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Charla de Estrategias - 15 de Octubre — Transcript

by Allaria Agrofinanzas · 13,374 words · 2,033 segments · language en · Watch on YouTube

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0:05Hola, muy buenos días. Bienvenidos a una
0:08nueva edición de Charlas de estrategia.
0:11Hoy jueves 15 de octubre, es un gusto
0:13recibirlos y poder ofrecerles desde el
0:15ecosistema área este espacio donde nos
0:18podemos encontrar, donde podemos
0:20intercambiar con especialistas del eh
0:24tanto de la materia económica como del
0:26agro, las visiones que están teniendo
0:29compartidas y poder transmitírselas y
0:31trasladárselas a nuestros clientes y
0:33amigos. El mes pasado eh no tuvimos esta
0:36charla, así que lindo, lindo
0:37reencontrarlas. habíamos generado un
0:38espacio puntual por segmentos, por
0:42productos con también especialistas y
0:44ahora retomamos la la senda que venimos
0:47haciendo generalmente hace mucho tiempo.
0:49Nos acompañan Federico desde la
0:51consultora Empiria y Sebastián desde
0:54Global Tecnos, como siempre con el
0:57soporte de Santi Sanguinete, de Rodrigo,
1:00de Rodri, que está con la parte de
1:02estrategias desde los mercados a término
1:04de futuro y opciones y Dani desde
1:06Inteligencia Comercial que también está
1:08siempre dándonos soporte. Así que
1:11bienvenido, buenos días a todos. Vamos a
1:13hacer siempre esta charla cortita, 25
1:15minutos de panorama económico de cara a
1:18lo que estamos viendo, a cómo fueron
1:20estos últimos dos meses, cómo estamos
1:22proyectando el futuro, qué podemos
1:24anticiparles para que los puedan para
1:27que ustedes se puedan anticipar como
1:28clientes para que encuentren
1:29oportunidades y después otros 25 minutos
1:32con SEBA donde nos va a dar el panorama
1:34agro. Tuvimos informe trimestral de
1:36Luzda, tuvimos el informe mensual de
1:38oferta y demanda, un montón de noticias,
1:40así que eso lo vamos a ir viendo más
1:41adelante.
1:44Fede, bienvenido, buenos días, un gusto
1:47escucharte. arrancamos con vos en este
1:50contexto internacional tan complejo
1:55donde el mes pasado la Fed volvió a
1:57subir la tasa, donde la gran duda es si
1:59la va a volver a subir, donde los
2:02precios tan altos de del petróleo, están
2:04generando inflación y se la están
2:07exportando al mundo. Siguen los
2:09conflictos.
2:11índices como NASDAQ en los límites, en
2:14los techos, DA en los techos, eh SP en
2:19los techos, TASA volvió a estar en en
2:22niveles máximos de los últimos 20 años y
2:25esta es una ecuación que a veces no nos
2:26cierra mucho y decimos, "Che, estamos
2:28transitando un camino, una delgada línea
2:31donde en algún momento va a haber una
2:33toma de ganancia de del equity y se van
2:36a pasar a bonos." Es decir, ¿qué riesgo
2:38podemos ver? ¿Cómo nos podemos anticipar
2:41a que estos movimientos de fondos de
2:43repente nos dejen patallando en el aire,
2:45como quien lo dice, eh, o el crecimiento
2:47en Estados Unidos es genuino y la
2:49inflación se da, como dicen algunos, por
2:51tanta inversión en la Y tanto
2:53crecimiento. ¿Cómo la estás viendo?
2:56¿Cómo sigue el mercado local? ¿Cómo nos
2:58afecta? ¿Vamos a poder emitir deuda?
3:00¿Rieso país en niveles de 600? Eh, cómo
3:04estamos viendo el el panorama argentino
3:06que claramente tiene el horizonte final
3:08de las elecciones del año que viene y si
3:10bien venimos transitando con bastante
3:12causa y todas buenas noticias, salvo la
3:14micro, como venimos hablando en las
3:16últimas reuniones, ese
3:19ese cuco siempre lo tenemos y nos viene
3:21muy bien escuchar qué visión están
3:23teniendo, cómo ves la tasa, cómo ves la
3:25inflación, cómo es la devaluación o o el
3:29movimiento del dólar, que parece que es
3:31lo que el gobierno no quiere dejar
3:32correr.
3:33¿Qué opinión le podemos transmitir a los
3:35clientes para que puedan tomar
3:36decisiones
3:38lo más acertadas posibles, lo más
3:41controladas posibles para mitigar el
3:43riesgo? Que a la larga es lo que desde
3:45al área siempre queremos hacer,
3:47ofrecerles alternativas de coberturas,
3:49de mitigar los riesgos y de
3:50oportunidades de inversión.
3:54Buenísimo. Voy compartiendo. Sigamos
3:56charlando.
3:59A ver.
4:07es
4:13ahí está. Perfecto,
4:14perfecto. Bueno, bueno, como decías,
4:17arrancamos con un panorama global que es
4:20cierto que está como todo medio raro con
4:23esto, con esta rareza que mencionabas.
4:26Eh, índices en máximos, la tasa
4:29subiendo. Eh,
4:33hago como el el repaso de cómo nosotros
4:35estamos viendo este contexto y después
4:37querría ir también a cómo este contexto
4:39puede afectar a Argentina. Creo que hoy
4:42el principal factor que que está como
4:46pilar o como subyacente a todo esto es
4:50que hay muchas dudas en cuanto a cómo
4:53Estados Unidos va a poder solucionar su
4:56tema fiscal. los últimos años, últimos
4:59diría, 15 años, un poco más, eh Estados
5:04Unidos con algún bache en el medio, pero
5:06tuvo un tuvo como una evolución eh
5:10creciente del déficit,
5:13era más o menos,
5:15para redondear números 2% con Obama, con
5:20Trump creció un poco, estaba la idea
5:23después eh en su momento se hablaba de
5:27que más o menos fuera 3 3 y pico%
5:29terminó siendo más, terminó siendo 4 y5%
5:32del PI el déficit con la primera
5:34presidencia de Trump. Biden. Después,
5:37bueno, después con el COVID eso empieza
5:41a crecer de vuelta con Biden al final
5:43baja un poco y ahora cuando arranca esta
5:46este segundo mandato de Trump, eh Beso,
5:51hablaba de una economía de los 333, que
5:54era una economía creciendo el 3%, un
5:56déficit del 3%
5:59y
6:00que creciera en 3 millones de de
6:04barriles la producción de petróleo.
6:07Lo del PBI más o menos se generó, no 3%,
6:10pero hoy la economía está creciendo
6:11alrededor del 2 y pico% que bueno, más
6:14menos está por ahí. Em,
6:18el déficit no se no se logró bajar, al
6:21contrario, está alto y eso es lo que
6:24empieza a generar dudas, sobre todo
6:25porque empieza a generar una presión de
6:28deuda pública que ya están cerca del
6:30100% y eso eventualmente empieza a
6:32generar presión fiscal impositiva. Eso
6:36es como lo lo subyacente a todo esto.
6:38Sobre eso empieza a haber una inflación
6:42que reacciona la Fed, que contrario a lo
6:45que el presidente quiere, a lo que el
6:46presidente Trump quiere, reacciona, sube
6:49tasas. En este contexto encima, el dólar
6:53empieza a fortalecerse, llega a niveles
6:54muy altos,
6:57en parte por una reacción propia, pero
6:59en parte también por lo que está pasando
7:01en Europa. En ese contexto, eso es más
7:03la parte como financiera, cambiaria de
7:05Estados Unidos, si se quiere, empieza a
7:08pasar que hay un rally de acciones eh,
7:13sobre todo de inteligencia artificial,
7:14que cada vez son más importantes en los
7:17grandes índices,
7:20pero con algo algunas cosas más micro
7:22del de del sector o del subsector de
7:25inteligencia artificial, que es que hay
7:28está viendo muchísima inversión en los
7:30centros de datos. que después son como
7:33el insumo principal para la inteligencia
7:35artificial.
7:37Todo esta toda esta inversión es
7:39inversión en infraestructura, es
7:41inversión de mediano plazo, muy sensible
7:44a el costo de fondeo. Entonces empieza a
7:47ver también dudas de cuán sensible es
7:52todo este como todo este máximo en los
7:56índices e
7:59a una eventual reacción vía tasas que ya
8:02se vio una está hay expectativa de que
8:05pueda haber otra.
8:07Cuánto esto puede afectar a las bolsas,
8:09cuánto esto puede afectar después
8:11también a la economía real que
8:12eventualmente tenga como un correlato en
8:15el impacto en consumo, en el impacto en
8:17crecimiento, en el impacto eventualmente
8:19en PIB y en la deuda pública en última
8:21instancia. Entonces, como que empieza
8:23todo esto a como a a retroalimentarse y
8:26por eso es que hay dudas y que a nivel
8:28global están subiendo las tasas, que a
8:31nivel global eh las muchas grandes
8:34economías desaceleran un poco.
8:37Además de todo esto, los fond los
8:41grandes fondos empiezan, o sea, en
8:43último tiempo, no en todos los
8:45commodities, pero sí en algunos que son
8:46relevantes para Argentina, empiezan a
8:48estar sobrecargados. Ahora, todo esto
8:50que acabo de decir, ¿cómo puede impactar
8:52en Argentina? Eh, la peor combinación en
8:56general para los países de la periferia
8:58son las tasas largas, o sea, son la la
9:01las tasas largas altas con dólar fuerte
9:04y eso es lo que está pasando hoy. Eso
9:07encarece el financiamiento soberano y
9:09presiona sobre los spreads de deuda.
9:13En cuanto al petróleo para Argentina, lo
9:15que viene pasando es algo medio raro.
9:18Nosotros lo venimos entendiendo esto
9:20como un doble factor de apreciación lo
9:22que está pasando con el petróleo. ¿Por
9:25qué? Porque por un lado Argentina tiene
9:27como en el último tiempo cambió
9:29estructuralmente y hoy ya es un
9:31exportador neto de petróleo. Entonces en
9:33términos de balanza comercial el aumento
9:35del precio del petróleo es positivo.
9:38Nosotros habíamos estimado que para este
9:40año
9:42lo el conflicto en Irán, en Estados
9:44Unidos y lo que pasó con el precio del
9:46petróleo va a generar, hay que ver cómo
9:48termina, pero no de ya falta cada vez
9:50menos para que cierre el año. genera
9:52alrededor de 2500 millones de dólares
9:55extra en precio, perdón, en
9:59exportaciones,
10:01en sea en saldo comercial. Este año
10:04nosotros estimamos un déficit, un perdón
10:06superhábit comercial de cerca de 19,000
10:09millones de dólar, de los cuales más o
10:11menos 2,500 3000 son por, perdón, 2,500
10:17son por eh
10:20la mejora en el precio del petróleo y
10:22otros más o menos 1000 son por la mejora
10:25en los términos de intercambio en
10:27general, digo, sacando petróleo. con lo
10:29cual el contexto global en términos de
10:31de del sector externo argentino viene
10:34siendo positivo, pero además ese es como
10:36el primer factor, eso genera más oferta
10:38de dólares y en cualquier contexto
10:41relativamente estable, eso sostiene
10:44parcialmente eh el tipo de cambio y le
10:48acota la volatilidad.
10:50Pero además
10:52el obviamente el petróleo es uno de los
10:54eh
10:56principales insumos para el combustible,
10:59para la nafta. Entonces, el aumento del
11:01precio del petróleo presiona el precio
11:02de la nafta, que después el gobierno
11:04tiene la posibilidad de subir o no el
11:06impuesto y con eso contiene
11:08parcialmente, pero principalmente
11:10presiona. Esa presión se traslada como
11:13decía quizás parcialmente a precios, no
11:15toda, pero eso genera mayor inflación
11:17que con un tipo de cambio estable, por
11:19lo que decía recién es una mayor
11:21apreciación. Entonces, hay como un doble
11:23efecto apreciatorio a partir de lo que
11:25viene pasando en el contexto global.
11:29y en términos de la cosecha y de sobre
11:32todo el sector eh agro para de cara a la
11:35a la campaña del año que viene o que
11:37arranca ahora a fin de año, pero sobre
11:40todo para el año que viene, eh hay algún
11:42mínimo riesgo de precio, sobre todo por
11:45esto que decía hace un ratito de los los
11:47fondos sobrecargados, más incierto
11:50todavía y ahí eh en un ratito vamos a
11:53hablar un poco más de eso.
11:59Bueno, después términos locales, algo
12:03que nosotros vinimos trabajando y que
12:04quería traerlo acá porque me parece
12:05interesante es
12:07pensando en pensando un poco en lo que
12:10viene en el año que en lo que viene en
12:11términos de programa financiero, en lo
12:14que viene de en términos de deuda
12:16Argentina y la parte más fiscal.
12:18Argentina tiene como ya muy consolidado
12:19el equilibrio fiscal,
12:22pero lo que se lo que nosotros vemos es
12:24que eso no se empieza a trasladar, no se
12:26traslada a eh la consolidación de la
12:31deuda pública. Y ahí estuvimos haciendo
12:32este ejercicio que el otro traío es
12:33interesante,
12:35dos cosas. [carraspeo]
12:38Eh, hay como hay una metodología de
12:43cálculo de la deuda de la deuda como
12:45PIB, que es la que hace el gobierno.
12:47Nosotros tenemos una estimación
12:49alternativa y tiene algunos cambios que
12:52son estos cambios que ven acá.
12:54Creo que acá lo interesante es primero,
12:56en general la estimación oficial se hace
13:00con algo que parece metodológico, pero
13:01que en un país como Argentina es muy
13:03relevante, que es tomar
13:06la deuda al tipo de cambio del final del
13:08periodo
13:10con el PIB promedio de los últimos
13:13cuatro trimestres. Eso obviamente tiene
13:16como dos nominal, dos velocidades y
13:18nominalidad muy diferentes, porque en
13:20uno estoy considerando un PIB que
13:22arrancó en precios corrientes hace un
13:24año con la inflación de hace un año y
13:27otro con el de ahora, con lo cual uno
13:29quizás está en pesos corrientes, no sé,
13:32en el último año 30% abajo y eso
13:35obviamente hace que mi base de cálculo
13:37sea más baja, pero el tipo de cambio el
13:39que calculo la deuda es el actual
13:43y aparte hay cosas que no se consideran
13:45que nosotros sí, que es ese como
13:47desglose que ven ahí. Conclusión de todo
13:50esto,
13:52nosotros venimos [carraspeo] viendo una
13:53deuda pública que en los últimos 3 años
13:56se mantuvo estable y que no tuvo la
13:58evolución que ve el gobierno, que es la
13:59línea roja de la Secretaría de Finanzas.
14:02Nosotros vemos la línea gris, la nuestra
14:04estimación de si nosotros tuviéramos que
14:06ver hoy y que creemos que es parte de lo
14:08que está viendo el mercado, de por qué
14:09hoy eh el riesgo país en el último
14:12tiempo, más allá del contexto global, eh
14:15empieza a tener ciertos recaudos es por
14:18el contexto político, por el contexto
14:20global, pero también porque hay una
14:23percepción de que el equilibrio fiscal
14:26está como que llegó un límite y que si
14:29uno encima le computa
14:31Esto que también alguna vez hablamos de
14:33eh los intereses capitalizables de la
14:35deuda y que se van devengando pero no se
14:38van pagando. Hoy Argentina en realidad
14:40tendría un un perdón no un equilibrio
14:43financiero, equilibrio fiscal
14:44financiero, sino un superáit primario,
14:47pero un un resultado financiero
14:49deficitario cerca de un punto y medio.
14:53Entonces, hay equilibrio fiscal y va
14:55caja, ¿sí?, o sea, el gobierno no paga
14:57más de lo que recibe,
15:01pero en términos consolidados de deuda,
15:03todo eso que no se paga se termina yendo
15:05a deuda. Por eso es que la deuda está
15:07estable en los últimos 3 años.
15:09Si hubiera superábit financiero
15:11constantemente, la deuda habría caído.
15:14Es poco consistente que la deuda haya
15:16caído en 90 puntos del PIB, o sea, que
15:18la deuda se haya como reducido en un PIB
15:21en e
15:24en 3 años.
15:27Esto lo que hace también lo que muestra
15:28son dos cosas. Primero, el margen para
15:31reducir impuestos de cara al año que
15:33viene no está, pero aparte cada gasto
15:36extra o cada gasto que no se puede
15:39bajar, que es un poco lo mismo, pero
15:40visto de otro lado, eh, ya sea por lo
15:43legislativo, por la presión de de
15:46gobernadores o lo que fuere, empieza a
15:48presionar todo sobre el super el
15:51equilibrio fiscal.
15:53De cara al año que viene hay
15:55vencimientos de deuda de más o menos
15:5830,000 millones de dólares que si uno
15:59los empieza a limpiar eh
16:03sacándole la parte pública y algunos
16:08organismos que son más charlables,
16:09terminaríamos más o menos en 20. Si uno
16:11enzima considera que el FMI es un actor
16:15[carraspeo] con buena voluntad el año
16:16que viene, hay cerca de
16:2015,000 18,000 millones de dólares de
16:22deuda.
16:25Y hay 3 años consecutivos de
16:27vencimientos de 3000 millones de dólares
16:30que encima van a estar concentrados en
16:31enero y en julio, como siempre suele
16:34pasar en parte por por
16:38los bonares que tienen esos
16:39vencimientos, los bonares y los globales
16:41que tienen esos vencimientos. Eh, para
16:43el año que viene hay como dos grandes
16:44bloques de vencimientos que, como decía
16:46recién, siempre son los mismos, enero,
16:48julio. Ahora, ¿cómo se va a afrontar
16:52toda esta deuda? que este quizás es como
16:54la gran pregunta y que hecho fue lo que
16:55el gobierno salió a explicar hace un par
16:58de ya meses, quizás dos dos meses más o
17:01menos. Inicialmente se pensaba eh en un
17:06contexto de hace dos meses con un riesgo
17:08país de hace dos meses que era mucho más
17:11mucho más bajo, más cerca de 400 y
17:13monedas que ahora. E
17:17se pensaba un programa financiero que
17:21estuviera bastante más distribuido
17:24con 5,000 millones 4,9, pero para tener
17:285,000 millones de de dólares comprados
17:31en el mercado con eh
17:35con un resto que iba a dejar este año,
17:37que nosotros no lo estamos viendo, con
17:40organismos internacionales que iban a
17:42desembolsar con emisiones locales. en
17:44pesos de 5,000 millones, perdón,
17:47emisiones locales de deuda en dólares de
17:495,000 millones que se iban a ir
17:51generando a lo largo del año que viene.
17:53Nosotros lo que estamos viendo es que en
17:54el último tiempo esto cambió y esperamos
17:58un programa financiero totalmente
18:00distinto. A priori, lo que esperamos es
18:03que la estas emisiones locales en deuda,
18:06perdón, emisiones locales en dólares que
18:08venían que venían con un ritmo esperado
18:11de 5,000. Lo que viene pasando es que en
18:13las últimas licitaciones el gobierno no
18:15estuvo pudiendo colocar este eh no
18:19estuvo no estuvo licitándolo, no estuvo
18:20pudiendo hacerlo. Lo que nosotros
18:22esperamos entonces es que la estrategia
18:25del Banco Central de comprar dólares va
18:28a tener que ser mucho más agresiva de la
18:29que se esperaba para que cierre el
18:31programa financiero.
18:33El tema es que esto va a generar presión
18:34sobre el tipo de cambio.
18:36Si se sostienen lo que nosotros
18:38esperamos acá, 16,000 millones de
18:40dólares de compras.
18:42¿Qué pasa? Posiblemente esto no vaya a
18:44ser así porque el gobierno obviamente
18:47tiene alternativas a esto. O sea, esto
18:49es como el programa financiero inercial,
18:53o sea, si no cambiara nada de acá en
18:54adelante. Ahora, obviamente el programa
18:56primero puede mejorar el contexto y eso
18:59hacer que se redistribuya parte de esto
19:01y que eventualmente haya una colocación.
19:04Nosotros no vemos que en este contexto y
19:06de acá un año haya colocaciones. Creo
19:08que el si el riesgo país y
19:13y el riesgo la incertidumbre electoral
19:16hubieran sido otras podía ser.
19:19Tampoco es que vemos al gobierno muy
19:21convencido de
19:23eh salir a emitir.
19:26En parte por lo que dicen de eso
19:29implicaría convalidar el costo y el
19:31riesgo Cuca.
19:33Pero también porque efectivamente es un
19:35hoy hoy seía salir al
19:3811% 12% y eso es alto y no creemos que
19:42el gobierno tenga ganas de hacer eso.
19:44con lo cual sí puede ser que haya
19:45algunas estrategias como un repo, como
19:48organismos internacionales, algo más eh
19:54más como
19:56más reactivo y y más como para salir del
20:00paso de cara a que si esto se ordena ido
20:03ya si las elecciones le son positivas al
20:06gobierno o a cualquiera que tenga una
20:08lógica más o menos de estabilidad macro,
20:10en 2028 eh se abriría bastante ante el
20:14panorama financiero.
20:18En términos de actividad, seguimos con
20:20la idea de dos velocidades. Se consolida
20:23cada vez más eh la economía creciendo eh
20:27principalmente por eh energía y minería.
20:31De hecho, para este año estamos
20:32esperando una una un crecimiento de la
20:35economía del 1,1 1,2% que es bastante
20:39más bajo de lo que esperábamos antes. Es
20:40bastante más bajo. Hasta diría que con
20:43respecto al arrastre estadístico que
20:46había. E
20:49es una economía que en realidad va a
20:51haber estado estancada todo el año con
20:53algún grado de caída leve en el margen,
20:55pero que cuando uno compara los
20:57promedios va a dar mejora. El gráfico de
21:00la izquierda lo que trata de mostrar es
21:01hay como dos grandes pelotones
21:03ejemplificados en estos seis sectores eh
21:07de
21:08que muestran mucho cómo fue la evolución
21:10de los últimos 3 años. Hubo tres
21:13sectores de crecimiento muy marcados,
21:15sobre todo en 2024 25, que fueron el
21:19campo,
21:21la intervención financiera, los bancos y
21:24la energía y la minería.
21:27Pero es que cuando uno ve más en el
21:28detalle de corto plazo, en realidad la
21:30intermiación financiera creció en
21:32202425, ya finales del año pasado empezó
21:35a caer y este año no logra crecer.
21:39se sostiene por encima de 2025 y perdón,
21:42de 2023,
21:44pero cae en el último año. Eh, el campo
21:49por algo bastional, pero a partir de lo
21:51que fue la mejora del año pasado,
21:53perdón, la mejora de fines del 2025, eh
21:57hubo una caída como más estadística en
21:59el último tramo. Nosotros creemos que el
22:01año que viene va a volver a crecer y que
22:02este año va a haber registrado una que
22:05la el componente agro del PIB va a
22:07crecer cerca del 9%. El año que viene
22:09esperamos otros 5 o 6% también de
22:11mejora, pero del otro lado y perdón y la
22:15minería de energía que crecen como un
22:16relojito y siguen creciendo y no pasa
22:18nada, o sea, siguen creciendo y este año
22:19va a crecer también más o menos 9 10% y
22:22se sostiene el año que viene va a
22:23crecer, no sé si 10% pero quizás otro 8
22:269% o 7%.
22:29Ahora el otro lado están los de siempre,
22:31construcción, eh, perdón, construcción,
22:34industria y comercio,
22:36con un nivel de caída que en promedio
22:39está en el 9%
22:41y que está bastante estancado aparte
22:44como sin mucha diferencia, o sea, sin
22:46mucha reacción.
22:49En el último tiempo empezamos a armar un
22:51indicador de inversión como para tener
22:53un monitoreo más de corto plazo de la
22:55inversión. Eh, esta es una de las
22:58primeras que lo estamos mostrando
22:59también para que ustedes lo vean. Lo que
23:01vemos nosotros es que la inversión viene
23:04muy errática. La inversión cayó eh ya
23:07durante un año y medio consecutivo,
23:10cae en casi todos los rubros de la
23:12inversión. Eh,
23:15ya está el dato más más mensual. Eh,
23:21en algún grado lo se está sosteniendo ya
23:24muy en el detalle con la importación de
23:27maquinaria, pero cuando uno ve la
23:29importación, perdón, la inversión en
23:31maquinaria total viene de varios meses
23:34muy malos.
23:37Eh,
23:39y esto empieza a afectar también ya la
23:42inversión, pero aparte la producción de
23:44maquinaria local, que es un un
23:46componente industrial muy grande y
23:48empieza a ver como correlatos en la
23:51producción industrial.
23:54La industria está como eh como
23:57consolidando esta idea de las dos
23:59velocidades que se ve en la economía en
24:00general, en la industria en el en el
24:02detalle industrial también se ve con un
24:05montón de sectores que están, es el
24:06gráfico de la derecha, que están peor
24:09que el año pasado y peor que 2023, o
24:11sea, están peor y empeorando, mientras
24:14que hay muy pocos sectores que están
24:16mejor y mejorando.
24:18Ahí puntualmente hoy hay dos sectores
24:20mejor y mejorando que es la refinación
24:21de petróleo y la producción de
24:23alimentos. Y dentro de la producción de
24:25alimentos es la molienda dejinosas sobre
24:29todo y la parte más de industrialización
24:31de agro, lo que viene creciendo y lo que
24:32viene sosteniendo. Después hay algunos
24:35sectores
24:37que están mejor que el año pasado, pero
24:40peor que 2023, que es eh la producción
24:43forestal y una parte de la metalurgia,
24:46sobre todo siderurgia. Eh, ahora cuando
24:48uno ve estos sectores es siquiera una
24:51parte positiva porque si bien están
24:52partido 2023 están con alguna reacción
24:54positiva contra el año pasado y si esto
24:56se mantiene eventualmente van a estar
24:58mejor también que 2023 y van a pasar del
25:01cuadrante de arriba a la izquierda al
25:02cuadrante al cuadrante de arriba a la
25:04derecha. Lo que no vemos es que el
25:06pelotón de los de las pelotitas en rojo
25:09empiecen a tener cierta reacción y sobre
25:11todo no lo vemos porque ahí sí lo que
25:14creemos es que hay sectores de hay
25:16algunos de esos sectores que
25:17estructuralmente ya van a tener como un
25:20eh como que van a quedar atrás, que es
25:23principalmente textil, automotriz, eh
25:28si no cambia, o sea, con esta visión,
25:32con este programa económico, eh, que es
25:35más enfocado en la apertura de
25:36importaciones y demás, esos sectores la
25:39van a tener muy complicada hasta que
25:40llegue un proceso más de como de
25:45transformación estructural, que se
25:47enfoquen más en el diseño, en la
25:49diferenciación y no buscar competir con
25:52el básico eh de afuera.
25:56Bueno, esto lo decía recién de
25:57industria. Fíjense como en el último
25:59tiempo tras la recuperación de 2024 hubo
26:02como otra caída y hoy la industria está
26:04como medio que no encuentra piso más
26:06allá de alguna volatilidad intrames. La
26:09construcción pasa algo parecido, está
26:11estancada hace ya casi 2 años con alguna
26:15leve mejora en en el componente de
26:17terminación de obras, pero muy leve y
26:20hay que ponerle mucha voluntad para
26:22encontrar eso.
26:24Nosotros [carraspeo] para agosto
26:26esperamos un crecimiento de la economía
26:28del 1%. Recuerden, julio la economía
26:30caído 2,9%.
26:33El segundo trimestre va a ser de caída,
26:37va a caer en promedio. Nosotros
26:39esperamos que caiga 1% contra el segundo
26:42trimestre del año, con lo cual un
26:44segundo trimestre que ya había marcado
26:46una caída. Entonces, caída en el segundo
26:48trimestre, caída en el tercer trimestre.
26:51dos dos trimestres consecutivos de caída
26:53sin estacionalidad es lo que
26:55técnicamente se conoce como recesión.
26:58Entonces, podríamos decir que la
27:00economía argentina ya está en recesión.
27:03Recesión que posiblemente, a menos que
27:05pase algo muy raro que no creemos que
27:06pase, se va a romper en el cuarto
27:08trimestre y la economía va a volver a
27:09crecer y va a salir de la recesión. Pero
27:11creo que es un reflejo también de cómo
27:13está hoy la economía real,
27:16eh,
27:18y el y el efecto que esto eventualmente
27:20puede llegar a tener que viene, pero
27:22bueno, ahí ya falta un montón.
27:23Para ir cerrando en términos de cuenta
27:25corriente,
27:27hoy la cuenta corriente está equilibrada
27:30en parte por la mejora en eh
27:35en el superit de bienes, o sea, en la
27:37balanza comercial, básicamente. E
27:43hubo como un cambio estructural también
27:45en la balanza comercial. Fíjense, acá
27:47estamos comparando contra eh en el de la
27:50derecha contra 2017.
27:53con un el resto de los componentes, más
27:55la parte de servicios que es turismo
28:00y rentas relativamente parecidos, más
28:03menos contra 2017, pero con un cambio
28:06estructural por parte de la parte de
28:09bienes que tiene nombre y apellido y es
28:12vacam y minería principalmente
28:14e
28:16algo del campo, pero sobre todo minería
28:19y energía.
28:22Y esto lo traemos también porque el el
28:26comportamiento de la balanza comercial
28:28de este año es muy parecido a los otros
28:32momentos en donde la economía estuvo en
28:34recesión. La diferencia es que ahora hay
28:37un componente exportador
28:40mucho más fuerte
28:42con unas importaciones que eh no
28:45reaccionaron y que este año posiblemente
28:47se mantengan sin cambio frente al año
28:49pasado, que en parte es un reflejo
28:52también de la caída de la actividad y de
28:54la caída de la inversión.
28:57Entonces, para concluir, contexto global
29:00volátil con una expectativa de suba de
29:03tasas, con una expectativa de
29:06incertidumbre que eventualmente pueda
29:08tener efectos en las bolsas que puede
29:11afectar a la economía argentina y que ya
29:13está empezando a afectar a partir de la
29:15incertidumbre, aumento del dólar, riesgo
29:17país.
29:19Pero que como decía Patricio al
29:22principio, hoy la economía argentina ya
29:24está como más allá del contexto global,
29:25que obviamente siempre es importante.
29:27Estamos cada vez más metidos en el
29:30proceso electoral del año que viene, que
29:31es muy importante, sobre todo por la
29:33dicotomía que parecería estar en juego.
29:37Eh, y que creemos que eso va a ser el
29:40principal determinante. En términos
29:41cambiarios, financieros,
29:44nosotros seguimos pensando que el tipo
29:46de cambio va de acá a un año va a subir
29:49por encima de la inflación. una
29:51inflación que fue 1,9 en septiembre y
29:54que nosotros esperamos que eh se
29:56mantenga entre 1 y medio y 2% por
30:00bastantes meses. Eh, no creemos que
30:04pueda cerrar en menos de 1%, que
30:07arranque con cero. No, no vemos eso.
30:09Sobre todo porque ahora empieza el
30:11momento en el que la volatilidad del
30:14tipo de cambio puede afectar inflación.
30:17La clave acá y es lo que nosotros no,
30:20obviamente, sobre todo teniendo el
30:21antecente del año pasado, es entendemos,
30:24insisto, como clave acá es qué hace el
30:26gobierno con las tasas. Si hace lo del
30:29año pasado, nosotros creemos que no que
30:30no va a pasar eso. Eh, la volatilidad de
30:34tasas va a ser muy nociva para la
30:36economía real, pero también para la
30:38incertidumbre y para las expectativas.
30:40Eh, creemos que eso no va a volver a
30:43pasar y que las tasas van a ser un poco
30:44más estables, positivas en términos
30:46reales. Cierro acá, pero quedo a
30:49disposición para preguntas o para
30:50conversar al final.
31:01Muchas gracias. me demoré tomando nota
31:04de este cierre de que después lo vamos a
31:07repasar, pero de tasas estables pero
31:10positivas, porque para los clientes que
31:13tienen que tomar deuda para sembrar es
31:17muy importante entender esto, ¿no?
31:19Decir, ¿en qué moneda me voy a me voy a
31:21endeudar? el 30% más o menos de lo que
31:24se siembra en Argentina es con capital
31:26propio, el resto se toma con crédito y y
31:30nos es muy importante entender un poco
31:33oler este flujo. Ahora, para darle antes
31:36de darle paso a Seba y te agradezco la
31:38presentación, Fede, te voy a reconocer
31:40que esta vez me quedé con más dudas que
31:42certezas, es decir, distinto a las a las
31:44anteriores. empiezo a ver un escenario
31:46que me generó algunas dudas que invito a
31:49los clientes que estén en la misma a
31:51dejar las preguntas abajo en el feed y
31:53las vamos a responder al final de la
31:55presentación.
31:56Eh, no tengo duda que tus respuestas van
31:58a ser muy ricas y que nos van a
32:00colaborar a tratar de entender un poco
32:01mejor esto. Eh, y tengo antes de pasar a
32:05Seba el chivo porque el área siempre
32:07está permanente en permanente
32:09crecimiento y el ecosistema está
32:10generando alternativas y oportunidades
32:12de inversión. Y tengo la grata novedad
32:18para contarles que se lanzó Invita.
32:20Invita es el primer vehículo financiero
32:22orientado al desarrollo de activos de
32:24hospitalidad. de nivel internacional en
32:27destinos estratégicos del país. Es una
32:29alternativa de inversión que integra el
32:32mercado de capitales real estate y
32:35operación hotelera con con un respaldo
32:38de marca de una marca líder a nivel
32:40internacional. Así que todos los que
32:42tengan ganas de entender alguna otra
32:45oportunidad de inversión, más allá de de
32:48las que saben hacer, poner, como
32:50decimos, en el campo, los huevos en
32:51distintas canasta y y les interesa
32:54escuchar, bueno, estamos los asesores,
32:57estamos los comerciales para hacerles
33:00llegar esta propuesta, después los
33:01derivamos a un experto, pero es una una
33:04oportunidad que que también les acerca
33:07al área a nuestros clientes y amigos. Y
33:11último chivo, eh les recordamos que
33:13estamos entrando en el proceso del
33:15inicio de los fondos FAL, donde el
33:17gobierno había determinado el primero de
33:20noviembre como fecha de lanzamiento,
33:22donde todos tenemos que definir un fondo
33:26donde
33:28destinar entre el 1 y medio y el 2 y5%
33:32lo que se deposita en el ANCES para que
33:35sea el fondo de asistencia laboral.
33:37Recordamos que al área tiene una
33:39propuesta muy interesante y también
33:41estamos a disposición y los comerciales
33:43estamos todos para acompañar a los
33:46clientes para hacer la el onboarding en
33:48este en este proceso. Seba, ahora te
33:51perdí,
33:53te me te me apagaste la cámara y estás
33:55muteado, pero bienvenido. Qué lindo
33:59tenerte de vuelta.
34:01¿Qué pasa, Pato? ¿Todo bien? Buen día.
34:04Todo muy bien. Escenario, escenario por
34:07ahora fantástico. Tenemos buenos
34:10precios, tenemos una
34:13promesa de una de una muy linda campaña
34:15por delante. Estamos muy optimistas
34:17desde lo que se nos viene en términos
34:19productivos. Eh, los precios acompañan,
34:22los márgenes eh cambiaron mucho los
34:24últimos dos meses, ahora también nos
34:26acompañan, pero tenemos algunas X, ¿no?
34:29Como siempre, el primer tiempo pareciera
34:32que está definido, Europa con una
34:34cosecha bastante afectada por la seca,
34:37Estados Unidos que según el Uzda, ¿no?
34:40los organismos privados ha sido eh
34:43fantástica o viene o viene diciendo que
34:45fantástica con informes últimamente que
34:47sorprendieron en en los términos de
34:50productivos que que mencionaron y se
34:53viene el segundo tiempo y el segundo
34:55tiempo con niño de por medio y y
34:59dependiendo un poco de esta guerra
35:00comercial y qué pasa con China, China se
35:02viene mostrando activo en las compras e
35:05y no sabemos si son por prudencia o por
35:07acompañamiento a la política de Trump y
35:10a la buena relación, pero bueno, stock
35:13trimestral es más alto de lo que
35:14esperábamos, un informe de Luzda que que
35:17nos dejó, como te decía, números un poco
35:19más inflados también de lo que esperamos
35:22y y acá estamos convocándote para eso,
35:24para que nos digas, "Che, tenemos que
35:26tomar estos precios, ¿qué recomendás?"
35:29Después Rodrigo
35:31va a acompañar a tu a tu comentario con
35:34las estrategias que que siempre aporta
35:37para darle a los clientes alternativas
35:38de cobertura. ya sea clientes que son
35:40productores o que son dueños de un campo
35:42y que de repente tienen una rente que la
35:44quieren cubrir y o especuladores, que
35:47también tenemos en la cartera
35:50mucha gente que a lo mejor no es del
35:52rubro, pero se ha ido metiendo a lo
35:54largo de los años y y que le interesa
35:56mucho escuchar una visión de un experto
35:58como vos para tener un panorama un
36:01poquito más claro dentro de tanta
36:02incertidumbre. Así que todo tuyo.
36:05Gracias, Pato, por la presentación. Eh,
36:08creo que vamos a tocar en la mayoría de
36:10los temas que nombraste rápidamente
36:11porque siempre me llevas rápido, así que
36:13ahí arrancamos. A ver, eh,
36:17históricamente normalmente analizáamos
36:19los fundamentan un poco lo que era el
36:20informe de Luda, si llovía o no llovía
36:22en alguna región del mundo, etcétera,
36:24etcétera. Y lamentablemente, digo, desde
36:27la del último 2 años, 3 años, estamos
36:32metiendo en análisis y y le diría de
36:35forma importante porque tienen que ver
36:36mucho con los precios, todos los
36:38conflictos que hay, ¿no? que son las
36:39guerras de verdad, como la de Medio
36:41Oriente, la de Mar Negro, la guerra
36:43comercial entre Estados Unidos y China,
36:45que ha mejorado pero no se ha
36:47solucionado. Ahora lo vamos a ver. Eh, y
36:50toda la complejidad que ya nombró
36:51Federico, que no me voy a meter de todo
36:53lo que tiene que ver con con [resoplido]
36:55estos cambios más macroeconómicos del
36:57mundo, con las uvas de de las tasas, el
37:00refortalecimiento del dólar, que también
37:01juegan en los commodities. Recordemos
37:04que todo lo que no Pato decía recién
37:06buenos precios, lo hemos visto subir,
37:08todo esto se dio con una entrada muy
37:11fuerte de fondo, ¿no? Con con mucha
37:13especulación a los commodities, con lo
37:15cual nada, esa plata compite con eh con
37:19otros dineros u otras tasas en el mundo
37:22y hay que tener cuidado con hay que
37:23tener cuidado con eso. Así que bueno,
37:25vamos a ir desarrollando
37:27rápidamente cada uno de los temas. Eh,
37:29yo sé que es medio aburrido, les pido
37:31disculpas, pero bueno, seguimos con el
37:34tema de del de la guerra de Irán y
37:36demás, bastante más complicado, o sea,
37:38no no no estamos encontrando soluciones,
37:41no no se ve soluciones. Eh, el
37:44aeropuerto de Riada, la capital de
37:46Arabia, está cerrado en este momento. O
37:48sea, eh están atacando Arabia, no
37:50solamente es Irán, Israel, Estados
37:52Unidos, sino que ya se agregan países.
37:55Eh, nada, es una situación bastante
37:57complicada. El petróleo está alto, sigue
37:59caro, 30 35% por arriba de antes de todo
38:03este conflicto. Petróleo caro es
38:06eh una competitividad un poquito mayor
38:09para el etanol, para los aceites a
38:11través del biodiesel. Esa es la parte
38:12buena y después te genera muchas
38:15complicaciones todo lo que son los
38:17insumos, básicamente en el en el 10 que
38:19hay un un lío muy grande en el mundo,
38:22los fertilizantes,
38:24eh, nada y ahí y ahí vamos a estar y
38:27probablemente sigamos estando en en en
38:30ese camino, ¿no? Hay algunas cosas,
38:33entre comillas, buenas que te dan este
38:35este tipo de guerras y y otras no tan
38:39buenas, ¿no? En ese equilibrio estamos
38:41conviviendo ya hace un par de hace un
38:43par de meses.
38:45Después está la guerra comercial, ¿no?,
38:47entre Estados Unidos y China. Pato
38:48nombró que que China está comprando soja
38:51en Estados Unidos y eso está bueno
38:52porque el año pasado no est no pasaba.
38:55Se juntaron los dos presidentes y fue
38:57una buena reunión, ¿no? Todo el mundo
38:59esperando a ver qué decían. Imagínense
39:01que tienen un montón de temas para
39:03tratar, inclusive lo que son los
39:06commodities. Y la verdad que se se
39:08extendió la tregua por 60 días, se hizo
39:10una lista de 1600 productos agrícolas.
39:14Eh, se extendió hasta enero la
39:16suspensión de los de los impuestos a los
39:18fletes que le habían puesto. Le bajaron
39:20los arancel maíz, al zorgo, al trigo, a
39:22la harina, a la carne, al lácteo, a los
39:24aceites vegetales, a la madera.
39:25Espectacular. Se olvidaron de la soja.
39:28Está, o sea, la soja quedó aparte. Eh,
39:32no sé por qué digo, ¿será la última? No,
39:35será la última. carta que tienen los
39:37chinos para para Estados Unidos. Las
39:39hojas no le bajabon el arancel, con lo
39:41cual tienen que saber que toda la soja
39:43que va a China desde Estados Unidos paga
39:45el 10% arancelh a diferencia del resto
39:48de las hojas, por ejemplo, como la
39:50brasilera o la o la argentina, está.
39:53Entonces, en ese contexto, si uno mira
39:55eh a la izquierda tenemos lo que eran
39:57son las ventas anticipadas, a la derecha
39:59son las ventas totales. El año pasado
40:02China compró 12 millones de toneladas de
40:04soja. Este año lleva casi 12 si sumamos
40:07la las que se anunciaron ayer. Eh,
40:10obviamente que estamos 10 veces mejor
40:12que el año pasado. Esto está bueno.
40:14Ahora, acá el problema que esto es
40:16política, o sea, porque todas las hojas
40:19que compra China en Estados Unidos la
40:21compra Covco para dárselio Grind, que es
40:24la empresa estatal que maneja los stocks
40:27en China. dicho, sea de paso, ayer eh
40:30subastaron 500,000 toneladas, con lo
40:31cual eh seguimos en un comercio de soja
40:34que ha mejorado muchísimo, que los
40:36chinos están comprando, ayer compraron
40:3810 barcos, pero que sigue siendo una
40:40decisión del estado, no es una decisión
40:42comercial. Esto hay que tenerlo muy en
40:44claro porque si las relaciones
40:46comerciales eh o o perdón, las
40:48relaciones políticas vuelven a empeorar,
40:51guarda con guarda con este punto, ¿no?
40:53Hay que ver que queda con el acuerdo de
40:55que compran 25 millones de toneladas,
40:57etcétera, etcétera. Con este nivel de
40:58arancele no sé si van a llegar y es uno
41:01de los de los driver importantes para mí
41:04para mirar, ¿no? Porque los chinos
41:06pueden
41:07hacer un cuento chino y y y y dejar de
41:11comprar y comprar en Brasil y buscar
41:13otros orígenes. O sea, esto hay que
41:15seguirlo muy muy de cerca. la buena
41:18noticia que están comprando, eh, la mala
41:21noticia es que solamente está comprando
41:22el estado. Ah, y después vamos al al
41:25tercer conflicto que para mí es el peor,
41:28para mí es el peor de todos y este para
41:30mí eh eh va a ser más ruido todavía el
41:35que está haciendo. ¿Qué es lo que está
41:36pasando en Rusia y Ucrania? No, porque
41:39acá no estamos hablando de de energía,
41:42no estamos hablando de petróleo, acá
41:43estamos hablando de producción, estamos
41:44hablando de granos, eh, y está super
41:47complicada la situación. Primero,
41:51hay que entender que es un tema de flujo
41:53y no de stocks. No es que falló una
41:56producción en algún lado del mundo, que
41:57falta eh
42:01trigo en esta zona, ni mucho menos, sino
42:03que no puede salir.
42:05Entonces, al día de hoy, viendo todo
42:08este mapa, este es el Mar Negro, a la
42:09derecha ven a Rusia, a la izquierda ven
42:11a Ucrania, en el medio está el mar de
42:14todos estos puertos están cerrados.
42:17Está trabajando algo Norovski o algo
42:19así. Apsel de abajo están trabajando
42:22algo. Eh,
42:24después eh todo lo que es Ucrania,
42:26Odesa, está cerrado, está saliendo algo
42:29por el Danubio, está saliendo algo en
42:32tren por, por Polonia, que cambian de
42:34trenes, cambian de porque tienen trocha
42:38distintas, después se suben un barco en
42:39el Báltico, se están haciendo unos
42:41chinos bárbaros, es como si estuvieran,
42:43¿no?, sacando
42:45soja de de del centro de Santa Fe por
42:49Santiago de Chile. O sea, eso está
42:50pasando en Rusia y Ucrania. Obviamente
42:52que que que están mejorando un poco lo
42:55que es la logística, pero están ahora le
42:58voy a mostrar a la mitad de lo que es eh
43:02un año normal, ¿no? Entonces, me parece
43:05que hubo muy buenas producciones
43:08en en África y eso condiciona un poco el
43:12ritmo de importaciones de estos países,
43:15pero cada día que pasa esto es más
43:16complicado porque atrás del trigo viene
43:19el maíz. Ucrania es el cuarto exportador
43:21mundial de maíz en un año que Europa no
43:23tiene maíz y Ucrania y Rusia son dos
43:26tercios del girasol del mundo, de la no
43:28de las exportaciones de aceite. Con lo
43:29cual digo esto cada día que pasa en
43:31peora, nadie sabe cuándo va a terminar
43:33ni de qué manera. Eh, el mundo por ahora
43:36tiene una prima de riesgo para mí muy
43:38chica. Ah, porque dicen, "No, pará, esto
43:40se va a solucionar, alguien va a venir y
43:43decir, "Che, no jodan con con los
43:44alimentos." Bueno, no está pasando.
43:47Fíjense los barquitos si quieren, no
43:49[carraspeo] hay barquitos que son eh no
43:52hay barquito en el Mar Negro, no hay en
43:54los puertos, en Odesa, dos barcos, tres
43:56barcos, eh, no no hay no hay actividad,
44:00¿no? Todo mucho está saliendo por por el
44:03norte haciendo eh miles de kilómetros en
44:06en colectivo, en en trenes o en
44:10camiones, saliendo por el norte, pegando
44:13una vuelta al mundo para que los barcos
44:15lleguen a algún lugar a dejar el trigo.
44:17Así que nada, es una situación muy
44:19[carraspeo] muy complicada cuando uno le
44:21pone números, eh, no, el gráfico acá de
44:24la izquierda te dice que entre julio y
44:26septiembre, [resoplido] eh, entre Rusia
44:29y Ucrania exportaron la mitad de un año
44:31normal. Estamos hablando del 30% de la
44:33exportación de trigo del mundo,
44:36ah, que sale de Rusia y Ucrania. Eh,
44:39Rusia es el mayor exportador mundial de
44:41trigo. Entonces, están trabajando la
44:43mitad. Ah, y fíjense la tendencia.
44:45julio, que es esto que estoy mostrando
44:47ahora. Esto es Rusia, julio, muy bien.
44:50Agosto menos de la mitad, septiembre
44:52bastante menos de la mitad, ¿no? Eh, así
44:57que nada, digo, este es un punto para mí
45:00bastante clave y que puede traer
45:04reacciones eh positivas
45:07si
45:09no se soluciona, ¿no? Y cuando uno
45:11escucha a Trump, escucha Putín
45:13[resoplido] y escucha Seleski, ¿no? El
45:16presidente de Ucrania, que hace dos días
45:19dijo, "En un mes o dos, todos comenzarán
45:21a hablar de la crisis agrícola, no habrá
45:23suficiente comida para países de África,
45:27Asia, Medio Oriente, etcétera, etcétera,
45:29porque Rusia está bloqueando el mar. Ah,
45:31o sea, eh, nada, para mí acá es muy
45:34complicada la situación y y no es, digo,
45:39y no es bajista esto, ¿no? Todo el
45:41contrario. Ahora, es política, ¿no? Y es
45:45flujo y no es stocks, con lo cual
45:47siempre eh vamos a trabajar con la duda,
45:52¿qué pasa si alguien racional se sienta
45:54en la mesa y le da una solución a esto,
45:56¿no? Pero bueno, por ahora por ahora no
45:59aparece. Así que bueno, como si esto
46:01fuera poco, estamos en un año niño, ¿no?
46:04Que tienen montón de material dando
46:06vuelta para leer. Eh, el niño tiene más
46:11lluvias que lo habitual, obviamente eso
46:14se sabe. Los pronósticos locales hablan
46:17de octubre, noviembre, diciembre con más
46:18lluvia. Hablan de octubre, noviembre,
46:20diciembre con menos temperatura. un poco
46:23lo que está pasando, obviamente, eh, y
46:26después cuando hacemos una mirada un
46:28poquito más de largo plazo, yo lo que
46:30digo, ya lo he dicho acá en esta charla
46:33varias veces, cuando uno mira al niño en
46:34Argentina es más es más ojo y maíz. Ah,
46:38o sea, es es dato, eso es dato
46:40estadístico, no se me ocurre. O sea, los
46:44años niños argentinos, salvo alguna
46:45excepción, tiene más hoja y maíz. Cuando
46:48miramos los pronósticos para adelante,
46:51que tienen un grado de error importante,
46:54¿no?
46:56Abramos y cerramos paréntesis ahí, ¿no?
47:00Los mapas no parecen ser eh tan
47:03catastróficos como muchos lo quieren ver
47:06eh y analizar, ¿no? Obviamente que está
47:08lloviendo mucho en el litoral argentino,
47:11que hay una parte de del de la provincia
47:14del litoral inundada y probablemente
47:16sigan inundada porque el foco de lluvia
47:18está con el sur de sur de Brasil,
47:21Uruguay, el el litoral argentino, eh,
47:25no, fíjense el el acá tenemos noviembre,
47:28diciembre y enero y ocurre lo mismo. Y
47:31después los tonos verdes que es donde
47:33está metida la provincia de Buenos
47:35Aires, hay algún tono blanco y demás.
47:37son anomalías de 40, 50, 60 mm, o sea,
47:41que los pronósticos no te están
47:42mostrando mucho. Obviamente sabemos que
47:45que se le sale a veces la cadena alguna
47:48tormenta, hay más humedad, pero bueno,
47:50esa es la situación que tenemos hoy. y
47:52después febrero, marzo y abril, febrero
47:55dan un poco más de agua en todo el norte
47:57el NEA y después ya marzo, abril empieza
48:00cierta una cierta normalidad, el niño se
48:02empieza a ir y aparentemente por lo que
48:05viene eh sería más cerca de un año
48:08normal que de que de anormal. Y después
48:11eh
48:13lo que sí hay que mirar
48:15es Brasil, ¿no? Porque si los mapas de
48:18que le estoy mostrando de Brasil se
48:20llegan a cumplir y acá va a haber algún
48:23lío, ¿no? Fíjense lo que es noviembre,
48:26diciembre y enero. Acá se define la
48:28soja, no hay que ver si le llega al
48:31final del desarrollo de la soja o no,
48:34pero bueno, da lluvias por debajo de lo
48:36normal en forma importante en todo lo
48:37que es centro de Brasil, donde se
48:39produce básicamente la soja y la safría
48:42de maíz y da mucho agua al sur. Ah, y
48:46después, bueno, fíjense, febrero, marzo
48:48también, que es donde se siembra la eh
48:51el maíz de de segunda, arriba las hojas,
48:54también dan una animolía importante,
48:55¿no? En Brasil, con lo cual uno puede
48:57decir, "Che, me voy realcista de acá de
48:59esta reunión porque veo que los mapas eh
49:03son alentadores para que Brasil tenga
49:05una caída de producción. Eh, yo
49:08solamente lo digo como eh una
49:11probabilidad de ocurrencia, como algo
49:12que se está viendo en los mapas, pero
49:14como dijo Tusan, digo, esto puede fallar
49:17y la anomalía ser menor o llegar la
49:20lluvia en tiempo y forma o eh nada,
49:23cualquier cosa que pueda pasar, nadie
49:25tiene la bola de cristal, solamente
49:27tratamos de analizar un poco de
49:29información para adelante.
49:31Así que bueno, hecha esta introducción
49:33con con temas generales, vamos a
49:36meternos en cada uno de los de los
49:38cultivos.
49:40Este es el informe de Luda de octubre.
49:43Eh, no cambió nada en el mundo, salvo
49:46alguna cosita de de Estados Unidos que
49:47ahora le voy a a le voy a mostrar.
49:50Eh,
49:52la soja en Estados Unidos hay
49:55coincidencia entre Luza, [resoplido] que
49:58el Departamento de Agricultura de
49:59Estados Unidos, y las consultoras
50:01privadas, el Profarmer y bueno, y todos
50:03los que andan dando vuelta en Estados
50:05Unidos midiendo producción que dicen,
50:07"Hay más hoja de la que todos habíamos
50:11calculado." Ahí hay coincidencia.
50:12Después vamos a ver en maíz que no. Pero
50:14bueno, finalmente ajustó la producción
50:18eh
50:19en su último informe, un millón de
50:21toneladas para arriba, había ajustado al
50:23stock el 30 de septiembre. Bueno, eh
50:26dando vuelta un poco la ecuación,
50:28estamos con el mismo stocks que el año
50:30pasado, eh, y estamos con un poco más de
50:34stock que la que el mes pasado. Estos
50:37stock son, digo, medium, no son stock ni
50:41bajista ni alcista. Hemos vivido tres o
50:44cu años con stock de soja de Estados
50:46Unidos entre 8 y 9 millones de
50:47toneladas. El tema acá es ver qué va
50:51cómo va a seguir la la molienda
50:52americana que viene muy bien, la
50:54producción de eh de aceite para hacer
50:58biodícia viene muy bien la producción y
51:00la exportación de harina porque Europa
51:02con toda esta nueva regulación que
51:04aparentemente arranca en enero está
51:05comprando mucha mucha harina en el mundo
51:08y eso está generando mayor margen y
51:10mayor ritmo de de molienda en varios
51:12países, inclusive la la Argentina. Y
51:14después hay que ver qué pasa con la
51:16exportación, qué pasa con los chinos.
51:17Bueno, ya tenemos todo el año para
51:20divertirnos con el cuento chino, ¿no?
51:22Eh, así que bueno, ahí Estados Unidos
51:24está. En este momento estamos estamos
51:28digo, dijo el mosquito, se está
51:30cosechando casi la mitad de la cosecha
51:32soja dentro. Entonces, si hay más hoja,
51:35la mitad de las hojas está dentro, los
51:38fondos están
51:40en una posición comprada históricamente
51:43alta, eh, y todavía Sudamérica no
51:48arrancó porque recién se se empezó a
51:50sembrar Brasil y capaz que estamos cerca
51:52de algún eh
51:55algún eh ajuste de cartera, ¿no? alguna
51:59alguna salida de fondo,
52:01eh alguna baja de precio de de de
52:04mediano plazo, esperando lo que es el
52:06segundo tiempo, que el segundo tiempo en
52:08Soja es más de 60% de la producción
52:12mundial, ¿no? Brasil, Argentina,
52:14Paraguay, Uruguay, Bolivia, ¿no? Cuando
52:16miramos las Brasil, las exportaciones
52:18vienen muy bien, las compras de China
52:21están un poquito por debajo del año
52:22pasado, pero Brasil hace los deberes y
52:25exporta soja en forma muy importante. Ya
52:28aportaron 100 millones de toneladas. Y
52:31acá hay un dato pensando en la campaña
52:32que viene que para mí es muy relevante.
52:35Es muy relevante porque si se fijan con
52:37AB, que son las barritas del medio, está
52:40estimando un crecimiento de 1 millón de
52:41toneladas nada más de producción de soja
52:43con respecto a este año y está estimando
52:45el menor crecimiento de área, le diría,
52:48desde hace 25 años. Solamente 600,
52:51700,000 toneladas va a crecer Brasil.
52:53Eso no está diciendo que guarda con la
52:56producción brasilera porque los
52:58productores están endeudados, los
53:00márgenes han bajado, eh, ¿no? Y sobre
53:04todo
53:06súmenle la la reevaluación del Real con
53:08con el triunfo Bolsonaro y los costos
53:11también lo sabe productor argentino ha
53:13subido, ¿no? Entonces esa esa
53:15combinación
53:16eh está haciendo que se ponga, digo, que
53:18no que no vaya para atrás Brasil, pero
53:21que avance más lento. Ah. Eh,
53:25¿hay alguna duda de cuál va a ser el
53:28nivel tecnológico de esta campaña con
53:30los valores de insumo? Eh, gente que
53:33respeto mucho, está viendo menor
53:35inversión en Brasil con respecto a esto.
53:37Entonces, nada, lo mismo que dije hoy,
53:39¿no? Si si uno lo mira esto de una forma
53:41positiva, lo engancha con algún
53:43pronóstico, puede decir, "Bueno, puede
53:45haber algo acá eh de de interesante con
53:50los precios, con la volatilidad,
53:52pensando lo en lo que viene en Brasil.
53:55Por el lado argentino se vendió más o
53:58menos 45% de la soja, 2 millones de
54:01toneladas menos que que el promedio de
54:03los últimos 5 o 6 años para para la
54:05fecha. viene bastante bien el ritmo, la
54:10eh los precios están muy acorde, muy
54:13acorde, tanto los disponibles con el
54:15futuro con con lo que son los la
54:17capacidad de pago de de la industria.
54:20Ahora la exportación queda un poco más
54:21abajo de de hecho la industria tiene
54:24algún manguito más dando vuelta ahí para
54:27poner arriba la mesa, así que eh
54:30nada, eso con respecto a lo que son los
54:33precios tanto disponibles como futuro. Y
54:35acá lo que agregamos, les agregué, ¿no?
54:38Siempre les muestro algunos márgenes,
54:40¿no? Me voy a algún margen de la zona
54:42oeste de la provincia de Buenos Aires,
54:44imagínense entre Bragado, Casares, los
54:46Toldos, de Julio, más o menos por ahí.
54:49Eh, un productor que paga 14 quintales y
54:52medio de arrendamiento y que tiene un
54:54margen que la tuvo un precio de hoy que
54:57es 358 que es de $10, tuvo un precio
55:01máximo, promedio y mínimo de lo que va
55:03el año en soja, ¿no? Con lo cual el
55:05margen tuvo un mínimo de $2, ¿no? Con
55:08con con la soja en 320, ¿no? La soja que
55:11hoy vale 360, casi valía 320 en un
55:13momento. el promedio 70. Hoy no estamos
55:16en el máximo porque la hoja bajó, pero
55:18estamos en 140. Entonces, bueno, digo,
55:20esto es lo que hay que mirar para tomar
55:22decisiones, más allá de todo el cuentito
55:24que yo les conté, eh, que puede haber
55:27algunas cosas, no de corto, por ahí se
55:29de mediano, que le den volatilidad otra
55:31vez a los precios, pero lo que manda son
55:33los márgenes, eh, y para cubrir margen
55:36hay que hacer coberturas. Eh, y bueno,
55:38para hacer cobertura lo dejo a a Rodrigo
55:42que eh que sabe, ¿no?, que les va a
55:44comentar.
55:46Buen día a todos. Gracias, Seba. Buen
55:49día.
55:51Vamos a arrancar con estrategias de
55:52soja.
55:57Arrancamos básico con solamente
55:59mostrando mayo, que es actualmente la
56:02posición con mayor mayor open y mayor
56:05cantidad de negocios. No traigo
56:06noviembre porque ya
56:09están al caer el vencimiento y no tiene
56:10mucho sentido mostrar estrategias de
56:12noviembre. Vamos para mayo comprando un
56:15put de 340.
56:18Este es el strike que actualmente tiene
56:20más negocios en el en el mercado de
56:23opciones de A3. Es un put muy buscado.
56:27Pagando $7 dejamos un piso en los 333
56:32partiendo del que el futuro ayer ajustó
56:34en la zona de 357, 358.
56:37Recuerden que es la compra del put, el
56:39strike menos la prima que pagamos. Nos
56:42deja el piso de la estrategia. Acá
56:44solamente pagamos la prima del put.
56:49Nos quedamos si el mercado sigue
56:51subiendo, que es lo mejor que nos puede
56:53pasar. Agarramos el mercado con la venta
56:55del físico, pero recuerden que es una
56:57cobertura para cuando queremos que el
56:59mercado va a ir para abajo o si no
57:00hicimos ninguna cobertura. Si queremos
57:03subir el piso de los 333, ya nos metemos
57:06en un sintético donde vendemos el futuro
57:09en los 357,
57:11compramos un col de 368
57:13pagando una prima de $750.
57:16Fíjense que acá el piso está en la zona
57:19de los 349 350.
57:22Y las diferencias máximas que tenemos a
57:24integrar son siempre la diferencia de la
57:27venta del futuro con el strike del call.
57:30Por supuesto que podemos buscar un call,
57:32un 364
57:34o un 360, un call más cercano al futuro
57:37para checar las diferencias, pero por
57:39supuesto que la prima, el call va a ser
57:42mucho más alta.
57:45Y le para sumarles una estrategia más,
57:47estábamos con la compra del put, que era
57:49una estrategia sin riesgo, el sintético
57:51que tiene un riesgo intermedio por la
57:52venta del futuro. Y trajimos un piso
57:56techo, que es una estrategia que tiene
57:58alta volatilidad. nos vino justo al pelo
58:02porque fue un tema bastante comentado en
58:04la semana pasada con respecto a un trade
58:06de oro del del gobierno, así que nos
58:09viene bien para explicarlo. En el piso
58:11techo nosotros lo que hacemos es comprar
58:13un put 340, el mismo que mostramos al
58:16inicio, pagando $7 de prima. Y para
58:20financiar esa esa compra del putemos un
58:22call. Puede ser un col 380
58:26con $ quiere decir que vamos a dejar un
58:29piso en 337
58:32y un precio máximo de venta de 377
58:35invirtiendo $. Estos
58:38yo se los descuento al put, se los
58:40descuento al colos
58:44donde yo me muevo entre 337 y 337.
58:50¿Qué pasa cuando el mercado sube arriba
58:53de los 380,
58:55que es donde yo tengo la venta del Col?
58:58Ahí donde se puede se empieza a tomar
59:00como un contrato de futuros y donde el
59:02mercado me empieza a exigir diferencias
59:03y garantías. para que lo tengan en
59:05cuenta, que están muy buenas estas
59:07estrategias, pero tienen un riesgo mucho
59:10más alto porque somos lanzadores, somos
59:12vendedores de las opciones.
59:15Cualquier duda, si tienen alguna duda
59:17extra de estrategias, como dijo Pato, lo
59:20pueden trasladar con sus comercial o
59:21directamente con nosotros, pero hay un
59:23montón de variantes dentro del mercado
59:25para ir mejorando pisos y techos.
59:28Te dejo Seba con maíz.
59:30Perdón, Rodri, te hago hago una
59:32aclaración para los clientes que no
59:34están familiarizados con esto, que para
59:38los que quieran comprometer físico,
59:41decir haciendo negocios de futuros, lo
59:43podemos hacer también a través de
59:45agronegocios
59:46sin entrar al mercado, es decir, tomando
59:49condicionales o tomando estrategias de
59:51piso techo en los cuales no se entra el
59:54mercado, queda algo muy parecido y si se
59:57llega a disparar el año que viene el
59:59precio y se activan los 380, quedan
1:00:02vendidos en esos niveles. Pero
1:00:04nuevamente los comerciales estamos a
1:00:06disposición para explicarles estas
1:00:08alternativas de coberturas o de
1:00:11estrategias a futuro sin entrar al
1:00:12mercado a tres ni integrar diferencias
1:00:15ni garantías, eh, comprometiendo físico.
1:00:18Perdón que me metí. Bárbaro.
1:00:23Muy bien.
1:00:27Eh, a mí me gusta mucho el put
1:00:29sintético, ¿no? Porque cuando los coles
1:00:32están baratos hay que comprarlo, así que
1:00:34me parece muy barato, muy barato. Eh,
1:00:38volatilidad es muy muy baja. Bien, voy a
1:00:42maíz, eh,
1:00:46que venía lindo el maíz. No digo que
1:00:48esté feo, eh, pero agachó un poco la
1:00:51cabeza. A ver, ahora vamos a hablar en
1:00:53un minuto de Estados Unidos, pero de lo
1:00:56que también hay que hablar en maíz, ¿no?
1:00:58Eh,
1:01:00es la pésima cosecha de Europa. Hoy
1:01:03Francia volvió a bajar su su estimación
1:01:06de producción. Pésima cosecha Europa.
1:01:09Europa está muy complicada en
1:01:10producción.
1:01:11[resoplido]
1:01:12Eh, tuvo un poco menos de trigo, tiene
1:01:14menos maíz, está aportando más trigo
1:01:16porque está reemplazando Rusia, Ucrania,
1:01:18no está recibiendo o no va a recibir el
1:01:20triguo ucraniano, eh, el perdón, el el
1:01:23maíz ucraniano, eh, y tiene que importar
1:01:26más maíz que lo que lo normal, ¿no? Con
1:01:28lo cual digo, Europa es noticia y si uno
1:01:31mira los precios en Europa son mucho más
1:01:33altos eh que en cualquier lugar del
1:01:37mundo, tanto de trigo como como de maíz.
1:01:39está. Eh, así que solamente no solamente
1:01:43de Estados Unidos, sino que acá también
1:01:45tenemos eh lo que le comenté de Europa y
1:01:48lo y lo y lo y lo enganchamos con los de
1:01:50Ucrania hoy. Pero bueno, la gran
1:01:53noticia, lamentablemente no positiva,
1:01:57fue el informe de LUDA o los dos
1:01:58informes de Ludda, uno el 30 de
1:02:00septiembre que mide los stock
1:02:01trimestrales, sale cada 3 meses y
1:02:05[carraspeo] otro el famoso informe
1:02:06mensual. Y lo que dijeron los dos, el
1:02:09primero dijo que había más guardado de
1:02:10que todo el mundo pensaba y el segundo
1:02:12dijo que iba más producción
1:02:15cuando todos esperaban que haya menos
1:02:17producción, ¿no? Eh, el informe pasado
1:02:20había 401 millón de toneladas y todos
1:02:23esperaban tres, cu c abajo y sale Luz y
1:02:26dice, "No, no, hay 407."
1:02:29Y acá se pueden enojar con Eluda. Puede
1:02:32decir ela miente, ¿no? Eh, como Clarín
1:02:35miente, digo, no sé.
1:02:37Eh, ahora el mercado lo que dice Luda lo
1:02:38hace. Ah, por más que te dé la
1:02:41información que quiera, por más que uno
1:02:43piense que o no piense que da la las
1:02:46buenas y las malas noticias en forma
1:02:48dosificada, etcétera, etcétera, eh lo
1:02:51que dice el mercado lo opera,
1:02:54el mercado le cree. Ah, es la es la
1:02:56mayor fuente de información del mundo en
1:02:58cuanto a los a los commodities.
1:03:01Así que nada, el aumento de producción,
1:03:03el aumento del stock inicial lo que hace
1:03:05es llevar el stock a 47 millones de
1:03:08toneladas contra 40 de lo que fue el
1:03:10informe pasado, eh, y un montón de maíz.
1:03:15Ah, está bien, estamos un poco por
1:03:16debajo del año pasado que que quedó en
1:03:1950, pero hay un montón de maíz. Entonces
1:03:22el mercado como que se relaja, decir,
1:03:23"Bueno, acá hay mucho maíz, ahora hay
1:03:25que venderlo, hay que ver si el ritmo de
1:03:27exportación va a ser tan bueno como como
1:03:31fue el año pasado." Eh, nada y hay que
1:03:35ver si hay algún ajuste más o no a lo
1:03:37que es el mercado, pero bueno, es como
1:03:40que se bajó esa toda esa espuma que
1:03:42tenía el maíz, todos esos buenos precios
1:03:44que teníamos en Chicago, eh, bajaron un
1:03:4710%, ¿no? con fondos totalmente
1:03:50timbiados a la alza, lo mismo que en
1:03:53Soja, ¿eh? Y ahora desarmando. Bueno,
1:03:56entonces voy a decir, "Bueno, hay más
1:03:57maí, lo están cosechando." Bueno, viene
1:03:59un poco atrasada.
1:04:01Eh, nada, es un poco el mercado que
1:04:02estamos viviendo de reacomodamiento por
1:04:04por por certeza o casi certeza de
1:04:08producción y y entrada de las
1:04:11cosechadoras
1:04:12eh a los campos y nada, eso no es eso no
1:04:16es alcista, salvo algún algún martes 13.
1:04:18Ah, después nos vamos a Brasil,
1:04:22eh, y Brasil tiene un desafío. El 80%
1:04:25del maíz en Brasil es la safrinia, que
1:04:28se siembra enero, febrero y marzo. En
1:04:30los lugares donde en teoría según
1:04:32muestran los mapas, no va a llover. Con
1:04:34lo cual el desafío de de de Brasil en en
1:04:37maíz es grande. Ahora están sembrando el
1:04:39maíz temprano, que no es un maíz
1:04:40comercial, lo consumen todo. Fíjense que
1:04:43es parecido al nuestro, el avance de
1:04:45siempre y demás. Y a partir del verano
1:04:47viene la safrinia, o sea, que, o sea, al
1:04:50marcado Maí le falta
1:04:52eh [resoplido]
1:04:53dos películas, no una película todavía
1:04:55hasta la hasta la campaña que viene. Ah,
1:04:59por el lado local eh venía muy bien la
1:05:01siembra. La gente se apuró a sembrar por
1:05:03el año, nada porque lluvia va a haber.
1:05:06Entonces, sembremos el maíz lo más
1:05:07temprano posible. Ahora se empezó a
1:05:10atrasar un poco por el tema de de exceso
1:05:12de agua en en algunas zonas, pero bueno,
1:05:14más o menos estamos en un año en un año
1:05:17normal. Y lo que sí espectacular es el
1:05:19ritmo de exportación y esto es
1:05:21buenísimo. Lo mismo pasa en trigo. Eh,
1:05:24Argentina tendría que exportar e según
1:05:27la producción que tuvo 44 45 millones de
1:05:30toneladas y ya eh tiene DJ por 38 y
1:05:35estamos en octubre, o sea, faltan 4 o 5
1:05:37meses para que cambie la la campaña. O
1:05:40sea, que nada, el ritmo de exportación
1:05:41es espectacular, con lo cual eso te eh
1:05:44nada te da esperanza de que los precios
1:05:46actuales de maíz disponibles se
1:05:48mantengan eh por lo menos hasta la
1:05:50campaña que viene y bueno y puedan tener
1:05:53alguna suba como muestra el mercado un
1:05:56poco para para fin de año y sigue este
1:05:59excelente ritmo de de exportación.
1:06:02Se vendió mucho maíz, el 60%.
1:06:05Se vendieron 10 millones toneladas más
1:06:06que el promedio [resoplido] eh al 30 de
1:06:10septiembre de los últimos 8 años, ¿no?
1:06:12El productor vendió más soja, perdón,
1:06:14vendió más maíz, vendió más trigo,
1:06:16vendió un poco menos de soja, pero
1:06:17bueno, eh nada, cuando se encuentra en
1:06:20los precios eh con la exportación todo
1:06:24fluye, ¿no? Es es buenísimo. Así que
1:06:28nada, con el maíz disponible eh tiene
1:06:31pase, con lo cual me parece que depende
1:06:33la cantidad de maíz que tengan. Si
1:06:35tienen poco maíz, lo pueden llevar para
1:06:36adelante. Si tienen mucho maíz, yo iría
1:06:38tomando las posiciones diferidas
1:06:40diciembre, enero, eh, porque hay 7 8
1:06:44más, ¿no? Antes eran 20, bueno, ahora
1:06:46quedaron 7 o pero sigue habiendo
1:06:48teniendo teniendo pase. Y después con el
1:06:51respecto al maíz abril, ¿no? Vuelvo a
1:06:53los márgenes, ¿no? Entonces decidme
1:06:56dónde está para ver qué hacer.
1:06:58Eh, si tomamos el mejor precio de maíz
1:07:01abril desde que empezó la campaña, en
1:07:03este margen nos daba $16.
1:07:06Si tomábamos el peor, eh, no, acuérdense
1:07:09que el maíz valió $12. El abril en algún
1:07:11momento estaba $80 abajo. Si hubiésemos
1:07:14vendido una tonelada promedio desde que
1:07:17empezó a cotizar estamos $ arriba y hoy
1:07:19estamos 60,
1:07:21¿no? Entonces acá es, ¿cuánto de este
1:07:24164 tomando el máximo o cuánto de algo
1:07:27de un buen margen tomaste?
1:07:30Primera cosa, porque si tomaste algo,
1:07:32tomaste mucho, hoy te sentas y esperás o
1:07:36o recompras los put, digo, o o desarmar
1:07:40el spre de put o nada, o le compras cole
1:07:42a las ventas, digo, la la miras de esa
1:07:44manera.
1:07:46Ahora, si estás sin cobertura, eh, y el
1:07:49margen se te empieza a chicar y estás
1:07:52sobre campo arrendado, tené que tomar
1:07:53decisiones
1:07:55claramente,
1:07:57eh, porque nadie tiene la bola de
1:07:59cristal y y no puede estar abajo del
1:08:02punto de flotación, ¿no? Así que nada,
1:08:06eh, la recomendación es muy diferente a
1:08:10a las diferentes empresas y muy
1:08:11diferente a la posición que tengan hasta
1:08:13hoy. Si yo fuera sol, si no tuviera una
1:08:16empresa y solamente miraría el mercado,
1:08:18diría, "Che, ahora me siento a ver qué
1:08:21pasa." Eh, pero bueno, para sentarse a
1:08:24ver qué pasa, tené que estar tené que
1:08:27estar muy tranquilo en cuanto a lo que
1:08:28es la parte de de de números. Por eso
1:08:30hago la diferencia entre lo que se pudo
1:08:33hacer y y sobre todo las empresas de de
1:08:36de campo propio, campo arrendado.
1:08:40Dale, Rodrigo.
1:08:41Bárbaro. Buen punto que marcaron tanto
1:08:44Pato como vos de que si tienen algo
1:08:48fijado y compraron coles o pueden
1:08:50comprar coles para acompañar la suba,
1:08:52son estrategias que no mostramos
1:08:54simplemente buscando buscando pisos,
1:08:57pero por supuesto que se puede armar ni
1:08:58hablar si están del otro lado de la
1:09:00cadena que son compradores de maíz. Por
1:09:03supuesto que buscar estrategias de
1:09:05compra de coles sueltos o compra de
1:09:08coles con venta de puti se pueden armar
1:09:10para maíz. Vamos a ver maíz abril.
1:09:13También tenemos algo de maíz julio, pero
1:09:15nos vamos a enfocar solamente en maíz
1:09:17abril con la compra de un put 188
1:09:23dejando un piso en la zona de 183.
1:09:26[suspiro]
1:09:27Tal vez luce un poco bajo, por eso
1:09:29mostramos el sintético que queda mucho
1:09:32mejor vendiendo el futuro en los 198,
1:09:36comprando un col de 208 en 5. Ya acá
1:09:39tenemos un piso en los 193 y acompañamos
1:09:43el mercado a partir de los 208 que es
1:09:45nuestra compra del col. También tenemos
1:09:47diferencias de $10, 10 como los que
1:09:51mostramos en Soja, que son valores donde
1:09:54por ahí le a esta posición del abril 27
1:09:57le costó superar la zona de los 28, 210.
1:10:01Te dejo, Seba, para terminar contigo.
1:10:07Bueno, muy bien. Uh, estamos bien en los
1:10:09tiempos, ¿no? Justo me quedan 5 minutos,
1:10:12así que
1:10:14a ver, de trigo ya hablé bastante. Para
1:10:16mí el el
1:10:1890% de del precio [carraspeo] del trigo
1:10:21tiene que ver con tiene que ver con eh
1:10:24con con la crisis en en Rusia y Ucrania.
1:10:27Después si repasamos un poco el resto de
1:10:29los países, recuérdense que el 90% del
1:10:31trigo se hace en el fero norte, está
1:10:32todo cosechado,
1:10:34queda Argentina, Australia, Brasil. Eh,
1:10:38por ahora Australia viene bien,
1:10:40Argentina
1:10:42eh viene bien. Vamos a poner esos
1:10:45términos. Algunos están preocupados,
1:10:46obviamente con los días nublados, con
1:10:47las humedades, ¿no?, etcétera, etcétera.
1:10:50Por ahora viene bien con algunos fríos
1:10:52que por ahí para quedan para para el fin
1:10:55de semana y demás.
1:10:57Eh, y después el que viene muy
1:10:59complicado es Brasil, eh, sobre todo el
1:11:02sur de Brasil, que es donde está el trío
1:11:04pasado de agua, con lo cual se espera
1:11:07todas las meses que y todas las
1:11:09estimaciones son cada vez menores y
1:11:10seguramente con algún problema de
1:11:12calidad que eso repercute en el mercado
1:11:14argentino porque lo que no produce
1:11:16Brasil casi el 70 80% lo compran en
1:11:18Argentina. Ah, así que nada, eso con
1:11:21respecto a a lo que son el resto de los
1:11:25eh de los países de lo que son las
1:11:27noticias más allá de la de la guerra. La
1:11:30si uno mira la producción mundial, hay
1:11:3220 millones de toneladas menos que el
1:11:35año pasado. El stock final para la
1:11:37próxima campaña va a ser 5 millones de
1:11:38toneladas menos. O sea, trigo hay el
1:11:42tema que no corre, no fluye. Ah, y eso
1:11:44me parece que es la buena [resoplido] la
1:11:47buena noticia. Después podemos mirar un
1:11:49poco el UDA. No fue un buen informe para
1:11:51el trigo porque le subió un poco los
1:11:54stocks. Eh, ahora hay que mirar cómo
1:11:57viene la siembra si quieren el inferio
1:11:58norte, en Estados Unidos, nada, hay un
1:12:01montón de de info que uno puede seguir o
1:12:04que se sigue habitualmente, pero el tema
1:12:06está trabado en en en lo que es el Mar
1:12:09Negro, ¿no? Sin lugar a duda. Y después
1:12:12con respecto a lo que es Argentina, la
1:12:13verdad que un año recontraespectacular,
1:12:16recontraespectacular
1:12:18en cuanto a exportación.
1:12:20Tuvimos una cosecha récord muy buena,
1:12:23eh, con lo cual el desafío era sacarnos
1:12:26todo ese trigo y se está logrando, ¿no?
1:12:30Para que más o menos los números queden
1:12:32eh prolijo habría que exportar arriba de
1:12:3518 millones de toneladas y van 17 y5.
1:12:39Eh, lo de Rusia Ucrania dio una muy
1:12:42grande estos últimos dos meses porque
1:12:44salió mucho trigo que no tenía nada, no
1:12:47tenía destino de baja calidad, que valía
1:12:50$200,
1:12:51es como que vino un ayudín y y lo sacó.
1:12:54Así que nada, buenísimo. Ah, eh, muy
1:12:57buena noticia. y para adelante. A ver,
1:13:00yo lo que recomendaría que la el tema
1:13:03financiero
1:13:04eh de de coberturas que necesiten hacer
1:13:08para adelante, la plata que que vayan a
1:13:10necesitar en cosecha, eh yo trataría de
1:13:14de cubrirla antes de la cosecha porque
1:13:16lo que estamos viendo en todos los
1:13:18cultivos es que la logística es cada vez
1:13:21más cara, ¿no? Argentina no está
1:13:23preparada para la para las buenas
1:13:25cosechas que está teniendo,
1:13:27eh, y la logística te la están cobrando,
1:13:29¿no? Entonces, eh la entrega y el cobro
1:13:32eh son 10 menos. Entonces, eso si se
1:13:35puede prever mejor, ¿eh? Y si se puede
1:13:38operar mucho mejor todavía, ¿no? Y
1:13:40después para lo que miren el trigo para
1:13:41el segundo semestre
1:13:43e o para pasada la cosecha, eh yo yo
1:13:47tengo una mirada positiva, si todos los
1:13:50patitos se ponen en fila, ¿no? De de
1:13:52hacer un buen programa de exportación en
1:13:53cosecha, de tener buena calidad de
1:13:55cosecha, fundamental.
1:13:57Eh, si se cumplen esas dos cosas y
1:14:00Brasil confirma la mala producción, me
1:14:03parece que podemos tener eh para los que
1:14:06guarden trigo alguna posibilidad de de
1:14:08de precios buenos. Eh, siempre,
1:14:12obviamente, con eh con el sostén de de
1:14:16la guerra que va a marcar eh la agenda
1:14:19del trío, ¿no? Claramente. Así que
1:14:21bueno, con esto te dejo, Rodrigo.
1:14:25Gracias, Eva. Sí, estamos todos bastante
1:14:27en línea. También lo había mencionado
1:14:29Eduardo en su última charla, la gran
1:14:32mano que nos está dando la guerra con
1:14:34este tema. Vamos a ver trigo enero, que
1:14:38es la posición con más open en el
1:14:40mercado. También puede ser marzo, pero
1:14:41la verdad que se está armando recién
1:14:44ahora y no tiene mucha profundidad como
1:14:45para armar estrategias. Así que vamos
1:14:48con Trigo Enero. Compra de put 228,
1:14:51pagando una prima de $7,
1:14:54piso de venta en los 221.
1:14:57Por supuesto que no tiene techo. Si
1:14:59queremos subir este piso, partiendo del
1:15:02que el futuro ayer ajustó en la zona
1:15:03234, vendemos un col de 244 con 5 de
1:15:08prima y le ponemos un piso en $229 y
1:15:12acompañamos a partir de los 244.
1:15:16Igualmente como la soja y el maíz, las
1:15:19diferencias buscamos que no sean más de
1:15:229 8 9 10 que la diferencia del futuro
1:15:26con el col.
1:15:28Eso es todo. Te dejo, Pato.
1:15:34Bueno, dejo unos segundos que puedan
1:15:38grabar el el
1:15:40escáner, si se quieren sumar al canal,
1:15:43el el código QR.
1:15:50Ahí estamos. Bueno, estamos un poco
1:15:53asaditos en los tiempos para para ser
1:15:56exactos, pero vamos a responder alguna
1:15:58breve pregunta. Esteba, y te consultan
1:16:01si la volatilidad del segundo tiempo por
1:16:04producción brasilera de soja en el
1:16:06mercado se va a ver a partir del 2027 o
1:16:10si la vamos a ver antes.
1:16:13A ver, no se está viendo ahora seguro y
1:16:15para mí se tiene que ver antes. Se tiene
1:16:17que ver antes. Lo que pasa que las me
1:16:20parece que no se no se operan
1:16:21pronósticos de mediano plazo. Se operan
1:16:24se operan pronósticos de corto plazo.
1:16:26Entonces nada, lo que hoy vemos dentro
1:16:30de 60 90 días tiene que ser mucho más
1:16:34cercano. Ahí me parece que si si todavía
1:16:36están en su pronóstico, ahí me parece
1:16:38que va a empezar a a ver algo
1:16:40volatilidad.
1:16:42Bueno, y para ambos, para
1:16:45Fede y para y para
1:16:47en términos de financiamiento y en
1:16:50términos de encarar lo lo siembra que la
1:16:53siembra que falta y lo que se viene,
1:16:56vendemos stock, tomamos los tomamos los
1:16:58valores de ahora, esperamos esperamos
1:17:01los pases, eh nos jugamos a a que la
1:17:04tasa pueda bajar algo más. Eh, ¿cómo lo
1:17:08cómo lo recomiendan o cómo lo ven?
1:17:10decir, hoy no hablaste, sea puntual de
1:17:12la relación insumo producto, pero eh
1:17:16¿qué qué estamos viendo en ese sentido?
1:17:18Si yo tengo stock, todavía tengo
1:17:20silobols en el campo, me lo saco, me
1:17:23despejo el riesgo niño, eh violencia,
1:17:28piedra, agua, falta de camino, decir que
1:17:32no me puedo hacer del dinero cuando me
1:17:33haga falta. Eh, y aprovecho para
1:17:35recomendarles a todos que tengan las
1:17:37carpetas actualizadas. Eh, así les
1:17:40podemos dar una mano desde la SGR. Les
1:17:42recordamos a la gente Argentyme, feliz
1:17:44de ayudarlos, pero tenemos que tener los
1:17:46papeles al día siempre. [resoplido] Y no
1:17:49sé cómo la ven. Seba Fede,
1:17:55eh,
1:17:56arranco yo, que soy el que menos sabe de
1:17:58esto y después Federico me corrige. A
1:18:01ver.
1:18:02Sí, Pato, no tengo las curvas de
1:18:05relación insumo producto, no las mostré
1:18:07porque no no entraban, preferí mostrar
1:18:09los márgenes. E pero dan bien contra
1:18:13dana, contra
1:18:16los agroquímicas dan bien, contra el
1:18:17fósforo no dan tamban bien, eh, porque
1:18:20el fósforo está está caro y y va a
1:18:22seguir caro. Eh, pero son como dos
1:18:26miradas distintas. Si uno vende soja hoy
1:18:28para
1:18:30para hacer cualquier canje y comprar
1:18:32insumo es una relación bárbara.
1:18:35Yo le diría que le meta tranquilo. Si
1:18:37tienes soja maíz, por ahí te conviene
1:18:38vender soja porque el maíz tiene pase,
1:18:40¿no? Que es lo que mostramos. El maíz te
1:18:42paga 89 más dentro de de 60 90 días. La
1:18:46soja no. Entonces hoy hay que vender eh
1:18:50eh hay que vender soja. Bueno, ni hablar
1:18:51si te quedó algo de trigo viejo. Eso va.
1:18:53Ahora, y después si necesit
1:18:55financiación,
1:18:57para mí este es un año para financiarse
1:18:59en dólares, no en peso. Yo le tengo un
1:19:00poquito de terror a la financiación en
1:19:02peso porque la tasa que te están
1:19:05cobrando por la financiación está por
1:19:07debajo de lo que viene devaluando
1:19:09Argentina y está por debajo de lo que te
1:19:10muestra el Rffet, con lo cual tampoco la
1:19:12podés la podés cubrir. Eh,
1:19:16ahora después hay gente que dice con, yo
1:19:19no me voy a poner en contra, decir,
1:19:20"Che, el año que viene un año electoral,
1:19:22algún ruidito va a haber.
1:19:24Eh, bueno, está bien. ¿Cómo queres jugar
1:19:26ese ruidito? con alguna posición en peso
1:19:30y ahí lo tenés a Fede, a ver qué opinan.
1:19:32Jugalo si [risas]
1:19:34querés jugalo. Pero digo, no y ahora
1:19:37falto, no sé si tomass peso un año, caé
1:19:40justo en la etapa electoral, pero bueno,
1:19:42no sé, ahí lo dejo fe.
1:19:49Sí, justo ya entramos en el en la etapa
1:19:51en la que un año son las elecciones.
1:19:56De hecho, creo que si no pasa nada raro
1:19:59en un año vamos a estar más o menos a 10
1:20:01días de las elecciones, pues siempre
1:20:02suelen ser el 20 pico, 25, 27 por ahí.
1:20:06Así que sería cauto con eso. Nosotros,
1:20:08como decía, como decía más al final,
1:20:11vemos de acá un año suba de tasas
1:20:14nominal y real, sobre todo, obviamente
1:20:16la real es la que importa, eh, por
1:20:19varios factores, primero por
1:20:21incertidumbre, volatilidad, algo de eso,
1:20:23pero también por algo más eh más
1:20:26genuino, que es el tesoro tiene que
1:20:29seguir roleando deuda en pesos y
1:20:32bastante.
1:20:34Entonces, hay demanda, o sea, va a haber
1:20:36demanda de deuda en pesos, eso va a
1:20:38presionar eso va a presionar tasa. Eh, y
1:20:42no vemos muchos factores que, o sea, no
1:20:45vemos una reducción de la inflación muy
1:20:48fuerte, quizás pasar de 30 y poco que va
1:20:51a terminar este año, más o menos 30 para
1:20:53redondear a 20 y algo, pero con un año
1:20:57que va a tener mayor volatilidad que
1:20:59este. Así que no no no apostaría a una
1:21:02reducción de las tasas. De hecho, creo
1:21:04que eh como decía al principio o al en
1:21:09la primera parte vemos las tasas con
1:21:13menos volatilidad que el año pasado,
1:21:15¿no? sin esos viendazos de 140% en la
1:21:19tasa como cosas que pasaron y que
1:21:21obviamente son muy nocivos en parte
1:21:23porque lo del año pasado hasta el mismo
1:21:25en las revisiones del fondo del FMI lo
1:21:28planteó como uno de los principales
1:21:29factores de impacto en e en la
1:21:33actividad, pero hay un punto en el que
1:21:35el año electoral tiene volatilidad medio
1:21:38intrínseca y creo que se vamos por eso
1:21:41no no esperaría no no apostaría una
1:21:42reducción de la tasa de interés.
1:21:46Bárbaro. [resoplido] Eh,
1:21:49Seba, para redondear. Me preguntan si en
1:21:522 minutos nos puedes dar un panorama
1:21:54cortito de girasol y
1:21:58cerramos.
1:22:00A ver, eh,
1:22:02el girasol es
1:22:05el el grano si que porque dos tercios de
1:22:10de de la del de la exportación de
1:22:12girasol del mundo es Rusia y Ucrania.
1:22:14Con lo cual digo, mientras ese conflicto
1:22:16esté, o sea, no está full, acuérdense
1:22:20los momentos, ahora es el momento del
1:22:22trigo y ahora estamos en la en la en el
1:22:26otoño del hemisferio norte, empieza el
1:22:29momento de de de los granos gruesos,
1:22:32¿no? A a cosechar y a exportar. Entonces
1:22:35digo, de desde esa mirada me parece que
1:22:40eh nada que que hay que que hay que
1:22:42esperar que qué sucede con eso porque
1:22:44pueda, digo, pueden seguir la buena
1:22:47noticia por ese por ese lado. Esa esa la
1:22:50mirada. Después Argentina está por todo
1:22:52grano. Argentina viene con récord de
1:22:53molienda, o sea, aparte se suma eso
1:22:56espectacular.
1:22:58Y después a la hora de tomar decisiones,
1:23:00eh, si quieren les prometo miramos un
1:23:03margen la próxima reunión, pero los
1:23:06márgenes girasol son los mejores
1:23:08márgenes de con estos precios e en
1:23:10cualquier zona casi que le gana
1:23:13cualquier cultivo, ¿no? Eh,
1:23:16entonces, bueno, eh, parte de esos
1:23:19márgenes, ¿no? No tenemos los coles, no
1:23:21tenemos los pund, no tenemos la
1:23:22gimnasia, que podemos tener otros
1:23:24granos. Para mí hay que hay que vender
1:23:27del girasol más allá de todo lo de todo
1:23:29lo bueno que puede venir. Hay que vender
1:23:31lo que uno se anime a vender porque el
1:23:32margen es espectacular, ¿eh? Y después
1:23:35quedarse esperando
1:23:38a ver qué sucede. Pero bueno, el girasol
1:23:41vale 450, 470 ya la campaña nueva.
1:23:45Son precios nada muy buenos, muy bueno.
1:23:49Muchas gracias, Eva. Muchas gracias,
1:23:51Fede, estamos en tiempo. Pero un gran
1:23:54amigo de la casa me recordó que que se
1:23:58está dando algo muy importante. Por
1:24:00favor, a todos los clientes productores
1:24:02de soja, tengan presente que se viene,
1:24:07si no hay un cambio de último momento,
1:24:09la soja BISEC, que hay que eh darse de
1:24:14alta en el en el programa o la soja
1:24:16sustentable, es decir, va a haber o
1:24:19estábiendo bonificaciones para para las
1:24:22hojas que tienen alguna cláusula de
1:24:24sustentabilidad.
1:24:25Eh, y de alguna manera está viendo o
1:24:28menos logística o o menos interés en
1:24:31comprar soja que no tenga este tipo de
1:24:34de normas eh ya calificadas. Para lo
1:24:37cual también les recomendamos, tenemos
1:24:40un equipo desde al área agro que está
1:24:42trabajando fuerte en habilitar los
1:24:44campos. Eh, lo hemos hecho toda la vida,
1:24:47sabemos hacerlo, pero aceleremos con
1:24:50esto como recomendación.
1:24:52Rodri, no te veo, eh, pero te agradezco
1:24:55un montón la presentación. Fede,
1:24:58muchísimas gracias por estar. Seba, como
1:25:00siempre, un placer. Los convocamos para
1:25:03la próxima va a estar el equipo de
1:25:04Inteligencia Comercial con Dani, que
1:25:08también nos está dando una mano y y con
1:25:09Blast en este momento. Eh, próximamente
1:25:13después volverá sea y vamos alternando y
1:25:15siempre tratando de traer miradas
1:25:17plurales distintas para que puedan tener
1:25:20siempre una opinión que los ayude a
1:25:22tomar decisiones lo más certeras
1:25:25posibles. Gracias por participar, un
1:25:27gustazo tenerlos en casa.

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