YT YouTube2Text

YouTube2Text → Transcripts → La moitié de Wall Street a quitté la Bourse. Personne n'a rien vu

La moitié de Wall Street a quitté la Bourse. Personne n'a rien vu — Transcript

by Xavier Delmas · 3,464 words · 518 segments · language en · Watch on YouTube

Open in transcriber Summarize with AI Download SRT/VTT

Full transcript

0:00Petite question pour commencer. À votre
0:01avis sur 100 actions qui s'échangent aux
0:03États-Unis, combien passent réellement
0:05par la bourse ? 90 80 ? Bien, la vraie
0:08réponse c'est moins de 50. Depuis 2025
0:10et pour la première fois de l'histoire,
0:11plus de la moitié des actions
0:13américaines, que ce soit pour les
0:14particuliers ou bien pour les
0:15professionnels, s'échangent en dehors de
0:17la bourse. 50,6 % du volume sur l'année
0:202025 et 50,1 % en juillet de cette
0:22année. Sur le plus grand marché
0:23financier du monde, la bourse est
0:25devenue minoritaire. Et le plus fou,
0:27c'est que quasiment personne ne sait où
0:28passe l'autre moitié. Et pour le
0:29découvrir, le mieux c'est de suivre un
0:31ordre. Un dimanche soir, quelque part
0:32aux États-Unis, un jeune qu'on va
0:33appeler Mike ouvre l'appli de son
0:35courtier. Il achète 10 actions Apple, ça
0:36lui prend 5 secondes, ça lui coûte
0:38presque rien. Parfois même, c'est
0:39gratuit, mais on en reparlera. Il repose
0:41son téléphone et il retourne à sa série.
0:42Alors, cet ordre, il est parti où ? Vous
0:44connaissez la statistique, c'est à peu
0:45près 5050, mais un ordre comme celui de
0:47Mike, surtout s'il est annoncé comme
0:49gratuit par son courtier, n'a
0:51probablement jamais mis les pieds en
0:52bourse. Parfois quand on entend la
0:54moitié des échanges se font en dehors de
0:55la bourse, on se dit "hm, j'ai déjà
0:57entendu parler des Dark Pools, ça doit
0:59être là que ça part." Un Dark Pool,
1:00c'est une plateforme privée qui est
1:02surtout utilisée d'ailleurs par les
1:03grandes institutions qui ressemblent à
1:05une bourse, sauf qu'elle n'affiche pas
1:06son carnet d'ordre. Donc en gros,
1:08personne ne voit qui veut acheter, qui
1:10veut vendre, ni quelle quantité. À
1:11l'origine, c'est vraiment quelque chose
1:12d'utile et il y a vraiment un besoin
1:14derrière. Si vous êtes un grand fond et
1:15que vous devez passer un ordre de vente
1:17de plusieurs dizaines de millions de
1:18dollars sur le carnet public, forcément
1:20tout le monde va voir votre ordre
1:22arriver ou vos ordres arrivés. Donc tout
1:23le monde va vouloir vendre avant vous et
1:25vous allez vendre bien plus bas que
1:26prévu. Le Dark Pool lui, il permet de
1:28trouver un acheteur discrètement.
1:29Jusqu'ici rien de bien méchant. Ça
1:31paraît même assez légitime comme je le
1:32disais, mais les Dark Pools, ils gardent
1:34une mauvaise réputation. Et cette
1:35réputation, elle vient notamment d'un
1:36livre qui est sorti en 2014 qui
1:38s'appelle Flash Boys écrit par Michael
1:40Lewis. Ce livre, il montre comment des
1:42traders ultra rapides détectaient les
1:44ordres des autres avec quelques
1:45microsecondes d'avance pour les devancer
1:47et leur revendre les mêmes actions un
1:49poil plus cher. C'est un livre
1:50passionnant qui se lit très bien
1:51d'ailleurs, je vous le je vous le
1:51conseille. Et ce Michael Lewis, il a
1:53fait le tour des médias en disant
1:55partout que le marché financier
1:56américain était truqué. Et cette idée
1:57là, elle est restée mais il y a du vrai
1:59derrière. En 2016, d'ailleurs Barkle et
2:01Crédisse ont payé ensemble plus de 150
2:04millions de dollars d'amende pour leur
2:05Dark Pools. Et Barkle, par exemple,
2:07promettait à ses clients de les protéger
2:09contre ces traders ultra agressifs, ces
2:10fameux traders haute fréquence qui
2:12étaiit dénoncé par Michael Lewis alors
2:13qu'en réalité son système ne protégeit
2:15rien du tout. Donc on pourrait imaginer
2:17que la moitié du marché américain a
2:18disparu dans ces fameux Dark Pool. Sauf
2:20que non, la vraie part des Dark Pools
2:22dans le marché américain d'aujourd'hui
2:23c'est environ 10 %. Donc pendant que le
2:25hors bourse explosait, passant d'un
2:27tiers à plus de la moitié du marché, la
2:29part des dark pools était à peu près
2:30stable autour de 10 %. Et je vais achevé
2:33sur ces dark pool avec un chiffre qui va
2:35vous surprendre. Sur le dark pool du BS,
2:37l'un des plus gros du monde, la
2:38transaction moyenne en 2026 portait sur
2:4178 actions, pas 500000 actions, 78. Donc
2:44l'image de l'énorme transaction secrète
2:46entre deux fonds, c'est fini. Un dark
2:48pool moderne, c'est surtout plein de
2:50toutes petites transactions, un peu
2:51comme une bourse classique finalement.
2:52Alors si ce ne sont pas les Dark Pools,
2:54a mangé la moitié de la bourse
2:55américaine ? He pour le comprendre, on
2:57va retourner voir Mike et son achat de
2:5910 actions Apple. La première chose à
3:00comprendre, c'est que son application,
3:01par exemple Robin Hood, je la cite parce
3:03que c'est la plus grosse application de
3:04ce type-là aux États-Unis, elle n'envoie
3:06pas son ordre à la bourse, elle le vend.
3:08Oui oui, vous avez bien entendu, il
3:09existe des entreprises qui payent les
3:12courtiers pour recevoir les ordres de
3:14leurs clients. On les appelle des
3:15wholsellers, des grossistes si vous
3:17voulez en ordre de bourse. Le plus gros
3:18s'appelle Citadel Securities, un nom
3:20extrêmement connu en finan seul, il
3:22traite près d'un tiers de tous les
3:23ordres des particuliers américains. En
3:26tiers désordres passe chez une seule
3:27entreprise. Le grossiste va donc
3:29recevoir l'ordre de Mike. Il va regarder
3:31le prix officiel qui est affiché par les
3:33bourses. C'est ce que les Américains
3:34appellent le NBO, le National Best bid
3:37offer. Donc qui on va avoir le meilleur
3:39prix d'achat, on va avoir le meilleur
3:40prix de vente qui sont affichés
3:41publiquement toute bourse confondue.
3:43Disons que l'action Apple côte sur le
3:45NBO à 320 dollars à l'achat et 320,02
3:48dollars à la vente. Le grossist va
3:50prendre 10 actions de son stock Apple et
3:52va les vendre à Mike à 320,019.
3:55Donc Mike va payer un tout petit peu
3:57moins cher, 1/10 de centimes, un tout
3:59petit peu moins cher que ce qui est
4:00affiché par la bourse officielle. Alors
4:02attention, sur cette transaction isolée,
4:03le grossiste n'a encore rien gagné. Il a
4:05juste vendu des actions de son propre
4:06stock. Son métier, c'est l'aller-retour
4:08parce que au même moment, surtout sur
4:10Apple et surtout quand vous êtes Citadel
4:11Securities, il y a probablement des
4:14clients qui vendent et ce qu'il va
4:15faire, c'est qu'il va racheter cette
4:16fois-ci les positions vendues au bas de
4:18la fourchette, c'est-à-dire à 320. Donc
4:20il vendent en haut, il rachète en bas
4:21des millions de fois par jour dans les
4:23deux sens bien sûr. Prix ordre par
4:25ordre, il peut très bien perdre mais sur
4:26la masse, il va encaisser de l'argent,
4:28beaucoup d'argent. Et il y a une petite
4:29fraction de ce gain qui va repartir vers
4:31Robin Hood. C'est ça le fameux payment
4:33forflow, le payement pour flux d'ordre.
4:35Et c'est ça qui finance le gratuit ou le
4:36soi-disant gratuit. Si Mike ne paye pas
4:38de commission, c'est tout simplement
4:39parce que son ordre est la marchandise.
4:41C'est son ordre qui est vendu pour un
4:43certain prix. Et l'ordre de Mike n'a
4:44jamais touché le carnet d'une bourse. Et
4:46si vous multipliez ça par des dizaines
4:48de millions d'ordre de particuliers
4:49américain, vous avez trouvé ce qui fait
4:50basculer le marché de l'autre côté des
4:5250 %. Et si Mike n'avait pas été pressé,
4:54imaginez qu'au lieu d'acheter au prix du
4:56marché, c'est-à-dire je vends au
4:58meilleur acheteur, imaginez qu'il est
4:59cette fois-ci placé un ordre à cours
5:01limité. J'achète mais seulement si
5:03l'action descend à 319 dollars. Et bien
5:05cet ordre là, le grossiste peut rien en
5:06faire du tout. En tout cas, pas tout de
5:07suite. Là, il y a deux possibilités.
5:09Soit il le garde chez lui en attendant
5:11que le prix arrive, soit et c'est très
5:13fréquent, il va l'envoyer sur une vraie
5:14bourse où là il va être posé sur le
5:16carnet d'ordre classique visible par
5:18tout le monde parce que finalement cet
5:19ordre là, c'est beaucoup plus difficile
5:21de gagner de l'argent pour le grossiste.
5:22Et même là, le choix de la bourse n'est
5:24pas innocent parce que les bourses
5:25versent des rabets à ceux qui apportent
5:27des ordres. Et devinez sur quelle bourse
5:28va partir l'ordre de Mike ? Évidemment à
5:30la bourse qui paye le mieux. Les
5:31particuliers fabriquent donc encore un
5:33bout du prix public, vous savez ce NBO
5:35qui est utilisé ensuite par tout le
5:37monde mais uniquement pour leurs ordre à
5:38prix limité. Tout ce qui est flux
5:39pressé, c'est-à-dire ordre marché est
5:41capté en général avant d'arriver sur le
5:43carnet d'ordre des bourses officielles.
5:44Mais justement, revenons aux ordres
5:46marchés parce que ce sont ces ordresl
5:47que tout le monde s'arrache à ce stade,
5:49vous vous posez sûrement la même
5:50question que moi. Pourquoi ? Pourquoi
5:52est-ce qu'une des entreprises les plus
5:53sophistiquées de la planète paye pour
5:55avoir le droit de servir Mike à un
5:57meilleur prix que la bourse ? Où est le
5:58piège ? La réponse est super simple et
6:00en fait elle est un peu vexante pour
6:01Mike. C'est tout simplement que Mike ne
6:03sait rien parce que notre grossiste au
6:05fond c'est un teneur de marché. C'est ce
6:06que les Américains appellent un market
6:07maker. Donc il est en permanence prêt à
6:09acheter et à vendre et il vit, vous
6:11l'avez bien compris, de l'écart entre
6:12ces deux prix. Quand un market maker se
6:14retrouve face à un hedge fund, donc face
6:15à un trader professionnel, il a un
6:16problème parce que peut-être que ce
6:17hedge fundit quelque chose que lui ne
6:19sait pas. Vous imaginez bien que trader
6:21contre quelqu'un qui est mieux informé
6:22que vous, c'est pas toujours une très
6:23bonne idée. C'est même finalement le
6:24meilleur moyen de perdre de l'argent.
6:26Les professionnels ont un nom pour ce
6:27type de problème, c'est la sélection
6:28adverse. C'est le risque que la personne
6:30avec qui vous êtes en train de traiter
6:31soit mieux informée que vous. C'est
6:32typiquement ce qu'on voit sur le marché
6:34de l'occasion. Quand quelqu'un vous vend
6:35une voiture d'occasion, il est beaucoup
6:37plus informé que vous sur euh les
6:39problèmes qu'a potentiellement cette
6:40voiture. Quand Mike lui achète des
6:42actions Apple un dimanche soir, c'est
6:44parce qu'il aime son iPhone. On est
6:45d'accord que la probabilité qui détienne
6:47une information que Citadelle ignore est
6:49quasi zéro. Il est encore plus
6:50inoffensif que l'ordre de Mike
6:51d'ailleurs. Pensez au plan
6:53d'investissement programmé, le fameux
6:54DCA. Des millions de personnes achètent
6:56automatiquement les mêmes ETF, les mêmes
6:58actions le même jour chaque mois, quel
6:59que soit le prix. Un ordre qui part tout
7:01seul à date fixe sans même regarder le
7:03marché. Il contient par définition
7:05aucune information. Il y a zéro
7:06sélection adverses, zéro risque de
7:08tomber sur plus malin que soi. Pour un
7:09market maker, ce flux c'est de l'or. Il
7:11peut s'en servir tranquillement et
7:13encaisser l'écart. Et c'est une des
7:14raisons pour lesquelles le flux des
7:16particuliers a autant de valeur. C'est
7:17ça le cœur du système. L'ignorance de
7:19Mike, elle a une vraie valeur marchande.
7:21Et cette valeur, elle est suffisamment
7:22grande pour être partagée en deux avec
7:24un profit pour le grossiste, un profit
7:25donc pour le market maker et puis un
7:27chèque pour le courtier. Alors, est-ce
7:28que Mike se fait plumer ? Bah la réponse
7:30honnête, c'est qu'on en est jamais sûr.
7:31Vous allez trouver des recherches qui
7:32vous diront qu'en moyenne les exécutions
7:34hors bourse, elles ressortent meilleur
7:36que les exécutions comparables en
7:37bourse. Mais ces mêmes études montrent
7:39que pour des ordres identiques passaiés
7:40au même moment, les écarts d'un courtier
7:42à l'autre étaient énorme et certains
7:44ordres étaient très dégradés par rapport
7:45à une exécution classique en bourse. En
7:472020, Robin Wood a payé 65 millions
7:50d'amendes au régulateur américain parce
7:51que sa façon de router les ordres
7:53dégradait la qualité d'exécution de ses
7:55clients sans leur dire. Et malgré le
7:57zéro commission qui était affiché he les
7:58ordres sont gratuits. La SCC, le
8:00gendarme de la bourse américaine, si
8:02vous voulez, a calculé que ses clients
8:03avaient perdu environ 34 millions de
8:05dollars. Maintenant, il reste deux
8:06questions. Où va le système si tout le
8:08monde fait comme Mike ? Donc, si tous
8:09les ordres fuient la bourse et est-ce
8:11qu'on observe le même phénomène en
8:12Europe ? Ça, c'est toute la deuxième
8:13partie de cette vidéo. Juste avant, un
8:15mot de mon sponsor qui tombe en plein
8:16dans le sujet puisque cette vidéo est
8:17soutenue par Saxoban qui est aussi ma
8:19plateforme de passage d'ordre au
8:21quotidien. Et vu ce qu'on vient de voir,
8:22vous vous demandez peut-être comment ça
8:23se passe chez eux. Eth bien c'est très
8:25clair. Saxo ne pratique pas le payment
8:27forflow et ne le pratiquait pas quand il
8:28était autorisé en Europe. Personne ne
8:30les paye pour recevoir vos ordres. Leur
8:32modèle c'est celui d'avance. C'est le
8:33modèle le plus simple, c'est que vous
8:34payez une commission, elle est lisible
8:36et leur système de routage va chercher
8:37le meilleur prix disponible sur toutes
8:39les bourses et sur toutes les
8:40plateformes réglementées. Chez Saxo,
8:41vous pouvez investir sur plus de 50
8:42marchés avec des tarifs hyper
8:43compétitifs. Et en ce moment, Saxo vous
8:45offre 500 € de frais de courtage pendant
8:47vos tris premiers mois pour l'ouverture
8:49ou le transfert d'un compte titre, d'un
8:50PEA ou d'un compte société si vous
8:52suivez le lien en description. Allez, on
8:54reprend. Maintenant qu'on a rencontré
8:55tous les acteurs, on va refaire un petit
8:56peu le point. Donc d'un côté, on a les
8:58bourses publiques. Donc on a le NASDAQ,
9:00le KIF, donc le New York Stock Exchange
9:02et puis on a une autre bonne dizaine
9:03d'acteurs qui sont des bourses
9:04réglementées avec leurs carnet d'ordre
9:06qui sont affichés et eux il leur reste
9:08environ la moitié du volume. Et de
9:09l'autre, on a tous leur bourse. D'abord
9:11les fameux market makers comme Citadel
9:12Securities qui vont internaliser les
9:14ordres, notamment les ordres des
9:16particuliers et à eux seuls ils ont à
9:17peu près un tiers du marché. Ensuite, on
9:19a les Dark Pools. Donc ces plateformes
9:20privées surtout utilisées par les
9:22institutionnels qui représentent à peu
9:23près un diè du marché. Et pour finir, il
9:26y a encore quelques circuit direct entre
9:27les banques, les gros clients et cetera.
9:28Mais en gros voilà le paysage. On va
9:30revenir un petit peu sur le mécanisme
9:32quand le grossiste exécute l'ordre de
9:34Mike à 320,019. Parce que ce prix-là, il
9:36l'a pas inventé, il l'a copié. Il s'est
9:38appuyé sur le fameux NBO, donc le
9:40meilleur prix qui est affiché
9:41publiquement par les bourses. Et tout le
9:43système hors bourse fonctionne comme ça.
9:45Donc les gros cistes vont s'aligner sur
9:47le prix public, les dark pools vont
9:48exécuter le plus souvent au milieu du
9:50prix public dans cette fameuse
9:51fourchette. Tout le monde se sert du
9:52prix public. Mais ce prix public, il
9:54vient d'où ? Et bien, il vient des
9:55investisseurs qui acceptent de jouer
9:56carte sur table. Donc ceux qui vont
9:57poser leurs ordres visibles sur le
10:00carnet des bourses en assumant que tout
10:01le monde les voit. Ce sont eux qui
10:02fabriquent le prix public que tout le
10:04monde utilise. Et je suis sûr que vous
10:05voyez le problème arriver. Moi ça me
10:06fait tout de suite penser au commerce en
10:08ligne. Je suis sûr que vous avez déjà
10:09fait ça. Vous êtes allé dans un magasin
10:10physique, je sais pas la Fnac ou autre.
10:12Vous posez vos questions au vendeurs,
10:13vous regardez le produit physiquement
10:15s'il vous paraît de bonne qualité et
10:16cetera, puis vous rentrez chez vous et
10:17vous commandez en ligne 20 % moins cher.
10:19Donc on a d'un côté le magasin, le
10:21magasin physique qui a fait tout le
10:22travail et le site web lui qui a
10:23encaissé la vente. Individuellement,
10:24c'est un choix qui est parfaitement
10:25rationnel mais si tout le monde fait la
10:27même chose, on va avoir un magasin
10:28physique qui ferme et le jour où il
10:30ferme, finalement tout le monde est
10:31coincé. Même le site en ligne est
10:32défavorisé parce que comme on plus peut
10:34plus voir les produits en vrai, on peut
10:35plus les toucher, les regarder et
10:36cetera, ça va limiter les achats. La
10:38bourse publique, c'est vraiment
10:39l'équivalent du magasin et tout leur
10:40bourse, c'est l'équivalent des commandes
10:41en ligne. Donc la bourse, c'est ce qui
10:43fait tourner le système, c'est ce qui
10:44permet d'avoir des prix affichés,
10:46visibles, clair et cetera. Mais
10:47finalement, il y a la moitié du
10:49business, la moitié des transactions qui
10:50se fait ailleurs en utilisant cette
10:52information là. C'est ça la vraie
10:53question de cette vidéo, c'est qu'est-ce
10:55qui se passe si tout le monde veut
10:56utiliser le prix mais plus personne ne
10:58veut le fabriquer, plus personne veut
10:59montrer les ordres publiquement. Mais
11:01honnêtement, la réponse, elle est pas si
11:02claire que ça. Le premier camp chez les
11:04chercheurs, il dit "Pas de panique parce
11:05que quand les ordres inoffensifs comme
11:07celui de Mike quittent la bourse, il va
11:08rester sur le carnet d'ordre les
11:10institutionnels, les gens qui ont
11:11beaucoup plus d'informations, qui sont
11:13plus informés." Et donc paradoxalement,
11:15le prix public peut devenir même plus
11:16juste parce que c'est pas des ordres
11:18d'CA, c'est pas des ordres de Mike qui
11:20vont apporter une vraie information de
11:21sur le prix. Il y a un deuxième camp qui
11:22répond d'accord mais jusqu'à un certain
11:24point seulement. Au-delà d'un certain
11:26niveau de trading invisible, donc de
11:27trading hors bourse, la qualité des
11:29prix, des prix publics se dégradent. les
11:30écarts se creusent et il y a même une
11:32étude qui est publiée début 2026 qui
11:34suggère même que sur les actions qui se
11:35traitent beaucoup hors bourse, les
11:37mauvaises nouvelles vont sortir plus
11:38lentement. Donc les prix sont pas les
11:40meilleurs prix, sont pas les prix les
11:41plus justes et même on a un risque de
11:42chute du titre, un risque brutal de
11:44chute qui est augmenté. Alors où est ce
11:46seuil exact ? Personne le sait mais ce
11:48qu'on sait c'est que le marché américain
11:50n'a jamais été aussi loin dans cette
11:51direction du payment forflow des ordres
11:54cachés si vous voulez. Et le truc c'est
11:55que même les États-Unis ont aucune
11:57intention de faire demi-tour. Il y a
11:58quelques années, le régulateur américain
12:00avait envisagé de s'attaquer au Payment
12:01for Orderflow. Le projet a été
12:03abandonné, mais le nouveau patron de la
12:04SCC, donc le gendarme, vous l'avez
12:06compris, de la bourse, assume même
12:07maintenant la direction opposée.
12:08C'est-à-dire qu'il veut moins de règles,
12:09il veut plus de concurrence entre
12:11intermédiaire. Et pendant ce temps-là,
12:12l'Europe a fait exactement le choix
12:14inverse. Donc le payment for orderflow,
12:16donc le cœur du système qu'on vient de
12:17décrire, est maintenant interdit dans
12:19l'Union européenne. L'interdiction est
12:21maintenant totale depuis le 30 juin
12:222026. Donc votre courtier européen n'a
12:24plus le droit de se faire payer par un
12:26market maker pour lui envoyer vos
12:27ordres. Donc là, on a vraiment deux
12:29philosophies. On a les États-Unis qui
12:31parie que la concurrence entre tous les
12:32intermédiaires va finir par servir le
12:34client. Et puis on a l'Europe qui dit
12:35qu'un courtier ne doit être payé que par
12:37une seule personne, son client, parce
12:39que finalement c'est la seule façon
12:40d'être sûr qu'il travaille vraiment pour
12:41lui. Alors de mon côté évidemment, je
12:43préfère le modèle européen parce que je
12:44trouve ça beaucoup plus transparent,
12:46beaucoup plus clair mais je vous laisse
12:47faire votre propre avis. Mais ce qui est
12:48certain, c'est que Mike ce dimanche soir
12:50a apparemment été bien servi et a même
12:52vu une petite amélioration de son ordre.
12:54Il a payé un diè de centimes en moins.
12:56Mais ce qui voit pas, c'est que ce prix
12:57affiché, celui sur lequel tout le
12:59système s'appuie, il est fabriqué par de
13:00moins en moins de personnes, par de
13:02moins en moins de monde. Donc ce fameux
13:03NBO, il est de plus en plus à risque.
13:05Alors, une dernière chose avant de se
13:06quitter, j'hésite toujours de mon côté à
13:08faire ce type de vidéo, celle qui
13:09dévoile un petit peu les coulisses des
13:10marchés parce que j'ai peur que ça
13:11n'intéresse que moi et que ce soit
13:12vraiment des sujets de niche. Donc
13:13voilà, dites-moi, je le verrai de toute
13:14façon au nombre de vues, mais dites-moi
13:15si ça peut euh si ce type de chos
13:17intéresse. J'avais déjà fait il y a très
13:18longtemps une vidéo sur les Dark Pools,
13:19mais est-ce que ça vous plaît ou pas ?
13:21Dans les deux cas, mettez-le-moi en
13:22commentaire parce que ça m'aide vraiment
13:23à choisir les prochains sujets. Voilà,
13:25merci à tous pour votre fidélité.
13:26Bienvenue aux nouveaux abonnés. Euh donc
13:28mettez aussi un like hein, si même si ça
13:29marche plus rien plus du tout pour
13:30l'algorithme de YouTube. Euh ça me
13:32permet aussi de savoir si ce type de
13:33vidéo vous plaît. Voilà, merci à tous et
13:35à bientôt.

About this transcript

This page contains the full transcript of La moitié de Wall Street a quitté la Bourse. Personne n'a rien vu by Xavier Delmas, generated from the public captions YouTube serves with the video. The transcript has 3,464 words across 518 segments, with the original timestamps preserved so you can click any line to jump to that moment in the embedded player.

What you can do with it

Use the transcript to take notes, quote the speaker, build a study guide, generate a summary with ChatGPT or Claude via the YouTube Summary tool, or export it as a timed subtitle file with YouTube to SRT. You can also re-open it in the transcriber to translate the transcript into 100+ languages.

Free YouTube transcript tool

YouTube2Text is a free YouTube transcript generator — no signup, no daily limit. Paste any YouTube link and get the full transcript instantly, with timestamps, click-to-jump, translation to 100+ languages, AI prompts for ChatGPT, Claude, and Gemini, and exports to TXT, SRT, VTT, or Markdown.