristas, accidentes aéreos
5:03:24o catástrofes naturales. Podríamos
5:03:27sufrir un huracán catrina cinco veces a
5:03:29la semana todas las semanas. Imagínate
5:03:32la atención que se le dedicaría y no
5:03:34contrarrestaría el número de vidas
5:03:36salvadas anualmente por el declive de
5:03:38las cardiopatías en los últimos 50 años.
5:03:42Pues lo mismo se aplica a los negocios,
5:03:44donde se tarda años en darse uno cuenta
5:03:47de la importancia de un producto o de
5:03:49una empresa. Pero en cambio los fracasos
5:03:51pueden ocurrir de la noche a la mañana y
5:03:54en los mercados bursátiles, donde una
5:03:56bajada de un 40% que tiene lugar en 6
5:03:59meses generará investigaciones del
5:04:01Congreso. Pero una subida de un 140% que
5:04:05tenga lugar en 6 años pasará
5:04:07prácticamente desapercibida.
5:04:09y en las trayectorias profesionales,
5:04:11donde cuesta toda una vida ganarse una
5:04:14buena reputación y basta un solo correo
5:04:17electrónico para deslustrarla, [música]
5:04:19el breve pinchazo del pesimismo se
5:04:21impone, mientras que el fuerte tirón del
5:04:23optimismo pasa inadvertido.
5:04:26Eso subraya un punto importante que
5:04:28hemos señalado anteriormente en este
5:04:29libro. En las inversiones tienes que
5:04:32identificar el precio del éxito,
5:04:35volatilidad y pérdidas ante un largo
5:04:37telón de fondo de crecimiento y estar
5:04:40dispuesto a pagarlo.
5:04:42En 2004, el New York Times entrevistó al
5:04:45científico Stephen Hawking, víctima de
5:04:47una enfermedad motoneuronal, una
5:04:49afección incurable que lo dejó
5:04:51paralizado e incapaz de hablar a los 21
5:04:54años. Con la ayuda de su ordenador,
5:04:57Hawking le contó al entrevistador lo
5:04:59mucho que le entusiasmaba vender libros
5:05:00a personas profanas en la materia.
5:05:03¿Siempre está usted tan alegre? Le
5:05:05preguntó el periodista del Times. Mis
5:05:08expectativas quedaron reducidas a cero
5:05:10cuando tenía 21 años. Desde entonces
5:05:13todo ha sido un extra", respondió
5:05:15Hawking. Tener la expectativa de que las
5:05:18cosas van a ser una maravilla significa
5:05:20que encontrarte en el mejor escenario
5:05:22posible te va a parecer poca cosa.
5:05:25[música] El pesimismo, en cambio, reduce
5:05:28las expectativas y acorta la distancia
5:05:30entre los resultados posibles y los
5:05:32resultados que te harán sentir de
5:05:34maravilla. Tal vez por eso el pesimismo
5:05:37sea tan seductor.
5:05:39Tener la expectativa de que las cosas
5:05:41van a salir mal es la mejor manera de
5:05:43estar agradablemente sorprendido cuando
5:05:45salen bien. Y eso, por irónico que
5:05:48suene, es [música] algo por lo que hay
5:05:50que ser optimista.
5:05:52Ahora, un breve relato sobre los
5:05:54relatos.
5:06:02[música]
5:06:05Capítulo 18.
5:06:07[música]
5:06:07cuando vas a creerte cualquier cosa. Las
5:06:10ficciones tentadoras y por qué los
5:06:12relatos son más poderosos que las
5:06:14estadísticas.
5:06:17Imagínate a un alienígena al que han
5:06:18enviado a la Tierra. Su tarea es
5:06:21controlar nuestra economía. El alien da
5:06:24vueltas por encima de la ciudad de Nueva
5:06:26York intentando calibrar la economía y
5:06:28cómo cambió entre 2007 y 2009.
5:06:32En Nochuena de 2007 planea sobre Times
5:06:35Square. Ve a decenas de miles de
5:06:38personas festejando con alegría,
5:06:40rodeadas de luces brillantes, enormes
5:06:42carteles publicitarios, fuegos
5:06:44artificiales y cámaras de televisión.
5:06:48Vuelve a Times Square en Nochebuena de
5:06:502009. Ve a decenas de miles de personas
5:06:53festejando con alegría, rodeadas de
5:06:55luces brillantes, enormes carteles
5:06:58publicitarios, fuegos artificiales y
5:07:00cámaras de televisión.
5:07:03El panorama es prácticamente igual, no
5:07:05ve diferencia. Ve más o menos el mismo
5:07:08número de neoyorquinos circulando
5:07:10ajetreados por la ciudad. Esas personas
5:07:13están rodeadas por la misma cantidad de
5:07:15edificios de oficinas que cuentan con la
5:07:17misma cantidad [música] de escritorios y
5:07:19la misma cantidad de ordenadores
5:07:21enchufados a la misma cantidad de
5:07:23conexiones a internet. Fuera de la
5:07:26ciudad ve la misma cantidad de fábricas
5:07:28y almacenes conectados por [música] las
5:07:30mismas autopistas por las que circula el
5:07:33mismo número de camiones. Se acerca un
5:07:35poco más al suelo y ve las mismas
5:07:38universidades enseñando los mismos temas
5:07:40y otorgando los mismos títulos a la
5:07:43misma cantidad de personas. Ve el mismo
5:07:46número de patentes que protegen la misma
5:07:48cantidad de ideas innovadoras.
5:07:51Se da cuenta de que la tecnología ha
5:07:53mejorado. En 2009 todo el mundo lleva
5:07:56encima teléfonos móviles que no existían
5:07:58en 2007.
5:08:00Ahora los ordenadores son más rápidos,
5:08:03la medicina es mejor, los coches
5:08:05consumen menos combustible, la
5:08:07tecnología solar y la fracturación
5:08:09hidráulica han ganado terreno, las redes
5:08:12sociales han crecido exponencialmente.
5:08:15Mientras sobrevuela el país, ve lo mismo
5:08:18y al sobrevolar el planeta entero, más
5:08:20de lo mismo. llega a la conclusión de
5:08:23que la economía está más o menos en la
5:08:25misma forma, o quizás incluso mejor, en
5:08:282009 de lo que estaba en 2007.
5:08:31Luego echa un vistazo a las cifras.
5:08:34Queda estupefacto al ver que las
5:08:35familias estadounidenses perdieron de
5:08:372007 a 2009 cerca de 16 billones. Queda
5:08:42atónito al ver que 10 millones más de
5:08:44estadounidenses están desempleados. no
5:08:47puede creer que el mercado bursátil haya
5:08:49reducido su valor a la mitad con
5:08:51respecto a 2 años antes. No le entre la
5:08:54cabeza que se hayan derrumbado las
5:08:55previsiones que tiene la gente acerca de
5:08:57su potencial económico.
5:09:00No lo entiendo, dice. He visto las
5:09:03ciudades, me he fijado en las fábricas
5:09:05terrícolas. [música]
5:09:07Tenéis los mismos conocimientos, las
5:09:09mismas herramientas, las mismas ideas.
5:09:12Nada ha cambiado. ¿Por qué sois más
5:09:14pobres? ¿Por qué sois más pesimistas?
5:09:18Hubo entre 2007 y 2009 un cambio que el
5:09:21alien no pudo ver, los relatos que nos
5:09:24contamos a nosotros mismos sobre la
5:09:26economía.
5:09:28En 2007 nos contábamos un relato sobre
5:09:30la estabilidad de los precios
5:09:32inmobiliarios, la prudencia de los
5:09:34banqueros y la capacidad de los mercados
5:09:36financieros de poner un precio acertado
5:09:38al riesgo. En 2009 [música] dejamos de
5:09:41creernos esa historia. Eso es lo único
5:09:44que cambió, pero supuso una gran
5:09:46diferencia en el mundo. Una vez que se
5:09:49desmoronó el relato de que los precios
5:09:51de las viviendas seguirían creciendo,
5:09:53aumentaron los impagos hipotecarios.
5:09:56Luego los bancos perdieron dinero, luego
5:09:58redujeron los préstamos a otras
5:10:00empresas, lo cual desembocó en despidos,
5:10:02lo que hizo disminuir el gasto, lo cual
5:10:05condujo a más despidos, etcétera,
5:10:07etcétera.
5:10:09Aparte de habernos aferrado a un nuevo
5:10:11relato, en 2009 teníamos una capacidad
5:10:14idéntica, si no mayor, de crear riqueza
5:10:17y crecimiento a la que teníamos en 2007.
5:10:20Y sin embargo, la economía sufrió su
5:10:22peor batacao en 80 años.
5:10:25Eso es distinto de lo que ocurrió, por
5:10:27ejemplo, en Alemania en 1945,
5:10:30cuya base industrial había quedado
5:10:32arrasada [música] o en el Japón del año
5:10:352000, cuya población activa iba a la
5:10:37baja. Eso es un daño económico tangible.
5:10:41En 2009 nos infligimos un daño a
5:10:44nosotros mismos en forma de relato y fue
5:10:46algo despiadado.
5:10:48Esa es una de las fuerzas económicas más
5:10:51potentes que existen.
5:10:53Cuando pensamos en el crecimiento de las
5:10:55economías, los negocios, las inversiones
5:10:57y las carreras profesionales, solemos
5:11:00pensar en cosas tangibles, cuántas cosas
5:11:03tenemos y de cuántas somos capaces. No
5:11:06obstante, los relatos son de lejos la
5:11:08fuerza más poderosa de la economía.
5:11:11son el combustible que hace que las
5:11:13partes tangibles de la economía
5:11:14funcionen o el freno [música] que
5:11:16retiene nuestras capacidades.
5:11:19A nivel personal, hay dos cosas que uno
5:11:21debe tener en cuenta sobre este mundo
5:11:23impulsado por los relatos al gestionar
5:11:25el dinero.
5:11:27Uno, cuanto más desees que algo sea
5:11:29verdad, mayor será la probabilidad de
5:11:31que te creas un relato que sobrevalore
5:11:33la probabilidad de que sea verdad. ¿Cuál
5:11:37fue el día más feliz de tu vida? El
5:11:39documental How to Live Forever, Cómo
5:11:42vivir para siempre, plantea esta
5:11:44inocente pregunta a una mujer centenaria
5:11:47que da una respuesta asombrosa.
5:11:50El día del armisticio, dice la mujer en
5:11:53referencia al pacto de 1918 que puso fin
5:11:56a la Primera Guerra Mundial. ¿Por qué?
5:12:00Le pregunta el productor. Porque en ese
5:12:02momento [música]
5:12:03sabíamos que se terminarían las guerras
5:12:05para siempre, responde ella.
5:12:0821 años después estalló la Segunda
5:12:10Guerra Mundial, [música] un conflicto
5:12:12que mató a 75 millones de personas. Hay
5:12:16cosas en la vida que pensamos que son
5:12:18ciertas porque deseamos desesperadamente
5:12:20que lo sean. A esas cosas yo las llamo
5:12:24ficciones tentadoras. Tienen una gran
5:12:27influencia sobre lo que pensamos en
5:12:28términos monetarios, especialmente en
5:12:31las inversiones y la economía.
5:12:33Una ficción tentadora se da cuando eres
5:12:35inteligente, quieres encontrar
5:12:37soluciones, pero te ves ante una
5:12:39combinación de control limitado y alto
5:12:41riesgo. Son extremadamente poderosas.
5:12:45Pueden hacerte creer casi cualquier
5:12:47cosa. Veámoslo con un breve ejemplo. El
5:12:51hijo de Alihaj estaba enfermo. En su
5:12:54aldea en Yemen, los ancianos le
5:12:56propusieron un remedio popular. meter un
5:12:58palo ardiendo a través del pecho de su
5:13:00hijo para eliminar la enfermedad del
5:13:02cuerpo del crío. Tras el procedimiento,
5:13:05Jajaji dijo al New York Times, "Cuando
5:13:08no tienes dinero y tu hijo está enfermo,
5:13:10[música] te crees cualquier cosa."
5:13:13La idea de lo que es la medicina
5:13:15antecede a la medicina en miles de años.
5:13:18Antes del método científico y del
5:13:20descubrimiento de los gérmenes existían
5:13:22las sangrías, la terapia por inanición,
5:13:25el abrir orificios en el cuerpo de los
5:13:27enfermos para que salieran los males y
5:13:29otros tratamientos que no hacían más que
5:13:31acelerar la muerte.
5:13:33Parece una locura, pero si necesitas
5:13:35desesperadamente una solución y no sabes
5:13:38o no tienes a tu alcance una buena, la
5:13:41opción más fácil es seguir el
5:13:43razonamiento de Jajaji. Estar dispuesto
5:13:45a creerte cualquier cosa, no solo a
5:13:48intentarlo, sino a creértelo.
5:13:51En su crónica de la gran plaga de
5:13:53Londres, Daniel de Fou escribía en 1722.
5:13:57La gente era más adicta a las profecías
5:14:00y a los conjuros astrológicos, a los
5:14:02sueños y a los mitos populares de lo que
5:14:04nunca lo había sido o sería.
5:14:07Los almanaques los asustaban
5:14:09terriblemente.
5:14:11Los postes de las casas y las esquinas
5:14:12de las calles estaban recubiertos con
5:14:15anuncios de médicos y con carteles
5:14:17[música] de tipos ignorantes que
5:14:18actuaban como charlatanes e invitaban a
5:14:21la gente a acudir a ellos para conseguir
5:14:23remedios, los cuales solían anunciarse
5:14:26con florituras como estas: píldoras
5:14:28profilácticas infalibles contra la
5:14:31peste, conservantes imbatibles contra
5:14:34las infecciones, pósimas excelentes
5:14:37contra la corrupción del aire.
5:14:40La peste mató a una cuarta parte de la
5:14:42población de Londres en 18 meses. Uno se
5:14:46cree cualquier cosa cuando hay tanto en
5:14:48juego. Ahora piensa cómo la misma
5:14:51información limitada y el alto riesgo
5:14:54influyen en nuestras decisiones
5:14:55financieras.
5:14:57¿Por qué la gente presta atención a los
5:14:59análisis sobre inversiones que ve en la
5:15:01tele que tienen pocos antecedentes de
5:15:03éxito?
5:15:04En parte porque te juegas mucho al
5:15:06invertir. Si eliges un puñado de
5:15:09acciones acertadas, puedes hacerte rico
5:15:12sin un gran esfuerzo. Si hay una
5:15:14probabilidad de un 1% de que la
5:15:17predicción de alguien se haga realidad y
5:15:19el hecho de que se haga realidad va a
5:15:21cambiarte la vida, no es ninguna locura
5:15:24prestarle atención por si acaso. Y hay
5:15:27muchas opiniones financieras en las que
5:15:29una vez que eliges una estrategia o un
5:15:31bando, te involucras en ellas tanto
5:15:34financiera como psicológicamente.
5:15:37Si quieres que una determinada acción
5:15:38multiplique su valor por 10, esa es tu
5:15:41tribu. Si piensas que una determinada
5:15:44política económica generará una
5:15:46hiperinflación, ese es tu bando. Estas
5:15:49pueden ser apuestas con una baja
5:15:51probabilidad. El problema está en que
5:15:53los espectadores no pueden o no logran
5:15:56calibrar probabilidades bajas como de un
5:15:591%.
5:16:01Muchos fracasan por creer firmemente que
5:16:03lo que quieren que sea cierto será
5:16:05[música] inequívocamente cierto, pero
5:16:07solo hacen esto porque existe la
5:16:09posibilidad de que se produzca un
5:16:11resultado magnífico.
5:16:13Invertir es uno de los únicos ámbitos
5:16:15que ofrece oportunidades diarias de
5:16:17conseguir recompensas extremas. La gente
5:16:20se cree a los charlatanes financieros
5:16:22hasta un punto que nunca se creerían,
5:16:24por ejemplo, a los charlatanes
5:16:26meteorológicos. Porque las recompensas
5:16:28de pronosticar correctamente el
5:16:30comportamiento de la bolsa la semana que
5:16:32viene están en un universo distinto de
5:16:34las recompensas de pronosticar que va a
5:16:36ser sol o que va a llover la próxima
5:16:38semana.
5:16:40Recordemos que el 85% de los fondos
5:16:43mutualistas de gestión activa sacaron
5:16:45peores resultados que su indicador de
5:16:47referencia durante los 10 años que
5:16:49terminaron en 2018. Esta cifra ha
5:16:52permanecido bastante estable durante
5:16:54generaciones. ¿Podría uno pensar que un
5:16:57sector con tan malos resultados sería un
5:17:00servicio nicho y que le costaría mucho
5:17:02mantener la actividad? Pues hay casi 5
5:17:05billones de dólares invertidos en esos
5:17:07fondos.
5:17:09Dale a la gente la posibilidad de
5:17:10invertir junto al próximo Warren Buffett
5:17:13y se lo creerán con tanta fe que
5:17:15millones de personas pondrán los ahorros
5:17:17de su vida en eso. O fijémonos en Bernie
5:17:20Matof. Retrospectivamente, su estafa
5:17:23piramidal debería haber sido obvia.
5:17:26Decía conseguir rentabilidades que nunca
5:17:28variaban. Sus cuentas eran sometidas a
5:17:31auditorías por parte de una empresa de
5:17:33contabilidad relativamente desconocida y
5:17:35se negaba a publicar mucha información
5:17:38sobre cómo se cosechaban los beneficios.
5:17:40Y aún así, Madof recaudó miles de
5:17:43millones de dólares de algunos de los
5:17:45inversores más sofisticados del mundo.
5:17:48Contaba una buena historia y [música] la
5:17:50gente quería creérsela.
5:17:53Esta es una razón importante de por qué
5:17:55son indispensables el margen de error,
5:17:58la flexibilidad y la independencia
5:18:00financiera. Cuestiones importantes de
5:18:02las que he hablado en anteriores
5:18:04capítulos. Cuanto mayor es la brecha
5:18:06entre lo que quieres que sea verdad y lo
5:18:08que necesitas que sea verdad para
5:18:10obtener un resultado aceptable, más te
5:18:13estás protegiendo para no caer víctima
5:18:15de una ficción financiera tentadora.
5:18:18Al considerar el margen de error de una
5:18:20predicción, es tentador pensar que los
5:18:22resultados potenciales alcanzan desde
5:18:24acertar un poquito hasta acertar de
5:18:27lleno. Pero el mayor riesgo es que
5:18:29desees tanto que algo sea cierto, que el
5:18:32alcance de tu pronóstico no esté ni en
5:18:34el mismo terreno de juego que la
5:18:36realidad. En su última reunión de 2007,
5:18:39la Reserva Federal predijo el
5:18:41crecimiento económico para 2008 y 2009.
5:18:44Con una economía a la baja, el
5:18:46pronóstico no fue optimista. La Reserva
5:18:49Federal predijo un rango de crecimiento
5:18:51potencial de entre un 1,6% y un 2,
5:18:57margen de seguridad, su margen de error.
5:19:01No obstante, en la práctica la economía
5:19:03se contrajo más de un 2%, lo cual
5:19:06significa que la estimación por la parte
5:19:08baja de la Reserva Federal era errónea
5:19:10por casi el triple.
5:19:12Es difícil que un organismo responsable
5:19:14prediga una recesión tremenda, porque
5:19:17una recesión les complicará su vida
5:19:19profesional. Por tanto, incluso las
5:19:21proyecciones que contemplan el peor
5:19:23escenario posible raramente prevén algo
5:19:26peor que solo un crecimiento
5:19:28ralentizado.
5:19:29Es una ficción tentadora y es fácil de
5:19:32creer porque esperar que vaya a
5:19:34acontecer algo peor es demasiado
5:19:36doloroso de concebir.
5:19:38Es fácil criticar a los responsables
5:19:40políticos, pero todos nosotros hacemos
5:19:43esto en cierta medida y lo hacemos en
5:19:45ambas direcciones. Si piensas que se
5:19:48acerca una recesión y recuperas
5:19:50anticipadamente el dinero que has
5:19:51invertido en acciones, tu visión de la
5:19:54economía va a estar de repente
5:19:55distorsionada por lo que quieres que
5:19:57ocurra. Cada pequeña incidencia y cada
5:20:00anécdota te van a aparecer una señal de
5:20:03que ha llegado la fatalidad. Puede que
5:20:05no porque haya llegado, sino porque tú
5:20:08lo quieres. Los incentivos son un
5:20:11elemento [música] motivador potente y
5:20:13deberíamos recordar siempre cómo
5:20:15influyen en nuestras metas y
5:20:16perspectivas financieras.
5:20:19Nunca está de más repetirlo. No hay
5:20:21mayor fuerza en las finanzas que el
5:20:23margen de error. Y cuanto más hay en
5:20:26juego, mayor debería ser este margen.
5:20:30Dos. Todos tenemos una visión incompleta
5:20:33del mundo, pero nos creamos un relato
5:20:35completo para llenar las lagunas.
5:20:38En el momento de escribir esto, mi hija
5:20:40tiene aproximadamente un año. Siente
5:20:43curiosidad por todo y aprende muy
5:20:45deprisa. Pero a veces pienso en todo lo
5:20:47que no puede entender. No tiene ni idea
5:20:50de por qué su padre va a trabajar todas
5:20:52[música] las mañanas. El concepto de las
5:20:54facturas, los presupuestos, las carreras
5:20:57profesionales, los ascensos y los
5:20:59ahorros para la jubilación son algo
5:21:01completamente ajeno a ella. Imagínate
5:21:04intentar explicarle qué son la Reserva
5:21:06Federal, los instrumentos de crédito
5:21:09derivados o el Tratado de Libre Comercio
5:21:11de América del Norte, nafta por sus
5:21:13siglas en inglés. Imposible. Pero su
5:21:17mundo no es oscuro, no deambula por ahí
5:21:20perdida en la confusión. Aún teniendo
5:21:22solo un año, ha elaborado su propio
5:21:25relato interno sobre cómo funciona todo.
5:21:28Las sábanas te calientan, los arrumacos
5:21:30de mamá te hacen sentir seguro y los
5:21:33dátiles saben bien. Todo aquello con lo
5:21:36que se topa entra en alguno de las pocas
5:21:38decenas de modelos mentales que ha
5:21:40aprendido. Cuando yo me voy a trabajar,
5:21:43ella no se queda confundida
5:21:44preguntándose qué son los salarios y las
5:21:46facturas, sino que tiene una explicación
5:21:49clarísima de la situación. Papá no está
5:21:51jugando conmigo. Yo quería que jugase
5:21:54conmigo y por eso estoy triste. Aunque
5:21:57sabe pocas cosas, no es consciente de su
5:22:00ignorancia porque se cuenta una historia
5:22:02coherente de lo que está pasando basada
5:22:04en lo poco que sabe. Todos nosotros,
5:22:07tengamos la edad que tengamos, hacemos
5:22:09lo mismo. Al igual que mi hija, yo no sé
5:22:12lo que no sé. Así que soy tan
5:22:14susceptible como ella de explicarme el
5:22:16mundo mediante el número limitado de
5:22:18modelos mentales que tengo a mi
5:22:20disposición. Como ella, busco las causas
5:22:23más comprensibles en todo lo que me
5:22:25encuentro y como ella, me equivoco en
5:22:28muchos casos porque sé mucho menos sobre
5:22:31cómo funciona el mundo de lo que creo
5:22:33que sé. Y esto vale para la mayor parte
5:22:35de los temas que se basan en hechos. Es
5:22:38el caso de la historia. La historia no
5:22:40es más que narrar lo que ya sucedió.
5:22:42[música]
5:22:43debería ser una tarea clara y objetiva.
5:22:46No obstante, como escribe BH Little
5:22:48Heart en su libro Why don't we learn
5:22:50Learn from History? ¿Por qué no
5:22:52aprendemos [música] de la historia? La
5:22:55historia no puede interpretarse sin la
5:22:57ayuda de la imaginación y la intuición.
5:23:00La mera cantidad de datos es tan
5:23:02abrumadora que es inevitable hacer una
5:23:04selección. Y en cuanto hay selección,
5:23:07hay arte. Quienes estudian la historia
5:23:10tienden a buscar lo que les da la razón
5:23:12y que confirma sus opiniones personales.
5:23:14Defienden lealtades, leen con el
5:23:17propósito de afirmar o atacar. Se
5:23:20resisten a aceptar verdades incómodas,
5:23:22pues [música] todo el mundo quiere estar
5:23:24del lado de los ángeles. Al igual que
5:23:26empezamos guerras para acabar con todas
5:23:28ellas. Una vez Daniel Caneman me habló
5:23:31de las historias que la gente se cuenta
5:23:33a sí misma para darle sentido al pasado.
5:23:36Me dijo Caneman. La mirada
5:23:38retrospectiva, la capacidad de explicar
5:23:40el pasado, nos conduce al espejismo de
5:23:43que el mundo es comprensible. Nos
5:23:45transmite la ilusión de que el mundo
5:23:47tiene sentido, aunque no lo tenga. Eso
5:23:50contribuye en gran manera a generar
5:23:52errores en muchos ámbitos. La mayoría de
5:23:54las personas al encontrarse ante algo
5:23:57que no comprenden no se dan cuenta de
5:23:59que no lo entienden porque son capaces
5:24:01de elaborar una explicación que tiene
5:24:03sentido basándose en su perspectiva y
5:24:05sus experiencias únicas en el mundo. Por
5:24:08muy limitadas que sean esas
5:24:10experiencias. Todos queremos que el
5:24:12mundo complicado en el que vivimos tenga
5:24:14sentido. Así que nos contamos historias
5:24:16para llenar las lagunas que en verdad
5:24:18son puntos ciegos. Lo que esas historias
5:24:21ocasionan en nosotros en términos
5:24:23financieros es fascinante al aparque
5:24:25aterrador. Cuando estoy ciego ante
5:24:28partes del funcionamiento del mundo,
5:24:30puedo malinterpretar por completo por
5:24:32[música] qué el mercado bursátil se está
5:24:34comportando de la forma en que lo está
5:24:35haciendo, de una manera que me da
5:24:38demasiada confianza en mi capacidad de
5:24:40saber hacia dónde podría evolucionar.
5:24:43La razón en parte por la que es tan
5:24:46difícil hacer pronósticos sobre el
5:24:48mercado bursátil y la economía es porque
5:24:50eres la única persona en el mundo que se
5:24:53piensa que el mundo funciona de la forma
5:24:55en que tú piensas que funciona. Cuando
5:24:58tomas decisiones por razones que yo ni
5:25:00siquiera puedo comprender, yo podría
5:25:02seguirte ciegamente y terminaría tomando
5:25:05decisiones que serían buenas para ti,
5:25:07pero desastrosas para mí. Y como vimos
5:25:10en el capítulo 16, así es como se forman
5:25:13las burbujas.
5:25:15Entender lo mucho que no sabes significa
5:25:18entender la gran cantidad de cosas que
5:25:20ocurren en el mundo que están [música]
5:25:21fuera de tu control y esto puede ser
5:25:24difícil de aceptar. Piensa en los
5:25:27pronósticos sobre el mercado. Se nos dan
5:25:29muy pero que muy mal.
5:25:32Yo una vez calculé que [música] si uno
5:25:34parte de la base de que el mercado va a
5:25:35subir cada año por el valor de su media
5:25:38histórica, la precisión es mayor que si
5:25:40sigues las previsiones anuales medias de
5:25:42los 20 mejores expertos en estrategias
5:25:45de mercado de los grandes bancos de Wall
5:25:47Street.
5:25:49Nuestra capacidad de predecir recesiones
5:25:51no es mucho mejor y puesto que los
5:25:53grandes sucesos salen de la nada, los
5:25:56pronósticos pueden ser más perjudiciales
5:25:58que beneficiosos, lo cual nos da la
5:26:01ilusión de predictibilidad en un mundo
5:26:03donde los sucesos imprevistos determinan
5:26:05la mayoría de los resultados.
5:26:08escribe Carl Richards.
5:26:10El riesgo es lo que queda cuando crees
5:26:12que ya has pensado en todo. La gente lo
5:26:15sabe. No he conocido a ningún inversor
5:26:18que piense de verdad que los pronósticos
5:26:20de mercado en su conjunto son precisos o
5:26:23útiles, pero sigue habiendo una demanda
5:26:25enorme de pronósticos tanto en los
5:26:28medios de comunicación como por parte de
5:26:30los asesores financieros. ¿Por qué?
5:26:33Una vez el psicólogo Philip Tetlock
5:26:35escribió, "Necesitamos creer que vivimos
5:26:38en un mundo predecible y controlable.
5:26:40Así que acudimos a personas que nos
5:26:42parecen autorizadas que prometen
5:26:44satisfacer esta necesidad.
5:26:47Satisfacer esta necesidad es una buena
5:26:49forma de expresarlo. Querer creer que
5:26:52tenemos el control es más un prurito
5:26:54emocional que necesitamos aliviar que un
5:26:57problema analítico que hay que calcular
5:26:58y resolver.
5:27:00La ilusión de tener el control es más
5:27:02persuasiva que la realidad de la
5:27:04incertidumbre. Así que nos aferramos a
5:27:06las historias que nos dicen que los
5:27:08resultados están bajo nuestro control.
5:27:11Eso tiene que ver en cierta medida con
5:27:13la confusión entre los ámbitos de
5:27:15precisión y los ámbitos de
5:27:17incertidumbre.
5:27:18La nave New Horizons de la NASA llegó a
5:27:21Plutón hace 2 años. Fue un viaje de casi
5:27:245,000 millones de kilómetros que duró 9
5:27:27años y medio. Según la NASA, el trayecto
5:27:31tardó aproximadamente un minuto menos de
5:27:33lo que se había proyectado cuando se
5:27:35lanzó la sonda en enero de 2006.
5:27:38Piénsalo un [música] momento. En un
5:27:40viaje sin pruebas previas y que duró una
5:27:43década, la predicción de la NASA tuvo
5:27:45una precisión de un 99,99,998%.
5:27:51Esto es como hacer un pronóstico de un
5:27:53trayecto entre Nueva York y Boston y
5:27:55tener una precisión de hasta 4
5:27:57millonésimas de segundo. Sin embargo, la
5:28:00astrofísica es un ámbito de precisión.
5:28:03No está afectado por las veleidades del
5:28:05comportamiento humano ni las emociones,
5:28:08como sí es el caso de las finanzas. Los
5:28:11negocios, la economía y las inversiones
5:28:13son ámbitos de incertidumbre
5:28:15determinados abrumadoramente por
5:28:17decisiones que no pueden explicarse
5:28:19fácilmente con fórmulas. como sí es el
5:28:21caso de un viaje hasta Plutón. Pero
5:28:24queremos desesperadamente que sean como
5:28:26un viaje a Plutón, porque la idea de que
5:28:29un ingeniero de la NASA tenga un
5:28:3099,99,998%
5:28:34de control sobre un resultado es algo
5:28:37hermoso y reconfortante.
5:28:39Tan reconfortante es que estamos
5:28:41tentados de contarnos historias sobre el
5:28:44gran control que tenemos en otras partes
5:28:46de nuestra vida, como el dinero. Una vez
5:28:48Caneman expuso el recorrido que siguen
5:28:50esos relatos.
5:28:52Cuando planificamos, nos centramos en lo
5:28:54que queremos hacer y en lo que podemos
5:28:56hacer, con lo cual tenemos en cuenta los
5:28:59planes y las aptitudes de otras personas
5:29:02cuyas decisiones podrían afectar a
5:29:04nuestros resultados.
5:29:05Tanto al explicar el pasado como al
5:29:07predecir el futuro, nos centramos en el
5:29:10papel causal de la habilidad y obiamos
5:29:12el papel de la suerte. Nos centramos en
5:29:15lo que sabemos y obviamos lo que no
5:29:17sabemos, lo que nos lleva a tener un
5:29:19exceso de confianza en nuestras
5:29:21creencias.
5:29:22Caneman describió también cómo eso
5:29:24influye en los negocios. En varias
5:29:27ocasiones he podido preguntar a
5:29:29creadores y miembros de empresas
5:29:30emergentes innovadoras lo siguiente:
5:29:33"¿Hasta qué punto el resultado de
5:29:35vuestro esfuerzo dependerá de lo que
5:29:37hacéis en vuestra empresa?" Esta es,
5:29:39[música] evidentemente una pregunta
5:29:41fácil. La respuesta es rápida. y nunca
5:29:44ha sido de menos de un 80%.
5:29:47Incluso cuando no están seguros de si su
5:29:49empresa va a tener éxito, esas personas
5:29:51valientes creen que su destino está casi
5:29:54por completo en sus manos y sin duda
5:29:57están [música] equivocadas. El resultado
5:29:59de una startup depende tanto de su
5:30:01esfuerzo como de los logros de sus
5:30:03competidores y de los cambios del
5:30:05mercado. No obstante, por naturaleza,
5:30:08los emprendedores se centran en lo que
5:30:10conocen mejor, sus planes y acciones y
5:30:13las amenazas y oportunidades más
5:30:15inmediatos, como la disponibilidad de
5:30:17financiación.
5:30:19Saben [resoplido] menos cosas sobre sus
5:30:20competidores y, por tanto, ven imaginar
5:30:23un futuro en el que la competencia tenga
5:30:25poca importancia.
5:30:27Todos hacemos eso mismo hasta cierto
5:30:29punto y al igual que a mi hija, no nos
5:30:32molesta en absoluto. No deambulamos
5:30:35ciegos y confundidos. Tenemos que pensar
5:30:37que el mundo en el que operamos tiene
5:30:39sentido basándonos en lo que casualmente
5:30:41sabemos. Sería demasiado duro levantarse
5:30:44por la mañana si nos sintiéramos de otro
5:30:46modo. Pero, ¿qué pasó con el alienígena
5:30:50que estaba sobrevolando la Tierra? Ese
5:30:52que está seguro de que sabe lo que está
5:30:54ocurriendo basándose en lo que ve, pero
5:30:56que resulta que está completamente
5:30:58equivocado porque no [música] puede
5:31:00conocer los relatos que se le pasan por
5:31:02la cabeza al resto del mundo. Pues él
5:31:05somos todos nosotros.
5:31:17Capítulo 19. Recapitulemos lo que hemos
5:31:20aprendido sobre la psicología de nuestro
5:31:22propio dinero.
5:31:25Enhorabuena, aún no has dejado el libro.
5:31:28Ha llegado el momento de retomar algunas
5:31:29cosas que hemos aprendido. Este capítulo
5:31:32es una especie de resumen, unas cuantas
5:31:35lecciones breves y prácticas que pueden
5:31:37ayudarte a tomar mejores decisiones
5:31:39financieras.
5:31:40Pero antes, déjame que te cuente una
5:31:42historia sobre una visita al dentista
5:31:44que terminó terriblemente mal. Esta
5:31:48anécdota nos enseña algo vital sobre los
5:31:50peligros de dar consejos sobre qué hacer
5:31:53con el dinero. En 1931, Clarence Huges
5:31:57fue al dentista. Sentía un dolor que
5:32:00irradiaba desde la boca. Su dentista le
5:32:03administró una vulgar anestesia para
5:32:05aliviarle el dolor. Cuando horas después
5:32:07Claren se despertó, tenía 16 dientes
5:32:11menos y le habían extirpado las
5:32:12amígdalas. Y a partir de ahí todo salió
5:32:16mal. Clarence murió al cabo de una
5:32:18semana por complicaciones derivadas de
5:32:20la cirugía. Su esposa demandó al
5:32:23dentista, pero no porque la cirugía
5:32:25saliera mal. En 1931,
5:32:28todas las intervenciones quirúrgicas
5:32:30comportaban riesgo de muerte. Clarence,
5:32:33aseguraba la mujer, nunca dio su
5:32:35consentimiento a los procedimientos y no
5:32:38lo habría dado si se lo hubieran
5:32:39preguntado.
5:32:41El caso dio tumbos por varios juzgados,
5:32:43pero no llegó a ninguna parte. El
5:32:45consentimiento entre médico y paciente
5:32:48no era algo meridianamente claro en
5:32:501931.
5:32:52Un tribunal resumió la idea de que los
5:32:54médicos deben tener libertad para tomar
5:32:56las mejores decisiones sanitarias.
5:32:59Sin ello, no podríamos beneficiarnos del
5:33:01progreso de la ciencia.
5:33:03Durante buena parte de la historia, el
5:33:06espíritu de la medicina fue que la
5:33:07misión del médico era curar al paciente
5:33:10y lo que opinara el paciente sobre los
5:33:12planes de tratamiento del médico no era
5:33:14relevante.
5:33:15El Dr. J. Cats escribió sobre esa
5:33:18filosofía en su libro The Silent World
5:33:20Between Doctor and Patient, El
5:33:23silencioso mundo entre médico y
5:33:24paciente.
5:33:26Los médicos creían que con tal de
5:33:28alcanzar ese objetivo estaban obligados
5:33:31a atender las necesidades físicas y
5:33:33emocionales de sus pacientes y a hacerlo
5:33:35bajo su propia autoridad, sin consultar
5:33:37a sus pacientes acerca de las decisiones
5:33:39que hubiera que tomar. La idea de que
5:33:42los pacientes también pueden tener
5:33:43derecho a compartir con sus médicos el
5:33:46peso de las decisiones nunca formó parte
5:33:48del espíritu de la medicina. Eso no era
5:33:51consecuencia del ego o de la maldad. Era
5:33:53una convicción sustentada en dos puntos.
5:33:56Uno, todos los pacientes quieren ser
5:33:59curados. Dos, hay una forma universal y
5:34:03correcta de curarlos.
5:34:05El que no sea necesario el
5:34:06consentimiento del paciente en los
5:34:08planes de tratamiento tiene sentido si
5:34:11crees en estos dos puntos, pero no es
5:34:13así como funciona la medicina. En los
5:34:16últimos 50 años, las facultades de
5:34:18medicina han evolucionado poco a poco de
5:34:21tratar enfermedades a tratar pacientes.
5:34:24Eso ha entrañado exponer las opciones de
5:34:26los planes de tratamiento y luego dejar
5:34:28que el paciente decida cuál es la mejor
5:34:30manera de seguir adelante.
5:34:33Esta tendencia ha estado motivada, por
5:34:35un lado, por leyes de protección de los
5:34:37pacientes y por el otro por el
5:34:39influyente libro de CATS, que sostenía
5:34:41que los pacientes tienen una visión
5:34:43radicalmente distinta de lo que merece
5:34:45la pena en medicina. Así que había que
5:34:48tener en cuenta sus opiniones, escribió
5:34:50Cats. Es un peligroso disparate afirmar
5:34:53que en la práctica de su arte y ciencia
5:34:56los médicos pueden fiarse de sus
5:34:58benevolentes intenciones, de su
5:35:00capacidad de juzgar qué es lo correcto.
5:35:03No es tan sencillo. La medicina es una
5:35:05profesión compleja y las interacciones
5:35:07entre médicos y pacientes también lo
5:35:10son.
5:35:11La última frase es importante. La
5:35:13medicina es una profesión compleja y las
5:35:16interacciones entre médicos y pacientes
5:35:18también lo son. ¿Sabes de qué otra
5:35:21profesión puede decirse lo mismo? De los
5:35:24asesores financieros.
5:35:26Yo no puedo decirte qué tienes que hacer
5:35:28con tu dinero porque no lo sé. No sé qué
5:35:31es lo que quieres, no sé cuándo lo
5:35:33quieres, no sé por qué lo quieres. Así
5:35:37pues, no voy a ser yo quien te diga qué
5:35:39debes hacer con tu dinero. Yo no quiero
5:35:42tratarte como aquel dentista trató a
5:35:44Clarence Huges. No obstante, ni los
5:35:47médicos ni los dentistas son inútiles.
5:35:49Esto es obvio. tienen conocimientos,
5:35:52conocen las probabilidades, saben qué
5:35:54cosas tienden a funcionar, aunque los
5:35:56pacientes lleguen a conclusiones
5:35:58distintas sobre qué clase de tratamiento
5:36:00es adecuado para ellos mismos. Pues
5:36:03ocurre lo mismo con los asesores
5:36:05financieros. Hay verdades universales en
5:36:07asuntos monetarios, aunque la gente
5:36:10llegue a conclusiones distintas sobre
5:36:12cómo quieren aplicar esas verdades a sus
5:36:14propias finanzas.
5:36:16Una vez hecha esta advertencia previa,
5:36:18echemos un vistazo a algunas breves
5:36:20recomendaciones que pueden ayudarte a
5:36:22tomar mejores decisiones con respecto a
5:36:24tu dinero. Esfuérzate todo lo que puedas
5:36:27para ser humilde cuando las cosas vayan
5:36:29bien y clemente o compasivo cuando vayan
5:36:32mal, porque las cosas nunca son ni tan
5:36:34buenas ni tan malas como parecen. El
5:36:37mundo es grande y complejo. Tanto la
5:36:39suerte como el riesgo son reales y
5:36:42difíciles de identificar. Recuerda esto
5:36:44cuando te juzgues a ti y también a los
5:36:47demás. Respeta el poder de la suerte y
5:36:49del riesgo y tendrás mejores opciones de
5:36:52centrarte en las cosas que realmente
5:36:54puedes controlar. También tendrás una
5:36:56mayor probabilidad de encontrar los
5:36:58modelos adecuados.
5:37:01Menos ego, más riqueza.
5:37:04Ahorrar dinero es la diferencia entre tu
5:37:05ego y tus ingresos, y la riqueza es lo
5:37:08que no ves. Así que la riqueza se crea
5:37:11descartando lo que podrías comprar hoy
5:37:13para tener más cosas o más opciones en
5:37:16el futuro. Da igual cuánto ganes. Nunca
5:37:19vas a acumular riqueza a menos que sepas
5:37:22poner coto a lo mucho que te diviertes
5:37:24con el dinero que tienes ahora mismo.
5:37:27Gestiona tu dinero de una forma que te
5:37:28ayude a dormir bien por la noche. Esto
5:37:31no es lo mismo que decir que deberías
5:37:33obtener la mayor rentabilidad posible o
5:37:35ahorrar un porcentaje concreto de tus
5:37:37ingresos. Habrá quienes no duerman bien,
5:37:40salvo que obtengan la rentabilidad más
5:37:42alta, mientras que otras personas solo
5:37:45lograrán descansar si tienen unas
5:37:46inversiones conservadoras. Sobre gustos
5:37:49no hay nada escrito, pero partir de la
5:37:52base de me ayuda esto a dormir por la
5:37:54noche es la mejor directriz universal
5:37:57para todas las decisiones financieras.
5:38:00Si quieres mejorar como inversor, lo más
5:38:03poderoso que puedes hacer es alargar tu
5:38:05horizonte temporal. El tiempo es la
5:38:08fuerza más poderosa en las inversiones.
5:38:10Hace que las cosas pequeñas crezcan y
5:38:12que los grandes fallos se desvanezcan.
5:38:15El tiempo no puede neutralizar la suerte
5:38:17y el riesgo, pero sí acercar los
5:38:19resultados hacia lo que la gente merece.
5:38:22Acostúmbrate a que un montón de cosas
5:38:24salgan mal. Puedes estar equivocado la
5:38:27mitad de las veces y ganar igualmente
5:38:29una fortuna, porque una pequeña cantidad
5:38:32de cosas son la causa de la mayoría de
5:38:34los resultados.
5:38:35Independientemente de lo que hagas con
5:38:37tu dinero, deberías sentirte siempre
5:38:40cómodo al ver que muchas cosas no van
5:38:42bien. Así es como funciona el mundo. Por
5:38:45tanto, siempre deberías evaluar tus
5:38:47resultados fijándote en toda tu cartera,
5:38:50no en inversiones individuales.
5:38:53No pasa nada por tener una gran parte de
5:38:55malas inversiones y solo algunas
5:38:57sobresalientes.
5:38:58Este es habitualmente el mejor escenario
5:39:01posible. Juzgar cómo lo has hecho
5:39:03centrándote en inversiones individuales
5:39:06hace que los ganadores parezcan más
5:39:07brillantes de lo que son y que los
5:39:10perdedores parezcan más lamentables de
5:39:12lo que deberían.
5:39:14Emplea tu dinero para obtener un mayor
5:39:16control sobre tu tiempo, porque no
5:39:18controlar tu tiempo es un lastre pesado
5:39:21y universal para la felicidad.
5:39:23La capacidad de hacer lo que quieras,
5:39:26cuando quieras, con quien tú quieras,
5:39:28durante todo el tiempo que quieras es el
5:39:31mayor dividendo que existe en las
5:39:33finanzas.
5:39:34Sé más amable y menos sostentoso.
5:39:37Nadie está tan impresionado con tus
5:39:39posesiones como lo estás tú. Tal vez
5:39:42pienses que quieres un coche lujoso o un
5:39:44reloj bonito, pero es probable que lo
5:39:46que quieres es conseguir respeto y
5:39:49admiración. Y es más probable que
5:39:51consigas esas cosas siendo amable y
5:39:53humilde que con caballos de potencia y
5:39:55los cromados de tu coche.
5:39:58Ahorra, así de claro. No tienes por qué
5:40:01ahorrar por un motivo en concreto. Es
5:40:03genial ahorrar para comprarse un coche,
5:40:05para un anticipo o para una emergencia
5:40:08médica. Pero ahorrar para cosas que son
5:40:11imposibles de predecir o definir es una
5:40:13de las mejores razones para ahorrar. La
5:40:16vida de cualquier persona es una cadena
5:40:18continua de sorpresas. Los ahorros que
5:40:21no están destinados a algo en particular
5:40:24son una cobertura contra la inevitable
5:40:26capacidad que tiene la vida de
5:40:28sorprendernos lo que no está escrito en
5:40:30el peor momento posible.
5:40:32Define el coste del éxito y convéncete
5:40:35de que hay que pagarlo, porque nada de
5:40:38lo que merece la pena es gratis. Y
5:40:40recuerda que la mayor parte de los
5:40:42costes financieros no tienen una
5:40:44etiqueta visible que indique su precio.
5:40:46La incertidumbre, las dudas y los
5:40:49remordimientos son costes habituales en
5:40:51el mundo financiero. A menudo vale la
5:40:54pena pagarlos, pero tienes que verlos
5:40:56como una tarifa, un precio que merece la
5:40:59pena pagar para conseguir algo bonito a
5:41:01cambio, en lugar de como una multa, una
5:41:04penalización que habría que evitar.
5:41:07Venera el margen de error. Un
5:41:10diferencial entre lo que podría pasar en
5:41:12el futuro y lo que necesitas que ocurra
5:41:14en el futuro para obtener unos buenos
5:41:16resultados es lo que te confiere
5:41:18capacidad de resistencia. Y la capacidad
5:41:21de resistencia es lo que hace que el
5:41:23interés compuesto obre maravillas. El
5:41:26margen de error a menudo parece una
5:41:28cobertura conservadora, pero si te
5:41:30permite seguir en la partida, puede
5:41:32salir rentable con creces.
5:41:35Evita los extremos al tomar decisiones
5:41:37financieras.
5:41:39Las metas y los deseos de cualquier
5:41:41persona cambian con el tiempo y cuanto
5:41:43más extremas hayan sido tus decisiones
5:41:45del pasado, más te vas a lamentar a
5:41:48medida que vayas evolucionando.
5:41:50Debería gustarte el riesgo porque con el
5:41:52tiempo sale a cuenta, pero debería ser
5:41:55paranoico con respecto al riesgo de
5:41:57arruinarte, porque arruinarte te va a
5:41:59impedir asumir riesgos en el futuro que
5:42:01con el tiempo serán rentables.
5:42:04Fine el juego al que estás jugando y
5:42:06asegúrate de que tus acciones no estén
5:42:08influenciadas por personas que juegan a
5:42:10un juego distinto del tuyo.
5:42:13Respeta el caos de enfoques.
5:42:16Personas inteligentes, informadas y
5:42:18razonables pueden discrepar en asuntos
5:42:21financieros porque la gente tiene metas
5:42:23y deseos extremadamente diferentes. No
5:42:26hay una única respuesta correcta, solo
5:42:29la respuesta que te funcione a ti. Y
5:42:32ahora déjame que te cuente lo que me
5:42:34funciona a mí.
5:42:45Capítulo 20. Confesiones, la psicología
5:42:49de mi propio dinero.
5:42:51Cuentan que Sandy Gottesman, el inversor
5:42:53multimillonario que fundó la consultoría
5:42:55First Manhattan, hace esta pregunta
5:42:58cuando entrevista a los candidatos para
5:42:59su equipo de inversión. ¿De qué cosas
5:43:02eres propietario y por qué? No les
5:43:05pregunta qué acciones crees que están
5:43:07baratas o qué economía está a punto de
5:43:10entrar en recesión. Solo dime, ¿qué
5:43:13haces con tu propio dinero?
5:43:16Me encanta esa pregunta porque pone de
5:43:18relieve lo que a menudo puede ser una
5:43:20brecha enorme entre lo que tiene
5:43:22sentido, que es lo que la gente te
5:43:23recomienda que hagas, y lo que las
5:43:25personas creen adecuado, que es lo que
5:43:28efectivamente hacen. La mitad de los
5:43:31gestores de carteras de fondos
5:43:32mutualistas estadounidenses no invierten
5:43:35ni un solo centavo de su dinero en sus
5:43:37fondos, según datos de Morning Star.
5:43:40Esto puede parecer algo delesnable y
5:43:42desde luego estas estadísticas ponen al
5:43:45descubierto cierta hipocresía. Sin
5:43:47embargo, este tipo de cosas son más
5:43:50habituales de lo que crees. Ken Murray,
5:43:53profesor de medicina en la Universidad
5:43:55de California Meridional, escribió un
5:43:57ensayo en 2011 titulado Cómo mueren los
5:44:00médicos? en el que mostraba hasta qué
5:44:02punto los médicos escogen para sí mismos
5:44:05tratamientos para la etapa final de la
5:44:07vida, distintos de los que recomiendan a
5:44:09sus pacientes.
5:44:11A los médicos no les gusta morir como al
5:44:13resto de nosotros.
5:44:15Lo que es inusual en su caso no es la
5:44:17gran cantidad de tratamientos que
5:44:19reciben en comparación con la mayoría de
5:44:21los estadounidenses, sino los pocos a
5:44:23que se someten. Pese a todo el tiempo
5:44:26que pasan ahuyentando la muerte de otras
5:44:28personas, tienden a estar bastante
5:44:30serenos cuando afrontan la suya.
5:44:33saben exactamente lo que va a ocurrir,
5:44:36conocen las opciones y por lo general
5:44:38tienen acceso a cualquier tipo de
5:44:40atención médica que pudieran querer,
5:44:42pero se van tranquilamente.
5:44:45Una doctora puede poner toda la carne en
5:44:47el asador para curar el cáncer de su
5:44:49paciente, pero optará por recibir
5:44:51cuidados paliativos en caso de padecer
5:44:53cáncer ella.
5:44:55Que haya una brecha entre lo que alguien
5:44:57te recomienda hacer y lo que ese alguien
5:44:59elige para él no siempre es algo malo.
5:45:03Simplemente recalca que al abordar
5:45:05asuntos complicados y emotivos que te
5:45:07afectan a ti y a tu familia, no hay una
5:45:09sola respuesta correcta. No existe una
5:45:12verdad universal.
5:45:14Solamente hay lo que os funcione a ti y
5:45:16a tu familia, lo que satisfaga los
5:45:19requisitos necesarios para que tú te
5:45:21sientas cómodo y puedas dormir bien por
5:45:23la noche. Estos son los principios
5:45:25básicos que hay que seguir. Valen tanto
5:45:28para las finanzas como para la medicina,
5:45:30pero las decisiones financieras
5:45:32importantes no se toman repasando hojas
5:45:34de cálculo o leyendo manuales. Se toman
5:45:37sentados a la mesa cenando. A menudo no
5:45:40se toman con la intención de maximizar
5:45:42la rentabilidad. sino con la de
5:45:44minimizar la probabilidad de decepcionar
5:45:46a tu pareja o a tus hijos. Este tipo de
5:45:49cosas cuesta resumirlas en gráficos o
5:45:51fórmulas y varían enormemente de una
5:45:54persona a otra. Lo que sirve para una
5:45:57puede no servir para otra. Tú tienes que
5:45:59encontrar lo que te vaya bien a ti. Aún
5:46:02así, ahora te voy a contar lo que me
5:46:04funciona a mí. ¿Cuál es la mentalidad de
5:46:07mi familia con respecto a los ahorros?
5:46:09Charlie Munger dijo una vez, no tenía la
5:46:12intención de hacerme rico, solo quería
5:46:15ser independiente. De lo de hacerse rico
5:46:17podemos olvidarnos, pero la
5:46:19independencia siempre ha sido mi
5:46:21objetivo financiero personal. Para mí,
5:46:24conseguir la rentabilidad más alta o
5:46:26apalancar mis activos para llevar la
5:46:28vida más lujosa posible tiene poco
5:46:31interés. Ambas cosas parecen juegos que
5:46:33la gente hace para impresionar a sus
5:46:35amigos y ambas esconden riesgos. Yo lo
5:46:38que quiero sobre todo es levantarme
5:46:41todas las mañanas, sabiendo que mi
5:46:43familia y yo podemos hacer lo que
5:46:45queramos eligiendo nosotros las
5:46:47condiciones. Toda decisión financiera
5:46:49que tomamos gira en torno a este
5:46:52objetivo. Mis padres vivieron su vida
5:46:54adulta en dos fases. Una siendo
5:46:57extremadamente pobres y otra
5:46:59moderadamente ricos. Mi padre llegó a
5:47:02ser médico a los 40 años cuando ya tenía
5:47:05tres hijos. Ganar un salario de médico
5:47:07no barrió la mentalidad austera a la que
5:47:09te ves forzado cuando tienes que
5:47:11sustentar a tres hijos hambrientos al
5:47:13tiempo que estudias medicina. Y mis
5:47:16padres pasaron los años buenos viviendo
5:47:18muy por debajo de sus posibilidades y
5:47:20con un índice de ahorro elevado. Eso les
5:47:23dio cierto grado de independencia. Mi
5:47:26padre era médico de urgencias, una de
5:47:28las profesiones más estresantes que hay
5:47:31y que requiere una dolorosa alternancia
5:47:33de ritmos circadianos entre los turnos
5:47:35de día y de noche. Tras 20 años
5:47:38trabajando de eso, decidió que ya tenía
5:47:40bastante y lo dejó. Sencillamente dejó
5:47:44su trabajo y pasó a la siguiente fase de
5:47:47su vida. Aquello se me quedó grabado.
5:47:50Ser capaz de levantarte una mañana y
5:47:52cambiar lo que estás haciendo como tú
5:47:54decides cuando estás preparado, me
5:47:57parece la meta financiera por
5:47:58antonomacia. Para mí, independencia no
5:48:02significa dejar de trabajar, significa
5:48:04que solamente llevarás a cabo el trabajo
5:48:06que te guste, con la gente que quieras,
5:48:09en los momentos que desees y durante el
5:48:11tiempo que te apetezca. Y alcanzar
5:48:13cierto nivel de independencia no depende
5:48:16de que ganes el sueldo de un médico. Es
5:48:18cuestión, sobre todo, de tener
5:48:20controladas tus expectativas y vivir por
5:48:23debajo de tus posibilidades.
5:48:25La independencia en cualquier nivel de
5:48:27ingresos es fruto de tu índice de
5:48:29ahorro. Y pasado cierto umbral de
5:48:32ingresos, tu índice de ahorro está
5:48:34determinado por tu capacidad de impedir
5:48:36que tus expectativas en cuanto al estilo
5:48:38de vida se te vayan de las manos.
5:48:41Mi esposa y yo nos conocimos en la
5:48:43universidad y nos fuimos a vivir juntos
5:48:45años antes de casarnos. Terminados los
5:48:48estudios universitarios, ambos
5:48:50conseguimos puestos de trabajo de nivel
5:48:52inicial con un salario acorde a la
5:48:54jerarquía de la empresa y nos
5:48:56acostumbramos a llevar un estilo de vida
5:48:58moderado. Todos los estilos de vida
5:49:00están dentro de un espectro y lo que es
5:49:03decente para una persona puede parecerle
5:49:05a otra una vida a cuerpo de rey o una
5:49:08vida de pobreza. No obstante, con
5:49:10nuestros ingresos conseguimos lo que a
5:49:13nuestro juicio son un piso decente, un
5:49:15coche decente, ropa decente y comida
5:49:18decente. Confortable, pero ni de lejos
5:49:21lujoso. A pesar de más de una década de
5:49:24incrementos salariales, yo en la rama de
5:49:26las finanzas y mi mujer en la sanidad,
5:49:29más o menos hemos mantenido ese estilo
5:49:31de vida desde entonces. Esto es lo que
5:49:33ha hecho subir continuamente nuestro
5:49:35índice de ingresos. Casi todos los
5:49:38dólares de más se han ido sumando a los
5:49:40ahorros, nuestro fondo de independencia.
5:49:44Ahora vivimos considerablemente por
5:49:46debajo de nuestras posibilidades, lo que
5:49:48dice poco sobre nuestros ingresos y
5:49:50mucho sobre nuestra decisión de mantener
5:49:52un estilo de vida que establecimos en la
5:49:54veintena.
5:49:56Si hay una parte de nuestro plan
5:49:57financiero familiar del que esté
5:49:59orgulloso, es que logramos que el límite
5:50:01de nuestros deseos en cuanto al estilo
5:50:03de vida dejara de ampliarse cuando
5:50:05éramos jóvenes. Nuestro índice de ahorro
5:50:08es bastante alto, pero no tenemos casi
5:50:11nunca la sensación de que nos
5:50:12abstengamos de nada para ser austeros,
5:50:14porque nuestras aspiraciones de
5:50:16conseguir más no se han movido gran
5:50:18cosa. No es que no tengamos
5:50:20aspiraciones, nos gustan las cosas
5:50:22bonitas y vivir con todas las
5:50:24comodidades. Solo que logramos que el
5:50:26límite dejara de ampliarse. Esto no le
5:50:29serviría a todo el mundo y a nosotros
5:50:32solo nos sirve porque los dos estamos de
5:50:34acuerdo por igual en actuar así. Ninguno
5:50:37de los dos se abstiene de nada por el
5:50:39otro.
5:50:40La mayor parte de las cosas que nos
5:50:42producen placer, salir a dar un paseo,
5:50:45leer o escuchar podcast, cuestan poco
5:50:47dinero. Así que casi nunca tenemos la
5:50:50sensación de que nos estemos perdiendo
5:50:52nada.
5:50:53En las raras ocasiones en las que me
5:50:55cuestiono nuestro índice de ahorro,
5:50:57pienso en la independencia que mis
5:50:58padres obtuvieron gracias a años y años
5:51:01ahorrando mucho. Y enseguida vuelvo a mi
5:51:04convencimiento. La independencia es
5:51:07nuestro principal objetivo. Un beneficio
5:51:10secundario de mantener un estilo de vida
5:51:12por debajo de lo que podríamos
5:51:13permitirnos es evitar la continua
5:51:16comezón psicológica de querer estar a la
5:51:18altura de tus vecinos. Vivir cómodamente
5:51:21por debajo de lo que te puedes permitir
5:51:23sin desear mucho tener más elimina una
5:51:26cantidad ingente de la presión social a
5:51:28la que mucha gente del primer mundo se
5:51:30ve sometida.
5:51:32Nasim Taleb explicó una vez, el éxito de
5:51:35verdad es abandonar la competición feroz
5:51:38que nos lleva a alterar nuestras
5:51:39actividades para tener tranquilidad.
5:51:42Me gusta esa idea. Tan comprometidos
5:51:45estamos con lograr esa independencia que
5:51:47hemos hecho cosas que no tienen mucho
5:51:49sentido sobre el papel. Tenemos nuestra
5:51:51casa en propiedad sin haber contratado
5:51:54una hipoteca, lo cual es la peor
5:51:56decisión financiera que hemos tomado
5:51:58nunca, pero la mejor decisión monetaria
5:52:00de nuestra vida.
5:52:02Los tipos de interés hipotecarios eran
5:52:04ridículos cuando compramos la vivienda.
5:52:06Cualquier asesor racional te
5:52:08recomendaría que aprovecharas el dinero
5:52:10barato e invirtieras los ahorros extras
5:52:12en activos con mayor rentabilidad, por
5:52:14ejemplo, en acciones. Pero nuestro
5:52:17objetivo no es ser fríamente racionales,
5:52:20sino solo psicológicamente razonables.
5:52:23La sensación de independencia que tienes
5:52:25al ser propietario de tu propia casa
5:52:27supera de lejos los consabidos
5:52:29beneficios financieros que habríamos
5:52:31obtenido apalancando nuestros activos
5:52:33con una hipoteca barata.
5:52:35No tener que pagar una cantidad todos
5:52:37los meses me hace sentir mejor que
5:52:39maximizar el valor a largo plazo de los
5:52:41activos. Me hace sentir independiente.
5:52:45Contando esto, no intento defender esa
5:52:48decisión ante quienes señalan sus
5:52:49defectos o ante quienes nunca harían lo
5:52:52mismo. Sobre el papel es indefendible,
5:52:55pero a nosotros nos vale, nos gusta y
5:52:58eso es lo que importa. Las buenas
5:53:01decisiones no siempre son racionales. En
5:53:03algún momento tienes que escoger entre
5:53:06estar feliz o estar acertado.
5:53:09También tenemos un porcentaje de
5:53:11nuestros activos en liquidez mayor de lo
5:53:13que recomendarían la mayoría de los
5:53:15asesores financieros. En torno a un 20%
5:53:18de nuestros activos, aparte del valor de
5:53:20nuestra casa. Esto también es
5:53:22prácticamente indefendible sobre el
5:53:24papel y yo no se lo recomiendo a los
5:53:26demás. es solamente lo que a nosotros
5:53:29nos funciona. Lo hacemos porque la
5:53:31liquidez es el oxígeno de la
5:53:33independencia. Y más importante aún,
5:53:36nunca queremos vernos obligados a vender
5:53:38las acciones que poseemos. Queremos que
5:53:41la probabilidad de hacer frente a un
5:53:42gasto elevado y necesitar convertir
5:53:44acciones en liquidez para pagarlo sea lo
5:53:47más cercana a cero posible. Tal vez
5:53:50tengamos simplemente menos tolerancia al
5:53:52riesgo que otras personas. Sin embargo,
5:53:55todo lo que he aprendido sobre finanzas
5:53:57personales me lleva a pensar que todo el
5:53:59mundo, sin excepción, terminará haciendo
5:54:02frente a un gasto que no esperaba y no
5:54:04habrá planificado ese gasto en concreto
5:54:06porque no lo esperaba. Las pocas
5:54:09personas que conocen los detalles de
5:54:11nuestras finanzas nos preguntan, "¿Para
5:54:13qué estáis ahorrando? ¿Para una casa,
5:54:15para un barco? ¿Para un coche nuevo?"
5:54:18Pues no, para ninguna de esas cosas.
5:54:21Estoy ahorrando pensando en un mundo en
5:54:23el que los imprevistos son más
5:54:24habituales de lo que esperamos.
5:54:27No verse obligado a vender acciones para
5:54:29cubrir un gasto también significa que
5:54:31estamos incrementando la probabilidad de
5:54:33dejar que las acciones que poseemos se
5:54:36beneficien del interés compuesto durante
5:54:38el mayor tiempo posible. Charlie Munger
5:54:40lo expresó con mucho acierto. La primera
5:54:43regla del interés compuesto es no
5:54:46interrumpirlo nunca innecesariamente.
5:54:49¿Cuál es la mentalidad de mi familia con
5:54:51respecto a las inversiones?
5:54:53Yo empecé mi carrera profesional
5:54:55seleccionando acciones. En ese momento
5:54:57solo teníamos acciones individuales,
5:55:00mayoritariamente de grandes compañías
5:55:02como Berkshar Hway y Proctory Gamble,
5:55:04mezcladas con títulos más pequeños que
5:55:07yo consideraba que eran inversiones de
5:55:09gran valor. Si volvemos a cuando tenía
5:55:1120inti pocos, en cualquier momento dado
5:55:13tenía en mi haber unas 25 acciones
5:55:16individuales. No sé qué resultados
5:55:18obtuve como selector de acciones.
5:55:20estuvieron por encima de la rentabilidad
5:55:22del mercado. Pues no estoy seguro. Como
5:55:25la mayoría de quienes lo intentan, no
5:55:27llevaba un buen registro. Fuera como
5:55:29fuese, desde entonces mi perspectiva ha
5:55:32cambiado y ahora todos los títulos de
5:55:34los que soy propietario forman parte de
5:55:36un fondo indexado de bajo coste. No
5:55:39tengo nada en contra de seleccionar
5:55:41acciones activamente, ni por cuenta
5:55:43propia, ni dejando tu dinero en manos de
5:55:45un gestor de fondos activo. Creo que
5:55:48algunas personas alcanzan mejores
5:55:50resultados que la media del mercado,
5:55:52pero es muy difícil y más difícil de lo
5:55:54que cree la mayoría de la gente. Si
5:55:57tuviera que resumir lo que pienso sobre
5:55:58las inversiones, diría lo siguiente:
5:56:01"Cada inversor debería elegir una
5:56:03estrategia que tuviera la mayor
5:56:05probabilidad de alcanzar sus objetivos
5:56:07con éxito. Y creo que para la mayoría de
5:56:09los inversores seguir una estrategia de
5:56:11promedio de costes e invertir en un
5:56:13fondo indexado de bajo coste ofrece la
5:56:16mayor probabilidad de tener éxito a
5:56:18largo plazo. Eso no significa que
5:56:21invertir en índices vaya a funcionar
5:56:22siempre. No significa que esta sea la
5:56:25mejor opción para todo el mundo y
5:56:27tampoco significa que la selección
5:56:29activa de acciones esté condenada al
5:56:31fracaso. En general, en este sector, la
5:56:34gente se ha atrincherado demasiado en un
5:56:36bando o en el otro, sobre todo aquellos
5:56:39que están vehementemente en contra de la
5:56:41inversión activa. Superar la media del
5:56:44mercado debería ser difícil y la
5:56:46probabilidad de tener éxito debería ser
5:56:48baja. Si no lo fuera, todo el mundo lo
5:56:51haría. Y si lo hiciera todo el mundo, no
5:56:53habría oportunidad. Así que no debería
5:56:56sorprender a nadie que la mayoría de
5:56:58quienes intentan superar los resultados
5:57:00medios del mercado fracasen. Las
5:57:02estadísticas demuestran que un 85% de
5:57:05los gestores activos de fondos de gran
5:57:07capitalización no superaron el SIP500 en
5:57:11la década que terminó en 2019. Conozco a
5:57:14personas que piensan que es una locura
5:57:16intentar superar el mercado, pero que al
5:57:18mismo tiempo animan a sus hijos a
5:57:20apuntar alto y a intentar llegar a ser
5:57:22deportistas profesionales. Sobre gustos
5:57:25no hay nada escrito. En la vida hay que
5:57:28arriesgar y todos vemos el riesgo de una
5:57:30forma un poco distinta. A lo largo de
5:57:33los años he llegado a la conclusión de
5:57:35que tendremos una alta probabilidad de
5:57:37alcanzar todos nuestros objetivos
5:57:39financieros familiares si invertimos
5:57:41dinero regularmente en un fondo indexado
5:57:43de bajo coste durante décadas y dejamos
5:57:46que el dinero vaya acumulándose por
5:57:48efecto del interés compuesto. Buena
5:57:50parte de esta concepción proviene de
5:57:52nuestro estilo de vida, fundamentado en
5:57:55un gasto austero. Si puedes conseguir
5:57:57todos tus objetivos sin tener que asumir
5:57:59el riesgo añadido derivado de intentar
5:58:01superar el mercado, entonces, ¿qué
5:58:04sentido tiene siquiera intentarlo? Me
5:58:07puedo permitir no ser el mejor inversor
5:58:09del mundo, pero no puedo permitirme ser
5:58:11un mal inversor. Desde este punto de
5:58:14vista, para nosotros la decisión de
5:58:16adquirir un fondo indexado y no
5:58:18deshacernos de él es más que evidente.
5:58:21Sé que no todo el mundo va a estar de
5:58:23acuerdo con esta lógica, especialmente
5:58:25mis amigos, cuyo trabajo es superar la
5:58:27media del mercado y respeto lo que ellos
5:58:30hacen, pero esto es lo que nos funciona
5:58:32a nosotros. Invertimos dinero de cada
5:58:35nómina en esos fondos indexados, una
5:58:37combinación de acciones estadounidenses
5:58:39e internacionales. No hay un objetivo
5:58:42marcado, es sencillamente lo que nos
5:58:44queda tras haber realizado nuestros
5:58:45gastos. En los mismos fondos maximizamos
5:58:48nuestras cuentas para la jubilación y
5:58:51hacemos contribuciones a los planes de
5:58:52ahorro 529 pensados para la universidad
5:58:55de nuestros hijos. Y eso es todo. En la
5:58:58práctica, todo nuestro patrimonio es una
5:59:01casa, una cuenta corriente y algunos
5:59:03fondos indexados de vanguard. Nosotros
5:59:06no creemos que deba ser mucho más
5:59:08complicado que eso. A mí me gustan las
5:59:10cosas sencillas. Una de mis más
5:59:12profundas convicciones al invertir es
5:59:15que hay poca correlación entre el
5:59:16esfuerzo de inversión y sus resultados.
5:59:19El motivo es que el mundo está marcado
5:59:21por los sucesos extremos. unas pocas
5:59:24variables son responsables de la mayor
5:59:26parte de los beneficios. Da igual cuánto
5:59:29te esfuerces al invertir. No obtendrás
5:59:31buenos resultados si desatiendes las dos
5:59:34o tres cosas que son determinantes para
5:59:36tu estrategia. Y también se cumple lo
5:59:38contrario. Las estrategias de inversión
5:59:41sencillas pueden funcionar siempre que
5:59:43tengan en cuenta las pocas cosas que son
5:59:45importantes para el éxito de dicha
5:59:47estrategia. Mi estrategia inversora no
5:59:50se basa en seleccionar el sector
5:59:51adecuado o en avistar la próxima
5:59:54recesión. Se basa en un índice de ahorro
5:59:56alto, en tener paciencia y en ser
5:59:59optimista en que la economía mundial va
6:00:01a crear valor durante las próximas
6:00:03décadas. Dedico prácticamente todo mi
6:00:06esfuerzo de inversión a reflexionar
6:00:08sobre estas tres cosas, sobre todo las
6:00:11dos primeras, que son las que puedo
6:00:13controlar. En varias ocasiones he
6:00:15cambiado de estrategia de inversión, por
6:00:18tanto, cabe la posibilidad, desde luego,
6:00:20de que vuelva a modificarla en el
6:00:22futuro. Sin embargo, independientemente
6:00:25de cómo ahorre o invierta, estoy seguro
6:00:28de que mi objetivo siempre será tener
6:00:30autonomía financiera y de que en todo
6:00:32momento voy a ser aquello que maximice
6:00:34la posibilidad de dormir bien por la
6:00:36noche. Nosotros creemos que este es el
6:00:40objetivo primordial, el dominio de la
6:00:42psicología del dinero. Pero sobre gustos
6:00:45no hay nada escrito, nadie está loco.
6:00:57[música]
6:00:58Postdata, breve historia de por qué el
6:01:01consumidor estadounidense piensa de la
6:01:03forma en que piensa.
6:01:05Para entender la psicología del
6:01:07consumidor contemporáneo y comprender en
6:01:09qué dirección puede estar evolucionando,
6:01:12hay que saber cómo llegó donde está
6:01:14ahora, cómo llegamos [música] todos
6:01:17donde estamos.
6:01:19Si alguien se quedó dormido en 1945 y
6:01:22despertó en 2020, no reconocería el
6:01:25mundo a su alrededor. El volumen de
6:01:27crecimiento económico que tuvo lugar
6:01:29durante ese periodo prácticamente no
6:01:31tiene precedentes.
6:01:33Si esa persona viera el nivel de riqueza
6:01:35en Nueva York y San Francisco, quedaría
6:01:37perpleja. Si lo comparase con la pobreza
6:01:40de Detroit, quedaría perpleja. Si viera
6:01:43el precio de la vivienda, de las
6:01:45matrículas universitarias y de la
6:01:47atención médica, quedaría perpleja. Si
6:01:50viera qué mentalidad tiene el
6:01:52estadounidense medio con respecto al
6:01:54ahorro y al gasto en general, quedaría
6:01:56perpleja. Y si intentara dar con un
6:01:59relato razonable de cómo ocurrió todo
6:02:01eso, intuyo que se equivocaría por
6:02:04completo, porque no ha sido algo
6:02:06intuitivo ni era algo previsible. Lo que
6:02:09pasó en Estados Unidos desde el final de
6:02:11[música] la Segunda Guerra Mundial es la
6:02:13historia del consumidor estadounidense.
6:02:15Es una historia que ayuda a entender por
6:02:17qué la gente tiene la mentalidad que
6:02:19tiene [música] hoy en día acerca del
6:02:21dinero. La versión breve es esta. La
6:02:24situación era muy incierta, luego estuvo
6:02:27muy bien, luego bastante mal, luego
6:02:31realmente bien, luego realmente mal y
6:02:35ahora pues aquí estamos. Y hay, creo yo,
6:02:39un relato que conecta todos [música]
6:02:40esos sucesos. No una narración
6:02:43detallada, pero sí un hilo argumental de
6:02:45cómo las cosas se encajan unas con
6:02:47otras.
6:02:49Puesto que esto es un intento de
6:02:50conectar los grandes acontecimientos,
6:02:52omitiré muchos detalles de lo que
6:02:54sucedió durante ese periodo. Es probable
6:02:57que esté de acuerdo con cualquiera que
6:02:59diga que me he dejado cosas por el
6:03:00camino. El objetivo de mi relato no es
6:03:03describir todas las jugadas, sino
6:03:05fijarme en cómo un partido influyó en el
6:03:08siguiente. He aquí cómo el consumidor
6:03:11contemporáneo llegó donde está hoy en
6:03:13día.
6:03:151. Agosto de 1945.
6:03:18Termina la Segunda Guerra Mundial. La
6:03:21rendición de Japón fue el día más feliz
6:03:23de la historia de Estados Unidos, según
6:03:25publicó el New York Times. Pero hay un
6:03:28dicho que reza. La historia no es más
6:03:31que una puñetera cosa detrás de otra. Al
6:03:34regocijo por el fin de la guerra, pronto
6:03:36le siguió la pregunta de, ¿y ahora qué?
6:03:39Unos 16 millones de estadounidenses, un
6:03:4211% de la población habían combatido en
6:03:45la guerra. Unos 8 millones estaban en el
6:03:48extranjero al final del conflicto. Su
6:03:50edad media era de 23 años. En un plazo
6:03:53de 18 meses, casi 1,5 millones estarían
6:03:57en casa y sin uniforme. Y entonces,
6:04:00¿qué? ¿Qué iban a hacer a continuación?
6:04:03¿Dónde iban a trabajar? ¿Dónde iban a
6:04:05vivir? Esas eran las preguntas más
6:04:08relevantes del momento por dos motivos.
6:04:11Primero, nadie sabía las respuestas. Y
6:04:14segundo, si no se encontraba una
6:04:16respuesta deprisa, el escenario más
6:04:18probable, según muchos economistas, era
6:04:21que la economía volvería a descender
6:04:23hasta las profundidades de la gran
6:04:25depresión.
6:04:26Durante la guerra se habían desarrollado
6:04:28tres fuerzas. Uno, se detuvo la
6:04:31construcción de viviendas y
6:04:32prácticamente toda la capacidad de
6:04:34producción se dedicó a la fabricación de
6:04:37material bélico. En 1943 se construían
6:04:41menos de 12,000 viviendas al mes, lo que
6:04:43equivale a menos de una nueva casa por
6:04:46cada ciudad estadounidense.
6:04:48Los soldados que regresaron sufrieron
6:04:50una grave escasez de vivienda.
6:04:52Dos, los trabajos específicos creados
6:04:55durante la guerra, la construcción de
6:04:57barcos, tanques y aviones, de repente
6:05:00dejaron de ser necesarios una vez
6:05:02terminado el conflicto. La velocidad y
6:05:04la magnitud con que se detuvo ese sector
6:05:06es algo muy infrecuente en los negocios
6:05:08privados. No estaba claro dónde podrían
6:05:11trabajar los soldados.
6:05:13Tres. La tasa de matrimonios alcanzó un
6:05:16máximo durante la guerra e
6:05:18inmediatamente después. Los soldados no
6:05:21querían volver al sótano de la casa de
6:05:22su madre. Querían formar una familia en
6:05:25su propia casa, con un buen trabajo y
6:05:28desde ya eso preocupaba a los políticos,
6:05:31sobre todo porque la gran depresión
6:05:33seguía siendo un recuerdo muy reciente,
6:05:35ya que había terminado solo 5 años
6:05:37antes. En 1946,
6:05:41el Consejo de Asesores Económicos de la
6:05:43Casa Blanca entregó un informe al
6:05:45presidente Truman en el que alertaba de
6:05:47una depresión a gran escala en algún
6:05:49momento dentro de un plazo de entre 1 y
6:05:524 años.
6:05:53En un memorando separado de 1947,
6:05:57que resumía una reunión con Truman,
6:05:59escribían: "Podríamos encontrarnos en
6:06:01una especie de periodo de recesión en el
6:06:04que deberíamos estar muy seguros de
6:06:06nuestra posición con respecto al
6:06:07potencial peligro de que las fuerzas
6:06:09recesionistas se nos vayan de las manos.
6:06:12Existe la posibilidad clara y no
6:06:14negligible de que una mayor disminución
6:06:17pueda incrementar el peligro de que se
6:06:18desencadene una espiral descendiente que
6:06:21nos llevaría a unas condiciones de
6:06:22depresión. Ese miedo se intensificó por
6:06:26el hecho de que no se podía confiar
6:06:28inmediatamente en las exportaciones para
6:06:30conseguir crecimiento, pues dos de las
6:06:32mayores economías, Europa y Japón,
6:06:35estaban arruinadas abordando crisis
6:06:37humanitarias y los propios Estados
6:06:39Unidos estaban soterrados en más deuda
6:06:42que nunca, lo que limitaba los estímulos
6:06:44directos por parte del gobierno. Por
6:06:46tanto, hicimos algo para resolver el
6:06:49problema.
6:06:51Dos, unos tipos de interés bajos. y el
6:06:54nacimiento provocado del consumidor
6:06:55estadounidense.
6:06:58Lo primero que hicimos para mantener la
6:06:59economía a flote después de la guerra
6:07:01fue mantener los tipos de interés a un
6:07:04nivel bajo. No fue esa una decisión
6:07:06fácil, porque cuando los soldados
6:07:08volvieron a casa padeciendo escasez de
6:07:10todo tipo de cosas, desde ropa hasta
6:07:13coches, aquello hizo aumentar la
6:07:15inflación temporalmente hasta cifras de
6:07:17dos dígitos. La Reserva Federal no era
6:07:20políticamente independiente antes de
6:07:231951.
6:07:24El presidente y la Reserva Federal
6:07:26podían coordinar sus políticas.
6:07:29En 1942,
6:07:31la Reserva Federal anunció que
6:07:33mantendría los tipos de interés a corto
6:07:35plazo a un 0,38%
6:07:37para contribuir a financiar la guerra.
6:07:40Los tipos no se modificaron ni un solo
6:07:42punto básico en los siguientes 7 años.
6:07:45Los valores del tesoro a 3 meses
6:07:47permanecieron por debajo del 2% hasta
6:07:50mediados de los años 50. La
6:07:52justificación explícita del hecho de
6:07:54mantener bajos los tipos fue que había
6:07:56que mantener también a un nivel bajo el
6:07:59coste de financiar el equivalente a los
6:08:016 billones de dólares que gastamos en la
6:08:03guerra. Sin embargo, los tipos bajos
6:08:06también reportaron otro beneficio para
6:08:08los soldados que regresaban. Aquello
6:08:10hizo que los préstamos para comprar
6:08:12casas, coches, [música] aparatos y
6:08:14juguetes fueran muy baratos. Y eso,
6:08:17desde la perspectiva de un responsable
6:08:19político paranoico, era algo fantástico.
6:08:23El consumo se [música] convirtió en una
6:08:24estrategia económica explícita en los
6:08:26años posteriores a la Segunda Guerra
6:08:28Mundial, una época en la que se promovía
6:08:31la austeridad y el ahorro para financiar
6:08:33la guerra se volvió en poco tiempo una
6:08:35época en la que se fomentaba activamente
6:08:37el consumo. El historiador de la
6:08:39Universidad de Princeton, Sheldon Garon,
6:08:41escribe: "Después de 1945,
6:08:45[música] Estados Unidos se alejó una vez
6:08:47más de los patrones de fomento del
6:08:49ahorro que había en Europa y Asia
6:08:51oriental. [música]
6:08:53Políticos, empresarios y líderes
6:08:55sindicales alentaron [música] a los
6:08:57estadounidenses a consumir para
6:08:59potenciar el crecimiento económico.
6:09:02Dos elementos aceleraron esa iniciativa.
6:09:05Uno fue la ley de ayuda a los veteranos.
6:09:08G Bill, que ofrecía unas oportunidades
6:09:11hipotecarias sin precedentes. Unos 16
6:09:14millones de veteranos de guerra pudieron
6:09:16comprarse una casa a menudo sin tener
6:09:19dinero para el pago inicial, sin
6:09:21intereses durante el primer año y con
6:09:23unos intereses fijos tan bajos [música]
6:09:25que las mensualidades podían estar por
6:09:27debajo del precio de un alquiler.
6:09:30El segundo fue una explosión del crédito
6:09:32al consumo, lo que fue posible gracias a
6:09:35la relajación de las regulaciones de la
6:09:37época de la depresión. La primera
6:09:39tarjeta de crédito fue introducida en
6:09:411950.
6:09:43Vales por devolución, créditos a plazos,
6:09:46préstamos personales, créditos a corto
6:09:48plazo. Todo se disparó y los intereses
6:09:52de todo el endeudamiento, incluido el de
6:09:54las tarjetas de crédito, eran
6:09:56desgravables en esa época. Todo aquello
6:09:58era delicioso, así que comimos un
6:10:01montón.
6:10:02Una historia sencilla en una tabla
6:10:04sencilla.
6:10:06Deuda total de los hogares en Estados
6:10:08Unidos. En 1945,
6:10:1129,400
6:10:12millones dó. En 1955
6:10:16125,700
6:10:18millones.
6:10:20En 1965
6:10:22331,200
6:10:24millones.
6:10:26La deuda de los hogares en los años 50
6:10:28aumentó [música]
6:10:291,5 veces más deprisa de lo que lo hizo
6:10:32durante la borrachera de endeudamiento
6:10:34del 2000. Tres.
6:10:37La demanda acumulada, alimentada por el
6:10:39boom del crédito y un boom escondido de
6:10:42productividad en los años 30 condujo a
6:10:44un boom económico.
6:10:46Los años 30 del siglo XX fueron la
6:10:48década más dura en términos económicos
6:10:51de la historia de Estados Unidos, pero
6:10:54había un rayo de esperanza que tardó 20
6:10:56años en percibirse. Por necesidad, la
6:10:59gran depresión había provocado una
6:11:01sobrecarga de ingenio, productividad e
6:11:04innovación.
6:11:05No prestamos mucha atención al boom de
6:11:07productividad en los años 30 porque todo
6:11:10el mundo estaba centrado en lo mal que
6:11:12estaba la economía. No le prestamos
6:11:14atención en los 40 porque [música] todo
6:11:16el mundo estaba centrado en la guerra.
6:11:19Pero entonces llegó la década de los 50
6:11:22y nos percatamos de repente, vaya,
6:11:25tenemos varios inventos nuevos que son
6:11:27asombrosos y se nos da muy bien
6:11:29fabricarlos.
6:11:31electrodomésticos, [música] coches,
6:11:33teléfonos, aires acondicionados,
6:11:35electricidad.
6:11:37Era casi imposible comprar muchos
6:11:39productos para el hogar durante la
6:11:40guerra, porque las fábricas se
6:11:42transformaron para producir armas y
6:11:44barcos. Eso creó una demanda acumulada
6:11:47de objetos por parte de los soldados una
6:11:49vez que terminó la guerra. Casados,
6:11:51deseosos de retomar su vida y
6:11:53envalentonados por el nuevo y barato
6:11:55crédito al consumo, se dieron un atracón
6:11:58de compras como el país no había visto
6:12:00nunca. En su libro The Big Change, El
6:12:04gran cambio, Frederick Lewis Allen
6:12:06escribe: "Durante aquellos años de
6:12:09posguerra, el agricultor se compró un
6:12:11tractor nuevo, una cosechadora y una
6:12:13máquina de ordeñar eléctrica. De hecho,
6:12:16él y sus vecinos juntaron a La Limón una
6:12:19retaila formidable de maquinaria
6:12:21agrícola para su uso compartido. La
6:12:24esposa del agricultor se hizo con la
6:12:26nevera eléctrica blanca y
6:12:27resplandeciente que siempre había
6:12:30ansiado y que nunca había podido
6:12:32permitirse durante la gran depresión.
6:12:34con una lavadora de [música] última
6:12:36generación y con un congelador.
6:12:38Las familias de los barrios
6:12:40residenciales instalaron un lavabajillas
6:12:42e invirtieron en un cortacéspeed
6:12:44eléctrico. Las familias de ciudad
6:12:46pasaron a ser clientes de una lavandería
6:12:49y adquirieron un televisor para el
6:12:50salón. El despacho del marido disponía
6:12:53de aire acondicionado y así podríamos
6:12:56seguir infinitamente.
6:12:58El cambio [música] fue, sin lugar a
6:13:00dudas, descomunal.
6:13:02Entre 1942 y 1945,
6:13:06la fabricación de coches y camiones
6:13:08comerciales prácticamente se detuvo del
6:13:10todo. Posteriormente, entre 1945 y 1949
6:13:16se vendieron 21 millones de coches y
6:13:19para 1955
6:13:21se habían vendido otros 37 m000ones.
6:13:25Entre 1940 y 1945 [música] solo se
6:13:29construyeron menos de 2 millones de
6:13:31viviendas.
6:13:32Posteriormente, entre 1945 y 1950 se
6:13:37construyeron 7 m000ones y para 1955
6:13:41se habían construido otros 8 millones.
6:13:45La demanda acumulada de productos y
6:13:47nuestra capacidad recientemente
6:13:49descubierta de fabricar cosas creó
6:13:51puestos de trabajo que hicieron posible
6:13:53que los soldados que regresaban de la
6:13:54guerra encontraran un empleo. Y además
6:13:58los empleos eran buenos.
6:14:00Al mezclar esto con el crédito al
6:14:02consumo, la capacidad de gasto de
6:14:04Estados Unidos se disparó. La Reserva
6:14:07Federal escribió al presidente Truman
6:14:091951.
6:14:11Para 1950, el gasto total de los
6:14:14consumidores junto con la construcción
6:14:16de viviendas ascendió a unos 203,000
6:14:19millones dó o en torno a un 40% por
6:14:23encima del nivel de 1944. La respuesta a
6:14:26la pregunta de qué van a hacer todos
6:14:29esos soldados después de la guerra ahora
6:14:31era obvia. Iban a comprar cosas con el
6:14:34dinero que ganarían gracias a unos
6:14:36empleos en los que fabricarían productos
6:14:38nuevos ayudados por el dinero prestado a
6:14:41un precio barato para comprar todavía
6:14:43más cosas. Cuatro. Los beneficios son
6:14:47compartidos de una forma más equitativa
6:14:50que nunca.
6:14:51La característica definitoria de la
6:14:53economía de los años 50 es que el país
6:14:56se enriqueció haciendo que los pobres
6:14:58[música] fueran menos pobres. El salario
6:15:01medio se duplicó entre 1940 y 1948
6:15:05y para 1963
6:15:07había vuelto a doblarse y esas ganancias
6:15:10beneficiaron sobre todo a aquellas
6:15:12personas que llevaban décadas quedando
6:15:14rezagadas. La brecha entre ricos y
6:15:17pobres se redujo en una cantidad
6:15:19extraordinaria.
6:15:21Louis Allen escribía en 1955.
6:15:25El enorme liderazgo de los ricos en la
6:15:27carrera económica se ha reducido
6:15:29considerablemente.
6:15:31Son los obreros industriales quienes
6:15:33como grupo [música] han obtenido mejores
6:15:35resultados. Gente como la familia de un
6:15:37obrero siderúrgico que antes vivía con
6:15:40$2,500
6:15:41y ahora obtiene [música] 4,500.
6:15:44o la familia de un operador de
6:15:45maquinaria altamente cualificado que
6:15:48antes vivía [música] con $3,000 y ahora
6:15:50dispone de 5500
6:15:52anuales o más para gastar. En cuanto al
6:15:561% superior, los verdaderamente ricos y
6:15:59los ricos a quienes podríamos clasificar
6:16:01a grandes rasgos, como el grupo de los
6:16:03que cuentan con más de $16,000.
6:16:06Su porcentaje sobre los ingresos
6:16:08nacionales totales después de impuestos
6:16:11había descendido en 1945 de un 13% a un
6:16:157%.
6:16:17Esa no fue una tendencia a corto plazo.
6:16:20Entre 1950 y 1980, los ingresos reales
6:16:24del 20% de los más pobres crecieron en
6:16:27una cantidad casi idéntica del 5% de los
6:16:30más ricos. Y la igualdad fue más allá de
6:16:34los salarios. Las mujeres empezaron a
6:16:36trabajar fuera del hogar en unas cifras
6:16:38de récord. [música] El porcentaje de
6:16:40mujeres en el mercado laboral aumentó de
6:16:43un 31% después de la guerra a un 37% en
6:16:471955
6:16:49y hasta un 40% en 1965.
6:16:53Las minorías también mejoraron. Tras la
6:16:56investidura de 1945,
6:16:58Eleenor Roosevelt [música] escribió
6:17:00sobre un periodista afroamericano que le
6:17:02dijo, "¿Se da cuenta de lo que han hecho
6:17:05los últimos 12 años?
6:17:07Si en la recepción de 1933
6:17:10varias personas de color hubieran
6:17:12acudido y se hubieran mezclado con el
6:17:14resto de la gente de la forma en que lo
6:17:16hicieron hoy, todos los periódicos del
6:17:18país habrían informado sobre el suceso.
6:17:21Pero ahora ni siquiera pensamos que es
6:17:23noticia y ninguno de nosotros lo va a
6:17:26mencionar.
6:17:27Los derechos de las mujeres y de las
6:17:29minorías no se acercaban ni de lejos a
6:17:31lo que son hoy en día, pero el progreso
6:17:34hacia la igualdad a finales de los 40 y
6:17:36en los 50 fue extraordinario.
6:17:39La nivelación entre clases supuso una
6:17:41nivelación de estilos de vida. La gente
6:17:44normal tenía Chevrolets, los ricos
6:17:47conducían cadilac. La televisión y la
6:17:49radio equipararon el entretenimiento y
6:17:52la cultura de que disfrutaba la gente
6:17:54sin diferencias de clase. Los catálogos
6:17:56de compra por correo igualaron las
6:17:58prendas que llevaba la gente y los
6:18:00productos que se compraban sin que
6:18:02importara dónde viviesen. En 1957
6:18:06señalaba Harperers Magazine. El hombre
6:18:09rico fuma la misma clase de cigarrillos
6:18:12que el hombre pobre. Se afeita con la
6:18:14misma clase de cuchilla. Usa el mismo
6:18:17tipo de teléfono, de aspiradora, de
6:18:19radio y de televisor. Tiene el mismo
6:18:22equipamiento de alumbrado y calefacción
6:18:24en casa y podríamos seguir eternamente.
6:18:27Las diferencias entre su coche y el del
6:18:29hombre pobre son escasas. En esencia
6:18:32tienen motores parecidos y accesorios
6:18:34similares.
6:18:36En los primeros años del siglo, en
6:18:37cambio, había una jerarquía de
6:18:39automóviles. Paul Graham escribió en
6:18:432016 sobre algo tan simple como que el
6:18:45hecho de que hubiera solamente tres
6:18:47cadenas de televisión igualó la cultura.
6:18:51Ahora cuesta imaginárselo, pero todas
6:18:53las noches decenas de millones de
6:18:56personas se sentaban juntas frente al
6:18:58televisor para ver el mismo programa a
6:19:00la misma hora, al igual que sus vecinos.
6:19:04Lo que pasa ahora con la Super Bowl
6:19:06ocurría todas las noches. Estábamos
6:19:08literalmente sincronizados.
6:19:11Esto era importante. La gente medía su
6:19:13bienestar comparándose con sus iguales.
6:19:16Y durante la mayor parte del periodo
6:19:181945
6:19:20a 1980, los estadounidenses tuvieron
6:19:23muchas personas con las que compararse
6:19:25que les parecían iguales a ellos. Mucha
6:19:28gente, la mayoría, llevaba una vida que
6:19:31era o bien igual o por lo menos
6:19:33comparable a la de las personas a su
6:19:35alrededor. La idea de que la vida de las
6:19:38personas era equiparable. Del mismo modo
6:19:40que sus ingresos es un punto importante
6:19:43de la historia sobre el que volveremos.
6:19:45Cinco. El endeudamiento subió
6:19:48enormemente, pero también subieron los
6:19:51ingresos, así que no supuso un gran
6:19:53problema. La deuda familiar se
6:19:55multiplicó por 5 entre 1947 y 1957
6:20:01debido a la combinación de la nueva
6:20:02cultura de consumo, los [música] nuevos
6:20:04instrumentos de deuda y unos tipos de
6:20:06interés subvencionados por programas
6:20:08públicos [música] y mantenidos a un
6:20:10valor bajo por la Reserva Federal. Sin
6:20:13embargo, el crecimiento de los ingresos
6:20:15fue tan pronunciado [música] durante ese
6:20:17periodo que el impacto sobre los hogares
6:20:19no fue grave y la deuda familiar era muy
6:20:22baja al inicio del periodo después de la
6:20:25guerra. La gran depresión arrasó buena
6:20:28parte del endeudamiento y el gasto de
6:20:30los hogares estuvo tan [música]
6:20:31restringido durante el conflicto bélico
6:20:33que la acumulación de deuda estuvo
6:20:35limitada. Así que el crecimiento de la
6:20:38proporción deuda ingresos de los hogares
6:20:40entre 1947 y 1957
6:20:44fue viable. Actualmente la relación
6:20:48deuda ingresos está por encima del 100%.
6:20:51Incluso tras el crecimiento de los años
6:20:5350, 60 y 70 se mantuvo por debajo del
6:20:5760%.
6:20:59Buena parte de esa deuda se debió a un
6:21:01aumento del acceso a la vivienda de
6:21:03propiedad. El porcentaje de personas que
6:21:05vivían en una vivienda propia en el año
6:21:081900 era de un 47%.
6:21:11La cifra se mantuvo más o menos así
6:21:13durante las siguientes cuatro décadas,
6:21:15pero luego se disparó y alcanzó un 53%
6:21:19en 1945
6:21:21y un 62% en 1970.
6:21:25Una porción sustancial de la población
6:21:27ahora sacaba provecho de un
6:21:29endeudamiento al que las generaciones
6:21:31anteriores no habían accedido o no
6:21:33habían podido acceder y en su mayor
6:21:36parte les parecía bien. David Hberstam
6:21:39escribe en su libro The 50s, los años
6:21:4250. Estaban seguros de sí mismos y de su
6:21:45futuro, de una forma que a los que
6:21:47crecieron en tiempos más duros les
6:21:49parecía asombrosa. No tenían el miedo a
6:21:52la deuda que tenían sus padres. Se
6:21:54diferenciaban de sus padres no solo en
6:21:56lo mucho que fabricaban y en sus
6:21:58posesiones, sino en su creencia en que
6:22:01el futuro ya había llegado. Siendo los
6:22:03primeros de su familia en ser
6:22:05propietarios de una casa, trajeron
6:22:07consigo un nuevo entusiasmo y un nuevo
6:22:09orgullo a las tiendas al comprar muebles
6:22:12y electrodomésticos. En otros tiempos,
6:22:14[música]
6:22:15las parejas jóvenes puede que mostraran
6:22:17tales sentimientos al comprar ropa para
6:22:19su primer hijo. Era como si el propio
6:22:21logro de ser propietarios de una casa
6:22:24supusiera un avance tan inmenso que nada
6:22:26de lo que pudieran comprar estuviera a
6:22:28la altura de la vivienda. Ahora es un
6:22:31buen momento para enlazar algunas cosas,
6:22:34pues cada vez serán más importantes.
6:22:37Estados Unidos está viviendo un auge.
6:22:40Ese auge es más compartido que nunca. El
6:22:43auge se debe al endeudamiento, pero no
6:22:45es algo grave en ese momento, pues la
6:22:47deuda todavía es baja en relación con
6:22:49los ingresos y culturalmente está
6:22:52aceptado que endeudarse no es algo que
6:22:54dé miedo. Seis, las cosas empiezan a
6:22:58agrietarse.
6:23:00El primer año en el que se evidenció que
6:23:02la economía estaba tomando otro rumbo
6:23:04fue 1973.
6:23:07La recesión que empezó ese año mandó el
6:23:09desempleo a los niveles más altos desde
6:23:11los años 30.
6:23:13La inflación se disparó, pero a
6:23:15diferencia de los repuntes de la
6:23:17posguerra se mantuvo alta. Los tipos de
6:23:20interés a corto plazo alcanzaron el 8%
6:23:22en 1973,
6:23:25viniendo de un 2,5% 10 años antes. Y
6:23:29todo eso hay que ponerlo en el contexto
6:23:31del miedo que se había generado entre el
6:23:33conflicto en Vietnam, los disturbios y
6:23:35los asesinatos de Martin Luther King y
6:23:38John y Bobby Kennedy. El panorama se
6:23:40volvió sombrío.
6:23:42Estados Unidos dominó la economía
6:23:44mundial en las dos décadas posteriores a
6:23:47la guerra. Muchos de los países más
6:23:49grandes habían visto su capacidad
6:23:51industrial reducida a cenizas como
6:23:53consecuencia de los bombardeos. No
6:23:56obstante, a principios de los años 70
6:23:59eso cambió. Japón estaba en auge, la
6:24:02economía china estaba abriéndose,
6:24:05[música] Oriente Medio estaba
6:24:06ejercitando sus músculos petroleros.
6:24:09La combinación de unas ventajas
6:24:11económicas afortunadas y una cultura
6:24:13compartida por la generación de la
6:24:15Segunda Guerra Mundial, Greatest
6:24:17Generation, curtida [música] por la
6:24:18depresión y anclada en la cooperación
6:24:21sistemática después de la guerra, se vio
6:24:23alterada cuando los baby boomers
6:24:25empezaron a alcanzar la mayoría de edad.
6:24:28Llegó entonces una nueva generación que
6:24:31tenía una visión distinta de lo que es
6:24:33normal, al mismo tiempo que dejaron de
6:24:35soplar muchos de los vientos favorables
6:24:37de las dos décadas anteriores. En
6:24:39finanzas, todos son datos dentro del
6:24:41contexto de las expectativas.
6:24:44Uno de los mayores cambios del siglo
6:24:46pasado tuvo lugar cuando los vientos
6:24:48económicos empezaron a soplar en una
6:24:50dirección [música] distinta y desigual,
6:24:52a la vez que las expectativas de la
6:24:54gente seguían enraizadas en la cultura
6:24:56de igualdad de la posguerra.
6:24:59No necesariamente igualdad de ingresos,
6:25:01aunque eso también se dio, sino igualdad
6:25:04en las expectativas de estilo de vida y
6:25:06de consumo. La idea de que alguien que
6:25:08obtuviera unos ingresos del
6:25:10quincuagésimo percentil no tenía por qué
6:25:12llevar una vida radicalmente distinta de
6:25:15alguien en el octagésimo o nonagésimo
6:25:17percentil, y que aunque alguien en el
6:25:20percentil 99 llevase una vida mejor, esa
6:25:23vida era, a pesar de todo, comprensible
6:25:26para alguien del quincuagésimo
6:25:28percentil.
6:25:29Así es como Estados Unidos funcionó
6:25:31durante buena parte del periodo 1945 a
6:25:351980.
6:25:37No importa si piensas que es moralmente
6:25:39correcto o [música] no, lo único que
6:25:41importa es que sucedió.
6:25:44Las expectativas siempre evolucionan más
6:25:46despacio que los hechos y los hechos
6:25:49económicos de los años entre comienzos
6:25:51de los 70 y principios de los 2000
6:25:53fueron que el crecimiento continuó, pero
6:25:55se volvió más desigual y que, sin
6:25:58embargo, las expectativas de la gente en
6:26:01cuanto a la comparación de su estilo de
6:26:03vida con el de sus iguales no cambiaron.
6:26:05[música]
6:26:06Siete. Se reanuda el auge, pero es
6:26:09distinto que antes. La campaña
6:26:12publicitaria Morning in America.
6:26:14Amanecer en Estados Unidos, impulsada
6:26:17por Ronald Reagan en 1984, proclamaba,
6:26:21"Vuelve a amanecer en Estados Unidos.
6:26:24Hoy van a ir a trabajar más hombres y
6:26:26mujeres que nunca en la historia de
6:26:28nuestro país. Con los tipos de interés
6:26:30acerca de la mitad de sus máximos
6:26:32históricos de 1980, hoy casi 2000
6:26:36familias comprarán una nueva vivienda
6:26:38más que en cualquier momento de los
6:26:40últimos 4 años. [música]
6:26:42Esta tarde 6,500 hombres y mujeres
6:26:45jóvenes se casarán y con la inflación a
6:26:48menos de la mitad de lo que estaba hace
6:26:50solo 4 años pueden encarar [música] el
6:26:52futuro con confianza.
6:26:54Eso no era una exageración. El
6:26:57crecimiento del PIB estaba en su nivel
6:26:59más alto desde los años 50. En 1989
6:27:04había 6 millones menos de
6:27:06estadounidenses sin empleo de los que
6:27:08había 7 años antes. El SIP500 [música]
6:27:11se multiplicó casi por 4 entre 1982 y
6:27:161990. El crecimiento total real del PIB
6:27:19en los años 90 fue aproximadamente el
6:27:22mismo que el de los 50, un 40% frente a
6:27:26un 42%.
6:27:28El presidente Clinton se jactaba de ello
6:27:30en su discurso del Estado de la Unión en
6:27:32el año 2000. Empezamos el nuevo siglo
6:27:35con más de 20 millones de nuevos puestos
6:27:37de trabajo, el mayor crecimiento
6:27:40económico en más de 30 años, la menor
6:27:43tasa de desempleo de los últimos 30
6:27:45años, la tasa más baja de pobreza de los
6:27:48últimos 20 años, las menores tas de
6:27:51desempleo entre los afroamericanos y los
6:27:53hispanos desde que se tienen registros.
6:27:55Los primeros superábits seguidos en 42
6:27:58años y el mes que viene Estados Unidos
6:28:01alcanzará el periodo más largo de
6:28:03crecimiento económico de toda su
6:28:05historia. Hemos construido una nueva
6:28:08economía.
6:28:10La última frase era importante, era una
6:28:13economía nueva. La mayor diferencia
6:28:15entre la economía del periodo de 1945
6:28:19a 1973
6:28:21y la del periodo de 1982 a 2000 era que
6:28:25el mismo valor de crecimiento había ido
6:28:27a parar a unos bolsillos totalmente
6:28:29distintos. Probablemente ya conozcas
6:28:32esas cifras, pero no está de más
6:28:34recordarlas.
6:28:35Escribe The Atlantic. Entre 1993 y 2012,
6:28:40el 1% más rico de la población vio como
6:28:43sus ingresos aumentaban un 86,1%.
6:28:47Mientras que el 99% más pobre obtuvo
6:28:51solamente un crecimiento de un 6,6%.
6:28:54Y Joseph Stiglitz dijo en 2011,
6:28:58"Mientras que el 1% más rico ha
6:29:00experimentado un aumento de sus ingresos
6:29:02de un 18% durante la década pasada, los
6:29:05de medio han visto caer [música] sus
6:29:07ingresos. Para los hombres que solo
6:29:09tienen formación secundaria, el descenso
6:29:12ha sido abismal, un 12% solamente en el
6:29:16último cuarto de siglo. Se dio casi lo
6:29:18contrario de la nivelación que tuvo
6:29:20lugar [música] después de la guerra.
6:29:22El motivo de esa evolución sigue siendo
6:29:25uno de los debates más enconados de las
6:29:27ciencias económicas, superado únicamente
6:29:30por el debate sobre cómo deberíamos
6:29:32resolverlo. Por fortuna, para el
6:29:34objetivo de nuestro análisis no importa
6:29:36ni lo uno ni lo otro. Lo único que
6:29:39importa es que la agudización de la
6:29:41desigualdad se ha vuelto un hecho
6:29:43relevante a lo largo de los últimos 35
6:29:45años. Y eso ha ocurrido durante un
6:29:48periodo en el que culturalmente los
6:29:50estadounidenses se han mantenido
6:29:52aferrados a dos ideas ancladas en la
6:29:54economía posterior a la Segunda Guerra
6:29:56Mundial, [música] que uno debería llevar
6:29:58un estilo de vida parecido al de la
6:30:00mayoría de los ciudadanos
6:30:01estadounidenses y que endeudarse para
6:30:04financiar ese estilo de vida es algo
6:30:06aceptable.
6:30:08Ocho, el gran esfuerzo. El aumento de
6:30:11los ingresos entre un pequeño grupo de
6:30:13estadounidenses provocó que ese grupo se
6:30:16alejara del resto en cuanto al estilo de
6:30:18vida. Esas personas compraron casas más
6:30:20grandes, coches más bonitos, fueron a
6:30:23colegios caros y se tomaron unas
6:30:25vacaciones lujosas y el resto de la
6:30:28gente estaba mirando, lo que fue
6:30:30propiciado por Madison Avenue en los
6:30:32años 80 y 90 y posteriormente por
6:30:35internet. Los estilos de vida de la
6:30:37pequeña parte de estadounidenses
6:30:39legítimamente ricos inflaron las
6:30:41aspiraciones de la mayoría de los
6:30:43ciudadanos cuyos ingresos no subían. La
6:30:46cultura de la igualdad y la solidaridad
6:30:48que surgió entre los años 50 y los 70 se
6:30:51transformó en una aspiración de estar a
6:30:53la altura de tus vecinos para no quedar
6:30:56mal socialmente. El problema es
6:30:58evidente. Joe, [música] un empleado de
6:31:01un banco de inversión que gana $900,000
6:31:03al año, compra una casa de 370 m²
6:31:07[música] y dos Mercedes y manda a tres
6:31:09de sus hijos a la Universidad
6:31:11Pepperdine. Se lo puede permitir. Peter,
6:31:15director de una sucursal de banca
6:31:16comercial que gana $,000 al año, ve a
6:31:19Joe [música] y siente de manera
6:31:21subconsciente que tiene derecho a llevar
6:31:23un estilo de vida similar, porque los
6:31:26padres de Peter creían, y así se lo
6:31:28inculcaron a su hijo, que los estos de
6:31:30vida estadounidenses no eran tan
6:31:32distintos, [música]
6:31:33incluso entre personas con trabajos
6:31:35diferentes. Sus padres tenían razón
6:31:37durante su época [música] porque los
6:31:39ingresos se concentraban en una
6:31:41distribución más reducida. Pero eso era
6:31:44antes. Peter vive en un mundo distinto,
6:31:47pero sus expectativas no han cambiado
6:31:49mucho con respecto a las de sus padres,
6:31:51mientras que los hechos sí son
6:31:53distintos. Entonces, ¿qué hace Peter?
6:31:57pide una hipoteca ingente. Tiene $45,000
6:32:00de deuda gracias a su tarjeta de
6:32:02crédito. Alquila dos coches. Sus hijos
6:32:05[resoplido] se gradúan con unos
6:32:07cuantiosos préstamos universitarios.
6:32:09No puede permitirse lo mismo que Joe,
6:32:12pero se ve obligado a endeudarse para
6:32:14seguir el mismo estilo de vida. Hace un
6:32:16gran esfuerzo. Esto le habría parecido
6:32:19absurdo a una persona en los años 30,
6:32:22pero nos hemos pasado 75 años desde el
6:32:25final de la guerra. promoviendo la
6:32:27aceptación cultural del endeudamiento de
6:32:29las familias. Durante una época en la
6:32:31que la media salarial se mantuvo
6:32:33estable, la nueva vivienda
6:32:35estadounidense media aumentó un 50%.
6:32:38En la actualidad, la vivienda nueva en
6:32:41Estados Unidos tiene más baños que
6:32:43residentes. Casi la mitad tienen cuatro
6:32:45dormitorios o más, mientras que en 1983
6:32:49la proporción era de un 18%.
6:32:52El préstamo medio por la compra de un
6:32:53coche ajustado a la inflación se duplicó
6:32:56con creces entre 1975 y 2003, de $1,300
6:33:02a 27,900.
6:33:04Y ya sabes lo que ocurrió con los costes
6:33:06de las matrículas universitarias y los
6:33:08préstamos de estudios. La relación deuda
6:33:11ingresos de los hogares se mantuvo casi
6:33:13estable entre 1963 y 1973.
6:33:17Luego subió y subió desde alrededor de
6:33:20un 60% en 1973
6:33:23hasta más de un 130% en 2007. Incluso
6:33:27cuando los tipos de interés se
6:33:29desplomaron desde comienzos de los 80
6:33:31hasta el 2000, el porcentaje de ingresos
6:33:33dedicado al pago de la deuda aumentó y
6:33:36[música] el aumento fue debido sobre
6:33:37todo a los grupos con menos ingresos. La
6:33:40proporción de ingresos dedicada a los
6:33:42pagos de deuda y alquiler es de un poco
6:33:44más de un 8% en los grupos con los
6:33:47ingresos más altos, los que ganan más,
6:33:49pero de más de un 21% en los que están
6:33:52por debajo del 5º percentil. La
6:33:55diferencia entre ese aumento de la deuda
6:33:57y el incremento que tuvo lugar durante
6:33:59los años 50 y 60 es que la escalada
6:34:01reciente empezó a partir de una base
6:34:04elevada. El economista Heiman Minsky
6:34:07describió así el inicio de las crisis de
6:34:09la deuda. Es el momento en que la gente
6:34:11asume más deuda de la que puede pagar.
6:34:14Es un momento desagradable y doloroso.
6:34:16Es como cuando el coyote mira hacia
6:34:18abajo, se da cuenta de que está y
6:34:21se cae por el precipicio. Y esto es
6:34:23evidentemente lo que pasó en 2008.
6:34:27Nueve.
6:34:28[música]
6:34:28Una vez que un paradigma está asentado,
6:34:31es muy difícil cambiarlo.
6:34:33Después de 2008 se renunció a buena
6:34:36parte del endeudamiento y luego se
6:34:38hundieron los tipos de interés. Ahora
6:34:41los pagos de deuda de las familias como
6:34:42porcentaje sobre los ingresos están en
6:34:45sus niveles más bajos de los últimos 35
6:34:48años. No obstante, la respuesta a 2008,
6:34:51por necesaria que fuera, perpetuó
6:34:53algunas de las tendencias que nos han
6:34:55llevado hasta aquí. La expansión
6:34:57cuantitativa impidió el desmoronamiento
6:34:59de la economía y al mismo tiempo
6:35:02incentivó el precio de los activos. Un
6:35:04regalo para los que tenían activos en su
6:35:06haber, en su mayor parte gente rica. La
6:35:09Reserva Federal respaldó la deuda
6:35:11empresarial en 2008. Eso ayudó a quienes
6:35:14eran propietarios de esa deuda, en su
6:35:16mayor parte gente rica. Las reducciones
6:35:19de impuestos durante los últimos 20 años
6:35:22han beneficiado sobre todo a quienes
6:35:24tienen unos ingresos más altos.
6:35:26La gente con unos ingresos más altos
6:35:28envía a sus hijos a las mejores
6:35:30universidades. Esos chavales pueden
6:35:33terminar ganando salarios más altos e
6:35:35invierten en deuda empresarial que será
6:35:38respaldada por la Reserva Federal.
6:35:40Tendrán acciones que serán respaldadas
6:35:42por varias políticas públicas [música] y
6:35:44suma y sigue. Ninguna de estas cosas son
6:35:46problemas de por sí, motivo por el cual
6:35:49siguen vigentes. Sin embargo, son un
6:35:51síntoma de algo más grande que ha
6:35:53ocurrido desde comienzos de los años 80.
6:35:56La economía funciona mejor para algunas
6:35:59personas que para otras. El éxito no es
6:36:02tan meritocrático como lo era antes y
6:36:05cuando se alcanza el éxito es
6:36:06recompensado con unos beneficios mayores
6:36:09que en épocas anteriores.
6:36:11No tienes por qué pensar que esto es
6:36:12moralmente correcto o incorrecto. Y una
6:36:16vez más, en esta historia no importa por
6:36:19qué ocurrió. Lo único que importa es que
6:36:22efectivamente ocurrió y que provocó que
6:36:25la economía se alejara de las
6:36:26expectativas de la gente que se
6:36:28establecieron después de la guerra.
6:36:30que hay una amplia clase media sin
6:36:33desigualdad sistemática, en la que los
6:36:35vecinos de al lado y de a unos cuantos
6:36:37kilómetros a la redonda llevan una vida
6:36:39que es bastante parecida a la tuya. La
6:36:42razón en parte de por qué esas
6:36:45expectativas han permanecido intactas
6:36:47durante 35 años tras distanciarse de la
6:36:50realidad es que mientras eran válidas
6:36:53daban una sensación muy agradable a
6:36:55mucha gente. algo tan bueno, [música] o
6:36:58al menos la impresión de que era muy
6:37:00bueno no es fácil de soltar, así que la
6:37:03gente no lo ha soltado y quiere
6:37:05recuperarlo.
6:37:0810. El T Party, Ocupy Wall Street, el
6:37:12Brexit [música] y Donald Trump
6:37:14representan en cada caso a un grupo de
6:37:16gente gritando, "¡Paren el mundo que me
6:37:18quiero bajar!"
6:37:20Los detalles concretos de cada griterío
6:37:22son distintos, pero todos los grupos
6:37:24están gritando, al menos en parte,
6:37:27porque las cosas no les están
6:37:28funcionando en el contexto de las
6:37:30expectativas de posguerra de que las
6:37:32cosas deberían funcionar más o menos
6:37:34bien para más o menos todo el mundo.
6:37:38Puedes burlarte de la conexión simple
6:37:39entre el ascenso de Trump y la
6:37:41desigualdad de ingresos y deberías
6:37:43hacerlo. Esas cosas tienen siempre
6:37:45varias capas de complejidad, pero son
6:37:48una parte clave de lo que lleva a la
6:37:50gente a pensar. No vivo en el mundo que
6:37:53esperaba, esto me fastidia. Así que a la
6:37:56porra. Y vosotros también, a la porra.
6:37:59Voy a luchar para conseguir algo
6:38:00totalmente distinto, porque esto,
6:38:02[música] sea lo que sea, no está
6:38:04funcionando.
6:38:06Tomad esta mentalidad y elevadla a la
6:38:08potencia de Facebook, Instagram y las
6:38:10noticias 24 horas, donde la gente tiene
6:38:13mayor conciencia que nunca de [música]
6:38:15cómo viven los demás. es echar leña al
6:38:18fuego. Dice Benedict Evans, cuanto más
6:38:22expuesta está la gente a otros puntos de
6:38:24vista gracias a internet, más se enfada
6:38:26la gente porque existan distintos puntos
6:38:29de vista. Este es un gran cambio con
6:38:31respecto a la economía de la posguerra,
6:38:33donde el abanico de opiniones económicas
6:38:35era menor, tanto porque el rango real de
6:38:38resultados era menor como porque no era
6:38:40tan fácil enterarse de lo que pensaban
6:38:42los demás y de cómo vivían.
6:38:45Yo no soy pesimista. La economía es la
6:38:48historia de los ciclos. Las cosas van y
6:38:50vienen. Ahora la tasa de desempleo está
6:38:53en su punto más bajo de las últimas
6:38:55décadas. Ahora, de hecho, los salarios
6:38:58están creciendo más deprisa en el caso
6:39:00de los trabajadores con bajos ingresos
6:39:02que en el de los ricos. En general, los
6:39:05costes universitarios han dejado de
6:39:07aumentar si se tienen en cuenta las
6:39:09becas. Si todo el mundo analizara los
6:39:11avances en sanidad, comunicación,
6:39:14transporte y derechos civiles desde los
6:39:16gloriosos años 50, creo que la mayoría
6:39:19no querría volver atrás. Sin embargo, un
6:39:22aspecto central de esta historia es que
6:39:25las expectativas se mueven más despacio
6:39:27que la realidad sobre el terreno. Esto
6:39:30puede verse en cómo la gente siguió
6:39:31aferrada a las expectativas de los años
6:39:3350 mientras la economía iba cambiando a
6:39:36lo largo de los siguientes 35 años.
6:39:39Y aunque hoy mismo empezase un boom de
6:39:42la clase media, podría ser que
6:39:44persistieran las expectativas de que el
6:39:45juego perjudica a todo el mundo, salvo a
6:39:48los de más arriba. Por tanto, la época
6:39:51del esto no está yendo bien puede
6:39:54persistir y la época del necesitamos
6:39:57algo radicalmente nuevo [música]
6:39:59ahora mismo, sea lo que sea, también
6:40:02puede persistir. Y eso en cierto modo
6:40:05forma parte de lo que da comienzo a
6:40:07sucesos como los que condujeron a la
6:40:09Segunda Guerra Mundial, donde empezó
6:40:11este relato. La historia, en definitiva,
6:40:15no es más que una puñetera cosa detrás
6:40:17de otra.
6:40:25[música]
6:40:27Capítulo adicional, la historia
6:40:30interminable.
6:40:32John D. Rockefeller fue el hombre más
6:40:34rico que el mundo haya conocido jamás.
6:40:37En una ocasión, [música]
6:40:38el gobierno estadounidense modificó la
6:40:41legislación fiscal de tal forma que el
6:40:43tipo marginal máximo se aplicaba solo a
6:40:46una persona, al propio Rockefeller.
6:40:49Cuando eso sucede, sabes que has
6:40:51triunfado. Rockefeller podía permitirse
6:40:54cualquier cosa que el mundo produjera.
6:40:57Lo interesante, sin embargo, es lo que
6:40:59el mundo no producía durante la vida del
6:41:02magnate. Rockefeller, que murió en 1937,
6:41:06nunca tomó un ibuprofeno o se puso crema
6:41:09solar que se empezó a comercializar el
6:41:11año en que murió. Viajar en avión no era
6:41:14imaginable ni en sueños. Durante la
6:41:17mayor parte de su vida adulta no tuvo
6:41:19luz eléctrica, aire acondicionado o
6:41:22gafas de sol. [música] No existían las
6:41:24gafas de sol.
6:41:26Piénsalo por un momento. La historia es
6:41:29el relato del cambio, la adaptación,
6:41:31[música] el progreso y la destrucción de
6:41:33las viejas ideas. En la mayoría de los
6:41:36ámbitos hay leyes importantes, un puñado
6:41:39de normas que nunca cambian. Pero en el
6:41:42mundo en el que vivimos hay [música]
6:41:43tantas cosas que cambian que nuestras
6:41:45creencias y estrategias también deben
6:41:48hacerlo. Déjame que te enseñe cómo eso
6:41:51se aplica a las inversiones.
6:41:53La verdad más fundamental que sabemos
6:41:55acerca de las inversiones queda resumida
6:41:57en el modelo del flujo de caja
6:41:59descontado.
6:42:01Según este modelo, hoy una acción tiene
6:42:03un valor que es la suma de sus flujos de
6:42:05caja futuros, [música] descontando la
6:42:07inflación, el riesgo y el valor del
6:42:10dinero en el tiempo. Virtualmente, todo
6:42:13lo que se enseña en los cursillos de
6:42:14finanzas gira [música] en torno a esa
6:42:16única y sencilla verdad.
6:42:19El descubrimiento de los flujos de caja
6:42:21descontados se remonta a un hombre
6:42:23llamado John Bur Williams. Williams era
6:42:27estudiante de la Universidad Harvard
6:42:29cuando [música] para su trabajo final de
6:42:30carrera propuso utilizar la suma de los
6:42:33dividendos futuros de una empresa
6:42:35ajustada a los valores del presente como
6:42:37la forma adecuada para establecer el
6:42:39valor de una acción.
6:42:41En ese momento la idea parecía atrevida,
6:42:44pero los profesores de Williams vieron
6:42:46que había descubierto algo. La Facultad
6:42:49de Harvard siguió desarrollando esa idea
6:42:52y concibió un mundo en el que establecer
6:42:54el valor de una acción era más una
6:42:56ciencia que un arte especulativo.
6:42:59Bur, más que Benjamin Graham o Warren
6:43:02Buffett nos enseñó cómo reflexionar
6:43:04sobre las inversiones de una manera
6:43:06racional y ordenada. Lo más fascinante
6:43:09es que el trabajo de Williams en Harvard
6:43:11se publicó en 1938.
6:43:14Rockefeller no llegó a conocerlo. El
6:43:17mundo cambia. No solo las circunstancias
6:43:20que nos rodean, sino [música] también
6:43:22las teorías que todos empleamos para
6:43:24interpretar esas circunstancias y tomar
6:43:26decisiones. En ese sentido, invertir es
6:43:30una historia interminable, una historia
6:43:32que debe actualizarse continuamente.
6:43:35Muy pocas cosas, [música]
6:43:36ya sean los sectores que vemos con
6:43:38optimismo o las teorías en las que
6:43:40confiamos, duran para siempre.
6:43:43Recurriendo a una analogía conocida por
6:43:45muchos de nosotros, piensa en un virus.
6:43:48Una tanda de vacunación contra la polio
6:43:50te va a proporcionar inmunidad para toda
6:43:52la vida. [música] En cambio, vacunarse
6:43:54contra la gripe es un proceso anual.
6:43:57¿Por qué? Porque el virus del apoio no
6:43:59cambia mucho o por lo menos no cambia la
6:44:02parte del virus que nuestro sistema
6:44:04inmunitario reconoce. Un sistema
6:44:06inmunitario que ha visto a la polio una
6:44:08vez ya puede reconocerla de por vida. La
6:44:11gripe es diferente. Siempre está
6:44:14adaptándose y transformándose en algo
6:44:16distinto a lo que era antes. Necesitamos
6:44:19un pinchazo contra la gripe todos los
6:44:21años porque el virus de este año es
6:44:23distinto al que nuestro sistema
6:44:25inmunitario aprendió a atacar el año
6:44:27pasado. Lo que quiero decir es lo
6:44:29siguiente. Sería genial que pudiésemos
6:44:32tratar las inversiones como la polio,
6:44:34pero en realidad se asemejan más a la
6:44:36gripe. Queremos pensar que invertir es
6:44:39como la polio en el sentido de que una
6:44:41vez que encontramos una solución, una
6:44:44técnica de inversión, una fórmula, un
6:44:46patrón, tenemos la expectativa de que
6:44:48funcione para siempre. No obstante,
6:44:51pocas veces una solución vale para
6:44:53siempre. Los mercados siempre se están
6:44:56adaptando y transformando en algo
6:44:58distinto a lo que eran antes, como la
6:45:00gripe. Si queremos que nuestras
6:45:02soluciones de inversión funcionen,
6:45:04debemos actualizarlas y revisarlas para
6:45:06que sigan siendo válidas a medida que el
6:45:08mercado vaya adaptándose. [música]
6:45:11Fijémonos en los dividendos. La piedra
6:45:13angular de la rentabilidad de la
6:45:15inversión a largo plazo que John Bur
6:45:17Williams utilizó para establecer su
6:45:19teoría de los flujos de caja
6:45:21descontados.
6:45:22La forma en la que los inversores ven
6:45:24los dividendos ha cambiado de manera
6:45:26drástica a lo largo de los años. En
6:45:291973,
6:45:31Benjamin Graham escribió acerca de cómo
6:45:33el hecho de usar los dividendos como una
6:45:35señal de salud empresarial mutaba con el
6:45:38paso del tiempo, decía Graham. Hace años
6:45:41solía ser la empresa pequeña la que se
6:45:43veía más o menos forzada a aferrarse a
6:45:46sus beneficios en lugar de pagar el
6:45:48habitual 60 a 75% en dividendos.
6:45:52El efecto era casi siempre perjudicial
6:45:54para el precio de mercado de las
6:45:55acciones. Hoy en día es muy probable que
6:45:58sea una empresa fuerte y en crecimiento
6:46:01la que de forma deliberada distribuya
6:46:03unos dividendos bajos. [música] Eso se
6:46:05ha vuelto más habitual con los años.
6:46:07Algunas de las compañías más prósperas
6:46:09del mundo, Amazon, Google, no pagan
6:46:13dividendos. Eso habría sido impensable
6:46:16100 años atrás. o fijémonos en los
6:46:18indicadores de valoración a los que los
6:46:20inversores prestan atención.
6:46:22[música]
6:46:22En su libro Investing Invirtiendo,
6:46:25Robert Haxstrom reflexiona sobre algunas
6:46:28estrategias que una vez funcionaron,
6:46:30pero que cuya relevancia fue menguando
6:46:32con el paso tiempo. En las décadas de
6:46:341930 y 1940 predominaba la estrategia de
6:46:39descontar hasta el valor contable puro.
6:46:42Después de la Segunda Guerra Mundial y
6:46:44hasta los años 50, la segunda gran
6:46:46estrategia que predominó en el mundo
6:46:48financiero fue el modelo de los
6:46:49dividendos. En los años 60, los
6:46:52inversores cambiaban acciones que daban
6:46:54altos dividendos por empresas que se
6:46:56esperaba que aumentasen los beneficios.
6:46:59En los años 80 se impuso una cuarta
6:47:01estrategia. Los inversores empezaron a
6:47:04decantarse por los modelos de flujo de
6:47:06caja en lugar de por modelos de
6:47:08beneficios. Hoy en día parece que está
6:47:11surgiendo una quinta estrategia, los
6:47:13beneficios en efectivo del capital
6:47:15invertido. Y Haxstrom añade, [música] si
6:47:18aún eliges acciones usando el modelo de
6:47:20descontar hasta el valor contable puro
6:47:22[música] o basándote en los modelos de
6:47:24dividendos para determinar cuándo el
6:47:26mercado está sobrevalorado o
6:47:28infravalorado, es improbable que hayas
6:47:30conseguido siquiera [música] una
6:47:31rentabilidad mediana de tus inversiones.
6:47:34Las cosas han cambiado, los inversores
6:47:37han evolucionado. Justo antes de
6:47:40fallecer, en 1976,
6:47:42a Benjamin Graham le preguntaron si aún
6:47:45creía que el análisis detallado de
6:47:47acciones concretas, aquello por lo que
6:47:49se había hecho famoso, era una
6:47:51estrategia válida. Él respondió, "En
6:47:54general, no. Ya no apuesto por técnicas
6:47:57sofisticadas de análisis de títulos para
6:47:59encontrar oportunidades de gran valor.
6:48:01[música] Esa era una actividad
6:48:02fructífera. Pongamos hace 40 años cuando
6:48:06se publicó por primera vez nuestro
6:48:08manual Graham and Dodd, [música]
6:48:10pero la situación ha cambiado
6:48:11enormemente desde entonces. Ha cambiado
6:48:14enormemente.
6:48:16Eso era en 1976.
6:48:19Imagínate [música] cuánto ha cambiado
6:48:20desde entonces que Graham ni siquiera
6:48:23podría haber llegado a plantearse. El
6:48:25SIP500 no incluyó acciones financieras
6:48:28hasta 1976.
6:48:31Hoy en día las empresas del sector
6:48:33financiero representan el 10% del
6:48:36índice. Las acciones del sector
6:48:38tecnológico prácticamente no existían
6:48:40hace 50 años. Hoy en día son más de una
6:48:44cuarta parte del índice. Las normas de
6:48:47contabilidad han cambiado a lo largo del
6:48:49tiempo, así como los mecanismos para
6:48:51divulgar información financiera, las
6:48:53auditorías y la liquidez del mercado. O
6:48:56piensa en cuánto ha cambiado la
6:48:57economía. Compara la influencia que
6:49:00tiene China en la economía mundial en la
6:49:02actualidad con la que tenía hace 40
6:49:04años. Compara el poder de India. No
6:49:07tiene nada que ver. Las cosas cambian,
6:49:10siempre van cambiando. La pregunta
6:49:13entonces [música] es la siguiente, ¿qué
6:49:16podemos hacer ante esto como inversores?
6:49:19No basta con ser bueno solo en algunas
6:49:21cosas, prestar atención a tan solo
6:49:23algunas variables o fiarse solo de
6:49:25algunas informaciones. Para invertir hay
6:49:28que ser bueno en muchas cosas, porque
6:49:30las habilidades necesarias para tener
6:49:32éxito en cualquier momento cambian de un
6:49:34año a otro, de una generación a la
6:49:37siguiente, de una zona del mundo a otra.
6:49:40Permíteme que te ponga un ejemplo
6:49:42concreto que ha desconcertado a muchos
6:49:44inversores profesionales en los últimos
6:49:46años.
6:49:47Robert Schiller, galardonado con el
6:49:49Premio Nobel de Economía, desarrolló una
6:49:51forma de valorar el mercado bursátil
6:49:53llamada [música]
6:49:54radio precio beneficio ajustada al ciclo
6:49:58o Cape por sus siglas en inglés. Este
6:50:01índice mide la valoración del mercado
6:50:03bursátil [música] en relación con el
6:50:05promedio de los beneficios de los 10
6:50:07años anteriores ajustados a la
6:50:09inflación. Está diseñado para ver las
6:50:11valoraciones del mercado bursátil de
6:50:13[música] una forma que mitigue las
6:50:15alteraciones del ciclo económico al
6:50:17fijarse en un largo periodo de
6:50:19beneficios empresariales en lugar de
6:50:21fijarse solo en los del año anterior.
6:50:24Mejor aún, Schiller, que además de
6:50:26economista es historiador, [música]
6:50:28recabó datos del CAPE hasta el año 1871.
6:50:32Se trata, pues, de un extenso conjunto
6:50:35de datos que nos permite observar la
6:50:36evolución del mercado de valores a lo
6:50:38largo de un extenso periodo de la
6:50:40historia. Desde 1871
6:50:43hasta 2019, el Cape ha [música] tenido
6:50:46un promedio aproximado de 16, lo que
6:50:49significa que el mercado bursátil
6:50:50estadounidense tiene un valor medio 16
6:50:53veces superior a su nivel en los 10 años
6:50:56anteriores en cuanto a los beneficios
6:50:58medios ajustados a la inflación. Durante
6:51:01años, los inversores utilizaron esta
6:51:03cifra, un cape de 16, para juzgar si el
6:51:06mercado bursátil estaba sobrevalorado o
6:51:09no. A fin de cuentas, Schiller había
6:51:11ganado el Premio Nobel y tenía más de un
6:51:14siglo de datos que respaldaban su tesis.
6:51:17Pero algo cambió. Si nos fijamos en el
6:51:20periodo entre 1990 y 2021, casi 30 años
6:51:24de historia de las inversiones, el
6:51:26mercado estadounidense alcanzó unos
6:51:28resultados por encima de su ratio
6:51:30histórica media del Cape en más del 95%
6:51:34de las ocasiones. Más del 95%.
6:51:38Antes el Cape era un buen indicador para
6:51:40juzgar las valoraciones del mercado
6:51:42bursátil [música] y la rentabilidad
6:51:44futura. Luego, por la razón que sea,
6:51:47dejó de serlo. Así, pues, podríamos
6:51:50fijarnos en eso y sacar la conclusión de
6:51:52que en realidad el mercado ha estado
6:51:54sobrevalorado el 95% del tiempo. o desde
6:51:59un punto de vista más razonable,
6:52:01podríamos llegar a la conclusión de que
6:52:02el Cape es falible, que pierde vigencia
6:52:05y que en el mejor de los casos debería
6:52:08usarse como una herramienta más junto
6:52:10[música] a muchas otras para medir el
6:52:12estado del mercado. Existen muchas
6:52:15maneras de valorar el mercado. La
6:52:17rentabilidad por dividendo relativa a
6:52:19los bonos, el [música] crecimiento de
6:52:21los ingresos o la estimación de las
6:52:23ganancias futuras, entre otras. [música]
6:52:25Si lo fiaste todo a la carta del Cape,
6:52:28es probable que no entendieras el
6:52:29mercado durante toda una generación. Hay
6:52:32que tener en cuenta una combinación de
6:52:34factores, desde el flujo de caja a la
6:52:36rentabilidad de los dividendos. Esto es
6:52:39muy importante, pues la economía mundial
6:52:42va cambiando con el tiempo. Cuando
6:52:44pienso en que el mundo cambia, se adapta
6:52:47y evoluciona, para mí hay tres
6:52:49características sobre las que todos
6:52:51debemos reflexionar para intentar
6:52:53convertirnos en mejores inversores.
6:52:56Uno, [música] ten más expectativas y haz
6:52:58menos pronósticos.
6:53:00Si yo digo, "La próxima recesión
6:53:03empezará en 2024", [música] he hecho un
6:53:05pronóstico. Si digo las recesiones
6:53:08ocurren más o menos cada 5 o 10 años, he
6:53:11expresado una expectativa. [música]
6:53:14Estas dos frases se parecen, pero son
6:53:16muy distintas. Los pronósticos se basan
6:53:19en saber cuándo algo va a ocurrir, pero
6:53:22eso es muy difícil en un mundo en
6:53:23constante cambio. [música] Las
6:53:25expectativas consisten en aceptar lo que
6:53:28es probable que ocurra sin decir
6:53:30exactamente qué es lo que va a pasar ni
6:53:32cuándo va a suceder. Las expectativas
6:53:35son más saludables que los pronósticos
6:53:37porque ofrecen una visión del futuro
6:53:39despojada de toda falsa precisión. Si
6:53:42sabes que va a producirse una recesión
6:53:44en algún momento, no te va a causar una
6:53:46gran sorpresa cuando llegue, lo que
6:53:48supone un beneficio enorme. Pero si
6:53:51partes de la base de que sabes
6:53:53exactamente cuándo va a ocurrir, estarás
6:53:56tentado de incurrir en toda clase de
6:53:58comportamientos peligrosos, influenciado
6:54:00por un exceso de confianza. Y te va a
6:54:03sorprender ver que pasa el tiempo y que
6:54:05lo que pensabas que iba a ocurrir no ha
6:54:07ocurrido todavía. Esta sería una
6:54:10expectativa útil. Supón que el mundo se
6:54:13desmoronará una o dos veces por década.
6:54:16No se sabe dónde, ni cuándo, ni cómo,
6:54:19[música] ni a quién va a afectar. Sin
6:54:21embargo, cuando tienes la expectativa de
6:54:23que el mundo se va a desmoronar de vez
6:54:25en cuando, te preparas para sucesos que
6:54:28no puedes prever y no te ves obligado a
6:54:30reformular tu estrategia cuando ocurren.
6:54:33Es mejor tener grandes colchones y un
6:54:35amplio margen de error. Cuando la gente
6:54:38te pregunte, ¿para qué te estás
6:54:39preparando? Tú vas a decir, "Para un
6:54:42mundo que la historia nos enseña que es
6:54:44a la vez una máquina de crecimiento y
6:54:46una cadena continua de agonías
6:54:48imprevistas. Un mundo donde las cosas
6:54:51están en continuo cambio.
6:54:54Dos, cultiva la habilidad de prescindir
6:54:56de ideas que querrías que fueran
6:54:58permanentes cuando el mundo cambia.
6:55:01Jason Swige [música] del Wall Street
6:55:03Journal afirma lo siguiente. Tener razón
6:55:06es el enemigo de seguir teniendo razón
6:55:08porque hace que te olvides de cómo
6:55:10[música] funciona el mundo. Prescindir
6:55:13de una idea o teoría de inversión cuando
6:55:15se hace evidente que ha pasado su
6:55:17momento es una de las habilidades más
6:55:19decisivas en el mundo de las
6:55:21inversiones. También [música] es una de
6:55:23las más difíciles por el motivo que
6:55:25resume swig. Cuesta una barbaridad
6:55:28abandonar algo que te había funcionado
6:55:29hasta la fecha. A mí siempre me ha
6:55:32gustado el principio filosófico de tener
6:55:34fuertes convicciones, pero defendidas
6:55:37con poca convicción. Es la idea de que
6:55:39puedes tener mucho apego a una tendencia
6:55:41o a una idea determinada, pero siempre
6:55:44debes estar dispuesto a prescindir de
6:55:46ella cuando haya pasado su momento,
6:55:49[música] cuando identificas que las
6:55:50fuerzas que hacían que funcionase en un
6:55:52momento determinado ya no existen. Esto
6:55:55es más fácil decirlo que hacerlo. Solo a
6:55:58posteriori [música] es obvio que una
6:56:00cierta tendencia dejó de funcionar para
6:56:02siempre, pero se puede hacer cuando los
6:56:04resultados se decantan con fuerza hacia
6:56:07una dirección.
6:56:08Un punto de vista que he cambiado en los
6:56:10últimos años es mi creencia, recién
6:56:13adquirida, en que la predisposición de
6:56:15la Reserva Federal a bombear billones de
6:56:17dólares a la economía cuando empieza a
6:56:20perder fuelle reducirá la duración y la
6:56:23potencial gravedad de las recesiones y
6:56:25los mercados bajistas. No los eliminará.
6:56:28Esto no puede ocurrir como hemos
6:56:30explicado en este libro. Pero parece
6:56:33ridículo equiparar la relación de la
6:56:35Reserva Federal con los booms y las
6:56:37crisis hoy en día con, por ejemplo, la
6:56:40que tenía en los años 70. Ahora cuenta
6:56:42con una caja de herramientas totalmente
6:56:44nueva y con una filosofía completamente
6:56:47diferente sobre cuándo y cómo
6:56:49emplearlas. Si me hubieran preguntado
6:56:51sobre esto hace 10 años, habría dicho
6:56:54que la Reserva Federal no podía cambiar
6:56:56de forma drástica la dinámica boom
6:56:58crisis de las economías. Pero las cosas
6:57:01han cambiado y yo también. Tres. Date
6:57:05cuenta de que invertir no consiste en el
6:57:08estudio de las finanzas, es el estudio
6:57:10de cómo las personas se comportan con el
6:57:12dinero. Como has visto en los capítulos
6:57:15anteriores, esta es la premisa de este
6:57:17libro. Que a alguien le vaya bien en las
6:57:20finanzas no depende solo de si invierte
6:57:22bien. Uno tiene que saber cómo ganar
6:57:25dinero bien, cómo ahorrar bien, cómo
6:57:28gastar bien y cómo tener unos buenos
6:57:30objetivos a largo plazo que casen con su
6:57:33propia personalidad. Que a alguien le
6:57:35vaya bien en las finanzas no depende de
6:57:37las matemáticas y los números. Hay que
6:57:39entender de psicología, sociología,
6:57:42historia, biología y política. Las
6:57:45finanzas requieren tanto confianza como
6:57:48escepticismo. Requieren asumir riesgos y
6:57:51ser conservadores, paciencia, pero no
6:57:54obstinación. Hay pocos ámbitos que
6:57:56afecten a todo el mundo [música] y al
6:57:58mismo tiempo requieran una comprensión
6:58:00tan diversa del mundo como las finanzas.
6:58:02[música] No tienes que ser muy bueno en
6:58:04una cosa. Tienes que ser solo
6:58:06razonablemente capaz de hacer muchas
6:58:08cosas distintas. La diversidad
6:58:11intelectual necesaria para las finanzas
6:58:13es la mejor manera de prepararse para un
6:58:15mundo cambiante. Si ves las finanzas
6:58:18únicamente desde la óptica de un manual
6:58:20financiero, terminas entregándote
6:58:22demasiado a un puñado de ideas y
6:58:24convicciones rígidas. Reflexionar sobre
6:58:27el dinero desde la óptica de varios
6:58:29campos distintos te fuerza a ver un
6:58:31mundo en el que el progreso es fruto de
6:58:33la adaptación, la destrucción creativa,
6:58:36la evolución social y unas preferencias
6:58:39siempre cambiantes. Un mundo que nunca
6:58:41permanece igual durante mucho tiempo.
6:58:44Una historia interminable.
6:58:48M.

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